商品日报

商品日报20230221 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：金银窄幅震荡，有望止跌企稳 周一国际贵金属期货价格普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.01%报1850.3美元/盎司，COMEX白银期货涨0.46%报21.815美元/盎司。昨日美国市场休市，贵金属窄幅波动。昨日美元指数涨0.01%报103.89，美股美债因总统日节日休市；欧洲三大股指收盘窄幅波动。欧洲央行管委雷恩表示，央行接近达成制约经济的政策立场，并可能在今年夏季完成加息。德国央行发布月度报告指出，德国经济2023年可能出现小幅萎缩，新年伊始企业和家庭表现较弱。报告称，今年形势可能缓慢改善，但预计无法明显好转。拜登在基辅与泽连斯基会面，宣布美国将提供5亿美元新援助。拜登称，美国将宣布再次向乌克兰运送一系列关键装备，包括火炮弹药、反装甲系统和空中监视雷达等，并将对与俄罗斯有关的实体和个人实施更多制裁。 我们认为当前市场对于紧缩预期的快速升温后有望缓和，金银价格下行动能在得到充分释放后有望止跌企稳，而银价可能会再度提前见底反弹。 操作建议：金银暂时观望 铜：国内强预期支撑，铜价再度走强 周一沪铜主力2303合约走势震荡，报收于68510元/吨，下跌0.49%；国际铜2303合约呈现同样走势，下跌0.44%，收于61150元/吨。夜盘期间，伦铜震荡上行，内盘铜价也跟随外盘高开高走。周一上海电解铜现货对当月2303合约报于贴水110-贴水50，均价报贴水80元/吨，比上一交易日下跌25元/吨。铜价再度走强，持货商日内逢低接货稍显谨慎，现货贴水有所扩大；短期下游消费回升仍是市场关注点，进口窗口难以打开，冶炼厂大贴水出货意愿较低，contango有逐渐扩大迹象限制现货贴水的扩大，因此预计现货贴水下调空间有限。宏观方面：昨日美国休市，中国央行公布，2月一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别为3.65%和4.3%，与此前持平，已连续六个月按兵不动。预计年内大概率会下行。另外，证监会启动不动产私募投资基金试点，投资者首轮实缴出资不低于1000万元。政府托底房地产，稳增长的坚定决心更加明确。据SMM全国社会主流地区库存数据显示，依旧表 现小幅垒库。国产铜因交割需求冶炼厂发往仓库量较高，目前进口铜到货不多，供需状况在边际好转。 目前市场对于国内经济好转的乐观预期支撑铜价再度走强，我们继续看好铜价表现，铜价表现将超过1月份的阶段性高点。 操作建议：逢低做多 铝：云南减产落地，铝价展开反弹之路 周一沪铝较强反弹，主力2303合约收涨260元/吨，夜盘沪铝继续小幅上行。伦铝小幅 回升，日内收2462美元/吨。现货长江均价18690元/吨，涨230元/吨，对当月贴水75元/ 吨。南储现货均价18680元/吨，涨230元/吨，对当月贴85元/吨。现货市场华南成交稍好。 根据上海钢联数据，2月20日全国铝锭社会库存123.6万吨，较上周四增加2.4万吨；铝棒社会库存23.35万吨，较上周四减少0.5万吨。宏观面，2月LPR报价连续6个月持稳，1年期LPR报3.65%，5年期以上品种报4.30%。欧洲央行管委雷恩表示，央行接近达成制约经济的政策立场，并可能在今年夏季完成加息。产业消息，据SMM最新调研获悉，云南地区电解铝企业正式接到减产相关文件，省内电解铝除文山某铝厂之外，其他铝厂均需要在整体建成产能将减产规模扩大至35%-42%左右，考虑到前期第一轮限电企业已完成20%的减产，SMM最终折算此次限电减产规模或达67-80万吨附近。 整体，云南减产终于部分落地，上周因谨慎情绪回落的铝价被大部分收复。消费端铝棒已形成较好的连贯去库，铝锭去库稍有反复，但伴随旺季来临铝加工企业开工率回升，加上供应扰动，阶段性供需状况预计将被大幅改善，未来或有阶段性加速去库，铝价或延续低位反弹格局，上方关注前期震荡箱体19300元/吨压力位。 