【调研纪要】南都电源:全球及国内大储的出货量预计到2025年都会保持高增长态势,年均增长率预计在80%以上(20230221)

掘金调研室 关注获取更多调研信息同名微博更多一手信息本文底部获取入群方式 南都电源董事、副总经理：王莹娇；董事会秘书：曲艺；储能业务总工程师：谭建国） 1、公司储能业务的整体情况 公司于1994年成立，以工业储能起家，下游客户主要为全球运营商、数据中心等。2010年之后，公司开始向新型电力储能领域转型，先后在海内外建设了较多的大型储能电站标杆项目，覆盖了电网侧、电源侧、用户侧，对于不同的储能应用场景有着深入理解。 公司作为储能行业领先者，引领和推进储能行业发展。经过多年的积累，具备了从方案设计、系统集成、运营维护及源网荷储一体化的全面技术能力，完成了从电芯产品、系统集成、运维服务至资源回收的储能产业一体化布局，得到行业及国内外客户一致认可。截至目前，在海外市场，公司与欧洲、美国、亚太等地区主要大型能源集团、电力公司均有储能业务合作，并得到客户的高度认可。 公司储能产品及系统已累计获得140余项UL、IEC、GB、KC等全球储能领先标准安全认证，具备较高的资质认证的门槛。南都电源具备明显的品牌优势、渠道优势、技术优势、产业一体化等优势。 公司经历了两年的战略转型调整，进行了产品结构调整和客户结构的优化，聚焦锂电、储能市场。同时，公司完成产业一体化布局，并通过改进工艺、优化供应链管理等措施，使得公司整体盈利水平实现大幅提升。未来公司将借助全球储能市场的爆发式增长，持续规模化推进新型电力储能业务，为全球双碳目标持续贡献力量。 2、国内外大储的市场和竞争格局如何？南都电源的竞争优势在哪里？ （1）根据市场及研报反馈情况，我们可以看到，2022年，全球及国内大储的出货量在2021年的基础上预计实现了翻倍，预计到2025年都会保持高增长态势，年均增长率预计在80%以上。全球大储需求目前主要分布在美国、欧洲、中国等地，到2025年，预计全球大储新增总量超过250GWh，其中国内大储新增总量超过80GWh，国内市场占比提升达到35%。 公司在海外大储市场面对的竞争对手主要有比亚迪、阳光电源、Fluence、特斯拉等。海外市场门槛较高，需要各种资质认证、业绩案例、海外客户的供应商体系认证等，上述认证和案例都需要较长时间的积累与沉淀。海外发展新能源比中国更早，新能源占比较高，电力交易机制更市场化，储能发展商业模式比较成熟。 国内自2020年提出双碳目标后，重点发展新能源、提高可再生能源占比，2021年进一步提出储能发展规划，2021年至今陆续出台了很多与储能行业相关的政策和文件。储能作为构建新型电力体系不可或缺的重要环节，经过2021年、2022年两年积淀，储能国内市场开始发展起来，从早期发电侧新能源发电上网强制配储，2023年-2025年未来重点将逐步转向用户侧和独立共享储能，预计国内的电力市场交易机制也会逐步成熟。随着各个省市电价差的拉大，用户侧盈利模式会进一步成熟；独立储能电站的模式还需要政策拉动。随着国内部分省市用电紧张，特别是夏季和冬季用电高峰，为了缓解用电紧张，在特定开发区建立共享储能电站，部分省份也提出了隔墙售电的模式。相信国内大储在2023年之后也会逐步进入市场化发展阶段。 综合来看，目前海外市场整体毛利率较国内市场毛利率更高。海外市场更成熟，进入门槛高，更多集中在几家大厂竞争，而国内市场刚刚起来，从各领域切入储能行业的厂家也很多。随着需求逐渐转向用户侧和电网侧，对于储能安全性、运行效率的要求会越来越高，行业会进一步规范，竞争会更趋于头部企业，毛利率也会有一个合理区间。 （2）南都电源是全球最早参与储能项目的企业之一，国内最早的东福山岛项目、国际上第一个源网荷储项目无锡新加坡产业园、德国电力的调频项目等都是南都负责建设的。