商品日报

商品日报20230224 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：美国通胀指标上修，金银继续下行 周四国际贵金属期货价格普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.65%报1829.6美元/盎司，COMEX白银期货跌1.65%报21.32美元/盎司。美联储青睐的通胀指标PCE物价指数被上修，上周失业数据体现劳动力市场韧性，强化了市场对美联储维持鹰派加息立场的预期，美元指数和美债收益率持续上涨压制金价走势。昨日美元指数涨0.08%报104.61，10年期美债收益率跌3.8个基点报3.882%，美国三大股指全线收涨。数据方面：美国上周初请失业金人数意外降至19.2万，预期为增至20万人。至2月11日当周续请失业金人数降至165.4万人，预期170万人。美国第四季度GDP修正后同比增长2.7%，反映出消费者支出向下修正，此前预期将持平于2.9%。第四季度核心PCE物价指数修正后环比升4.3%，同比升4.8%，均高于初值。欧元区1月份CPI终值同比上涨8.6%，符合预期，高于初值8.5%；环比下降0.2%，与预期持平，初值为下降0.4%。 美国四季度PCE数据上修再度强化紧缩预期，金银走势承压。鉴于金银价格回调幅度已大，预计继续下跌的空间有限，当前不宜追空。 操作建议：金银暂时观望 铜：铜价大幅回调，短期可能震荡偏弱 周四沪铜主力2303合约震荡下行，报收于70100元/吨，下跌0.67%；国际铜2303合约呈现同样走势，下跌0.78%，收于62440元/吨。夜盘期间，伦铜下挫，内盘铜价也跟随外盘走低。周四上海电解铜现货对当月2303合约报于贴水120-贴水70，均价报贴水95元/吨，比上一交易日上涨15元/吨。近日铜价上涨后下游采购畏高明显，成交量有所下滑；但仍有强预期支撑，持货商挺价情绪明显，昨晚铜价大幅回落，预计今日现货贴水会收窄。宏观方面：消费支出疲软拖累四季度美国GDP下修至2.7%，美联储最爱的通胀指标全线升温，核心PCE通胀上涨4.3%；摩根大通CEO表示美联储对通胀有一点点失控。行业方面：藏格矿业：巨龙铜矿2022年铜产量为11.51万吨，2030年拟实现年产铜60万吨。公司参股的巨龙铜业2022年实现铜产量11.51万吨，2023年计划实现巨龙铜矿一期15万吨/年全面达产； 按照矿产建设的总体规划，将持续推进巨龙铜矿二期、三期项目建设，计划到2025年实现 年产铜35万吨，2030年实现年产铜60万吨。英联股份：2023年拟投建10条复合铜箔和1 条复合铝箔生产线。 沪铜在7万关口受阻回调，当前宏观面内外存在分化，市场对于基本面也存在较大分歧。预计铜价短期会继续震荡调整，关注国内下游消费是否实质好转以及美联储加息预期变化。 操作建议：暂时观望 铝：供应扰动和消费兑现之间继续博弈 周四沪铝重心小幅回落，主力2304合约日内跌105元/吨，夜盘沪铝继续小碎步下行。 伦铝回落2400美元/吨关口，跌23.5美元/吨。现货长江均价18620元/吨，平，对当月贴水 95元/吨。南储现货均价18630元/吨，平，对当月贴95元/吨。现货货源充裕，成交一般。 根据上海钢联数据，2月23日全国铝锭社会库存123.8万吨，较上周四增加2.6万吨；铝棒社会库存21.7万吨，较上周四减少2.15万吨。宏观面，美国第四季度GDP修正后同比增长2.7%，反映出消费者支出向下修正，此前经济学家预期将持平于2.9%。第四季度核心PCE物价指数修正后环比升4.3%，同比升4.8%，均高于初值。产业消息，内蒙古阿拉善盟阿拉善左旗新井煤业有限公司露天煤矿发生大面积坍塌。阿拉善盟生产煤矿产能260万吨，建设煤矿390万吨，其中新井煤矿属于建设煤矿，产能90万吨，主产动力煤和低硫1/3焦煤(A8.8S0.6V25G56)。 