商品期货早班车

2023年02月20日 星期一 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论黄 通胀数据略高于预期，令此前美联储官员对于通胀的担忧兑现，也使得市场对于年内降息的预期彻底落空， 金白银 贵金属价格进一步下滑。上周以伦敦金计价的国际金价全周下跌1.26%至1841.73美元/盎司，而以伦敦银计价的国际银价全周下跌1.27%至21.689美元/盎司。金银比反弹至85左右。下周美国将公布PCE数据，也将进一步印证此前对于通胀走高的猜测，对于贵金属价格不利。此外近期央行不断增持黄金给了黄金价格一定支撑，而白银在珠宝首饰需求的走弱也令金强银弱格局持续。操作上，建议多单减持。风险提示：通胀大幅回落。 基本金属 招商评论 铜 周五铜价企稳在69000一线。周内充分交易美国偏强的CPI，PPI和零售数据，周五美债收益率高位回落，市场已经计入连续加息到七月的预期。供应端，在南美扰动尚未完全平息后，印尼暴雨影响当地铜矿工作。需求端，周度精铜杆开工率不升反降，主要是废铜杆开工率回升明显。整体国内需求回复偏慢，现货贴水运行，进口窗口关闭。操作上，经过三周时间调整，国内需求回复信心尚存，强美元交易较为充分，短期铜价或企稳，建议等待逢低买入机会。仅供参考。 锌 周五日内锌价震荡下跌，午后开始反弹走强，夜盘延续午后趋势继续走强。近期通胀多超市场预期，美联储鹰派加息概率偏高，宏观事件给予市场上方压力。现货持货商贴水出货，下游观望情绪随开工恢复逐渐缓解。目前市场参与者对节后消费信心持乐观态度，部分下游刚需订单已逐渐恢复。春节整体累库幅度略超预期。操作上锌价目前临近支撑位，且市场对美联储激进加息预期的炒作已告一段落，目前认为锌价将有一定反弹，建议短期于23000左右逢低买入，仅供参考。 铅 周五铅价日内震荡走强，夜盘跳水后于低位延续走强趋势。现货市场下游询价增多，持货商积极贴水出货，但下游成交意愿偏弱。近期铅矿锭数据均显示偏紧，叠加下游节后开工基本符合预期但仍偏弱影响，供需双弱。17日五地库存数据约8万吨左右，较13日累库3万吨，系合约到期交仓影响。整体铅价本周在弱驱动下预计在15000-15500区间箱形震荡，操作上建议仍以区间操作为主要思路，仅供参考。 镍 周五，SHFE镍收203100元/吨，-0.49%，夜盘续跌。据SMM，电解镍现货价格报210300～214000元/吨，镍豆环比-3700元/吨至207800元/吨，进口镍现货对沪镍均升水5150元/吨，金川镍现货均升水7750元/吨。镍矿方面，红土镍矿1.5%CIF均价环比持平至72.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至1350.0元/镍点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比+350至40000元/吨。外盘LME镍库存环比-258吨。宏观方面，周内公布的美国通胀数据超预期，美债利率/美元指数均有上行。产业方面，据SMM，2023年新建及转产电积镍产能为5.13万吨，2024年进一步放量，近期纯镍与硫酸镍价差有所收敛，但仍维持较高位置。从镍元素角度来看，下游地产链（不锈钢）偏弱，新能源产业链3月排产预期回升较多。预计沪镍仍受交易因素扰动，宽幅震荡，等待价差回归。 锡 秘鲁冲突持续，周五国会依旧未确定是否讨论提前大选问题，秘鲁反对派在多个省份举行罢工，封锁道路，冲击矿山。全球第四大锡矿山圣拉斐尔矿山所在省份普诺延长紧急状态60天，并实行10天宵禁。国内进口锡锭持续到港，节后需求一般，库存持续累积，创过去3年新高，接近1万吨。目前锡价依旧交易海外矿端供应问题的故事，预期下游需求的恢复，整体操作上以谨慎做多为主。 黑色产业 螺纹 本周钢材供需未出现实质性变化，供需仍处于季节性恢复当中。板材开始去库，微观高频数据显示需求较好，但市场质疑其可持续性；长材需求仍在季节性恢复中，但市场对后期旺季螺纹表需高度存在分歧。目前钢材 钢 整体上下两难：上方由于钢材产能充裕、需求存疑，且目前贴水已经较薄，市场充分乐观，因此上方空间有限。