报告指出,在刚性负债的背景下,净资产为负的现象将在行业愈演愈烈。房价下跌15%将导致潜在净资产告急,需要通过房价上涨带来资产重估、并使得净资产为正。此外,当前行业面临的真实库存水平可能处于高位,而销售面积则被低估,这将抑制行业的弹性。一线央国企和园区类公司将是2023年的核心主旋律,建议关注招商蛇口和中新集团。风险提示包括政府重新放开前融再走土地金融模式,市场需求加速下行。
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