商品期货早班车

2023年02月23日 星期四 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论黄金 美联储公布会议纪要，并不是所有联储官员支持加息25bp，而部分官员建议加息50bp。联储官员普遍认为，有迹象表明美国通胀正在回落，但程度不足以令他们决定停止加息，“继续加息是必要的”，如果通胀放缓的 白 速度停滞，他们将对“利率最终升至多高”这一问题持开放态度。此表态基本面和此前市场预期一致，市场 银 重新关注加息问题，贵金属价格再次冲高回落。以伦敦金计价的国际金价跌0.54%至1825.28美元/盎司，而以伦敦银计价的国际银价跌1.553%至21.495美元/盎司，金银比反弹至85左右，国内由于人民币贬值影响，走势偏强。本周五美国将公布PCE数据，也将进一步印证此前对于通胀走高的猜测，不过随着市场对于加息预期的升温，已经部分计入市场定价。近期央行不断增持黄金给了黄金价格一定支撑，而白银在珠宝首饰需求的走弱也令金强银弱格局持续。内外套利方面，银粉国产替代化不断发展，日本最大银粉厂商DOWA承认其银粉市场份额将持续下滑，因此白银内强外弱格局将会持续。操作上，由于加息预期逐步兑现，贵金属下跌动力减弱，建议暂时观望。风险提示：通胀大幅回落。 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价冲高回落，主要是议息会议纪要偏鹰派。目前市场计入接下来加息三次。供应端扰动延续，TC持续下行。需求端来看国内需求持续恢复，华东华南贴水120元和150元左右成交平水铜。精废价差2100元高位，对精铜消费有所抑制。关注周五PCE数据。短期维持逢低买入思路仅供参考。 铝 昨日铝价走势震荡偏弱。市场担忧俄铝货物涌入，另外现货端回暖速度偏慢，华东华南贴水100元左右成交。但动力煤近期强调安全生产，动力煤价格企稳，成本端提供一定支撑。铝棒加工费周度回落50元左右。权益市场铝企业走强或有领先意义。操作上，维持逢低买入思路，关注强美元带来扰动。仅供参考。 锌 昨日锌价在23500一线窄幅震荡。近期市场对美联储激进加息预期的炒作已告一段落，交易重心或重归消费复苏预期。现货持货商贴水出货，下游观望情绪随开工恢复逐渐缓解。法国AUBY炼厂宣布将于三月初左右复产，或将小幅影响国内炼厂议价能力。目前市场参与者对节后消费信心大多持乐观态度。春节整体累库幅度略超预期。操作上目前认为锌价将有一定反弹，建议短期逢低做多，仅供参考。 锡 隔夜沪锡随有色全面回落，收盘跌1.56%。上周五夜盘沪锡因交易所库存意外增加引发恐慌抛售，一度跌幅达到4%，不过随着价格接近20万，周二现货买盘踊跃，价格水涨船高，不仅收复失地，还突破22万关口。供应端，秘鲁冲突持续，国会依旧未确定是否讨论提前大选问题，秘鲁反对派在多个省份举行罢工，封锁道路，冲击矿山，全球第四大锡矿山圣拉斐尔矿山所在省份普诺延长紧急状态60天。国内节后光伏需求较好，电子通信需求一般，此前市场普遍较为谨慎。但是随着此前价格回落，逢低买入盘积极，引发采购热情。虽然当前库存偏高，但是市场对于三、四季度较为乐观。由于海外罢工事件可能长期化，锡价交易核心暂时转向国内需求端，整体操作上以谨慎做多为主。 铅 昨日铅价震荡偏强。现货市场持货商积极贴水出货，但不同地区现货保价分歧较大。近期铅矿锭数据均显示偏紧，叠加下游节后开工基本符合预期但仍偏弱影响，供需双弱。整体铅价在弱驱动下预计在15000-15500区间箱形震荡，目前铅价在下游消费大幅恢复前预计将保持轻微震荡，建议仍以区间操作为主要思路，仅供参考。 镍 周三，SHFE镍收207050元/吨，全天冲高回落-1.08%。据SMM电解镍现货价格报213300～216400元/吨，镍豆环比-100元/吨至211800元/吨，进口镍现货对沪镍均升水4150元/吨，金川镍现货均升水6150元/吨,均有下调。镍矿方面，红土镍矿1.5%CIF持平至72.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平于1350.0元/镍点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比+100至40150元/吨。外盘LME镍库存环比-348吨。