朝闻国盛
朝闻国盛 央行2022年四季度货币政策报告的7大信号 证券研究报告|朝闻国盛 2023年02月27日 今日概览 重磅研报 【宏观】高频半月观&疫后恢复跟踪（四）—向好的线索增多-20230226 【宏观】央行2022年四季度货币政策报告的7大信号-20230225 【策略】分子向上，分母向下——策略月报（20230226）-20230226 【策略】市场回顾（2月4周）——3300拉锯战反复-20230225 【金融工程】可逢回调加仓-20230226 【金融工程】择时雷达六面图：技术面有所提升-20230225 【固定收益】资金紧平衡，农商大增长端利率——流动性和机构行为跟踪 -20230225 【固定收益】继往开来—理解Q4货币政策执行报告-20230225 【固定收益】各地成绩单——各省市2022年经济、财政和融资盘点 -20230224 【银行】本周聚焦-金融角度看，Q4货币政策执行报告有哪些关注点？ -20230226 【国防军工】航发动力（600893.SH）-2023年，盈利能力提升拐点将至 -20230226 【食品饮料】日辰股份（603755.SH）-详解日辰股份的成长弹性-20230226 【美容护理】美丽田园医疗健康（02373.HK）-美业龙头服务商，领航美与健康-20230225 研究视点 【建筑材料】玻璃长鞭效应酝酿价格弹性，消费建材发货逐步好转 -20230227 【轻工制造&家电】公牛集团（603195.SH）-传统业务成长提速，新业务快速扩张-20230227 【基础化工】磷矿石、制冷剂价格上行，继续看好高景气弹性标的 -20230226 【房地产开发】2023W8：新房二手房销售继续回暖，证监会启动不动产私募投资基金试点-20230226 【电力设备】硅料价格企稳板块情绪复苏，中科海钠发布钠电新品 -20230226 【医药生物】70家医药国企大梳理（激励&持股&战投&收购等）-20230226 【通信】AIGC下再看东数西算-20230226 【国防军工】积极看多军工，行业高景气度将持续兑现-20230226 【传媒】科技部表示将大力支持人工智能产业，多家公司产品加速落地 -20230226 作者 分析师夏君 执业证书编号：S0680519100004邮箱：xiajun@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 轻工制造 7.9% 15.4% -0.7% 钢铁 6.6% 8.4% -12.2% 通信 6.3% 11.3% 1.7% 机械设备 6.0% 6.8% -0.3% 计算机 5.1% 15.5% -5.4% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 商贸零售 -5.1% 4.5% -4.4% 银行 -4.3% 5.4% -14.3% 非银金融 -4.3% 10.1% -8.0% 电力设备 -4.2% -1.2% -11.3% 医药生物 -2.8% 2.5% -2.6% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：一文读懂票据分析框架》2023-02-24 2、《朝闻国盛：情绪高位趋弱，结构收敛在途》 2023-02-23 3、《朝闻国盛：外资分歧加大，配臵盘稳健增配》 2023-02-22 4、《朝闻国盛：紧货币+宽信用，不常见的组合》 2023-02-21 5、《朝闻国盛：政策半月观-积极信号在变多》 2023-02-20 【有色金属】供给扰动支撑金属价格韧性，国内需求复苏进入验证期 -20230226 【汽车】乘用车价格内卷，重卡处景气拐点-20230226 【计算机】ChatGPT技术篇：智能背后的秘密-20230226 【煤炭开采】安监加剧，供给收缩，煤价暴涨，继续加配-20230226 【医药生物】创新药周报：艾伯维自免新秀登场，罗氏眼科双抗表现亮眼 -20230226 【钢铁】需求复苏超预期，板块进入黄金配臵阶段-20230226 【煤炭开采】海外煤市边际企稳，等待需求逐渐启动-20230226 【能源钢铁】绿色交易市场扩容，激发绿电长期活力-20230226 【通信】英伟达财报聚焦AI算力，不容忽视的生产力工具变革-20230224 【海外】阿里巴巴-SW（09988.HK）-消费需求望回暖，持续投入把握AI 机遇-20230225 【计算机】金山办公（688111.SH）-业绩快报符合预期，国产办公云领军成长性持续验证-20230225 【机械&电子】芯碁微装（688630.SH）-业绩符合预期，光伏铜电镀有望 打开巨大成长空间-20230225 【计算机】中科曙光（603019.SH）-业绩快报符合预期，信创及AI算力领军仍被低估-20230224 【海外】百度集团-SW（09888.HK）-广告望回正增长，文心一言领衔AIGC 探索-20230224 【医药生物】伟思医疗（688580.SH）-疫情等扰动逐步改善，2023年有望回归成长-20230224 重磅研报 【宏观】高频半月观&疫后恢复跟踪（四）—向好的线索增多-20230226 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 刘安林分析师S0680523020002liuanlin@gszq.com 一、基于“物流复通、消费复苏、生产复工”3大维度、23个指标：近半月经济持续修复、向好的线索增多，最大亮点在于“地产销售大幅改善、生产复工加速推进”，继续提示：2月和3月是重要观察期，基准情形下，经济恢复幅度可能会明显提升。 二、疫后恢复进展：交通高位小降，线下消费趋弱，地产销售大幅改善，生产加速修复。三、国内经济跟踪：生产、地产同步改善，经济持续修复。 四、流动性跟踪：央行持续回笼流动性，货币市场利率明显上行。风险提示：疫情、政策力度、外部环境等超预期变化。 