操作建议：期货逢低做多、买入看涨期权 镍：消费弱复苏，消费偏弱震荡 周一沪镍探底回升，主力2303合约小幅下跌350元/吨，夜盘沪镍震荡。伦镍小幅反弹， 收于27040美元/吨，涨5.5%。现货方面02月20日，长江现货1#镍报价208600-210600元 /吨，均价报209600元/吨，较上一交易日跌3000元/吨。广东现货1#镍报价211100-211500 元/吨，均价报211300元/吨，较上一交易日跌2800元/吨。今日金川公司板状金川镍报209500元/吨，较上一交易日跌3000元。宏观面，2月LPR报价连续6个月持稳，1年期LPR报3.65%，5年期以上品种报4.30%。欧洲央行管委雷恩表示，央行接近达成制约经济的政策立场，并可能在今年夏季完成加息。今日美国休市无重要经济数据出炉，本周重点关注晚些时候公布的1月PCE数据。 供需方面，进口盈亏打开一周多，未来供应流入增加预期较高，市场出货积极货源较充裕。消费端不锈钢消费在元宵节后并未展现强烈的复苏状态，依然偏弱，不及预期，有部分合金企业有逢低采购需求，整体消费处于弱复苏。供应暂充足，消费复苏缓慢，镍价偏弱震 荡。 操作建议：观望 锌：下游超预期好转，锌价走势偏强 周一沪锌主力换月至2304合约，日内期价强劲反弹，夜间延续涨势，涨1.75%,报23585元/吨。伦锌延续反弹态势，涨1.91%,报3140.0美元/吨。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在23210~23380元/吨，从对2303合约升水0~10元/吨。锌价上涨，贸易商交投为主，下游多观望。Nyrstar最新消息称，在顺利完成计划维护后，经过一段时间的护理和维护，Nyrstar位于法国的Auby冶炼厂将于3月初恢复锌及其副产品的生产。Auby冶炼厂产能为15万吨 /年，2022年1月第一周开始维护。SMM：截至本周一七地锌锭库存总量为18.15万吨，较 上周五减少0.3万吨。基本面看，欧洲能源价格维持在近一年半低位，炼厂利润修复，新星法国炼厂复产预期兑现，市场反映相对平稳。同时，国内炼厂精炼锌供应稳定输出，但据悉河南金利新产能产出不太稳定，2月精炼锌月度供应量或不及预期，但总体维持同比偏高水平。需求端看，初端企业表现不一，总体超预期，镀锌板块变现最好，压铸锌合金板块缓慢回升，氧化锌企业订单一般。在下游消费逐步恢复带动下，库存拐点显现。 整体来看，前期宏观影响有所消化，美元横盘震荡，内外锌价转向基本面主导。欧洲炼厂复产兑现，国内供应稳步抬升，远期内外供应均存压力，但短期下游消费超预期好转，补库下带动库存去化，市场做多情绪依然偏强，多单可继续持有。 操作建议：单边逢低做多、跨期正套持有 铅：伦铅带动沪铅大涨，短期延续偏强 周一沪铅主力换月至2304合约，日内震荡偏强，夜间大幅上涨，涨1.49%,报15375元 /吨。伦铅强劲反弹，涨4.73%,报2169.0美元/吨。现货市场：上海市场驰宏铅15170元/吨， 对沪期铅2303合约平水报价；江浙市场豫光、江铜、铜冠铅15150-15170元/吨，对沪期铅 2303合约贴水20-0元/吨报价。沪铅止跌回升，持货商报价变化不大。再生铅优势不再，下游刚需转向原生铅。基本面看，原生铅供应稳步增加，企业开工率延续环比回升。再生铅方面，多数企业维持稳定生产，部分如河北松赫产量减产、山东中庆停产技改导致产量下滑，周度开工率总体变化不大。目前企业利润偏低，部分企业出现亏损，但大型企业反馈不会轻易减产。原料废旧电瓶供应增加，价格松动，但回落空间有限。需求来看，铅蓄电池企业已全面复产，叠加终端消费回暖，尤其是电动自行车板块，带动相应的铅蓄电池企业开工回升。整体来看，短期美元震荡运行，铅价宏观压力暂缓。产业端看，供需双增，交割累库兑 现，铅价利空影响消化。隔夜在伦铅带动下，沪铅大幅反弹。短期市场情绪偏多，铅价或延续偏强走势。 