而上半年原料供需偏强，目前钢厂利润有限，存在短期成本支撑，因此下方空间亦有限。预计本周钢材价格或偏弱震荡。操作上建议择机短空05螺纹 不锈钢 不锈钢：周五，SHFE不锈钢震荡，收16540元/吨，+0.36%，夜盘偏弱-0.90%。镍/不锈钢比价小幅走低。现货方面，据SMM，无锡304/2B卷（切边）现货价持平至17400-17600元/吨，7.4%-7.6%废不锈钢价格持环比+100至12000元/吨。库存方面，据Mysteel，本周300系产品库存高位略增。节后下游需求偏弱、房地产链条复工不及预期，本周到货继续增加，消耗有所上升，持续压制期现价格。多日连跌后短期或有反抽，但预计不锈钢价格中期依旧以震荡偏弱为主。 铁矿石 高炉季节性增产进行时，铁矿场内库存维持历史同期极低状态，钢厂补库较为刚性，但受制于利润、现金流情况钢厂补库爆发力较为有限。供应端情况符合季节性，但需关注南非电力供应紧张情况。目前市场核心分歧在于旺季需求对应的均衡铁水产量（目前市场预估平衡产量在日均235万吨左右）。铁矿本周仍继续小幅垒库，但去库即将开始。铁矿基本面较强，但具体节奏仍需关注钢材。预计本周铁矿价格或偏弱震荡。操作上建议短空05铁矿，5/9正套价差在50元/吨以上可择机离场 农产品市场 招商评论 豆粕 短期CBOT市场比较平淡，变动不大。大格局来看，阿根廷产量在收缩，不过南美整体维持大增预期，主要是巴西创历史记录丰产。短期随着巴西收割推进集中供应全球，南美基差面临压力，持续偏弱。及阿根廷减产也逐步被市场所交易，阶段性或呈现震荡格局，而中期有望重心下移，不过短期核心仍是阿根廷天气。而国内市场近端库存回归宽松水平，呈现震荡偏弱，外强内弱，大方向跟随国际成本端。观点仅供参考！ 玉米 玉米：上周五c2305小幅上涨。前期售粮进度偏慢，年后余粮较多，随着气温升高，农户售粮意愿增加，近期卖压较大，贸易商收购心态谨慎。需求端来看，深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡反过来压制现货价格。外盘从后期来看，美玉米出口和工业消费仍有下调可能，本年度库消比仍有上调可能。机构预计2023年美国玉米种植面积料较2022年水平增加2.2%，下年度库销比回升预期较强，远期美玉米期价重心预计逐步下移。国内受年后卖压、需求弱势及进口替代品价格偏低压制，期价重心预计逐步下移。观点仅供参考。 油脂 短期马盘偏强，驱动在印尼出口政策。供需维度，MPOB供需数据显示马棕整体近端仍呈现宽松格局。价格维度，短期国际油脂的焦点在印尼出口政策的拉动，阶段产区有效供应下降，驱动马盘反弹，而国内整体油脂库存不高，市场情绪好转走强。不过中期来看，大格局油脂供需双增。观点仅供参考！ 鸡蛋 鸡蛋：上周五jd2305合约小幅下跌。目前家庭需求偏弱，餐饮等需求好转，市场走货转缓，粉蛋走货偏慢，河北等粉蛋产区库存增加。南方销区到货增加，走货一般，流通环节库存偏多，关注后期库存去化速度。随着蛋价及淘汰鸡价格转弱，养殖户虽然淘鸡积极性一般，但询价增加。蛋鸡存栏低位年后需求仍处淡季，期价预计区间震荡为主。观点仅供参考。 生猪 生猪：上周五lh2305合约上涨1.71%，猪价上涨后，北方散户普遍存在挺价情绪，市场二次育肥积极，政策面收储提振信心，冻品分割入库增加，二育+收储+冻品化解供应压力，报价稳中上涨。屠企采购难度加大，提价采购生猪。短期来看，随着二育、分割入库等化解供应压力，政策面收储刺激惜售情绪，短期市场看涨情绪高涨且不断加强，期价预计偏强运行。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 上周五夜盘lldpe主力合约延续小幅震荡。华北低价现货8160元/吨，05基差盘面减60，基差走强，成交尚可。近期海外美金价格稳中小涨，低价进口窗口关闭。供给端：随着新装置投放，05供应有所回升，总体供应偏宽松。美国几套大装置出现意外检修，导致美国出口量推迟。需求端：下游开工率延续回升，处于历年正常略偏低水平。下游总体新增订单一般，但对后期需求心态 普遍乐观，需要关注后期下游需求恢复情况。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期关注逢低买塑料空pp。