“商用复苏+新能源乘用”双核驱动，攻守兼备成长性凸显

菱电电控（688667）是一家专注于汽车电子控制系统的公司，主要产品包括汽车发动机管理系统（EMS）、混动EMS产品、纯电汽车电控系统和摩托车EMS系统等。其中，EMS产品已实现国五向国六标准转型，主要应用于N1类商用车和M1类交叉型乘用车。预计2023年商用车市场将大幅回暖，公司今年将有多款商用车项目开始量产，相关EMS产品销量将迎来快速上涨。此外，公司正在从商用车向乘用车市场转型，电动化主打产品整车控制器（VCU）销量已连续四年缓慢增长后获得市场认可，混动和纯电均有多款车型陆续进入开发周期。公司GDI构建未来新增长空间，预计今年会有多款GDI方案的轿车、SUV、MPV等车型量产。总体来看，菱电电控具备攻守兼备的成长性，投资评级为买入。