食品饮料行业周报：白酒新品频推，看好淡季需求回补

食品饮料 行业研究/行业周报 白酒新品频推，看好淡季需求回补 行业指数与沪深300走势比较 2/225/228/2211/22 18% 7% -4% -14% -25% -36% 食品饮料沪深300 分析师：刘略天 执业证书号：S0010522100001 分析师：陈姝 执业证书号：S0010522080001 分析师：杨苑 执业证书号：S0010522070004 相关报告 主要观点： 报告日期：2023-02-26 行业评级：增持 市场表现 本周食品饮料板块指数整体下跌1.75%，在申万一级子行业排名第 28，分别跑输上证综指3.09个百分点、跑输沪深300指数2.41个百分点。子版块涨跌幅分别为：肉制品1.75%、保健品-0.16%、乳品-0.24%、零食-0.46%、调味发酵品-0.51%、软饮料-0.78%、其他酒类-1.78%、白酒-2.16%、啤酒-2.53%。沪深300的Pettm值为10.61，非白酒食品饮料的Pettm值为37.42，白酒的Pettm值为35.96。 投资建议 白酒： 当前白酒需求处于元宵后的相对淡季，但渠道反馈来看，宴席、企业活动等用酒需求继续处于回补阶段，我们认为伴随经济与消费复苏，这一过程有望在一季度得到延续。酒企层面，“旺季做动销，淡季做市场”的思路得到充分体现，前两周汾酒、洋河选择停货控价，泸州老窖对个别单品提价，本周汾酒集团、古井集团、酒鬼酒、泸州老窖等上市酒企纷纷举办了各类经销商/职工大会，口子窖、金种子酒分别推出了兼系列和“头号种子”新品发布会，渠道、公司、产品管理有序推进，从结果来看，当前白酒批价整体稳定、库存较节前高点有所下降，我们坚定认为后续白酒景气度将持续边际改善，全年维度投资机会可期。综合考虑基本面恢复情况，我们建议首选高端及龙头确定性，推荐贵州茅台、 �粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒；关注次高端及区域酒优质弹性，包括舍得酒业、迎驾贡酒，以及底部反转α标的金种子酒。 大众品： 1）调味品：基础调味品方面，本周涪陵榨菜发布2022年业绩快报， 22年实现营业收入25.5亿元，同比+1.2%；归母净利润9亿元，同比 +21.1%。其中，22Q4实现营业收入5亿元，同比-10.8%；归母净利润2亿元，同比-15.1%，Q4受疫情因素较大，公司紧紧围绕“销售突破，实现增长”的首要战略任务，牢牢把握“拓品类+拓渠道”的“双拓”战略指引，战略上推动榨菜轻盐升级产品、酱类产品、鱼调料泡菜产品、 1【. 华安食饮】食品饮料周报-白酒节 翠小菜休闲产品入市，未来有望丰富产品矩阵。复合调味品方面，天味 后有望延续势能，关注餐饮复苏下的调味品机会2023-02-21 2.2023年1月食品饮料线上销售月 报2023-02-17 食品C端延续过往高增长预期，重点发力酸菜鱼及手工火锅底料双大单 品，结合去年提前进行备货的渠道端动作，预期今年实现稳健增长；颐海国际关联方跟随餐饮供应链进行复苏，未来盈利能力有望恢复；从当前时点看，我们仍然关注复苏进程中的2条主线：�业绩收入中B端占 3【. 华安食饮】食品饮料周报-大众品 比比较大的品种；②关注餐饮供应链相关企业。同时建议关注低估值优 需求改善明显，白酒把握方向性正确 2023-02-14 选品种以及回调后估值合理的个股。 2）乳制品：从盈利的角度讲：�今年奶价整体平稳，目前稳中有降； ②行业竞争趋缓大趋势不变，预计整体销售费用率逐季改善，整体盈利能力重回上升趋势。新国标对于奶粉行业出清有一定正向影响，关注奶 粉行业市占率变化及龙头抢占市场份额的速度和节奏。站在当前时点，我们关注区域乳企的业绩弹性，把握大单品盈利能力提升的逻辑。看好乳制品板块的估值具备性价比。。 3）啤酒：23年以来现饮渠道持续恢复，企业、渠道对今年中高档 产品加快增长有信心，啤酒高端化进程有望加速，行业盈利能力仍在提升通道，继续推荐啤酒行业。