宏观方面，市场关注国内重要会议前后政策，存有较大分歧，但商品做多情绪较高。产业方面，纯镍与硫酸 镍价差进一步收窄，做多国内商品的情绪导致镍进口价差走阔。有色板块再度进入“强预期”阶段。预计沪镍短期仍维持高波动。 黑色产业 不锈钢 周三，SHFE不锈钢偏弱震荡，收16950元/吨，+1.25%，镍/不锈钢比价明显回落。现货方面，无锡304/2B卷（切边）报价持平至17400-17600元/吨，多地现货价格总体维持，7.4%-7.6%废不锈钢价格持环比+100至12100元/吨。库存方面，上周多口径验证锡佛300系产品库存超季节性积累且去库不及时预期，高频数据反映地产链有所修复，关注日内新一周库存数据指引。预计短期不锈钢反抽持续。 农产品市场 招商评论 豆粕 短期CBOT大豆呈现震荡偏强。大格局来看，阿根廷产量在收缩，导致南美整体大增预期在边际下降。而需求维度，阶段性美豆维持中规中距。价格维度，美豆仍维持震荡偏强，而基差维度因巴西面临收割压力，持续偏弱。短期核心仍是阿根廷产量博弈，另外市场平均预期23年美豆种植面积为8860万英亩VS去年的8750万英亩。而国内市场近端库存回归宽松水平，呈现外强内弱，但大方向跟随国际成本端。观点仅供参考！ 玉米 昨日c2305窄幅震荡。前期售粮进度偏慢，年后余粮较多，随着气温升高，农户售粮意愿增加，近期卖压较大，贸易商收购心态谨慎。需求端来看，深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡反过来压制现货价格。外盘从后期来看，美玉米出口和工业消费仍有下调可能，本年度库消比仍有上调可能。机构预计2023年美国玉米种植面积料较2022年水平增加2.2%，下年度库销比回升预期较强，远期美玉米期价重心预计逐步下移。国内受年后卖压、需求弱势及进口替代品价格偏低压制，期价重心预计逐步下移。观点仅供参考。 油脂 昨日马盘延续上行。供给端来看，1月马棕产量为138万吨，环比-14.8%，处于季节性减产末期。而需求端来看，ITS显示2月1-20日出口环比+33%，高频显示不错。价格维度，短期国际油脂的焦点在印尼出口政策的拉动，阶段产区有效供应下降，驱动马盘偏强。而国内整体油脂库存不高，市场情绪好转走强。不过中期来看，大格局油脂供需双增。关注产区产量和国内需求的变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2305合约下跌0.37%，全国现货价格基本稳定。蛋价回升后下游贸易商接货意愿下滑，广东地区到货正常偏多，市场走货转缓。目前是需求淡季，虽然短期库存有所下滑，但去库存压力仍存，蛋价仍有压力。养殖户淘鸡积极性一般，老鸡淘汰量偏少。蛋鸡存栏低位年后需求仍处淡季，期价预计区间震荡为主。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2305合约上涨0.97%，全国猪价小幅上涨。目前北方散户有抗价惜售情绪，屠企采购难度较大，报价上涨，二次育肥仍然积极，提振猪价，规模场出栏节奏正常。白条走货不畅，屠企亏损增加，屠宰企业停止分割入库。目前二育入市提振毛猪价格，但当前仍是需求淡季，期货大幅升水，盘面给出养殖利润，期价上行压力较大，产业客户可逢高卖出套保。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 尿素 下游补货带动厂区库存去化，春耕预期支撑下尿素延续反弹，不过成本端煤价中期仍有下行预期，且当前尿素利润偏高下，估值已处于相对高位。供给端，上游开工偏高位，气头装置负荷提升，市面供应较为充裕，短时厂库高位有压力。需求方面，春肥带来大量农业需求，节奏上2月中下旬需求强度陆续提升，复合肥厂跟随提负，工业需求稳步恢复。出口方面，政策面鼓励淡季出口放松，对出口调控放开的预期有望明朗化，边际上提振市场心态。综合来看，主流地区价格现货价格回调后企稳，后续随着农需不断跟进，局部利好支撑仍在，关注成本端煤价变动风险。操作上，强需求预期支撑，05合约逢低偏 多头配置 LLDPE 昨天夜盘lldpe主力合约小幅下跌。华北低价现货8230元/吨，05基差盘面减90，基差走强，成交尚可。近期海外美金价格持稳，低价进口窗口关闭。供给端：随着新装置投放，05供应有所回升，总体供应略宽松。