整体，铝锭去库反复本周又重新累库，铝棒连续三周连贯去库，现货贴水暂没有继续走阔保持在百元附近，消费转好较缓慢，高价位市场谨慎情绪不减，市场短期还将在供应扰动和消费兑现之间博弈。中期关注去库连续性，消费兑现表现。 操作建议：期货逢低做多、买入看涨期权 镍：LME计划重启亚洲时段镍交易，伦镍大跌 周四沪镍小幅回落，主力2303合约跌5580元/吨，夜盘沪镍调空低开低走。伦镍走低， 收25275美元/吨，跌4.69%。现货方面02月23日，长江现货1#镍报价210150-212150元/ 吨，均价报211150元/吨，较上一交易日跌3950元/吨。广东现货1#镍报价211400-211800 元/吨，均价报211600元/吨，较上一交易日跌5200元/吨。今日金川公司板状金川镍报210500元/吨，较上一交易日跌5000元。宏观面，美国第四季度GDP修正后同比增长2.7%，反映出消费者支出向下修正，此前经济学家预期将持平于2.9%。第四季度核心PCE物价指数修正后环比升4.3%，同比升4.8%，均高于初值。供需方面，高镍价供应端仍以积极出货为主，但同时高镍价亦继续压制下游消费，加上临近月底，现货贴水继续走阔。 消息面，昨夜，据路透社消息，伦敦金属交易所（LME）通知会员，LME镍电子盘交易将从伦敦时间3月20日凌晨1点的常规交易时段开始。因怀疑LME在该时区是否有序 运营市场的能力，担心还会发生中断事件，镍价日内下跌。事件情绪主导的镍价下跌持续性一般有限，关注交易所是否运行平稳，鉴于镍价基本面无大变化，在情绪稳定之后镍价仍宽幅震荡为主。 操作建议：观望 锌：美联储紧缩预期强化，内外锌价承压 周四沪锌2304合约日内维持横盘震荡，夜间小幅下行，跌0.34%,报23425元/吨。伦锌延续跌势，跌1.30%,报3033.0美元/吨。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在23400~23530元/吨，对2303合约贴水10~30元/吨附近。锌价虽有下调，但贸易商长单交易为主，下游刚需为主，成交惨淡。美国上周首次申领失业救济人数为19.2万人，降至三周最低最低水平，显示劳动力市场依旧火热。美国第四季度实际GDP年化季率从2.90%下修至2.7%，第四季度核心PCE被上修0.4%，至4.3%。欧元区核心通胀升至创纪录的5.3%，或将支撑欧洲央行的鹰派立场。国际铅锌研究小组数据显示，去年12月全球锌市短缺数量攀升至10.05万吨，11月修正后为短缺66,900吨。2022年全年，全球锌市供应短缺306,000吨，2021年为短缺204,000吨。基本面看，欧洲新星法国炼厂计划3月初复产，预期兑现，远期存供应增加压力。国内炼厂精炼锌供应稳定输出，但进口锌矿加工费有所回落，原料宽松程度收窄，远期精炼锌产量释放有收紧的可能。需求端看，初端企业表现不一，总体超预期，镀锌板块变现最好，压铸锌合金板块缓慢回升，氧化锌企业订单一般。在下游消费逐步恢复带动下，库存拐点显现。 整体来看，美国劳动力市场依然均韧性，且通胀指标全线升温，强化美联储紧缩预期，美元延续偏强震荡，内外锌价承压。产业端看，下游消费超预期好转，补库带动库存提前去化，支撑锌价。但随着锌价反弹，下游采购情绪有所回落，锌价短期出现调整。但我们认为需求向好预期不改，锌价后期仍维持偏多观点。 操作建议：单边多单持有、跨期正套持有 铅：宏观叠加库存施压，铅价冲高区间运行 周四沪铅主力2304合约日内盘中快速跳水，夜间延续回调，跌0.65%,报15305元/吨。 伦铅延续下挫，跌1.89%,报2052.0美元/吨。现货市场：上海市场驰宏铅15335-15355元/吨， 对沪期铅2303合约贴水20-0元/吨报价；江浙市场豫光、江铜、铜冠铅15345-15355元/吨， 对沪期铅2303合约贴水50-0元/吨报价。沪铅冲高回落，持货商随行出货，期间部分持货商因临近月末，报价贴水扩大，下游刚需采购，成交略好转，但总体有限。