【天风医药杨松团队】创新药板块推荐：理性对待研发风险，重点布局兼具确定性高、弹性

【天风医药杨松团队】创新药板块推荐：理性对待研发风险，重点布局兼具确定性高、弹性空间大管线的创新药公司 医保的核心是鼓励创新，简易续约规则落地有利于形成稳健的价格预期 2022年医保谈判降价平稳。 参与本轮谈判的重点品种较多，包括PD-1品类，三代EGFRTKI，二代ALKTKI，消化领域创新药等。重点品种整体降幅符合预期或小幅超预期。 推演长期，价格预期稳定，创新药商业化兑现能力不确定性大幅降低。 行业多点突破已形成，布局具有差异化管线的创新药/制药转型公司 中国创新药行业经过20余年快速发展，已在技术、领域、阶段等多个方面取得了一定的积累，涌现出一系列具有差异化优势、国际竞争力的创新药管线。 我们对82家在A股、H股或美股上市的中国创新药企商业化进度进行统计，超过半数（48家）企业已有获批上市的创新药产品。随着多家创新药公司拥有商业化品种，创新药行业进入新兑现阶段。 组合策略，优选确定性高+弹性空间大的标的 从创新药企业发展来看，产品的研发和销售成功具备一定偶然性，我们建议创新药采取组合策略，龙头公司在产品和商业化能力上都具有更好的胜率，属于底仓配置，其次是有产品获批实现0到1突破的公司，这类公司需要平衡风险和收益回报比，属于稳健配置，最后是产品尚在研发阶段，但临床数据呈现出一定的差异化优势的公司，属于弹性配置。 此外，我们认为可以同步进入国内和海外市场的产品具备更大的空间。 建议组合策略，优选确定性高+弹性空间大的标的 1）国际/中国商业化龙头：百济神州、恒瑞医药 2）具有产品平台优势：信达生物（H）、贝达药业、绿叶制药（H） 3）具有商业化基石产品：荣昌生物、和黄医药（H）、康方生物（H）、科济药业（H） 4）临床进度快、有差异化临床疗效优势：康诺亚（H）、益方生物、迪哲医药、盟科药业、亚虹医药、百利天恒