研究所晨报

研究所 晨会报告 2023年2月27日 晨会报告 国都证券研究所晨报20230227 国都证券 昨日市场指数名称 收盘 涨跌% 上证指数 3267.16 -0.62 沪深300 4061.05 -1.04 深证成指 11787.45 -0.81 中小综指 12475.14 -0.59 恒生指数 20010.04 -1.68 【财经新闻】 稳固对实体经济的可持续支持力度，充实中央银行的准备金和资本，实施审慎的资产损失拨备制度 拓宽住房租赁企业债券融资渠道，稳步发展房地产投资信托基金 证券研究报告 【行业动态与公司要闻】 科技部：鼓励企业创新，系列支持措施将加快落地 恒生中国企业指数 6703.45-2.28 交通运输部：抓紧推进国家综合立体交通网建设 【国都策略视点】 策略观点：3月迎来政策观察与基本面验证密集窗口期 恒生沪深港通AH137.930.12 标普500 3970.04 -1.05 纳斯达克指数 11394.94 -1.69 MSCI新兴市场资料来源：wind 971.87 -1.61 昨日A股行业排名行业名称 成交量 涨跌% 股溢价 1国防军工 (百万)2014.78 1.66 2计算机 5530.92 0.92 3通信 2338.55 0.64 4纺织服装 958.27 0.26 5轻工制造 1329.40 0.21 资料来源：wind全球大宗商品市场 商品 收盘 涨跌% 纽约原油 76.47 1.08 纽约期金 1818.00 -0.63 伦敦期铜 8694.50 -2.08 研究员：韩保倩 电话：010-87413610 Email：hanbaoqian@guodu.com 执业证书编号：S0940519040002 联系人：王王景景 电话：00110084183383 Email：wwaannggjijningg@yjg@uogduuo.dcuo.mcom 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 晨会报告 【财经新闻】 稳固对实体经济的可持续支持力度，充实中央银行的准备金和资本，实施审慎的资产损失拨备制度 【上海证券报】人民银行2月24日发布2022年第四季度中国货币政策执行报告（下称“报告”），透露了保持货币信贷合理平稳增长等六大政策主线思路，同时深入回应市场关切，强调“依法向财政上缴利润不是财政赤字货币化”“预计通胀水平总体保持温和，也要警惕未来通胀反弹压力”。 围绕中国特色的现代中央银行制度，报告在专栏中进一步阐述其内涵。人民银行表示，将建设中国特色的现代中央银行制度，推动实行独立的财务预算管理制度，不断完善会计标准，充实中央银行的准备金和资本，实施审慎的资产损失拨备制度，实现央行资产负债表的健康可持续。 稳健的货币政策要精准有力坚持不搞“大水漫灌” 聚焦下一阶段货币政策主线思路，报告称，将保持货币信贷合理平稳增长；发挥结构性货币政策工具的激励引导作用；构建金融有效支持实体经济的体制机制；深化利率汇率市场化改革，以我为主兼顾内外平衡；不断深化金融改革，加快推进金融市场制度建设；健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系，构建防范化解金融风险长效机制。 报告明确，“稳健的货币政策要精准有力”。要搞好跨周期调节，既着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持，又兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，稳固对实体经济的可持续支持力度。保持流动性合理充裕，保持信贷总量有效增长，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，助力实现促消费、扩投资、带就业的综合效应。 报告提出，继续深化利率市场化改革，优化央行政策利率体系，发挥存款利率市场化调整机制的重要作用，发挥贷款市场报价利率改革效能和指导作用，推动降低企业融资和个人消费信贷成本。 “密切关注通胀走势变化，支持能源和粮食等保供稳价，保持物价水平基本稳定。”报告明确，坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，坚持市场在汇率形成中起决定性作用，增强人民币汇率弹性，优化预期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 依法向财政上缴利润不是财政赤字货币化 报告以专栏形式聚焦“央行上缴结存利润支持稳增长”，其中提及，2022年，人民银行依法向中央财政上缴结存利润1.13万亿元，主要用于留抵退税和增加对地方转移支付，支持助企纾困、稳就业、保民生，对稳定宏观经济大盘发挥了重要作用。 该专栏强调，在完全核销历史成本的基础上，2022年人民银行依法上缴了所有的历史结存利润，并对外公开披露，这是提高央行财务透明度的重大进展。 “人民银行在保持资产负债表健康可持续的前提下，依法向财政上缴利润，不会造成财政向央行透支，也不是财政赤字货币化。”专栏称，中央银行的职能是保持币值稳定和金融稳定，服务于公共利益，开展工作不以利润最大化为目标。 人民银行表示，将建设中国特色的现代中央银行制度，推动实行独立的财务预算管理制度，不断完善会计标准，充实中央银行的准备金和资本，实施审慎的资产损失拨备制度，实现央行资产负债表的健康可持续，进而保障人民银行依法履职，实现币值稳定和金融稳定，并以此促进充分就业和经济增长。 报告深入阐述了稳健货币政策的“稳”字内涵。报告认为，稳货币是稳经济、稳就业、稳物价的重要基础，实施好稳健货币政策的一个关键要求就是“稳”。 在“稳”的基础上，报告称，人民银行创新和运用结构性货币政策工具，为高质量发展增强“进”的动力。结构性货币政策“聚焦重点、合理适度、有进有退”，发挥总量、结构、价格三重优势，统筹扩大内需和优化供给，促进金融资源向小微企业、绿色发展、科技创新等重点领域倾斜，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，为实现宏观经济稳定和高质量发展注入新动力。 “总体看，稳健货币政策有力促进了经济社会实现发展较快、就业充分、物价稳定的优化组合。”报告说，人民银行将精准有力实施好稳健的货币政策，保持货币信贷合理增长，引导综合融资成本稳中有降，发挥好结构性货币政策工具的激励引导作用，为促进经济高质量发展提供“稳”的战略支撑和“进”的战略空间，推动实现中国式现代化。 通胀水平总体保持温和警惕未来通胀反弹压力 对于我国通胀形势，报告判断，预计通胀水平总体保持温和，也要警惕未来通胀反弹压力。 根据报告，过去五年、十年我国CPI的年均涨幅均维持在2%左右，在内外部挑战中实现了难能可贵的物价稳定局面。 展望未来，报告称，短期看通胀压力总体可控，当前我国经济还处于恢复发展过程中，有效需求不足仍是主要矛盾，产业链、供应链运转通畅，PPI涨幅预计将总体维持低位。中长期看，物价水平具备保持基本稳定的有利条件，我国经济供需大体平衡， 货币政策保持稳健，居民通胀预期平稳。 报告提示，未来国内物价走势的不确定性也需关注。要加强监测研判，持续关注通胀反弹压力。报告称，疫情防控措施优化后消费动能可能逐步升温；经济活力进一步释放，企业加快复工满产，劳动力市场加速回暖可能对未来工资变化产生影响；各方面政策累积效果还在逐步显现；主要发达经济体通胀较为顽固，大宗商品价格仍存上涨压力，海外高通胀也可能通过生产、流通等环节向国内传导。 拓宽住房租赁企业债券融资渠道，稳步发展房地产投资信托基金 【上海证券报】2月24日，人民银行、银保监会发布通知，就《关于金融支持住房租赁市场发展的意见（征求意见稿）》（下称“《意见》”）公开征求意见。 据悉，为支持加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度，培育和发展住房租赁市场，促进房地产市场平稳健康发展，人民银行、银保监会起草了《关于金融支持住房租赁市场发展的意见（征求意见稿）》。 