快递1月数据点评：春节扰动影响件量，单价稳中有增

行业研究 快递1月数据点评：春节扰动影响件量 东单价稳中有增 兴 证事件：1月全国快递服务企业业务完成量72.28亿件，同比下降17.6% 券其中，同城业务量完成7.62亿件，同比下降28.8%；异地业务量完成 股62.85亿件，同比下降16.7%。 份 有点评： 限春节错期是业务量下降主因，考虑农历影响则增速在10%左右：根据邮公政局数据，春节长假期间(1月21日至27日)，全国快递企业揽收包裹司 证约4.1亿件，同比（农历）增长5.1%；投递快递包裹3.3亿件，同比（农 券历）增长10.0%。春运期间(1月7日至27日)，全国邮政快递业揽收快研递包裹39.4亿件，较去年农历同期增长12.5%，投递快递包裹49亿件究较去年农历同期增长21.7%。因此，虽然业务量同比下降，但若以农历报同期进行比较，则今年较去年件量预计有近10%的增长。此外，1月的告投递明显多于揽收主要是由于去年年末疫情导致的包裹积压。 春节期间直营快递表现强势：直营快递在春节期间表现强势，顺丰业务量增速明显高于行业均值。但顺丰的表现不完全归功于春节的影响，可 以观察到顺丰从去年11月开始件量就有明显增长，市场份额持续提升 1月也依旧维持了较高的件量水平。 通达系方面，申通在去年高基数的基础上增长开始放缓；韵达依旧在清理低价件，单票收入明显提升的同时，业务量收缩还是比较明显；圆通在疫情中受影响较小，不论是件量还是单价表现都比较平稳。由于韵达份额的收缩，圆通份额和韵达拉开了一定差距，坐稳了行业件量第二的位置。 春节推升用工成本，带动快递单价上升：1月行业单价稳中有升，同城件与异地件单价同比分别提升8.4%和5.1%，主要是受春节影响用工成 本上升，从而推升单价整体上行。预计随着节后复工，单价会有回落。 上市公司方面，申通、韵达、圆通的单价分别同比提升4.2%，5.0%和0.7%，即使成本有提升，价格的增长也可以保证公司单件盈利水平稳定成本增长向价格端的传导顺利，短期不用担心价格战问题。 投资建议：由于去年疫情导致的业务量低基数，今年行业件量有望迎来较大幅度的增长，如果行业能够稳住价格，则通过量的提升，行业有很大机会在去年的基础上继续实现盈利快速增长。苦尽甘来，新的一年行业的表现值得期待。 风险提示：疫情持续时间超预期，行业价格战加剧；人力成本大幅攀升政策面变化等。 2023年2月23日 看好/维持 交通运输 行业报告 未来3-6个月行业大事: 2023-3-14国家邮政局公布2月快递业量价数据 2023-3-18A股上市快递公司公布2月量价 数据 行业基本资料 占比% 股票家数 130 2.73% 行业市值(亿元) 32366.14 3.51% 流通市值(亿元) 26574.99 3.74% 行业平均市盈率 22.6 / 行业指数走势图 交通运输 沪深300 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% -20.0% 2/224/226/228/2210/2212/22 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：曹奕丰 021-25102904caoyf_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480519050005 P2 东兴证券行业报告 快递1月数据点评：春节扰动影响件量，单价稳中有增 1.1月总览：考虑春节错期因素，预计件量增长10%左右 1月全国快递服务企业业务完成量72.28亿件，同比下降17.6%。其中，同城业务量完成7.62亿件，同比下降28.8%；异地业务量完成62.85亿件，同比下降16.7%。春节错期是业务量下降主因。 如果考虑农历影响则行业件量增速在10%左右。根据邮政局数据，春节长假期间(1月21日至27日)，全国快递企业揽收包裹约4.1亿件，同比（农历）增长5.1%；投递快递包裹3.3亿件，同比（农历）增长10.0%。春运期间(1月7日至27日)，全国邮政快递业揽收快递包裹39.4亿件，较去年农历同期增长12.5%，投递快递包裹49亿件，较去年农历同期增长21.7%。此外，1月的投递明显多于揽收主要是由于去年年末疫情导致的包裹积压。 直营快递在春节期间表现强势，顺丰业务量增速明显高于行业均值。但顺丰的表现不完全归功于春节的影响，可以观察到顺丰从去年11月开始件量就有明显增长，市场份额持续提升，1月也依旧维持了较高的件量水平。 通达系方面，申通在去年高基数的基础上增长开始放缓；韵达依旧在清理低价件，单票收入明显提升的同时，业务量收缩还是比较明显；圆通在疫情中受影响较小，不论是件量还是单价表现都比较平稳。由于韵达份额的收缩，圆通份额和韵达拉开了一定差距，坐稳了行业件量第二的位置。 行业1月单价稳中有升，同城件与异地件单价同比分别提升8.4%和5.1%，主要是受春节影响用工成本上升，从而推升单价整体上行。预计随着节后复工，单价会有回落。上市公司方面，申通、韵达、圆通的单价分别同比提升4.2%，5.0%和0.7%，即使成本有提升，价格的增长也可以保证公司单件盈利水平稳定。成本增长向价格端的传导顺利，短期不用担心价格战问题。 行业CR8环比微增至84.8，行业竞争格局稳定。分区域看，东部地区占比下降较明显，中西部地区占比有明显提升，特别是西部地区。过去两年里，可以明显观察到中西部地区业务量增速持续高于东部，这可能是未来快递行业的重要增长方向。 总的来说，从1月数据可以看到行业在快速走出疫情影响。由于去年疫情导致的业务量低基数，今年行业件量有望迎来较大幅度的增长，新的一年行业的表现值得期待。 2.快递业务量：春节期间业务量下降，顺丰表现强势 1月全国快递服务企业业务完成量72.28亿件，同比下降17.6%。其中，同城业务量完成7.62亿件，同比下降28.8%；异地业务量完成62.85亿件，同比下降16.7%。1月疫情影响基本消退，件量下滑主要是由于春节错期扰动。 以农历同比进行比较，则预计今年较去年件量有近10%的增长。