操作建议：逢低做多 螺纹：现货成交持续好转，价格调整后上涨 周一上交所螺纹期货指数合约收盘为4170，上涨18。上海螺纹钢现货价格为4180，较上个交易日上涨30；2月6日唐山迁安普方坯资源出厂含税涨20，报3870。随着经济运行回归正常，中央和地方各种刺激持续发力。全国施工项目总开工率76.5%，已恢复七成。供应方面，节后随着利润持续改善，钢厂高炉开工率持续缓慢增加。本周螺纹产量263万吨， 周增17万吨。需求方面，建材周均成交14.3万吨，环比增64%，以北方地区成交量增幅更为明显。下周随着全国各地终端项目的持续恢复，需求将继续好转。库存方面，本周建材库存976万吨，环比回升3%。部分城市已现去库存，全国库存拐点即将带来。 目前钢厂和商家挺价意愿强烈，下游需求复苏日渐好转，钢材市场供需两旺。随着中央和各地政策的落地，钢材需求复苏意会持续增强，目前在价格调整后看涨钢材期现货价格。 操作建议：调整后逢低做多 铁矿：需求稳定，价格继续高位调整 周一大商所铁矿期货指数合约收盘为883，上涨5。Mysteel公布的进口PB粉CFR价格为124，较上个交易日上涨1.5；青岛港口PB粉价格为860，上涨15；河北唐山66%精粉为1080，持平；2月6日唐山迁安普方坯资源出厂含税涨20，报3870。247家钢厂高炉开工率79.5%，环比增1.1%，同比增9.9%；钢厂盈利率36%，环比降2.6%；日均铁水产量231万吨，环比增2万吨。下游需求逐步恢复，带动高炉复产。库存方面，钢厂进口矿库存为 9237万吨，环比减35.6万吨；钢厂进口矿日耗283万吨，库消比32.67，基本维持不变。供 应方面，海外供应季节性正常，上周澳巴港口铁矿库存1260万吨，周环比增144万吨，处 于近半年的高位。同期澳巴铁矿发运1851万吨，环比减604万吨。受港口检修影响，澳洲 发运1273万吨，环比减662万吨。 钢材端需求持续恢复中，钢厂利润低位但钢厂低库存下铁矿需求稳中有增，支撑价格。目前港口虽然累库存，但幅度较小，下游地产和基建需求持续复苏，铁矿价格稳中偏强。 操作建议：5/9正套，逢低做多 焦炭：终端需求回升，期价震荡偏强 周一焦炭期货2305合约偏强走势，终端需求快速恢复，全天震荡向上，夜盘高开高走，收2891。现货市场，焦炭市场平稳运行，港口准一焦炭报价2700（+0）元/吨，山西现货一级焦炭报价2450元/吨。需求端，钢厂开工环比回升，铁水产量增加，复产加速，对焦炭采购稳中有升。上周247家钢厂高炉开工率79.54%，环比上周增加1.12%，同比去年增加9.96%，日均铁水产量230.81万吨，环比增加2.15万吨，同比增加27.80万吨。供给端，上周独立焦企产能利用率为74.89%，环比降0.14%，全国平均焦化利润7元/吨，利润修复，焦企生产积极，产量回升。焦炭库存，上周继续增加，主因港口增幅明显，贸易商氛围好转。上周独立焦化企业库存76.99万吨，减少4.74万吨，钢企650.16万吨，减少1.5万吨，港口163 万吨，增加10万吨，焦炭总库存936万吨，增加6万吨。 整体上，终端需求成交放量，钢企开工回升，高炉铁水产量持续增加，焦企产量维持偏低水平，库存中性。近期终端及高炉需求向好，焦炭预计震荡偏强。 操作建议：逢低做多 焦煤：下游需求回升，期价震荡偏强 周一焦煤期货2305合约震荡偏强，早盘期价小幅高开，全天向上，夜盘高开强势上行，收于1969。现货市场，主流暂稳，近期有流拍现象，个别煤种调整，上周港口山西产焦煤报价2500元/吨，山西现货焦煤报价2300元/吨。上游煤矿，产地煤矿恢复正常生产，产量有 所增加，上周洗煤厂精煤产量在62.77万吨，环比增加2.67万吨。下游方面，钢厂高炉开工稳定回升，采购增加，焦企开工一般产量微增，焦钢企业厂内库存偏低，对焦煤有一定补库需求。上周焦企日均产量56.71万吨，增0.24万吨，钢企日均产量47.41万吨，增加0.25万 吨。焦煤库存，上周继续回落，下游钢焦企业采购增加，煤矿生产恢复，煤矿企业库存254