【宏观】央行2022年四季度货币政策报告的7大信号-20230225 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 穆仁文研究助理S0680121120001murenwen@gszq.com 本次报告对货币政策定调，整体延续了12.15中央经济工作会议、1.4央行工作会议的说法，包括“稳健的货币政策要精准有力，搞好跨周期调节，不搞大水漫灌”，对房地产定调仍偏积极等；同时，也有不少新变化，包括对海外“加息潮”的滞后性和累积效应更加担心、对国内经济更有信心、对通胀担心有所降温、贷款加权平均利率再创有统计以来新低等。同时，关注两个专栏，一是分析消费，指出“制约消费回暖的因素有望缓解，居民消费有望稳步恢复”，但提示居民储蓄向消费转化有待观察，二是分析央行上缴结存利润，认为是“依法上缴”，并不是“财政赤字货币化”。 风险提示：疫情演化、经济修复情况、政策力度、外部环境等超预期变化。 【策略】分子向上，分母向下——策略月报（20230226）-20230226 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com 李浩齐研究助理S0680121110014lihaoqi@gszq.com 不论节奏与力度如何，未来一段时间，实体基本面的趋势都是向上的，至少是无法证伪的。接下来的情景，可能是分子预期继续向上、分母端阻力逐步见顶，指数层面并不存在大的向下风险。结构上，小盘成长面临压力更大。主线选择上，随着部分核心资产由“低估”向“合理估值”修复的初步完成，纯粹预期驱动的贝塔行情告一段落，但在分子端持续向上的现阶段，只要经济和政策预期不发生大的折返，最小阻力方向依旧是沿着【低位+分子上修】方向做贝塔的下沉与扩散。行业配臵建议：（一）贝塔低位下沉：建材、家居、厨电、保险、医药；（二）顺周期成长扩散：广告传媒、通用设备。 风险提示：1、疫情发展失控；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 【策略】市场回顾（2月4周）——3300拉锯战反复-20230225 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com �昱涵研究助理S0680121070009wangyuhan3665@gszq.com 一周要闻点评：沪指周内再破3300，冲高后陷入拉锯战;A股行情复盘：A股回升，上游资源和可选消费占优; 海外行情回顾：全球股市多数下跌，A股表现居前; 大类资产表现：人民币汇率贬值，海内外风险偏好回升。 风险提示：海外波动加剧；宏观经济政策超预期变化；监管政策超预期扰动。 【金融工程】可逢回调加仓-20230226 刘富兵分析师S0680518030007liufubing@gszq.com 林志朋分析师S0680518100004linzhipeng@gszq.com段伟良分析师S0680518080001duanweiliang@gszq.com缪铃凯分析师S0680521120003miaolingkai@gszq.com沈芷琦分析师S0680521120005shenzhiqi@gszq.com 梁思涵分析师S0680522070006liangsihan@gszq.com 杨晔研究助理S0680121070008yangye3657@gszq.com 本周，大盘震荡上行收涨1.34%，在此背景下煤炭确认日线级别下跌。目前除中证1000外，其他规模指数的日线上涨结构均较为充分，市场形成日线级别调整的概率在增加。一波日线调整时间一般在1个月左右。但从中长期来 看，当下即便是日线级别调整也属正常，因为我们认为2022年10月底以来的的上涨是一波周线级别上涨，大盘蓝 筹要形成周线级别上涨起码要2周-1个月左右时间，另外目前来看即便形成也只走了1浪结构，市场的中期上涨不够充分。因此未来一段时间市场出现调整都是逢回调加仓的好时机，市场并未到减仓时。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 【金融工程】择时雷达六面图：技术面有所提升-20230225 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 段伟良 分析师S0680518080001 duanweiliang@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 研究助理S0680121070008 yangye3657@gszq.com 择时雷达六面图。国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观经济、市场估值、资金流向、技术指标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判。基于各项指标的观点，综合给出[-5,5]的择时打分，当前的综合打分为1.68分，整体相较上周仍维持看多观点。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 【固定收益】资金紧平衡，农商大增长端利率——流动性和机构行为跟踪-20230225 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 朱美华分析师S0680522070002zhumeihua@gszq.com 本周同业存单利率继续攀升，半年国股票据利率走势小幅回落，但仍高于上周水平。央行公开市场操作净回笼1720 亿元。资金面紧张程度较上周小幅缓解，机构小幅抬升杠杆。本周现券市场增持力量主要为农村金融机构、保险和 理财，农村金融机构大幅增持长端利率债，保险以增配存单和银行资本债为主，理财以增配存单和短久期信用债为主。下周有1.49万亿逆回购到期，关注资金跨月波动。 风险提示：同业存单供给冲击，理财和货基赎回冲击。 【固定收益】继往开来—理解Q4货币政策执行报告-20230225