重庆啤酒推进渠道改革、疆外乌苏提价、推动乐堡跟随乌苏全国化，华润啤酒继续开拓大客户、重点推喜力等次高端及以上产品，青岛啤酒同样推动中高端产品组合增长、同时优化费用投放结构，23年头部酒企均有望实现量价利齐升，继续推荐青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒。 4）卤制品：今年疫后复苏环境下，我们看好具备较强扩店能力、成 本压力有望显著缓解的头部卤制品公司，推荐估值性价比显现的绝味食品。 5）休闲食品：部分产品型休闲食品公司抓住此轮渠道变革机遇，在 新兴渠道持续提升销量，去年下半年以来在收入端展现出较好成长性。推荐全渠道拓展进展顺利的盐津铺子，推荐估值性价比凸显的洽洽食品。 行业重点数据 白酒方面：本周飞天茅台散装、原箱最新批价为2860、3070元 /瓶，与上周相比上涨70元/下跌10元。本周普�最新批价为965元 /瓶，与上周相比持平，本周国窖1573最新批价为900元/瓶，与上周相比持平。 食品方面：截至2月17日，仔猪、生猪、猪肉价格分别为36.23、 14.96、21.59元/千克，同比变化分别为42.47%、19.87%、0.61%；环比分别变化1.26%、1.01%、0.14%。截至2月17日，生鲜乳价格为4.04元/公斤，同比减少4.9%，环比减少0.5%。 风险提示 疫后修复不及预期；重大食品安全事件的风险。 正文目录 1市场表现5 1.1板块表现5 1.2个股表现7 2投资建议7 3产业链数据8 4公司公告12 5行业要闻13 5.1贵州茅台“雨水节气酒”发布13 5.2洋河股份年度工作大会召开13 5.32022年全国酿酒产品销售9509亿14 5.4雪花全麦纯生全新上市14 5.5第三届郎酒状元三品节定档4月14日14 5.6古井贡酒举行“古井名酒大家族2022年度营销典礼”14 5.7洋河股份开创绵柔酱香新时代14 5.8新国标正式实施14 5.9宝鸡市政府、复星集团到访中酒协15 5.10张国朝出任文中酒业销售有限公司董事长兼总经理15 6重大事项更新15 6.1未来一月重要事件备忘：财报披露/限售股解禁/股东会15 6.2公司定增状态备忘15 风险提示：16 图表目录 图表1行业周涨幅对比（%）5 图表2行业子板块周涨幅对比（%）5 图表3PE比值6 图表4各子行业PE（TTM）及所处百分位6 图表5本周食品饮料板块涨幅榜前十个股7 图表6本周食品饮料板块跌幅榜前十个股7 图表7产业链数据整理8 图表8散飞批价走势（元/瓶）9 图表9原箱飞天批价走势（元/瓶）9 图表10普�批价走势（元/瓶）9 图表11国窖1573批价走势（元/瓶）9 图表12进口葡萄酒数量及价格9 图表13小麦价格（元/吨）9 图表14玉米价格（元/吨）10 图表15大豆价格（元/吨）10 图表16白砂糖价格（元/吨）10 图表17猪价（元/千克）10 图表18生猪定点屠宰企业屠宰量（万头）10 图表19进口猪肉数量（吨）10 图表20白条鸡价格（元/公斤）11 图表21生鲜乳价格（元/千克；%）11 图表22进口奶粉数量（吨）11 图表23进口奶粉单价（美元/千克；%）11 图表24浮法玻璃价格（元/吨）11 图表25铝锭价格（元/吨）11 图表26瓦楞纸价格（元/吨）12 图表27棕榈油现货价格（元/吨）12 图表28公司重要公告汇总12 图表29未来一月重要事件备忘录：股东会15 图表30未来一月重要事件备忘录：限售股解禁15 图表31食品饮料公司定向增发最新进度15 1市场表现 1.1板块表现 本周食品饮料板块指数整体下跌1.75%，在申万一级子行业排名第28，分别跑输上证综指3.09个百分点、跑输沪深300指数2.41个百分点。子版块涨跌幅分别为：肉制品1.75%、保健品-0.16%、乳品-0.24%、零食-0.46%、调味发酵品-0.51%、软饮料-0.78%、其他酒类-1.78%、白酒-2.16%、啤酒-2.53%。 