2022年第四季度中国货币政策执行报告

中国货币政策执行报告 2022年第四季度 中国人民银行货币政策分析小组 2023年2月24日 内容摘要 2022年，面对复杂多变的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展任务，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，我国统筹疫情防控和经济社会发展，加大宏观调控力度，应对超预期因素冲击，发展质量稳步提升，就业物价基本平稳，经济社会大局保持稳定。中国人民银行坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚决贯彻党中央、国务院的决策部署，主动作为、靠前发力，加大稳健货币政策实施力度，坚决支持稳住宏观经济大盘。 一是保持货币信贷合理增长。全年2次降准释放长期资金超1万 亿元，上缴央行结存利润1.13万亿元，运用再贷款再贴现、中期借贷便利、公开市场操作等多种方式短中长期相结合合理投放流动性；及时召开货币信贷形势分析座谈会，引导金融机构加大信贷支持实体经济力度；调增政策性开发性银行信贷额度8000亿元，指导其投放 政策性开发性金融工具资金7399亿元，增强信贷总量增长的稳定性。二是发挥结构性货币政策工具精准导向作用。及时接续转换两项直达实体经济的货币政策工具，将普惠小微贷款支持工具的激励资金支持 比例由1%提高至2%，推出普惠小微贷款阶段性减息政策；并行实施碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，创设施行科技 创新、普惠养老、交通物流、设备更新改造专项再贷款。三是巩固实 际贷款利率下降成果。持续释放贷款市场报价利率改革效能，全年公开市场操作和中期借贷便利中标利率均下行20个基点，引导1年期 和5年期以上贷款市场报价利率分别下行15个、35个基点。建立存 款利率市场化调整机制，稳定银行负债成本，存款利率市场化迈出重要一步。建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，有序推进长效机 制建设。四是兼顾内外均衡。深化汇率市场化改革，坚持市场在人民 币汇率形成中起决定性作用，加强预期管理和流动性管理，增强人民币汇率弹性，发挥其宏观经济稳定器功能。�是防范化解金融风险取得新成果。稳妥有序推进中小银行风险处置、平台企业金融业务整改 等工作，金融稳定保障体系不断健全。 总体看，稳健的货币政策取得积极成效，有力支持经济回稳向好，为党的二十大胜利召开创造了有利的经济金融环境。货币信贷合理增长，2022年新增人民币贷款21.31万亿元，同比多增1.36万亿元；年末人民币贷款、广义货币（M2）、社会融资规模存量同比分别增长11.1%、11.8%和9.6%。信贷结构持续优化，年末普惠小微贷款和制造业中长期贷款余额同比分别增长23.8%和36.7%。企业融资和个人消费信贷成本稳中有降，全年企业贷款加权平均利率为4.17%，同比下降0.34个百分点，12月新发放个人住房贷款利率平均为4.26%，较上年12月下降1.37个百分点。人民币汇率双向浮动，在合理均衡 水平上保持基本稳定，年末人民币对美元汇率中间价为6.9646元。当前我国经济韧性强、潜力大、活力足，随着疫情防控进入新的 阶段，消费环境、消费秩序逐步改善，市场预期和信心平稳，加之政策支持效果持续显现，2023年经济运行有望总体回升。下一阶段，中国人民银行将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入学习贯彻党的二十大和中央经济工作会议精神，按照党中央、国务院的决策部署，坚持稳中求进工作总基调，全面、完整、准确贯彻 新发展理念，助力加快构建新发展格局、扎实推进中国式现代化。从战略全局出发，从改善社会心理预期、提振发展信心入手，坚持系统观念，做到“六个更好统筹”，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合，加大宏观政策调控力度，建设现代中央银行制度，充分发挥货币信贷政策效能，重点做好稳增长、稳就业、稳物价工作，推动金融支持实体经济实现质的有效提升和量的合理增长，为全面建设社会主义现代化国家开好局、起好步。 