宏观金融期货周报
宏观金融期货周报 2023-02-20 长江期货研究咨询部 李鸣执业编号F3058939 投资咨询资格编号Z0017029 金融期货周度观点 周度观点 股指期货：震荡运行 美国CPI连续7个月降温后回落步伐仍不及预期，权重调整后食品与住房为核心支柱，CPI存在韧性。年内降息预期降温，加息或超预期持续，美元此处横盘，债务上限问题或为风险。暖冬缓解欧元区能源压力，欧股资金回流，加息暂停预期刚起，海外错步预期加息尾声，国内流动性改善。中央一号文件着力种业与养殖，符合温和通胀预期；央行政策继续引导内需释放，预计大盘指数短期震荡，中长期向好。 国债期货：震荡运行 美国1月零售数据、CPI和PPI均超市场预期，美国通胀或持续更久，美联储可能较长时间维持高利率，中美10年期国债利差扩大；国内2023年1月份一线城市商品住宅销售价格环比转涨二三线城市环比降势趋缓，春节后30大中城市商品房成交面积与2022年同期相似，多空交织，国债延续震荡。 01 周内宏观变动 01指数周度涨跌幅 全球代表指数周涨跌幅 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% 中国代表指数周度涨跌 1.40% 1.20% 1.00% 0.80% 0.60% 0.40% 0.20% 0.00% 资料来源：同花顺、长江期货 02周内宏观消息 数据 前值 预测值 公布值 美国2月11日当周首次申请失业救济人数(万人) 19.5 20 19.4 欧元区四季度GDP同比初值 1.9% 1.9% 1.9% 欧元区四季度GDP季环比初值 0.1% 0.1% 0.1% 美国1月CPI同比 6.5% 6.2% 6.4% 美国1月核心CPI同比 5.7% 5.5% 5.6% 美国1月PPI同比 6.5% 5.4% 6% 美国1月核心PPI同比 5.8% 5.4% 4.9% 美国1月零售销售环比 -1.1% 2% 3% 政策与事件 中国人民银行拟发文规范内地与香港利率互换市场互联互通合作。中共中央政治局常务委员会召开会议，听取近期新冠疫情防控工作情况汇报。商务部：将洛克希德·马丁公司、雷神导弹与防务公司列入不可靠实体清单。中共中央政治局常务委员会召开会议，听取近期新冠疫情防控工作情况汇报，中共中央总书记习近平主持会议。财政部部长刘昆：更加有力有效实施积极的财政政策；促进恢复和扩大消费，多渠道增加居民收入。国家发改委：支持住房改善、新能源汽车、养老服务、教育医疗文化体育服务等消费。 资料来源：同花顺、长江期货 03走势回顾 沪深300股指及基差 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 上证50股指及基差 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 IF基差沪深300股指期货:收盘价(主力合约) IH基差上证50股指期货:收盘价(主力合约) 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 中证500股指及基差 150.00 中证1000股指及基差 8000.00 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 IM基差 中证1000股指期货:收盘价(主力合约) 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 IC基差中证500股指期货:收盘价(主力合约) 资料来源：同花顺、长江期货 04市场回顾 103.00 102.00 101.00 100.00 99.00 98.00 97.00 国债期货走势 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 2022-05-112022-06-112022-07-112022-08-112022-09-112022-10-112022-11-112022-12-112023-01-11 基差10年期国债股指期货:收盘价(主力合约)5年期国债股指期货:收盘价(主力合约) 资料来源：同花顺、长江期货 02 宏观数据指标 01PMI重返荣枯线之上 70中国PMI 制造业PMI:生产 制造业PMI:生产8…0.00 6060.00 中国台湾:制造业… 5040.00 20.00 制造业PMI:新订单 制造业PMI:新🎧… 40制造业PMI:从业… 30制造业PMI:原材… 0.00 制造业PMI:在手… 制造业PMI:产成… 制造业PMI 财新PMI:综合产出指数 制造业PMI:主要… 制造业PMI:�厂… 制造业PMI:采购量制造业PMI:进口 财新PMI:服务业经营活动指数 中国战略性新兴产业采购经理指数(EPMI):当月值 2023-012022-122022-01 1月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，重归荣枯线之上，环比上升3.1个百分点，供需均有所改善，重点行业景气水平有不同程度的改善。非制造业商务活动指数为54.4%%，环比上升12.8个百分点，显著增加，结束连续6个月的回落走势并重返荣枯线之上，在调查的21个行业中，有15个位于扩张区间。 从分类指数看，构成制造业PMI的5个分类指数中，新订单指数高于临界点，生产指数、原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。生产指数为49.8%，比上月上升5.2个百分点，表明制造业生产景气水平较快回暖。