从主要内容来看，《意见》围绕住房租赁供给侧结构性改革方向，以商业可持续为基本前提，重点支持自持物业的专业化、规模化住房租赁企业发展，为租赁住房的投资、开发、运营和管理提供多元化、多层次、全周期的金融产品和金融服务体系。《意见》共17条，主要分为三方面： 一是加强住房租赁信贷产品和服务模式创新。支持商业银行向各类主体新建、改建长期租赁住房发放开发建设贷款，期限一般3年，最长不超过5年。鼓励商业银行向符合条件的主体发放租赁住房团体购房贷款，期限最长不超过30年。支持向自有产 权的住房租赁企业发放住房租赁经营性贷款，允许经营性贷款置换开发贷款，期限最长不超过20年。对向非自有产权的住房租 赁企业发放的经营性贷款，期限最长不超过5年。 二是拓宽住房租赁市场多元化投融资渠道。支持商业银行发行用于住房租赁的金融债券，拓宽住房租赁企业债券融资渠道，创新住房租赁担保债券（CoverBond），稳步发展房地产投资信托基金（REITs），引导各类社会资金有序投资住房租赁领域。 三是加强和完善住房租赁金融管理。严格住房租赁金融业务边界，严禁以支持住房租赁的名义为非租赁住房融资。加强信贷资金管理，规范直接融资产品创新，建立住房租赁金融监测评估体系，防范住房租赁金融风险。 【行业动态与公司要闻】 科技部：鼓励企业创新，系列支持措施将加快落地 【上海证券报】“科技创新在党和国家事业全局中的地位提升前所未有，作用发挥前所未有，科技赋能成为高质量发展的显著标志，科技创新成为引领现代化建设的重要动力。”在国务院新闻办公室2月24日举行的“权威部门话开局”系列主题新闻发布会上，科技部部长王志刚表示。 上海证券报记者了解到，科技部今年还将在加强基础研究、培育人工智能新引擎、鼓励企业创新等方面发力，系列支持措施将加快落地。 建好三方面平台产出重大原创成果 王志刚表示，科技领域“开新局、谋新篇”，就是要在重塑发展新优势中，当好“开路先锋”；在构建新发展格局中，做好“助推引擎”；在中国式现代化建设中发挥“关键作用”。当前和今后一个时期，科技部将聚焦“四个面向”的战略方向，立足世界科技前沿特征和演进趋势，把握新科技革命和产业变革重大机遇；立足科技创新中国特色，强化高水平科技自立自强的鲜明导向；立足新时代阶段性特点，有力保障国家发展和战略安全。 在加强基础研究方面，下一步，科技部将围绕产出重大原创成果这个主线，把目标导向、市场导向和自由探索这三方面平台都建好。 王志刚说，科技部的三个平台有些是目标导向的基础研究，有些是市场导向的应用基础研究，有些是自由探索的基础研究。让科研人员都有舞台，大家尽展其能，发挥自己的想象力、聪明才智。 关于目标导向平台，王志刚介绍说：“党的二十大对现代化强国作出一系列部署，教育强国、航天强国、交通强国等，必须要有人才，有科技的支撑。我们科技的战略导向必须要体系化，把若干个珍珠串成一条项链。” 支持人工智能成为新增长引擎 近期，ChatGPT引起了广泛关注。对此，王志刚说，ChatGPT是一个大模型，该模型在自然语言理解、自然语言处理等方面有进步的地方，同时，在算法、数据、算力上推进了有效结合。 ChatGPT在众多行业领域有着广泛的应用潜力，也存在一定的伦理风险。科技部相关负责人表示，我国很重视科技的伦理问题，近两年先后发布了新一代人工智能“治理原则”和“伦理规范”。相关措施将实现趋利避害，让新技术更好地发挥价值。 据悉，下一步，科技部将把人工智能作为新增长引擎，继续给予大力支持。具体措施包括推动构建开放协同的人工智能创新体系、推动人工智能与经济社会深度融合、推动建立人工智能安全可控的治理体系、全方位推动人工智能开放合作等。 将建立金融支持企业创新的工作机制 党的二十大对强化企业科技创新主体作出了明确的部署。对此，科技部副部长吴朝晖表示，下一步，科技部将强化企业在创新决策、研发投入、项目组织、成果转化四个方面的主体地位。具体措施包括加大企业研发费用加计扣除等政策落实力度；建立起金融