商品日报

商品日报20230222 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：金银涨跌互现，银价或已结束调整 周二贵金属价格涨跌互现，国际金价继续走低，创近两个月最低，而国际银价已连续三个交易日反弹。最新公布的欧美英2月PMI反弹至逾半年高位，服务业加速增长引发通胀担忧，坚定市场对欧美央行维持鹰派加息立场的预期，美元指数和美债收益率持续上涨压制金价走势。昨日美元指数涨0.3%报104.20，2年与10年期美债收益率刷新三个半月最高，美国三大股指全线收跌，创下年内最大单日跌幅。数据方面：美国2月Markit制造业PMI初值47.8，创4个月新高，预期47.1，前值46.9；服务业PMI初值50.5，创8个月新高，预期47.5，前值46.8；综合PMI初值50.2，预期47.1，前值46.8。美国1月成屋销售总数年化400万户，创2010年10月以来新低，预期410万户，前值由402万户修正至403万户。欧元区2月制造业PMI初值48.5，预期49.3，1月终值48.8；服务业PMI初值53，预期51，1月终值50.8；综合PMI初值52.3，预期50.6，1月终值50.3。欧元区2月ZEW经济景气指数为29.7，创去年2月来高位，前值16.7。欧洲央行行长拉加德表示，打算在3月份加息50个基点，3月份加息后的情况将取决于数据；目前没有看到欧元区的工资-物价螺旋上升。 我们认为紧缩预期在快速升温后，当前对市场的影响在边际放缓，金银价格下行动能在得到充分释放后有望止跌企稳，而银价可能会再度提前见底反弹。 操作建议：做多白银，或做空金银比价 铜：沪铜再度站上7万，后市继续看好 周二沪铜主力2303合约震荡上行，报收于70100元/吨，上涨1.54%；国际铜2303合约呈现同样走势，上涨1.69%，收于62660元/吨。夜盘期间，伦铜震荡上行，内盘铜价也跟随外盘高开高走。周二上海电解铜现货对当月2303合约报于贴水110-贴水80，均价报贴水95元/吨，比上一交易日下跌15元/吨。近日铜价连续上涨，下游采购畏高明显，接货以刚需拿货为主，成交量有所下滑。现货升贴水日内承压；但国内依旧有强预期支撑，且contango结构有所走扩，因此预计现货贴水下方空间有限。宏观方面：欧美英2月PMI反弹至逾半 年高位，服务业加速增长引发通胀担忧，强化市场对欧美央行维持鹰派加息立场的预期，欧洲央行行长拉加德重申3月再度加息50个基点，市场定价首次充分体现此预期。产业方面：据乘联会，2月狭义乘用车零售销量预计135万辆，同比增长7.2%，环比增长4.3%；其中新能源零售销量预计40万辆，同比增长46.6%，环比增长20.3%，渗透率29.6%。 目前市场对于国内经济好转的乐观预期支撑铜价再度走强，沪铜再度站上7万的整数关口，我们继续看好铜价表现。 操作建议：逢低做多 铝：铝价冲高短期市场略显观望，但中期向好不改 周二沪铝冲高小幅回落微幅收涨，主力2303合约日内涨100元/吨，夜盘沪铝小幅下跌。 伦铝震荡重心小幅上行，收2459美元/吨。现货长江均价18610元/吨，跌80元/吨，对当月 贴水95元/吨。南储现货均价18610元/吨，跌70元/吨，对当月贴95元/吨。现货市场出货增多，接货观望，成交稍弱。宏观面，美国2月Markit制造业PMI初值47.8，创4个月新高，预期47.1，前值46.9。欧元区2月制造业PMI初值48.5，预期49.3，1月终值48.8；服务业PMI初值53，预期51，1月终值50.8。制造业恢复继续呈现美国弱复苏，欧元弱势局面。产业消息，国际铝业协会(IAI)周一公布的数据显示，1月份全球原铝产量同比增长3.4%至583.6万吨。其中，中国1月份的产量估计为344万吨。 整体，铝价高位但消费受到一定限制，采购情绪明显观望，现货成交贴水扩大，铝相对高价市场谨慎情绪渐显。