新订单指数为50.9%，比上月上升7.0个百分点，表明制造业市场需求有所回升。原材料库存指数为49.6%，比上月上升2.5个百分点，表明制造业主要原材料库存量降幅明显收窄。从业人员指数为47.7%，比上月上升2.9个百分点，表明制造业企业用工景气度有所上升。供应商配送时间指数为47.6%，比上月上升7.5个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间延长情况有所改善。 资料来源：同花顺、长江期货 社会融资规模增量:当月值 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 人民币贷款 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 金融机构:人民币贷款:当月增加 金融机构:人民币贷款:当月增加:企(事)业单位:中长期贷款 02企业中长期贷款创新高 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 1月份，中国社融增量达近年高峰，社融指标好于预期；2023年1月社会融资规模增量为5.98万亿元，比上年同期少1959亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4.93万亿元，同比多增7308亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少131亿元，同比多减1162亿元；委托贷款增加584亿元，同比多增156亿元；信托贷款减少62亿元，同比少减618亿元；未贴现的银行承兑汇票增加2963亿元，同比少增1770亿元；企业债券净融资1486亿元，同比少4352亿元；政府债券净融资4140亿元，同比少1886亿元；非金融企业境内股票融资964亿元，同比少475亿元。 同时，反应未来经济预期的企业中长期贷款突破新高。1月企业贷款新增4.68万亿元，同比多增1.32万亿元。其中，短期贷款增加1.51万亿元，中长期贷款增加3.5万亿元。 资料来源：同花顺、长江期货 投资情况 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 固定资产投资(不含农户)完成额:第三产业:基础设施建设投资:累计同比固定资产投资(不含农户)完成额:房地产业:累计同比 固定资产投资(不含农户)完成额:累计同比 固定资产投资(不含农户)完成额:制造业:累计同比 03整体投资表现较好，房地产表现趋弱 2022年1—12月份，全国固定资产投资（不含农户）572138亿元，比上年增长5.1%。其中，民间固定资产投资310145亿元，比上年增长0.9%。从环比看，12月份固定资产投资（不含农户）增长0.49%。 分产业看，第一产业投资14293亿元，比上年增长0.2%；第二产业中，工业投资比上年增长10.3%；第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）比上年增长9.4%。分地区看，东部地区投资比上年增长3.6%，中部地区投资增长8.9%，西部地区投资增长4.7%，东北地区投资增长1.2%。 2022年，全国房地产开发投资132895亿元，比上年下降10.0%；房地产开发企业房屋施工面积904999万平方米，比上年下降7.2%；商品房销售面积135837万平方米，比上年下降24.3%；商品房销售额133308亿元，下降26.7%；商品房待售面积56366万平方米，比上年增长10.5%；房地产开发企业到位资金148979亿元，比上年下降25.9%。 资料来源：同花顺、长江期货 04社会消费增速有所回升 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 0.00 消费水平 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 社会消费品零售总额:当月值社会消费品零售总额:当月同比 12月份，社会消费品零售总额40542亿元，同比下降1.8%；城镇消费品零售额34594亿元，同比下降1.8%;乡村消费品零售额 5948亿元，下降1.3%；12月份，商品零售36385亿元，同比下降0.1%;餐饮收入4157亿元，下降14.1%。 2022年，社会消费品零售总额439733亿元，比上年下降0.2%；城镇消费品零售额380448亿元，比上年下降0.3%;乡村消费品零售额59285亿元，与上年基本持平；商品零售395792亿元，比上年增长0.5%;餐饮收入43941亿元，比上年下降6.3%；全国网上零售额137853亿元，比上年增长4.0%。其中，实物商品网上零售额119642亿元，增长6.2%，占社会消费品零售总额的比重为27.2%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长16.1%、3.5%、5.7%。 资料来源：同花顺、长江期货 进�口（人民币计价） 50 40 30 20 10 0 -10 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 进�口差额(人民币计价):当月值 �口总值(人民币计价):当月同比 进口总值(人民币计价):当月同比 进�口（美元计价） 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 05进出口表现转好 12月，进口总值(美元计价）同比变动-7.5%，前值为-10.6%；出口总值同比变动-9.9%，前值为9.0%。