稳健的货币政策要精准有力。要搞好跨周期调节，既着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持，又兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，稳固对实体经济的可持续支持力度。保持流动性合理充裕，保持信贷总量有效增长，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，助力实现促消费、扩投资、带就业的综合效应。结构性货币政策工具聚焦重点、合理适度、有进有退，引导金融机构加强对普惠金融、科技创新、绿色发展等领域的金融服务，推动消费有力复苏，增强经济增长潜能。持续发挥政策性开发性金融工具的作用，更好地撬动有效投资。继续深化利率市场化改革，优化央行政策利率体系，发挥存款利率市场化调整机制的重要作用，发挥贷款市场报价利率改革效能和指导作用，推动降低企业融资和个人消费信贷成本。密切关注通胀走势变化，支持能源和粮食等保供稳价，保持物价水平基本稳定。坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，坚持市场在汇率形成中起决定性作用，增强人民币汇率弹性，优化预期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。统筹 金融支持实体经济与风险防范，稳步推动重点企业集团、中小金融机构等风险化解，保持金融体系总体稳定，守住不发生系统性金融风险的底线。 目录 第一部分货币信贷概况1 一、银行体系流动性合理充裕1 二、金融机构贷款较快增长，贷款利率处于历史低位2 三、货币供应量与社会融资规模合理增长7 四、人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定12 第二部分货币政策操作14 一、灵活开展公开市场操作14 二、开展中期借贷便利和常备借贷便利操作15 三、调整金融机构准备金率16 四、继续完善宏观审慎制度和管理框架16 �、积极发挥结构性货币政策工具作用18 六、发挥信贷政策的结构引导作用20 七、深化利率市场化改革21 八、完善人民币汇率市场化形成机制22 九、防范化解金融风险，深化金融机构改革23 十、提升外汇管理服务能力26 第三部分金融市场运行27 一、金融市场运行概况27 二、金融市场制度建设33 第四部分宏观经济分析37 一、世界经济金融形势37 二、中国宏观经济形势42 第五部分货币政策趋势51 一、中国宏观经济展望51 二、下一阶段主要政策思路51 专栏 专栏1央行上缴结存利润支持稳增长2 专栏2坚持实施稳健货币政策稳住宏观经济大盘9 专栏3强化金融稳定保障体系守住系统性风险底线24 专栏4我国居民消费有望稳步恢复45 表 表12022年人民币贷款结构4 表22022年分机构新增人民币贷款情况4 表32022年12月新发放贷款加权平均利率情况5 表42022年1～12月金融机构人民币贷款利率区间占比5 表52022年1～12月大额美元存款与美元贷款平均利率6 表62022年人民币存款结构情况7 表72022年社会融资规模8 表82022年银行间外汇即期市场人民币对各币种交易量23 表92022年金融机构回购、同业拆借资金净融出、净融入情况28 表102022年利率互换交易情况29 表112022年各类债券发行情况30 表122022年末主要保险资金运用余额及占比情况32 表13主要发达经济体宏观经济金融指标39 表142022年全国房屋新开工、施工、竣工面积情况48 图 图1货币市场利率走势2 图2经常项目人民币收付金额按月情况13 图3银行间市场国债收益率曲线变化情况30 第一部分货币信贷概况 2022年，我国经济受到新冠肺炎疫情、国际局势变化等多重超预期因素冲击，需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力持续演化，同时国际地缘冲突加剧，世界经济下行风险加大，发展环境的不确定性上升。