但供应扰动短时间难解决，接下来消费旺季来临短暂的供需平衡预期向好不变，铝价下方支撑较强，关注消费兑现情况，预计后续呈现震荡向上走势。 操作建议：期货逢低做多、买入看涨期权 镍：消费难跟涨，镍价反弹之路或受限 周二沪镍反弹后震荡为主，主力2303合约涨8090元/吨，夜盘沪镍震荡。伦镍窄幅震 荡，收26730美元/吨，跌0.78%。现货方面02月21日，长江现货1#镍报价215450-217450 元/吨，均价报216450元/吨，较上一交易日涨6850元/吨。广东现货1#镍报价217400-217800 元/吨，均价报217600元/吨，较上一交易日涨6300元/吨。今日金川公司板状金川镍报216500元/吨，较上一交易日涨7000元。宏观面，美国2月Markit制造业PMI初值47.8，创4个月新高，预期47.1，前值46.9。欧元区2月制造业PMI初值48.5，预期49.3，1月终值48.8；服务业PMI初值53，预期51，1月终值50.8。制造业恢复继续呈现美国弱复苏，欧元弱势局面。 供需方面，保税区资源持续清关流入市场，上期所新交割资源亦有流入，加上镍价反弹之后下游接受度下降，精炼镍升水继续下调。消费端不锈钢厂因终端复苏较慢订单较淡，原料备货谨慎，备库周期有所缩短。但精炼镍仓单库存继续减少，镍价下方支撑仍存，预计镍的波动也会较大。 操作建议：观望 锌：鹰派加息预期升温，内外锌价涨势放缓 周二沪锌2304合约日内横盘震荡，夜间延续窄幅震荡，涨0.04%,报23520元/吨。伦锌窄幅运行，跌1.07%,报3106.5美元/吨。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在23470~23530元/吨，对2303合约升水0-10元/吨附近。锌价上涨，炼厂出货增多，仓单货物流出，升水下调，下游刚需采购，成交一般。美国2月份服务业PMI初值报50.5，分析师预估47.3；制造业PMI初值报47.8，分析师预估47.2。欧元区2月综合PMI初值升至52.3，好于预期与前值，创下9个月来最高水平。欧洲央行行长拉加德再次确认，有意下次会议再加50个 基点。2月26日至28日在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第二次全体会议。基本 面看，欧洲能源价格维持在近一年半低位，炼厂利润修复，新星法国炼厂计划3月初复产，预期兑现，市场反映相对平稳。同时，国内炼厂精炼锌供应稳定输出，但据悉河南金利新产能产出不太稳定，2月精炼锌月度供应量或不及预期，但总体维持偏高水平。需求端看，初端企业表现不一，总体超预期，镀锌板块变现最好，压铸锌合金板块缓慢回升，氧化锌企业订单一般。在下游消费逐步恢复带动下，库存拐点显现。整体来看，欧美经济数据表现强劲，市场强化对欧美央行维持鹰派加息立场的押注，美元上破104，内外锌价承压。产业端看，下游消费超预期好转，补库带动库存提前去化，支撑锌价。短期市场乐观情绪消化，焦点再度转向海外宏观侧，静待周四的美联储会议纪要，短期锌价涨势放缓，或震荡运行。 操作建议：单边多单持有、跨期正套持有 铅：铅价涨势放缓，关注上方均线压力 周二沪铅主力2304合约日内延续震荡偏强，夜间窄幅波动，涨0.23%,报15395元/吨。 伦铅窄幅震荡，跌1.04%,报2146.5美元/吨。现货市场：上海市场驰宏铅15375-15395元/吨， 对沪期铅2303合约贴水20-0元/吨报价；江浙市场豫光、江铜、铜冠铅15345-15395元/吨， 对沪期铅2303合约贴水50-0元/吨报价。沪铅强势上涨，持货商积极出货，现货贴水扩大，下游观望态度，散单成交趋弱。基本面看，原生铅供应稳步增加，再生铅多数企业维持稳定生产，部分如河北松赫产量减产、山东中庆停产技改导致产量下滑，但影响有限。原料废旧电瓶供应增加，价格有所松动，但回落空间有限，成本端支撑依然有效。需求来看，铅蓄电池企业已全面复产，叠加终端消费回暖，尤其是电动自行车板块，带动相应的铅蓄电池企业开工回升。