研究所晨报
研究所 晨会报告2023年2月24日 国都证券 晨会报告 国都证券研究所晨报20230224 昨日市场 【财经新闻】指数名称收盘涨跌% 中办国办印发《关于进一步深化改革促进乡村医疗卫生体系健康发展的意上证指数3287.48-0.11见》沪深3004103.65-0.08 深证成指11884.30-0.13 证券研究报告 2022年全国完成交通固定资产投资超3.8万亿元，同比增长超6%中小综指12549.57-0.23 恒生指数20351.35-0.35 【行业动态与公司要闻】恒生中国企业指数6859.950.40 恒生沪深港通AH股137.76-0.17 2023年1月全国太阳能级多晶硅产量同比增长36.5%溢价 标普5004012.320.53 中国工程机械工业协会:1月销售挖掘机同比降33.1%纳斯达克指数11590.400.72 MSCI新兴市场987.740.58 【国都策略视点】 昨日A股行业 策略观点：短期震荡消化美元利率上修压力，中期以待经济复苏验证催化成交量 排名行业名称涨跌%(百万) 【重点公司公告摘要】1电气设备3395.071.13 奥联电子：因涉嫌信息披露违法违规遭证监会立案调查2家用电器849.710.87 3纺织服装1009.290.454汽车3204.900.445有色金属2292.360.34全球大宗商品市场 商品收盘涨跌%纽约原油75.652.44纽约期金1829.60-0.25伦敦期铜8879.50-2.82伦敦期铝2389.50-0.97波罗的海干散货816.0021.07资料来源：wind、国都证券 研究员：王双电话：010-84183312Email：wangshuang@guodu.com执业证书编号：S0940510120012联系人：王景电话：010-84183384Email：wangjingwj@guodu.com 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 【财经新闻】 中办国办印发《关于进一步深化改革促进乡村医疗卫生体系健康发展的意见》 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于进一步深化改革促进乡村医疗卫生体系健康发展的意见》，推进医疗、医保、医药、医教改革协同联动，创新完善乡村医疗卫生管理体制和运行机制，切实落实乡村医生多渠道补偿政策，统筹解决好乡村医生收入和待遇保障问题，健全多劳多得、优绩优酬的激励制度，防止给农民群众增加不应有的负担，保持医保基金平稳运行，激发改革内生动力。（新华社） 2022年全国完成交通固定资产投资超3.8万亿元，同比增长超6% 国务院新闻办公室2月23日举行“权威部门话开局”系列主题新闻发布会，交通运输部副部长徐成光表示，2022年，交通运输部坚持稳中求进工作总基调，全面落实稳经济一揽子政策和接续政策，适度超前开展交通基础设施投资，全年全国完成交通固定资产投资超过3.8万亿元，同比增长超过6%，再创历史新高。今年交通运输部将坚持稳中求进工作总基调，积极扩大交通有效投资，为推动经济运行整体好转提供有力支撑。一是继续以联网、补网、强链为重点，加快交通运输重点项目建设。二是强化资金和政策保障。通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资。三是加大项目前期工作和项目储备力度，持续为扩大交通有效投资打好扎实的基础。（人民网） 【行业动态与公司要闻】 2023年1月全国太阳能级多晶硅产量同比增长36.5% 中国光伏行业协会公布2023年1月全国光伏制造行业运行简况。分环节看，2023年1月全国太阳能级多晶硅产量环比增长1%，同比增长36.5%；硅片产量环比减少11.9%，同比减少4.1%，其中单晶硅片产量占比约98.3%；电池片产量环比减少5.6%，同比增长24.8%，其中单晶电池片产量占比约94.7%；组件产量环比减少16.8%，同比增长18.3%，其中单晶组件产量占比约99.5%；逆变器产量环比减少45.5%。（光明网） 中国工程机械工业协会:1月销售挖掘机同比降33.1% 据中国工程机械工业协会对26家挖掘机制造企业统计，2023年1月销售各类挖掘机10443台，同比下降33.1%，其中国内3437台，同比下降58.5%；出口7006台，同比下降4.41%。（第一财经） 【国都策略视点】 策略观点：短期震荡消化美元利率上修压力，中期以待经济复苏验证催化 1、市场在第一波估值修复暂时到位后，受1月美国非农就业、通胀及零售等数据均超预期扰动，市场上修美元加息预期的压力上升，美元利率与汇率短暂走强，2月以来指数震荡回调，已部分消化压力。近中期展望，国内疫后经济超预期修复态势可持续，叠加3月初全国两会召开在即下的政策预期升温，短期震荡整固后，A股熊末牛初的反弹行情有望延续，在3月中旬公布1-2月经济数据、验证经济复苏强度前，当前市场弱复苏预期下，风格或仍以科技成长为主。 2、估值仍处于安全偏低区间：从本次修复时长、幅度来看，约为历次熊末牛初第一波反弹平均时长、幅度的七八成左右，预示本轮修复反弹仍有空间。当前沪深300滚动PE为11.8X，位于近七年【10.1-17.5】波动区间23.6%偏低分位数，较历史均值12.9偏低8.4%；参考当前10Y国债利率2.9%所隐含的风险溢价率为5.5%，位于近七年【2.4-6.8%】区间的80.2%高分位数，均表明当前大盘估值仍安全偏低，较均值仍有~10%的上修空间；虽然22/11/1-23/1/31期间估值上修了18%。 