豆粕周报：豆粕基差偏弱
豆粕周报 豆粕基差偏弱 发展研究中心农产品小组 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年2月19日 品种 主要观点 本周策略 上周策略 品种观点 利多： 豆粕阿根廷干旱担忧尚未解除；美豆库存低位； 利空： 中国进口大豆到港持续增加，港口库存回升；油厂开机率回升至高位，豆粕库存回升； 巴西大豆产量预期较高。 总结及操作建议： 美豆库存上调但仍处于低位，阿根廷干旱天气未完全好转，阿根廷大豆产量大幅下调，继续关注南美天气。近期中国豆粕供应预期持续好转，开机率持续回升，库存回升，基差下滑。 偏空参与，豆粕2305关注3900元一带的压力。 偏空参与短线偏多参与 目录 01行情回顾 02国际大豆 03国内豆粕 04小结及展望 一、行情回顾 美豆、豆粕行情回顾 •阿根廷大豆产区干燥形势没有被扭转，美豆价格高位震荡。 美豆期货价格走势 •中国进口大豆到港预期增加，豆粕基差承压，期货盘面走势偏弱。 大连豆粕期货价格走势 二、国际大豆 美国2022/2023年度大豆期末库存预期上调至2.25亿蒲式耳，1月月报预期为2.1亿蒲式耳。 美豆库存上调，对美豆价格利空。 2021/2022美豆旧作库消比6.14%，库存偏低。 2022/2023新作库存2.2亿蒲式耳，库消比5.18%，库存仍处于低位水平。 通过对近10年USDA每个月公布的的结转库存和库销比的数值，和该月的CBOT指数价格进行回归，我们得出散点图如下面两图所示。 CBOT价格与结转库存CBOT价格与库销比 y=-0.8215x+1427 3 R2=0.5117 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 1800 y=-3475.2x+1455.5 R2=0.4958 1600 1400 1200 1000 800 600 400. 200 400 200 0 0 0 200 400 600 800 1,000 1,200 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% 美国全国油籽加工商协会(NOPA)发布月度报告显示，1月大豆压榨量为1.79007亿蒲式耳，市场预期为1.81656亿蒲式耳，去年12月份数据为1.77505亿蒲式耳，2022年1月数据为1.82216亿蒲式耳。 美国国内大豆压榨利润（美元/蒲） 美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示,2月9日止当周,美国2022/2023市场年度大豆出口销售净增51.28万吨，较之前一周增加37%,但较前四周均值下滑35%,市场预估为净增40-80万吨。其中向中国大陆出口净销售28.36万吨。 当周,美国2023/24市场年度大豆出口销售净增25.91万吨,市场预估为净增0-30万吨。 当周,美国大出口装船为190.32万吨，较之前一周增加9%,但较前四周均值持平,其中向中国大陆出口装船110.73万吨。 当前美豆销售处于同期平均水平。 美国农业部2月数据： 阿根廷2022/2023年度大豆产量预期从此前的4550万吨下调至4100万吨（市场预期为4234万吨）； 巴西2022/2023年度大豆产量预期持平于此前的1.53亿吨（市场预期为1.5301亿吨）。 拉尼娜情况 Nino指数预测 厄尔尼诺&拉尼娜跟踪 •2023年2月到4月全球气候从拉尼娜转为中性，但在2023年3月到5月气候保持中性的概率为82%。 阿根廷中部天气凉爽，干旱天气缓解，但天气仍将较为干燥，湿度匮乏仍是玉米和大豆作物所面临的不利因素。 阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所报告称，截至2月16日当周，阿根廷2022/23年度大豆作物状况评级较差为56%(上周为48%，去年23%)；一般为35%(上周39%，去年42%)；优良为9%(上周13%，去年35%)。 