双焦周报：钢材数据好于预期，双焦提振

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员孙伟涛 电话：0769-22112875 从业资格号：F0276620 投资咨询从业证书号：Z0014688 一、主要观点： 双焦周报 钢材数据好于预期，双焦提振 2023-02-19星期日 【供应】国内煤矿正常生产，产量持续回升中，现货报价弱稳运行，焦企利润小幅改善，采购意愿提升。外煤进口方面，蒙煤供应高位运行，通过已破千车，澳煤随着限制放开逐步回升，但短期对供应端影响不大。焦炭供应随着原料企稳，和自身利润结构改善，产量有望提升。 【需求】焦企产量稳中小增，出货趋稳运行，钢厂按需采购，钢材产量抬头下，近期有加大采购预期。日均铁水在节后已经升至230万吨/日。需求持续小幅回升下，但在厂内库存低位下对原料采购仍偏谨慎。 【库存】矿山及港口焦煤库存维持，焦钢企仍以去库为主，来到近几年同期最低点，独立焦化厂库存958.88万吨（-1.3%），247家钢厂库存822.96万吨（-0.5%）。焦炭库存方面，独立焦企和钢厂库存维持，钢厂仍处同期低点。 【逻辑】尽管需求趋势性向上，但焦钢企的利润微薄甚至亏损运行，对原料的采购仍难以兑现，博弈持续进行中，震荡局面仍将继续。 二、操作建议： 单边：区间操作，焦煤1750-2000，焦炭2550-2950。 套利：无 三、重点关注及风险因素： 地产政策 四、本周行情回顾 节后煤矿陆续复工，焦煤现货市场报价弱稳运行，尽管如此焦企在利润收缩下对焦煤采购意愿仍然不高，以消耗库存为主。外煤进口方面，蒙煤供应高位运行，澳煤随着限制放开逐步回升，但短期对供应端影响不大。焦企产量维持，出货趋稳运行，由于煤价情绪偏弱对焦炭的支撑弱化。日均铁水在节后已经悄然升至230万吨/日。尽管需求趋势性向上，但焦钢企的利润微薄甚至亏损运行，对原料的采购仍难以兑现。目前宏观层面的支撑依旧存在，并且钢材表需环比增量好于预期，短期内对炉料需求的强预期在两会前难以证伪，故震荡偏强看待。 数据来源：文华财经、华联研究所 图1：焦煤主力合约价格图2：焦炭主力合约价格 数据来源：Wind，华联研究所数据来源：Wind，华联研究所 图3：焦煤09-01合约价差图4：焦煤05-09合约价差 数据来源：Wind，华联研究所数据来源：Wind，华联研究所 图5：焦炭09-01合约价差图6：焦炭05-09合约价差 数据来源：Wind，华联研究所数据来源：Wind，华联研究所 五、基本面分析 1、现货：陆续开工，供应回升，价格弱稳运行 图7：低硫主焦煤价格指数图8：中硫主焦煤价格指数 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 图9：沙河驿自提价图10：蒙5仓单价 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 图11：吕梁准一出厂价图12：日照港准一出库价 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 2、供应：产量持续小幅回升中 图13：110家洗煤厂开工率图14：110家洗煤厂日均产量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图15：230家焦企开工率图16：全样本焦企日均产量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图17：247家钢厂开工率图18：247家钢厂日均产量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 4、库存：焦钢焦煤库存史低 图19：港口炼焦煤库存图20：矿山炼焦煤库存 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图21：独立焦企炼焦煤库存图22：247家钢厂炼焦煤库存 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图23：全样本独立焦企焦炭库存图24：247家钢厂焦炭库存 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/