动力煤周报：矿难推动煤价上行 安检趋严或为常态

期货研究报告|动力煤周报2023-02-26 矿难推动煤价上行安检趋严或为常态 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 动力煤品种：目前产地煤矿基本恢复生产，且由于矿难造成市场价格大涨。后期安检或为频繁，且临近两会，煤矿产量或许减少，现货价格暂时稳中有涨。由于期货的流动性严重不足，因此期货我们建议继续观望。 核心观点 ■市场分析 期货与现货价格：产地指数：产地指数：截至2月23日榆林5800大卡指数1031元， 周环比涨117元；鄂尔多斯5500大卡指数848元，周环比涨73元；大同5500大卡指 数932元，周环比涨62元。港口指数：截至2月23日，CCI进口4700指数108美元， 周环比涨9.5美元，CCI进口3800指数报86.5美元，周环比涨11美元。 港口方面：截至到2月24日，北方四港港口总库存1479万吨，较上周同期减少67万 吨。港口维持去库状态。其中秦皇岛港库存560万吨，环比上周同期减少20万吨；国 投曹妃甸港库存531万吨，环比上周同期减少23万吨；京唐港库存222万吨，环比减 少4万吨；黄骅港库存166万吨，减少24万吨。 电厂方面：截至到2月23日，沿海8省电厂煤炭库存3073.8万吨，环比上周同期减少 101.1万吨；平均可用天数为14.6天，环比上周同期下降0.8天；电厂日耗211.1万吨，环比上周同期增加5.4万吨；供煤172.5万吨，环比上周同期减少4.6万吨。 海运费：截止到2月24日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于809.65，环比2月23日 上涨6.66个点，涨幅为0.83%，下跌后再度反弹。截止到2月24日，波罗的海干散货 指数（BDI）报于883，环比2月23日上涨67个点，涨幅为8.21%。近期国际海运指数持续上涨，国际运输持续回暖。 整体来看：产地方面，产地生产基本完全恢复，销售也大幅改善，矿上拉煤车不断，非电需求逐步增加，只是周初部分涨价过高的煤矿拉煤车有所减少。随着内蒙古阿拉善地区露天矿特大事故发生，多地已展开全面的安全检查，因此煤价短期难以下跌。不过由 于价格过快上涨，因此也有部分企业担心政策的再度压制。当前矿方心态偏好，认为目前下游需求积极，且后期“两会”召开在即，煤价短期难以下跌；港口方面，当前受港口库存持续下降，以及矿难事故影响，贸易商对当前煤炭价格普遍看涨。当前下游询价成交有所活跃，但大多数对高价煤有所抵触，实际市场煤成交偏少，多数以拉运长协为主；进口煤方面，随着国内煤价的止跌反弹，进口煤市场逐渐活跃，但由于部分煤种倒挂，且终端需求并未完全开启，因此观望居多；需求方面，当前电厂日耗逐步增加，非电需 求也开始逐步的恢复，因此带动煤价的上涨。综合来看，当前供给稳定，下游需求逐步恢复，但由于矿难以及“两会”影响，后期供给或许会受到一定的影响，因此煤价短期内难以下跌。但由于期货的流动性严重不足，因此期货我们建议继续观望。 ■策略 单边：中性观望期限：无 期权：无 ■风险 政策的突然调整，市场煤需求表现，运输瓶颈影响，煤矿安全事故等，欧美能源危机情况，宏观大环境等，进口煤超预期。 图1:动力煤主力合约丨单位：元/吨图2:坑口价格丨单位：元/吨 2050 1850 1650 1450 1250 1050 850 650 450 20192020202120222023 1900 1500 1100 700 300 大同坑口价Q5500榆林坑口价Q5500内蒙古东胜车板价Q5500 121416181101121141161181201221241 2020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:港口价格丨单位：元/吨图4:主力基差丨单位：元/吨 秦皇岛港平仓价Q5000（山西产）20192020202120222023 秦皇岛港平仓价Q5000（内蒙古产） 2900 2400 1900 1400 900 400 秦皇岛港平仓价Q5500（山西产）秦皇岛港平仓价Q5500（内蒙古产） 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 2020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:1-5价差丨单位：元/吨图6:动力煤国际现货价丨单位：美元/吨 250 200 150 100 50 0 -50 -100 ZC1905-ZC1909ZC2005-ZC2009 ZC2105-ZC2109ZC2205-ZC2209ZC2305-ZC2309 500 400 300 200 100 0 纽卡斯尔NEWC动力煤现货价理查德RB动力煤现货价 欧洲ARA港动力煤现货价 121416181101121141161 2020/01/012021/01/012022/01/012023/01/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 1300 1100 900 700 500 300 100 (100) (300) 秦皇岛—内蒙古价差秦皇岛—陕西价差 秦皇岛—山西价差广州港—秦皇岛价差 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) (800) 动力煤内外价差动力煤高低卡价差 2020/01/012021/01/012022/01/012023/01/012020/01/012021/01/012022/01/012023/01/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:55港煤炭库存丨单位：万吨图10:北方四港煤炭库存丨单位：万吨 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 20192020202120222023 1591317212529333741454953 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 20192020202120222023 121416181101121141161181201221241 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11:广州港煤炭库存丨单位：万吨图12:北方四港调入量丨单位：万吨 400 350 300 250 200 150 100 20192020202120222023 121416181101121141161181201221241 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 20192020202120222023 1591317212529333741454953 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图13:北方四港吞吐量丨单位：万吨图14:大秦线日度发运量（周均）丨单位：万吨 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 20192020202120222023 1591317212529333741454953 140 130 120 110 100 90 80 70 20192020202120222023 1591317212529333741454953 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15:煤炭汽运运价丨单位：元/吨图16:运输指数丨单位：% 动力煤汽运价格（包府路-京唐港） 400 350 300 250 200 动力煤汽运价格（神木-黄骅港） 动力煤汽运价格（包府路-黄骅港） 6150 5150 4150 3150 2150 1150 波罗的海干散货指数(BDI)煤炭运价综合指数 150 2020/01/012021/01/012022/01/012023/01/01 150 2020/01/012021/01/012022/01/012023/01/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图17:原煤月度产量丨单位：万吨图18:煤炭月度进口量（除炼焦煤）丨单位：万吨 44000 39000 34000 29000 24000 19000 20182019202020212022 010203040506070809101112 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 20182019202020212022 010203040506070809101112 数据来源：Wind统计局华泰期货研究院数据来源：Wind统计局华泰期货研究院 图19:火电月度产量丨单位：亿千瓦时图20:水电月度产量丨单位：亿千瓦时 6500 20182019202020212022 1700 20182019202020212022 60001500 55001300 50001100 4500900 4000700 3500 010203040506070809101112 500 010203040506070809101112 数据来源：Wind统计局华泰期货研究院数据来源：Wind统计局华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com