产业链库存健康，节后下游新增订单一般，不过下跌之后成交好转，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制，买塑料空pp持有。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况e PVC 社会库存意外下降，期货震荡走强。供应端上游开工率76%，处于正常水平，电石走势偏弱西北出厂价3500，最近电石价格下降较多。华东及华南样本仓库总库存43.78万吨，较上一期减少1.49%,同比增24.30%。下游需求端季节性恢复，样本开工率从43%回升到55%。现货价格华东6310，华南6350，西南6280.最近下游季节性恢复，但还要观察持续性，建议观望 PTA 原油端价格走势震荡，成本端PX供应增加，广东石化近期已投产，3月季节性检修较多，海外方面沙特重启失败再度停车，进口预计较低。供应端PTA开工负荷变动较小，PTA现货加工费大幅压缩，需关注低加工费状态下出现装置检修情况。需求端聚酯工厂负荷及下游负荷提升幅度较大，聚酯库存小幅累库，产销未见改善。下游订单分化整体偏弱，终端消化原料备货为主刚需采购。下游工厂陆续复工，开工有所提升但新订单情况不乐观，需持续关注其改善程度。综合来看2月PX、TA存量装置及新投产装置贡献产量，聚酯需求维持低位，PTA预计季节性大幅累库；交易维度：下游需求复苏不及预期叠加季节性累库，PTA加工费大幅压缩下建议观望，关注低加工费下装置变动情况。风险点：需求复苏情况；装置检修情况；新产能投产进度； 纯碱 供需偏紧本周库存小幅度下降。上游供应端开工率91%，上游库存29.35万吨，环比下降0.13万吨。下游需求端玻璃日融量15.9万吨，湖北三峡，江门信义冷修。光伏玻璃在产生产线共计415条，日熔量合计81380吨/日。纯碱现货价格华北3000，华中3000，青海地区2760.虽然低库存供需偏紧，但价格高利润高，继续上行还需要新动力，建议观望 玻璃 上游产销不好，现货重心缓慢下跌。供应端玻璃日融量15.9万吨，湖北三峡、江门信义有产线冷修。需求端下游深加工逐步恢复，但房地产需求依然较弱，市场等待复苏。现货价格回落，华北1490，华东1770，华南1860，武汉地区1650。上游库存7023万重量箱，较上周四库存增加316万重量箱，增幅4.71%，库存天数约36.63天，较上周增加2.20天.基本面较弱，但下跌空间不大，建议观望 PP 上周五夜盘pp主力合约延续小幅震荡。华东PP现货7760元/吨，基差05盘面减120，基差走弱，成交一般。海外美金价格持稳，低价进口窗口关闭，出口窗口小幅打开。供给端：随着新装置投放，05供应压力加大。近期由于pdh由于大幅亏损，检修装置不断增加。美国几套大装置意外检修，关注短停持续时间。需求端：节后下游总体开工率延续回升，处于历年正常偏低水平。下游新增订单一般，需要关注后期下游补库存和需求恢复情况。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线，及月间反套格局。节后下游由于新增订单一般导致补库不及预期，但上游库存压力不大，关注后期下游需求恢复情况，短期震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制，月间反套及买塑料空pp持有。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 上周五夜盘主力合约小幅下跌。华东现货价格8340元/吨，成交一般。供给端：短期随着浙石化检修国产环比减少，出口减少，净进口仍处于低位，二三月将逐步去库存。需求端：下游总体开工率延续回升，处于往年正常偏低水平。需要关注后期下游需求恢复情况。策略：短期来看，库存偏高，盘面持续下跌之后估值中性，需求环比回升，随着浙江石化检修后期逐步去库存，短期震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制，中长期可以逢高做空苯乙烯利润（买纯苯空苯乙烯）近期关注下游复工情况。风险点：1，俄乌