整体来看，市场强化了对欧美央行鹰派加息的预期，美元维持偏强态势，铅价宏观压力尚存。产业端看，供需双增，交割累库兑现，铅价利空影响消化。盘面看，内外铅价低位反弹，上方均线附近压力增加。短期铅价涨势放缓，或重回震荡。 操作建议：多单持有 螺纹：现货成交持续好转，价格调整后上涨 周二上交所螺纹期货指数合约收盘为4240，上涨70。上海螺纹钢现货价格为4250，较上个交易日上涨70；唐山迁安普方坯资源出厂含税涨60，报3930。随着经济运行回归正常，中央和地方各种刺激持续发力中。全国施工项目总开工率已恢复超过七成。供应方面，节后随着利润持续改善，钢厂高炉开工率持续缓慢增加。上周螺纹产量263万吨，周增17万吨。需求方面，上周建材周均成交14.3万吨，环比增64%，北方地区成交量增幅更明显。随着全国各地终端项目的持续恢复，需求将继续好转。库存方面，上周建材库存976万吨，环比回升3%。部分城市已现去库存，全国库存拐点即将带来。 目前钢厂和商家挺价意愿强烈，下游需求复苏日渐好转，钢材市场供需两旺。随着中央和各地政策的落地，钢材需求复苏意会持续增强，考虑到钢材价格已经上涨超250点，后期涨势会减缓。 操作建议：调整后逢低做多 铁矿：需求稳定，价格继续高位调整 周二大商所铁矿期货指数合约收盘为906，上涨23。Mysteel公布的进口PB粉CFR价格为131，较上个交易日上涨3；青岛港口PB粉价格为880，上涨20；河北唐山66%精粉为1100，涨20；唐山迁安普方坯资源出厂含税涨60，报3930。247家钢厂高炉开工率79.5%，环比增1.1%，同比增9.9%；钢厂盈利率36%，环比降2.6%；日均铁水产量231万吨，环比增2万吨。下游需求逐步恢复，带动高炉复产。库存方面，钢厂进口矿库存为9237万吨， 环比减35.6万吨；钢厂进口矿日耗283万吨，库消比32.67，基本维持不变。大商所决定从 2月22日交易时起，非期货公司会员或客户在铁矿期货活跃合约上单日开仓量不得超过 1,000手，其他合约上单日不超过2,000手。 考虑到钢材端需求持续恢复中，钢厂利润低位但钢厂低库存下铁矿刚性需求且稳中有增，支撑价格。目前港口虽然累库存，但幅度较小，下游地产和基建需求持续复苏，铁矿价格稳中偏强。 操作建议：5/9正套，逢低做多 焦炭：终端复工同比增加，期价高位震荡 周二焦炭期货2305合约高位震荡，终端需求快速恢复，期价偏强，全天在2860-2900区间运行，夜盘震荡，收2888。现货市场，焦炭市场平稳运行，港口准一焦炭报价2720（+20）元/吨，山西现货一级焦炭报价2450元/吨。需求端，近期终端需求明显回暖，钢材价格小幅 回升，钢厂利润得到修复，高炉开工增长，对焦炭需求较好。上周247家钢厂高炉开工率 79.54%，环比上周增加1.12%，同比去年增加9.96%，日均铁水产量230.81万吨，环比增加 2.15万吨，同比增加27.80万吨。供给端，上周独立焦企产能利用率为74.89%，环比降0.14%，全国平均焦化利润7元/吨，利润修复，焦企生产积极，产量回升。焦炭库存，上周继续增加，主因港口增幅明显，贸易商氛围好转。上周独立焦化企业库存76.99万吨，减少4.74万 吨，钢企650.16万吨，减少1.5万吨，港口163万吨，增加10万吨，焦炭总库存936万吨， 增加6万吨。 整体上，终端需求放量，钢企开工回升，高炉铁水产量持续增加，焦企产量正常，库存中性。近期终端及高炉需求向好，焦炭预计震荡偏强。短线注意调控风险。 操作建议：逢低做多 焦煤：下游需求向好，期价震荡偏强 周二焦煤期货2305合约震荡偏强，期价在1960-2975区间窄幅波动，夜盘震荡，收于 1967。现货市场，主流暂稳，近期有流拍现象，个别煤种调整，上周港口山西产焦煤报价2500 元/吨，山西现货焦煤报价2300元/吨。上游煤矿，产地煤矿恢复正常生产，产量有所增加， 上周洗煤厂精煤产量在62.77万吨，环比增加2.67万吨。下游方面，钢厂高炉开工