业绩高增踔厉风发，技驱增长经久不衰

即时点评 业绩高增踔厉风发，技驱增长经久不衰 百融云-W（6608.HK） 2023-02-15星期三 相关报告 研究部 姓名：李承儒 SFC：BLN914 电话：0755-21519182 Email:licr@gyzq.com.hk 事件： 百融云发布公告，预计2022年年内溢利约人民币2.21亿元至2.28亿 元，较去年同期转亏为盈。同时预期2022年非国际财务报告准则溢利约2.86亿元至2.93亿元，较去年同期将增长约103%至108%。该增长主要由于核心业务的智能分析与运营服务收入同比增长约39%至41%，持续发挥规模化经营优势，收入利润双增长，同时利润增速高于收入增速。值得注意的是，核心业务中的新业务智能运营服务收入较去年同期增长约140%，该业务基于人工智能技术，已经成功切入金融机构存量运维端。 点评观点： 我们认为当前SaaS领域中，特别是金融机构SaaS细分赛道中，公司属于绝对的龙头，而公司依托AI、大数据分析、云服务以及本地化的解决方案结合，推动业务持续升级进化，来满足更多金融机构传统业务数字化需求的发展战略逻辑清晰且确定性高。另外国家在强调软件自主新创，国产替代金融大数据SaaS服务带来了巨大的市场空间。百融云在金融产业深耕多年，每年都投入大量资源在研发上，因此在技术、合规性、客户积累以及客户理解上都形成了较强的竞争优势。因此我们认为公司未来不仅仅是一个数据分析龙头，随着小微企业金融、财富管理等更多云模块上线，最终会成长为金融产业全链路业务数字化转型赋能者，能够充分享受行业升级红利，5年内收入CAGR保持远超行业的增速。 投资建议方面，我们预计公司2023年收入及利润继续保持高增长，主要基于以下几点：首先，当前我国金融数字化加速，公司业务处于风口；其次，虽然公司目前已经成功切入金融机构存量运维端，但是还只是涉及资产负债表中的资产端（贷款类业务），而将运营经验复制到金融机构负债端（财富管理类业务）有较高的可预见性；最后，公司是轻资产运营和技术驱动模式，人效能够不断提升，业务有很强的边际效应。当前对应我们预期2023年PE约20倍，高增长性企业可以给予较高的估值溢价，因此当前估值依然有吸引力，建议买入。 证券研究报告 请务必阅读免责条款 即时点评 表：ChatGPT相关概念标的推荐 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 一般声明 免责条款 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司 香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼 电话：(852)37696888传真：(852)37696999 服务热线：400-888-1313 公司网址：http://www.gyzq.com.hk 2