3、陆股通资金连续大额净流入后，国内增量资金入场有望逐渐升温。22年10月底至2月初陆股通资金连续大额净流入，成为推动期间A股大盘价值股估值修复的主力资金；短期受美元利率与汇率的阶段底部反弹压力正趋弱，但中期美元政策由紧渐松、年内经济增速“中强美弱”，陆股通资金有望重回净流入趋势。 此外，从公募基金份额变化来看，22年8、9月货币、债券基金规模阶段见顶回落，至12月底各下降0.86、0.77万亿份，期间股票型、混合型基金共增加0.33万亿份至6.09万亿份，股混占公募基金总份额比例上升3.2个百分点至30.1%。后续随着A股震荡上行，股混基金收益率明显强于其他理财产品，增量资金入场有望逐渐升温。 4、疫后国内经济复苏趋势可期：国内春节假期返乡潮与旅游出行高峰，并未导致市场此前担忧的疫情二次传染加剧的情形，并且假期节后的消费复苏整体超预期，尤其旅游、酒店、餐饮、免税购物、影院票房等消费复苏好于预期。节后市内跨城出行人次、快递物流、大中城市二手房成交量及部分工业品开工率等高频数据，环比同比均呈现回暖态势。疫后国内经济复苏趋势可期，基本面的回暖趋势，将为A股震荡上行提供业绩驱动力，届时市场上行逻辑由估值修复转换至业绩基本面的回暖。 5、重点跟踪关注美国核心通胀变化、国内经济复苏斜率。考虑到当前A股整体估值仍较历史均值偏低，且年内经济复苏态势较为确定，预计近期市场重点关注内外两大变量因素的预期差。 一外部变量美国通胀走势：1月非农就业数据大超预期，促使市场对美元政策边际趋松预期降温，最新公布的1月美国CPI略超预期但核心CPI同比环比符合预期，且均延续回落趋势；考虑到1月美国通胀超预期主要系原油价格环比上涨、住房及部分服务价格粘性所致，而市场作为快速消化，后续需密切跟踪能源价格走势、美国劳动力缺口较大下的服务业价格粘性程度。若未来几个月通胀回落幅度好于预期，将有助于市场对于美联储加息临近尾声、年内降息预期上升的判断，从而美元利率与汇率再度由强转弱，届时提振全球风险偏好与股指的上行动力。近期重点关注3月10-15日密集公布的2月美国就业、通胀及零售等主要数据走势。 二内部变量为国内经济复苏斜率及经济稳增长政策：3月中旬将公布1-2月投资、消费、工业等经济数据，已验证疫后经济内生修复强弱程度。若1季度后疫情时期国内地产、大件商品消费修复持续偏弱，拖累整体经济复苏力度，3月全国两会新一届政府领导班子正式就位后，经济刺激政策力度及发力方向将值得重点跟踪观察，如准财政发力稳投资促消费扩内需，一线城市限购限贷政策或放松等。 6、近期配置建议：熊末牛初修复转段，科技成长接力补涨为主 如前所述，当前A股已步入熊末牛初转承与修复阶段，22年11月初至春节假期前，以低估值大盘价值股修复行情为主，第一波估值修复行情已入尾声。2月至今受美元政策预期的阶段性收敛影响，A股已作出了快速反应与消化，金融、科技风格指数显著领跌，而消费抗跌。近期展望，2月底起进入全国两会窗口期，3月中旬进入基本面复苏验证期，高频数据表明前2月受大宗消费修复尚未明显启动，预计近期科技成长风格急跌后有望重新活跃，而地产金融板块在弱现实下后续政策加码预期催化，阶段性也有望补涨。 风险提示：疫后国内经济恢复偏弱、欧美经济硬着陆、地缘政治冲突升级、海外市场大幅震荡等风险。 （数据来源：WIND,国都证券） 【重点公司公告摘要】 奥联电子：因涉嫌信息披露违法违规遭证监会立案调查 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 本报告仅供国都证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的特定客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告中的信息均来源于公开资料或国都证券研究所研究员实地调研所取得的信息，国都证券研究所及其研究员不对这些信息的准确性与完整性做出任何保证。在法律许可的情况下，国都证券及其关联机构可能持有报告所涉及的证券品种并进行交易，也有可能为这些公司提供相关服务。本报告中所有观点与建议仅供参考，根据本报告作出投资所导致的任何后果与公司及研究员无关，投资者据此操作，风险自负。 本报告版权归国都证券所有，未经国都证券研究所书面授权许可，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发送、发布、复制，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，国都证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 免责声明 国都证券投资评级 国都证券行业投资评级的类别、级别定义 类别 级别 定义 投资评级 推荐 行业基本面向好，未来6个月内，行业指数跑赢综合指数 中性 行业基本面稳定，未来6个月内，行业指数跟随综合指数 回避 行业基本面向淡，未来6个月内，行业指数跑输综合指数 国都证券公司投资评级的类别、级别定义 类别 级别 定义 投资评级 强烈推荐 预计未来6个月内，股价涨幅在15%以上 推荐 预计未来6个月内，股价涨幅在5-15%之间 中性 预计未来6个月内，股价变动幅度介于±5%之间 回避 预计未来6个月内，股价跌幅在5%以上
