事件点评：控股楚微半导体，助力功率半导体芯片生产布局

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扬杰科技（300373.SZ）事件点评：公司于2月18日发布公告，拟使用自有资金以公开摘牌方式参与楚微半导体30%股权转让项目，受让底价为2.94亿元人民币。完成后，楚微将成为公司控股子公司，纳入公司合并报表范围。楚微短期经营亏损，产能持续扩张带动业绩改善。楚微半导体成立于2019年6月28日，主要业务为在8英寸生产工艺平台下进行半导体功率器件芯片的生产及销售，产品主要包括高、中、低压沟槽式MOSFET芯片和沟槽式光伏二极管芯片等，后续将向SiC芯片等产品拓展。目前楚微半导体已实现8寸线的规模化生产，月产近2万片，产能持续爬坡中。2022年楚微实现营业收入1.39亿，净利润-0.51亿，后续楚微产能持续爬坡，盈利能力有望逐步改善。公司凭借在功率IDM领域的领先布局，把握国产化窗口，业绩快速增长。新产品方面，2022年前三季度公司MOSFET、IGBT、SiC等新产品销售收入增长超100%，小信号产品销售收入超70%，并且与超过300家汽车零部件企业开始批量交易，业绩同比增速超500%。基于需求侧的快速扩张和供给侧的产能不足，公司此次投资楚微半导体，将加强与楚微在研发、产品、市场等方面的深度融合，完善公司在8英寸功率半导体芯片的生产布局，助力公司突破产能瓶颈，提升制造工艺水平，进一步发挥IDM一体化优势，强化中高端功率器件布局。我们持续看好扬杰作为老牌IDM领先企业的客户能力和成本控制能力，但考虑到四季度疫情短期影响公司生产经营，下修公司盈利预测。预计2022-2024年公司归母净利润为11.67/14.16/17.34亿 元 ， 同 比 增 长52.0%/21.3%/22.5%，当前市值对应PE为24/20/16倍，维持“推荐”评级。