美国几套大装置出现意外检修，导致美国出口量推迟。需求端：下游开工率延续回升，处于历年正常略偏低水平。下游总体新增订单一般，但对后期需求心态普遍乐观，需要关注后期下游农地膜旺季订单情况。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，节后下游新增订单一般，不过下跌之后成交好转，叠加农地膜旺季逐步到来，短期震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制，买塑料空pp持有。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况e PTA 原油端价格走势震荡，成本端PX供应增加，后续季节性装置检修较多，海外方面沙特重启失败再度停车，进口预计较低。供应端PTA开工负荷下行，低加工费下部分装置公布检修计划。需求端聚酯工厂负荷及下游负荷提升幅度较大，聚酯库存小幅累库，产销未见改善。下游订单分化整体偏弱，终端消化原料备货为主刚需采购。综合来看PTA供应压力有所缓解但弱需求仍压制上涨空间。交易维度：下游需求复苏不及预期叠加季节性累库，PTA加工费大幅压缩下建议观望，关注低加工费下装置变动情况。风险点：需求复苏情况；装置检修情况；新产能投产进度； 甲醇 煤价暂稳，跌价后下游补货增加，甲醇现货交投回暖，且春检临近上游检修预期带来支撑，期货端推涨，但煤价淡季背景下仍有再度下探可能。供应端，煤价下修带动上游生产环节利润修复，上游日产提升，且近端有新增产能（宝丰）投放预期压制反弹空间。需求端，烯烃需求负荷环比下滑，宁波富德MTO近期兑现检修，传统需求受社会面复工复产低于预期影响复苏放缓。库存方面，短时厂区库存小幅去化但仍处于高位，外盘伊朗检修拉长对应近端到港或下修。综合来看，目前现实看基本面边际转弱，则甲醇价格高位上仍将承压，下方支撑关注煤价变动和春检计划，操作上，中期面临成本中枢下行以及上游产能投放预期，反弹仍有压力，具备逢高空配空间。 PP 昨天夜盘pp主力合约小幅震荡。华东PP现货7800元/吨，基差05盘面减120，基差走强，成交一般。海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口小幅打开。供给端：随着新装置投放，05供应压力加大。不过近期由于pdh由于大幅亏损，检修装置不断增加。需求端：节后下游总体开工率延续回升，处于历年正常偏低水平。下游新增订单一般，需要关注后期下游需求恢复情况。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线，及月间反套格局。节后下游由于新增订单一般导致补库不及预期，但上游库存压力不大，关注后期下游需求恢复情况，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制，月间反套及买塑料空pp持有。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天夜盘主力合约小幅下跌。华东现货价格8565元/吨，成交一般。供给端：短期随着浙石化检修国产环比减少，出口减少，净进口仍处于低位，二三月将逐步去库存。需求端：下游总体开工率延续回升，处于往年正常偏低水平。需要关注后期下游需求恢复情况。策略：短期来看，库存偏高，需求环比回升，随着浙江石化检修后期逐步去库存，短期震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制，中长期可以逢高做空苯乙烯利润（买纯苯空苯乙烯）近期关注下游复工情况。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 MEG 原料价格震荡走弱，供应端维持低位，短期装置重启供应将有所回升。海外方面沙特多套装置降负停车，进口供应偏低。港口库存小幅累库1.4万吨在106.1万吨附近。需求端聚酯及下游工厂负荷大幅提升，但整体复苏程度不及预期，下游订单疲软。聚酯综合库存小幅累库，整体库存处于高位。随着聚酯负荷快速提升EG供需压力缓解，同时二季度EG减产预期下EG下方支撑较强，但终端订单并不明朗，整体偏弱情况下EG走势偏震荡。交易维度：煤炭价格