我们的运行效率、经验积累、技术积累、市场积累等使得我们在整个市场，从电芯产品到系统集成都具有优势。 从客户和品牌上看，公司从成立之初就做工业储能业务，坚持全球化和技术创新并举的发展理念，在全球工业储能领域属于全球知名品牌，在全球建立了10余个分支机构，业务渠道遍布全球150多个国家和地区，具备了完善的销售及本地化服务能力。未来，为了更有力支撑海外业务的进一步扩张和交付，公司也有考虑在海外建立系统集成工厂。 从海外市场来看，海外市场的竞争门槛较高，想要进入全球发电集团供应商体系，相关各项准入认证需要2-3年。南都电源在北美、欧洲、韩国、日本多个国家通过安全认证与项目验证，产业链各环节都满足严苛的要求，公司在德国的储能电站项目也成为全球范围内的示范性项目。较多的客户都是经过3-5年的积累才会形成的，海外客户更换供应商成本较高，因此客户粘性较高。目前公司主要客户包括有法电、意电、美国能源公司等。 从技术上看，储能业务最核心的是需要保证系统整体的安全性和电芯的一致性。公司自2010年开始做大型储能电站，先后承担了国内外50余个储能示范项目，积累了丰富经验，最长运行电站已达10余年。公司也参与起草了国内外储能行业技术标准。同时，基于行业领先的储能电池技术，公司率先进行储能商用化推广，经过多年的探索和拓展，已经具备了从方案设计、系统集成、运营维护及源网荷储一体化的全面技术能力，在用户侧、电网侧、发电侧均已实现大规模应用。公司储能业务从电站的设计、施工到安装、运维等环节，都积累了大量的系统安全性经验。 3、新型电力储能产品具体做到哪一端？ 公司储能产品以自产电芯为主，通过模组、簇、系统集成后，多以集装箱式进行整体交付。目前海外更多以直流侧交付为主，国内更多以交流侧、EPC集成为主。 4、公司目前产能情况及规划如何？ 公司目前锂电电芯的产能是7GWh，预计今年6月份可以达到10GWh。储能系统集成产能目前7GWh，预计今年6月底可以达到10GWh。后续产能扩产情况主要根据需求及订单节奏布局。 5、公司目前锂电回收情况？ 锂电回收目前已经具备7万吨的处理能力。锂电回收业务作为产业链闭环的重要布局，一方面是保证原材料供应，另一方面也是稳定原材料价格波动的重要手段，保证公司毛利率的整体稳定。 6、锂电回收的利用率？ 目前锂回收的提取率大概在90%以上。 7、原材料价格波动对公司的影响？ 公司目前从电芯到集成，延伸到整体解决方案，再到回收端，产业一体化已然打通，不仅有产品端，也有回收端，能够较大程度上减少原材料价格波动对公司的影响，打通产业一体化主要就是为保证原材料价格的稳定性。 8、公司电池循环次数情况？ 公司目前锂电电芯循环次数能做到12000次，到储能系统集成能做到10000次。 9、公司的资金规划情况？ 随着公司业务、产品、客户结构的调整，公司整体现金流逐步在改善。未来锂电、锂电回收的产能扩产，更多会通过自身盈利情况改善、现金流回笼等来满足资金需求。 10、看到公司做了股权激励，对未来业务有怎么样的预期？ 公司于2022年至今连续推出两期股权激励方案，进一步将员工利益和公司利益紧密结合，有效激发了组织活力和员工创业激情。 公司拥有近三十年的行业、技术、客户、渠道及品牌的积累；拥有高素质、专业化的团队。尤其经过近三年多的调整变革，公司聚焦储能、锂电，形成了产业一体化布局，完成了战略及业务结构转型。企业文化、组织架构、队伍建设、内部机制等也都得到了改善，为未来可持续发展奠定了良好的基础。 在新能源、后疫情时代，公司将积极把握行业发展大机遇，进一步夯实管理，持续推进高质量发展，进一步聚焦储能、锂电业务，优化业务结构和产品结构，争取实现业务规模及经营业绩的双增长。 关注公众号，回复“入群”，可添加管理员微信，赐名片后，加您入调研室交流群。