人民银行以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，贯彻落实党的二十大、中央经济工作会议精神和《政府工作报告》要求，把稳增长放在更加突出位置，加大稳健货币政策实施力度，发挥好结构性货币政策工具的引导功能，货币信贷和社会融资规模合理增长，信贷结构不断优化，综合融资成本稳中有降，有力支持稳定宏观经济大盘，为党的二十大胜利召开创造了良好的经济金融环境。 一、银行体系流动性合理充裕 2022年，人民银行坚持稳字当头、稳中求进，根据宏观形势变化靠前发力，综合运用降准、中期借贷便利（MLF）、再贷款、再贴现和公开市场操作等多种方式投放流动性。4月、12月两次降准各 0.25个百分点，合计释放长期流动性超1万亿元。向中央财政上缴结存利润1.13万亿元，为全社会提供的新增可用资金规模相当于全面降准约0.5个百分点的力度。灵活把握公开市场操作力度和节奏，引导货币市场利率中枢下行，为经济运行保持在合理区间提供了适宜的流动性环境。2022年末，金融机构超额准备金率为2.0%，银行体系流动性合理充裕。 数据来源：中国货币网。 图1货币市场利率走势 专栏1央行上缴结存利润支持稳增长 2022年，人民银行按照党中央、国务院统一部署，依法向中央财政上缴结 存利润1.13万亿元，主要用于留抵退税和增加对地方转移支付，支持助企纾困、稳就业、保民生，对稳定宏观经济大盘发挥了重要作用。我国央行有合理利润并上缴中央财政，用于增强推动高质量发展的财力保障，主要得益于我国实行稳健的货币政策和审慎的财务预算制度。 近年来，我国始终坚持实施稳健的货币政策，维持正常的货币政策空间， 为保持基本稳定的央行利润提供了重要条件。当前，人民银行利润主要来自历年外汇储备按照市场化原则在国际金融市场中开展投资所实现的经营收益。稳健货 币政策坚持稳字当头、稳中求进，没有大起大落，我国央行资产负债表规模基本稳定，货币政策操作利息收入和支出大体相当，为保持基本稳定的央行利润提供了重要条件。相较而言，全球一些央行在应对疫情冲击期间大规模购买国债等资产，央行资产负债表大幅扩张，当利率快速上升时，央行资产负债表及财务状况都受到影响。 在完全核销历史成本的基础上，2022年人民银行依法上缴了所有的历史结 存利润，并对外公开披露，这是提高央行财务透明度的重大进展。过去人民银 行承担了国有商业银行股份制改革、农信社股份制改革等金融机构改革成本，要从历年人民银行的收益中逐年核销。过去十几年，人民银行坚持将部分利润用于消化金融机构改革历史成本，同时在多数年份也向财政上缴利润。经过多年不懈努力，2022年人民银行完成了金融机构改革历史成本的核销任务。在此基础上，人民银行依法上缴结存利润，并对外披露，既体现货币政策与财政政策的协调联动，助力稳定宏观经济大盘，也是实质性提高现代央行财务透明度的重要体现，有助于夯实现代中央银行制度的财务基础。 人民银行在保持资产负债表健康可持续的前提下，依法向财政上缴利润， 不会造成财政向央行透支，也不是财政赤字货币化。中央银行的职能是保持币值稳定和金融稳定，服务于公共利益，开展工作不以利润最大化为目标。健康可持 续的央行资产负债表，是中央银行实施货币政策、维护金融稳定和强化金融服务的履职基础，既保障了央行实现币值稳定、控制通胀的可信度，也确保了央行能够有效履行最后贷款人职责，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。下阶段，人民银行将贯彻落实好党的二十大精神，建设中国特色的现代中央银行制度，推动实行独立的财务预算管理制度，不断完善会计标准，充实中央银行的准备金和资本，实施审慎的资产损失拨备制度，实现央行资产负债表的健康可持续，进而保障人民银行依法履职，实现币值稳定和金融稳定，并以此促进充分就业和经济增长。 二、金融机构贷款较快增长，贷款利率处于历史低位 信贷支持实体经济力度加大。2022年二季度以来，受新冠肺炎疫情及经济下行压力的影响，企业尤其是中小微企业经营困难增多，信贷需求转弱，贷款增长一度有所放缓。人民银行连续召开主要金融机构、人民银行全系统、政策性银行“一把手”货币信贷形势分析座谈会，引导金融机构尤其是国有大型商业银行、政策性开发性银行发挥支柱作用，在审慎经营前提下，按市场化原则增加贷款投放。下半年，随着稳经济一揽子政策措施落地见效以及疫情防控措施优化，信贷需求边际好转。人民银行指导政策性、开发性银行投放政策性开发 性金融工具资金7399亿元，用好用足8000亿元新增信贷额度，引导金融机构