橡胶周报：下行空间有限，有望震荡企稳

橡胶周报 下行空间有限，有望震荡企稳 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2023年2月20日星期一 摘要： 【行情复盘】 本周天然橡胶主力合约RU2305合约期价在12655-12465元之间运行。本周橡胶价格在5日线的压力之下继续窄幅震荡。 截至2023年2月17日收盘，本周天然橡胶主力合约RU2305 下跌55点，跌幅0.44%，报收12490元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，国内产区全面停割，国外主产区步入减产季，泰国东北部气温降低，原料产出逐渐减少，南部处于正常割胶期，天然橡胶总产出减少。全球橡胶产量逐步下降，原料价格存上涨趋势，供应压力会有所减小，对天胶价格构成一定支撑。 从需求端来看，近来轮胎企业开工率还在回升中，本周轮胎企业开工率进一步走高，终端需求有所增加。经销商订货会继续推进，带动轮胎厂家去库存。不过目前汽车产销仍处于淡季，终端实际消费仍有待提升。 从库存方面来看，当前国内天然橡胶社会库存充裕，呈缓慢累库态势。 【后市展望】 总体来看，胶市短期供需形势仍未实质好转，随着国内经济及社会活动逐渐恢复，中长期橡胶消费前景依然乐观。橡胶供需结构整体呈现供应缩减需求逐步增加的趋势，在刚需补货的拉动下，预计橡胶下行空间有限。短期内宏观悲观情绪暂时释放完毕，预计价格会逐步震荡企稳。短期需要关注库存消化情况，中长期关注宏观刺激政策出台及内需修复节奏。 【操作策略】 短期RU2305合约大概率维持震荡走势，操作上建议短线投资者保持观望，长线投资者可逢低买入。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 本周天然橡胶主力合约RU2305合约期价在12655-12465元之间运行。本周橡胶价格在5日线的压力之下继续窄幅震荡。 截至2023年2月17日收盘，本周天然橡胶主力合约RU2305下跌55点，跌幅0.44%， 报收12490元/吨。 （二）现货价格 天然橡胶市场价 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年2月17日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格12050元/吨，较上周下 跌100元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格14050元/吨，较上周下跌100元/吨；越南3L （SVR3L）现货价格11550元/吨，较上周下跌100元/吨。 天然橡胶到港价 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年2月16日，天然橡胶到港价1670美元/吨，较上周下跌10美元/吨。 （三）基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约RU2305合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现小幅扩张的态势。 截至2023年2月17日，二者基差维持在-440元/吨，较上周扩大45元/吨。 天然橡胶跨期价差 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年2月17日，天然橡胶连续合约与活跃之间的跨期价差为185元/吨，较 上周缩小了50元/吨。 天然橡胶内外盘价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年2月17日，天然橡胶内外盘价格较上周都略有下跌。 二、市场信息 1.根据汽车行业数据预测公司AutoForecastSolutions的最新数据，截至2月12日，由于芯片短缺，今年全球汽车市场已减产约34.99万辆汽车。AFS最新汇总的减产数据表明，尽管芯片供应有所改善，但短缺的问题仍持续存在。AFS表示，芯片短缺已进入第三个年头，到今年年底，由于芯片短缺，全球汽车市场累计减产量预计将攀升至约281万辆。 2.中汽协数据显示，由于去年年底提前透支了部分需求，今年1月车市的表现并不理想，产销量分别达到159.4万辆和164.9万辆，同比分别下降34.3%和35%。 3.据天然橡胶生产国协会（ANRPC）最新发布的2023年1月报告显示，2022年12月 产胶国成员国天胶产量小幅减少至118.6万吨，环比小幅下降3.65万吨，较去年同期增加 9.39万吨，增幅达8.60%。2022年1-12月天胶生产国协会成员国合计产量达1220.18万吨，较去年同期的1157.46万吨小幅增长62.72万吨，增幅5.42%。 4.最新公布数据显示，2023年1月，越南出口橡胶134895吨，环比下降50.2%，同比下降30.0%。1月橡胶出口额为18258万美元，环比下降50.0%，同比下降44.9%。 5.根据马来西亚统计局最新公布数据显示，2022年12月马来西亚天然胶出口量4.88万吨，环比下跌4.51%。12月马来西亚产量环比小幅增加但进口量环比减少较为明显，在库存增加相对有限情况下，出口量环比有所下滑。12月份出口量同比增加6.12%，仍处于历史同期相对低点水平；2022年全年马来西亚天然橡胶总出口62.26万吨，同比减少4.69%。2017年之后，马来西亚天然橡胶产量呈现逐年下滑趋势，拖累出口市场。 2022年8月份以来，伴随海外需求下滑，出口至中国的比重提升。10-11月马来西亚天然橡胶出口贸易伙伴中，出口中国市场占比均超过50%，其中11月份出口中国占比54.3%，为2022年的月度次高水平。