布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，由于近期热浪和长期干旱的影响，交易所将不得不进一步下调2022/2023年度的大豆收成预估。不过交易所没有给出新的产量预估数据，目前产量预估为3800万吨，低于1月份预期的4100万吨，以及最初预期的4800万吨。周度报告指出，过去7天的气温高于平均水平，加剧了干旱对处于关键生长阶段的大豆作物的影响。受影响最严重的地区位于阿根廷主要农业区，包括圣塔菲省和恩特雷里奥斯省的其他地区。 巴西政府公布的最新数据显示，巴西1月大豆出口量为85.1878万吨，低于上年同期的245.2064万吨。 但巴西大豆收获及出口偏慢。,截至2月9日,巴西2022/23年度的大豆收获进度为17%,一周前为9%，低于去年同期的24%。 当前全球大豆供应焦点主要在南美： •阿根廷干旱天气仍未大幅改观。 •巴西大豆收获偏慢。 •美豆库存低位，对美豆价格构成支撑。继续跟踪南美大豆天气情况。 17 三、国内豆粕 截至2月17日，进口大豆盘面压榨利润回升，其中： 巴西3月船期盘面压榨净利润为-175元/吨。 从巴西进口大豆进口榨利相对高位。 2022年12月大豆进口总量为1055.46万吨，较上月同期735.04万吨环比增加320.42万吨。2022年1-12月大豆进口总量为9110.28万吨，较上年同期累计进口总量的9653.40万吨，减少543.12万吨，同比减少5.63%。 据Mysteel农产品团队对未来几个月进口大豆数量初步统计，1月进口大豆到港量预计750万吨，2月进口大豆到港量预计705万吨，3月进口大豆到港量预计650万吨，4月进口大豆到港量预计960万吨。 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第6周末，国内进口大豆库存总量为432.6万吨，较上周的517.8万吨减少85.2万吨，去年同期为416.0万吨，五周平均为428.2万吨。其中：沿海库存量为357.7万吨，较上周的419.3万吨减少61.6万吨，去年同期为333.4万吨，五周平均为348.4万吨。 近期大豆到港增加，油厂开机处于高位。 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第5周末，国内豆粕库存量为45.7万吨，较上周的48.6万吨减少2.9万吨，环比下降5.98%；合同量为374.5万吨，较上周的234.4万吨增加140.1万吨，环比增加59.82%。其中：沿海库存量为43.4万吨，较上周的45.9万吨减少2.5万吨，环比下降5.36%；合同量为327.1万吨，较上周的213.8万吨增加113.3万吨，环比增加52.99%。 中国饲料工业协会消息：全国工业饲料总产量30223.4万吨，比上年增长3.0%。其中,配合饲料产量28021.2万吨,增长3.7%;浓缩饲料产量1426.2万吨，下降8.1%;添加剂预混合饲料产量652.2万吨,下降1.6%。 分品种看,猪饲料产量13597.5万吨,增长4.0%;蛋禽饲料产量3210.9万吨,下降0.6%;肉禽饲料产量8925.4万吨,增长0.2%;反刍动物饲料产量1616.8万吨,增长9.2%;水产饲料产量2525.7万吨,增长10.2%;宠物饲料产量123.7万吨,增长9.5%;其他饲料产量22..3万吨，下降7.2%。 •中国大豆到港量持续好转； •开机率维持在高位，榨利好转； •需求端因生猪近期出栏较多，需求偏弱。 豆粕库存快速回升，基差偏弱，豆粕期价承压。 四、小结及展望 总结及展望 利多： •阿根廷干旱担忧尚未解除； •美豆库存低位； 利空： •中国进口大豆到港持续增加，港口库存回升； •油厂开机率回升至高位，豆粕库存回升； •巴西大豆产量预期较高。 总结及操作建议： 美豆库存上调但仍处于低位，阿根廷干旱天气未完全好转，阿根廷大豆产量大幅下调，继续关注南美天气。近期豆粕供应预期持续好转，开机率持续回升，库存回升，基差下滑。 偏空参与，豆粕2305关注3900元一带的压力。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。
