豆油周报：油厂开工率回落，豆油反弹后震荡整理

和合期货豆油周报（20230220-20230224） ——油厂开工率回落，豆油反弹后震荡整理 作者：李欣竹 期货从业资格证号：F03088594期货投询资格证号：Z0016689电话：0351-7342558 邮箱：lixinzhu@hhqh.com.cn 摘要： 本周豆油价格收到阿根廷天气影响先涨后跌。原料方面，进口大豆到港情况仍然不足，使得油厂开工受限，短期豆油库存或仍将处于季节性偏低水平。阿根廷产区天气异常，大豆产量仍有下调空间；但是巴西大豆丰产预期，又令美豆上方承压。供应方面，油厂开工率本周有所回落，叠加豆粕库存高位，也使得油厂开工谨慎。另外根据后期大豆买船情况来看，预计豆油供应紧张的格局暂会持续至3月中上旬。需求方面，市场上无更多经济数据利好支撑，下游消费疲软，贸易商采买谨慎，市场交投一般，也在一定程度上抑制豆油价格上涨。预计后市仍以区间震荡为主。 目录 一、本周行情回顾.....................................- 3 - 1.1期货行情..- 3 - 1.2现货行情..- 3 - 二、国内基本面分析...................................- 4 - 2.1国内大豆价格维稳..............................- 4 - 2.2油厂进口大豆库存继续下滑......................- 5 - 2.3原料供应不足，油厂开工不及预期................- 6 - 2.4豆油库存维持稳定..............................- 6 - 三、国外基本面情况...................................- 7 - 3.1CBOT豆油期货行情..- 7 - 3.2CBOT大豆期货行情..- 8 - 四、后市展望..- 9 - 五、风险点..- 9 - 风险揭示：..- 9 - 免责声明：..- 9 - 一、本周行情回顾 1.1期货行情 本周豆油期货价格震荡反弹，周K线收阳。豆油主力合约y2305开盘价8850元/吨，最高价8988元/吨，最低价8818元/吨，收盘价8950元/吨，较上一周 上涨62，涨幅0.70%，成交量212.8万手，较上一周减少27.6万手，持仓量50.7 万手，较上一周增加40094手。 1.2现货行情 图1：国内豆油2305期货价格K线图数据来源：文华财经和合期货 2月24日，豆油均价9700元/吨，较上周价格上涨120元/吨，涨幅1.25%。本周国内工厂开机率不及预期，市场担忧氛围明显，恐供应不足，现货成交量有所增加，豆油现货价格偏强运行。中国粮油商务网统计数据显示，截至2023年 第7周末，国内豆油现货成交量为16.88万吨，较上周增加7.28万吨。 图3：豆油现货市场价格数据来源：Wind和合期货 二、国内基本面分析 图4：豆油现货成交量 数据来源：文华财经和合期货 2.1国内大豆价格维稳 本周国内大豆均价为5615元/吨，较上周价格持稳。为落实中央一号文件关于加力扩种大豆油料政策，国家农业农村部部长表示，要抓政策引导和责任落实，健全农民种粮挣钱得利、地方抓粮担责尽义的机制保障，将推动扩大大豆政策性 收储和市场化收购。 图5：大豆现货价 数据来源：Wind和合期货 2.2油厂进口大豆库存继续下滑 截止2023年2月17日，全国油厂进口大豆库存为338.7万吨，较上周减少 19.0万吨，减幅5.31%%，同比增加64.2万吨，但是创下近四周新低。虽然上周大豆压榨量小幅回落，但是仍高于到港数量，油厂大豆库存继续下滑。巴西全国谷物出口商协会（ANEC）周三称，巴西在2月份最高将出口830万吨大豆，低于一周前估计的939.1万吨。 图6：油厂进口大豆库存 数据来源：文华财经和合期货 2.3原料供应不足，油厂开工不及预期 截止到2月17日，大豆压榨量182万吨，周环比减少24万吨，月环比增加 57万吨，同比增加11万吨，比近三年同期均值增加61万吨。上周部分油厂断豆，叠加豆粕的库存持续偏高，使得国内油厂开机率不及预期。根据中国粮油商务网监测显示，截止到2月17日，国内主要油厂平均开机率为48.08%，较上周下降7.19%。 图7：国内油厂大豆压榨量数据来源：文华财经和合期货 2.4豆油库存维持稳定 本周国内主要油厂豆油库存持稳。上周油厂开机率下降，下游提货速度亦放缓，豆油库存基本保持稳定。根据中国粮油商务网监测显示，截止2月21日， 全国主要油厂豆油库存68万吨，与上周同期基本持平，月环比减少3万吨，比 上年同期减少13万吨。预计三月份供应仍然偏紧，上周部分下游企业补库意愿虽有所增加。 三、国外基本面情况 图8：全国豆油库存量 数据来源：文华财经和合期货 3.1CBOT豆油期货行情 本周CBOT豆油期货市场冲高回落。截至2月23日收盘，CBOT豆油期货周环比上涨，其中3月上涨0.94美分，报收62.21美分/磅；5月上涨0.58美分， 报收62.38美分/磅；7月上涨0.49美分，报收61.98美分/磅。国际豆油价格受到一段时间的油粕套利打压后，近期出现止跌走稳迹象。一方面是由于美国生物燃料掺混成本对美国豆油的支撑；另一方面则是得益于豆油相较其他植物油的溢价有所收窄，其需求出现一定程度的好转。 图9：CBOT豆油期货收盘价数据来源：Wind和合期货 3.2CBOT大豆期货行情 国外方面，截至2月23日收盘，本周CBOT大豆期货交易收盘价格1534.75美分/蒲，周环比上涨7.75美分/蒲，涨幅0.51%，较上月同期上涨3.3%，较年初上涨3.51%。本周美豆价格高位调整。本周阿根廷天气干旱叠加霜冻，对大豆作物造成一定伤害，使得美豆价格大幅上涨，同时也削弱国际豆油供应。然而，巴西大豆丰产，促使巴西农民加快收获及销售，这对美豆市场形成了一定的压力，令美豆价承压下行。 图10：CBOT大豆期货收盘价数据来源：Wind和合期货 四、后市展望 本周豆油价格收到阿根廷天气影响先涨后跌。原料方面，进口大豆到港情况仍然不足，使得油厂开工受限，短期豆油库存或仍将处于季节性偏低水平。阿根廷产区天气异常，大豆产量仍有下调空间；但是巴西大豆丰产预期，又令美豆上方承压。供应方面，油厂开工率本周有所回落，叠加豆粕库存高位，也使得油厂开工谨慎。另外根据后期大豆买船情况来看，预计豆油供应紧张的格局暂会持续至3月中上旬。需求方面，市场上无更多经济数据利好支撑，下游消费疲软，贸易商采买谨慎，市场交投一般，也在一定程度上抑制豆油价格上涨。预计后市仍以区间震荡为主。 五、风险点 南美产区天气；巴西创纪录大豆作物收获情况；国内进口大豆到港情况。 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。