国际铅锌研究小组数据显示，去年12月全球铅市转为供应短缺6,100吨，11月修正后为供应过剩9,200吨。 2022年全年，全球铅市供应短缺99,000吨，2021年为过剩44,000吨。基本面看，原生铅供应稳步增加，再生铅多数企业维持稳定生产，部分如河北松赫产量减产、山东中庆停产技改导致产量下滑，但影响有限。原料废旧电瓶供应增加，价格有所松动，但回落空间有限，成 本端支撑依然有效。需求来看，铅蓄电池企业已全面复产，叠加终端消费回暖，尤其是电动自行车板块，带动相应的铅蓄电池企业开工回升。 整体来看，欧美央行鹰派加息的预期升温，美元维持偏强态势，铅价宏观压力尚存。产业端看，铅价下方受再生铅成本端及原再替代性支撑，但上方受仓单流出压力。目前多空因素交织，铅价上冲动力不足，或重回区间15100-15500震荡。 操作建议：区间操作 螺纹：现货价格维持高位，期货价格稳步上涨 周四上交所螺纹期货指数合约收盘为4215，回调8。上海螺纹钢现货价格为4260，涨10；唐山迁安普方坯资源出厂含税涨20，报3950。随着经济运行回归正常，中央和地方各种刺激持续发力。全国施工项目总开工率已超过七成。节后随着钢材利润持续改善，钢厂高炉开工率持续缓慢增加，钢厂按销定产，市场整体运行健康。上周螺纹产量263万吨，周增 17万吨。上周建材周均成交14.3万吨，环比增64%，北方地区成交量增幅明显。随着全国各地终端项目的持续恢复，需求将继续好转。上周建材库存976万吨，环比回升3%。部分城市已现去库存，全国库存拐点即将带来。 目前钢厂和商家挺价意愿较强，下游需求复苏好转，钢材市场供需两旺。随着中央和各地政策的落地，钢材需求复苏意会持续增强，考虑到钢材价格已经大幅上涨，后期涨势会有所减缓。 操作建议：调整后低吸不追多 铁矿：需求稳定，价格高位调整 周四大商所铁矿期货指数合约收盘为896，回落10。Mysteel公布的进口PB粉CFR价格为130，不变；青岛港口PB粉价格为875，持平；河北唐山66%精粉为1100，不变；唐山迁安普方坯资源出厂含税涨20报3950。247家钢厂高炉开工率79.5%，环比增1.1%，同比增9.9%；钢厂盈利率36%，环比降2.6%；日均铁水产量231万吨，环比增2万吨。下游需求逐步恢复，带动高炉复产。钢厂进口矿库存为9237万吨，环比减35.6万吨；钢厂进口矿日耗283万吨，库消比32.67，继续维持低位。大商所决定限制特定客户在铁矿活跃合约上的开仓量，减缓炒作情绪。此外，国内发生矿难，后续安检会加强，一定程度上影响国内矿山运行。考虑到钢材端需求持续恢复中，钢厂利润低位但钢厂低库存下铁矿刚性需求且稳中有增，支撑价格。目前港口虽然累库存，但幅度较小，下游地产和基建需求持续复苏，铁矿价格稳中依然偏强为主。 操作建议：5/9正套，逢低做多 焦炭：成本推升，期价高位震荡 周四焦炭期货2305合约偏强震荡，内蒙古发生煤矿重大事故，受到焦煤成本推升，期 价走强，夜盘震荡，收2958。现货市场，焦炭市场平稳运行，港口准一焦炭报价2760（+50）元/吨，山西现货一级焦炭报价2450元/吨。需求端，近期终端需求明显回暖，钢材价格小幅 回升，钢厂利润得到修复，高炉开工增长，对焦炭需求较好。上周247家钢厂高炉开工率 79.54%，环比上周增加1.12%，同比去年增加9.96%，日均铁水产量230.81万吨，环比增加 2.15万吨，同比增加27.80万吨。供给端，上周独立焦企产能利用率为74.89%，环比降0.14%，全国平均焦化利润7元/吨，利润修复，焦企生产负荷提升，焦炭产量增加，市场情绪好转，焦厂出货顺畅，厂内库存回落。焦炭库存，上周继续增加，主因港口增幅明显，贸易商氛围好转。上周独立焦化企业库存76.99万吨，减少4.74万吨，钢企650.16万吨，减少1.5万吨，港口163万吨，增加10万吨，焦炭总库存936万吨，增加6万吨。 整体上，终端需求放量，钢企开工回升，高炉铁水持续增加，焦企产量增加，库存中性。近期终端及高炉需求向好，受到焦煤上涨影响，焦炭预计