12月份出口中国占比下滑至47.6%，约2.32万吨，环比减少16.3%，同比增加21.72%。 6.根据中国橡胶信息贸易网最新数据显示，2022年美国进口轮胎共计28434万条，同比增3.8%。其中，乘用车胎进口同比增4.6%至16347万条；卡客车胎进口同比增15.6%至5926万条；航空器用胎同比增24%至33万条；摩托车用胎同比增0.3%至387万条；自行车用胎同比增4.4%至1378万条。 2022年，美国自中国进口轮胎数量共计3960万条，同比降15%。其中，乘用车胎同比降14%至291万条；卡客车胎同比则增43%至328万条。 2022年，美国自泰国进口轮胎数量共计5322万条，同比降2%。其中，乘用车胎为3041万条，同比降8.4%；卡客车胎为1693万条，同比增16%。 7.中国汽车流通协会发布2023年1月份“汽车经销商库存”调查结果显示：1月汽车经销商综合库存系数为1.80，环比上升68.2%，同比上升23.3%，库存水平位于警戒线以上。中国汽车流通协会表示，今年1月汽车销量开年走低，主要是受到去年12月份燃油车购置税减半政策和新能源补贴政策到期导致消费需求前置。 三、供应端情况 目前国内产区基本停割，国外天胶主产区在一季度后期至二季度也将交替减产，全球橡胶供应压力会有所下降。 天然橡胶主要生产国产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2022年12月31日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况：印度尼西亚和中国大幅下降，越南小幅下降，泰国小幅增长，印度大幅增长。 合成橡胶中国月度产量 合成橡胶中国累计产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2022年12月31日，合成橡胶中国月度产量及累计产量均比上月有小幅增长。四、需求端情况 本周，汽车轮胎企业开工率较上周都有小幅上升。截至2022年12月31日，中国橡胶 轮胎外胎月度产量较上月下降15.2%；截至2022年12月31日，中国汽车月度产量248.8 万辆，同比下降16.7%；截至2023年1月31日，主要国家汽车月度销量中，日本、德国商用车、韩国和欧盟产量较上月有小幅增长，德国乘用车和美国各类车辆销量较前一月有小幅下降。 汽车轮胎企业开工率 截至2023年2月16日，半钢胎汽车轮胎企业开工率71.72%，较上周上升4.02%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为67.587%，较上周上升5.3%。 中国橡胶轮胎外胎月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2022年12月31日，中国橡胶轮胎外胎月度产量6990.8万吨，同比下降15.2%。 中国汽车月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年1月31日，中国汽车月度产量159.4万辆，同比下降34.3%。 主要国家汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年1月31日，主要国家汽车月度销量中，日本、韩国和欧盟产量较上月有小幅增长，德国商用车和美国各类车辆销量较前一月有小幅下降，德国乘用车销量有大幅下降。 五、库存端情况 截至2023年2月12日，中国天然橡胶社会库存127.9万吨，较上期增加1.05万吨，增幅0.83%。本周深色胶社会总库存为70.8万吨，较上周增幅0.97%。其中青岛现货库存环比增幅1.55%；云南库存变化不大；越南10#增幅0.21%；NR库存小计降幅5.39%。中国浅色胶社会总库存为57.1万吨，较上周增幅0.65%。其中老全乳胶环比下降0.91%，3L环比增加2.92%。本周整体入库大于出库，库存持续累积。 天然橡胶期货库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 天然橡胶期货仓单日报 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年2月17日，上期所天然橡胶期货库存为185580吨，较上周增加460吨。六、基本面分析及后市展望 从供给端来看，国内产区全面停割，国外主产区步入减产季，泰国东北部气温降低，原料产出逐渐减少，南部处于正常割胶期，天然橡胶总产出减少。全球橡胶产量逐步下降，原料价格存上涨趋势，供应压力会有所减小，对橡胶价格构成一定支撑。 从需求端来看，近来轮胎企业开工率还在回升中，本周轮胎企业开工率进一步走高，终端需求有所增加。经销商订货会继续推进，带动轮胎厂家去库存。不过目前汽车产销仍处于淡季，终端实际消费仍有待提升。 从库存方面来看，当前国内天然橡胶社会库存充裕，呈缓慢累库态势。 总体来看，胶市短期供需形势仍未实质好转，随着国内经济及社会活动逐渐恢复，中长期橡胶消费前景依然乐观。橡胶供需结构整体呈现供应缩减需求逐步增加的趋势，在刚需补货的拉动下，预计橡胶价格下行空间有限。短期内宏观悲观情绪暂时释放完毕，预计会逐步震荡企稳。短期需要关注库存消化情况，中长期关注宏观刺激政策出台及内需修复节奏。 七、操作策略 短期RU2305合约大概率维持震荡走势，操作上建议短线投资者保持观望，长线投资者可逢低买入。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 机构名称 地址 联系电话 邮编 兰州总部 甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼 4000-345-200 730000 深圳分公司 深