根据邮政局数据，春节长假期间(1月21日至27日)，全国快递企业揽收包裹约4.1亿件，同比（农历）增长5.1%；投递快递包裹3.3亿件，同比（农 历）增长10.0%。春运期间(1月7日至27日)，全国邮政快递业揽收快递包裹39.4亿件，较去年农历同期增长12.5%，投递快递包裹49亿件，较去年农历同期增长21.7%。1月的投递明显多于揽收主要是为了缓解去年年末疫情导致的包裹积压。 P3 东兴证券行业报告 快递1月数据点评：春节扰动影响件量，单价稳中有增 图1：业务量下降主要系春节时间扰动图2：异地件量同比下降16.7%，同城件量下滑28.8% 120 快递业务量(亿件)上年同期同比 30% 40% 30% 同城件增速 同城件增速(上年) 100 20% 20% 10% 10% 8072.28 0% 0% 异地件增速 异地件增速(上年) -17.6% 60 40 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec -10% -20% -30% -10%-16.7% -20%-28.8% -30% JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 资料来源：国家邮政局，东兴证券研究所资料来源：国家邮政局，东兴证券研究所 上市公司方面，申通在去年高基数的基础上增长开始明显放缓；韵达依旧在清理低价件，单票收入明显提升的同时，业务量收缩还是比较明显；圆通在疫情中受影响较小，不论是件量还是单价表现都比较平稳。直营快递在春节期间表现强势，顺丰业务量增速明显高于行业均值。 图3：顺丰表现强势，韵达件量下滑较明显图4：顺丰市场份额提升，韵达份额下降 -3.2% -15.7% -17.6% -18.5% 市场份额去年同期 -34.0% 顺丰圆通行业均值申通韵达 15.5% 13.8%17.2% 13.2% 11.2% 1% 11.3% 3% 11. 15. 申通韵达 顺丰圆通 资料来源：公司公告，东兴证券研究所资料来源：公司公告，东兴证券研究所 市场份额方面，由于韵达份额的收缩，圆通份额和韵达拉开了一定差距，坐稳了行业件量第二的位置。顺丰去年11月开始件量有明显增长，市场份额持续提升，1月依旧维持了较高的件量水平。 图5：申通1月业务量下降18.5%，基本持平行业均值图6：顺丰1月业务量下滑3.2%，明显强于行业平均水平 申通快递业务量(亿件)上年同期同比 1420% 8.06 -18.5% 1210% 100% 8-10% 6-20% 4-30% 14 12 109.57 8 6 4 顺丰快递业务量(亿件)上年同期同比 15% 10% 5% 0% -3.2% -5% JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 资料来源：公司公告，东兴证券研究所资料来源：公司公告，东兴证券研究所 P4 东兴证券行业报告 快递1月数据点评：春节扰动影响件量，单价稳中有增 图7：韵达1月业务量下滑34%，增速低于行业均值图8：圆通1月业务量下滑15.7%，略好于行业均值 -34.0% 韵达快递业务量(亿件)上年同期同比 10-20% 8-30% 6-40% JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 圆通快递业务量(亿件)上年同期同比 18 20% 18 16 10% 16 14 0% 14 12-10%1211.21 9.98 20% -15.7% 15% 10% 5% 0% 10-5% -10% 8-15% 6-20% JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 资料来源：公司公告，东兴证券研究所资料来源：公司公告，东兴证券研究所 3.快递件均收入：春节推升用工成本，带动快递单价上升 行业单价稳中有升。1月，同城件与异地件单价同比分别提升8.4%和5.1%。1月受春节影响用工成本上升，并推升行业单价整体上行。预计随着节后复工，单价会有回落。目前来看，快递单价表现依旧坚挺。 图9：同城件单件收入同比提升8.7%图10：异地件单件收入同比提升5.1% 7.0 6.56.25 6.0 5.5 5.0 4.5 同城快递单件收入上年同期同比 20% 15% 8.7% 10% 5% 0% -5% 7.0 6.56.35 6.0 5.5 5.0 4.5 异地快递单件收入上年同期同比 15% 5.1% 10% 5% 0% -5% 4.0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec -10% 4.0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec -10% 资料来源：国家邮政局，东兴证券研究所资料来源：国家邮政局，东兴证券研究所 图11：国际件单件收入同比下降21.2%图12：同城件与异地件价格对比 75 70 65 60 55 5046.72 国际快递单件收入上年同期同比 30% 20% 10% 0% -10% -20% 10.00 8.00 6.00 4.00 异地件同城件价差同城件单价异地件单价 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 -0.20 45-21.2% 40 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec -30% 2.00 -0.40 资料来源：国家邮政局，东兴证券研究所资料来源：国家邮政局，东兴证券研究所 P5 东兴证券行业报告 快递1月数据点评：春节扰动影响件量，单价稳中有增 上市公司方面，申通、韵达、圆通的单价分别同比提升4.2%，5.0%和0.7%，即使成本有提升，价格的增长也可以保证公司单件盈利水平稳定。成本增长向价格端的传导顺利，短期不用担心价格战问题。 图13：申通单件收入2