【国海商社】强烈推荐特海国际公司分拆自海底捞海外业务，在海外品牌

【国海商社】强烈推荐特海国际 公司分拆自海底捞海外业务，在海外品牌生命周期仍处于早期阶段，成长空间大，确定性高，上市后有望加速扩张。 2023年特海36xPE，而品牌拓展相对成熟的国内海底捞44xPE。 #保守测算开到500家店时利润水平约16-22亿港币，500家并不是终点，市值空间广阔！品牌力+管理运营+扩展方法论成熟，特海门店扩张确定性高。 火锅品类易复制，海底捞是中式火锅代表品牌，管理团队有10年海外运营和扩展经验，人才体系和管理方法论相对成熟。开店空间大，保守预计4倍空间，远期天花板更高。 ①保守测算公司中期门店空间可达542家，对比现有门店110家，尚有约4倍的开店空间。 ②远期看，特海战略目标是服务全球消费者，有望成为海外成熟中国火锅连锁企业，届时开店天花板将更高。单店盈利能力有望持续提升。 22H1，平均单店盈利能力1.5%已经转正，未来人力、采购、租金费率下降确定性高，远期单店模型有望15%左右盈利水平。开店加速：疫情期间，在不赚钱的情况下公司都从38家店开到110家店，22年底上市后，未来两年我们预计将会更快。 出境游复苏，利好海底捞海外门店翻台率提升。 疫前境外海底捞有一定体量的消费来自国内游客，出境游的复苏将利好特海国际。预计3月入港股通。 盈利预测：预计23年收入增长30%以上，利润率中个位数，我们预计23年2.96亿港币，对应36倍估值。