图表1行业周涨幅对比（%） 6% 4% 2% 0% -2% 煤炭钢铁 家用电器轻工制造国防军工 通信农林牧渔建筑装饰机械设备建筑材料纺织服装计算机综合 有色金属 汽车非银金融 银行房地产化工 公用事业电气设备交通运输 电子商业贸易休闲服务医药生物 传媒 食品饮料 -4% 资料来源：wind，华安证券研究所 图表2行业子板块周涨幅对比（%） 啤酒-2.53% 白酒 -2.16% 其他酒类 -1.78% 软饮料 -0.78% 调味发酵品 -0.51% 零食 -0.46% 乳品 -0.24% 保健品 -0.16% 肉制品1.75% 烘焙食品3.84% -3%-2%-1%0%1%2%3%4%5% 资料来源：wind，华安证券研究所 沪深300的Pettm值为10.61，非白酒食品饮料的Pettm值为37.42，白酒的Pettm值为35.96。子行业中，白酒的PE值为36，当前处于历史56.00%分位；啤酒的PE值为43.58，当前处于历史41.70%分位；调味品的PE值为50.68，当前处于历史43.90%分位；乳制品的PE值为27.52，当前处于历史22.10%分位；肉制品的PE值为18.29，当前处于历史18.00%分位；预加工食品的PE值为40.87，当前处于历史29.60%分位；保健品的PE值为26.92，当前处于历史69.50%分位；软饮料的PE值为35.8，当前处于历史95.40%分位；零食的PE值为42.46，当前处于历史84.50%分位；烘焙食品的PE值为36.06，当前处于历史65.40%分位；其他酒类的PE值为65.55，当前处于历史65.70%分位。 图表3PE比值 80 70 60 50 40 30 20 10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-0 2022 202 2 0 资料来源：wind，华安证券研究所 图表4各子行业PE（TTM）及所处百分位 160 140 120 100 80 60 40 20 0 最低值中位数最新值最高值当前所处历史分位数(右） 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 资料来源：wind，华安证券研究所 1.2个股表现 上周，顺鑫农业（13.17%）、口子窖（10.37%）、麦趣尔（7.74%）涨幅靠前，*ST西发（-10.45%）、海南椰岛（-9.53%）、金达威（-7.7%）跌幅靠前。 图表5本周食品饮料板块涨幅榜前十个股图表6本周食品饮料板块跌幅榜前十个股 14%0% 12% -2% 10% 8% 6% 4% *ST 2% -4% -6% -8% -10% 0% 顺口麦 鑫子趣 农窖尔业 桃南立仙 李侨高乐 面食食健 包品品康 有良金 友品徽 食铺酒 品子 -12% 熊酒安 猫鬼琪 乳酒酵 品母 舍中千安金海得炬味井达南酒高央食威椰业新厨品岛 发 西 资料来源：wind，华安证券研究所资料来源：wind，华安证券研究所 2投资建议 白酒： 当前白酒需求处于元宵后的相对淡季，但渠道反馈来看，宴席、企业活动等用酒需求继续处于回补阶段，我们认为伴随经济与消费复苏，这一过程有望在一季度得到延续。酒企层面，“旺季做动销，淡季做市场”的思路得到充分体现，前两周汾酒、洋河选择停货控价，泸州老窖对个别单品提价，本周汾酒集团、古井集团、酒鬼酒、泸州老窖等上市酒企纷纷举办了各类经销商/职工大会，口子窖、金种子酒分别推出了兼系列和“头号种子”新品发布会，渠道、公司、产品管理有序推进，从结果来看，当前白酒批价整体稳定、库存较节前高点有所下降，我们坚定认为后续白酒景气度将持续边际改善，全年维度投资机会可期。综合考虑基本面恢复情况，我们建议首选高端及龙头确定性，推荐贵州茅台、�粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒；关注