建材成交显著回升，板块迎来黄金配置期

本周行情回顾： 中信钢铁指数报收1712.37点，上涨0.14%，跑赢沪深300指数1.89pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第5位。 重点领域分析： 累库速度放缓，建材成交显著回升。本周全国高炉产能利用率略增，电炉产能利用率加速回升，钢材产量继续增加，国内247家钢厂炼铁产能利用率为85.8%，环比+0.8pct，同比+10.3pct；91家电弧炉产能利用率为48.6%，环比+12.1pct，同比+13.0pct，五大品种钢材周产量为916.6万吨，环比+1.6%，同比+3.4%；本周电炉快速复产，带动螺纹钢产量大幅回升7%，高炉利用率稳步上行，日均铁水环比增2.2万吨至230.8万吨，由于当前采暖季暂无大范围限产现象，铁水产量或将持续增加；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1671.1万吨，环比+1.3%，同比持平，钢厂库存为715.4万吨，环比+1.9%，同比+13.6%；本周钢材总库存增幅显著放缓，周增幅降4.6pct至1.4%，社库累积速度低于厂库，主因为节后钢价大幅波动，贸易环节观望情绪升温，根据往年惯例，库存累积将持续至节后三到四周；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为882.6万吨，环比+14.9%，同比+13.8%，其中螺纹钢周表观消费221.8万吨，环比+62.7%，同比+34.8%，本周下游项目复工率提升，钢材需求环比加速好转，建材成交周均值环比增幅超60%达到14万吨以上，但由于今年农历春节较早，基建与房建项目恢复速度或较往年偏慢，建筑项目劳务到岗率也有进一步提升空间；本周钢材与铁矿现货价格上行，主流钢材长流程即期毛利及电炉毛利环比改善，本周247家钢厂盈利率为35.9%，环比下降2.6pct。 粗钢产量旬环比增长，季节性旺季可期。据中钢协数据，2月上旬重点钢企粗钢日产206.21万吨，环比增长3.77%；生铁日产189.14万吨，环比增长4.56%；钢材日产193.36万吨，环比增长0.85%；2月16日国家统计局发布的数据显示，1月份70个大中城市中商品住宅销售价格环比上涨城市个数增加；后续各地地产支持政策有望进一步加码，叠加社融数据超预期以及基建项目需求释放，钢材需求旺季可期，继续关注宏观及地产政策的执行落地情况，以及对地产开工和终端实物需求的影响。 钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind数据，2022年国内火电投资完成额同比增长28.4%，核电投资完成额同比增长25.7%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。 投资策略。本周钢材供应回升，库存增幅放缓，需求加速好转但弱于往年同期，建筑钢材成交活跃，近期各地地产相关利好政策不断出台，支撑钢材下游需求中长期复苏，在宏观积极政策推进的同时，疫情影响因素弱化后需求预期也进一步改善，钢铁板块估值及盈利修复潜力巨大，板块迎来黄金配置期，继续推荐显著受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于油气、核电景气周期的久立特材，兼具低估值特征与成长特性的甬金股份；建议关注受益于煤电景气周期的武进不锈，显著受益于产业升级及新能源汽车产业链的中信特钢、华菱钢铁，盈利能力突出、高分红的方大特钢，行业龙头宝钢股份。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。 重点标的 股票代码 1.本周核心观点 1.1.供给：高炉产能利用率增加，电炉快速扩产 本周电炉企业集中复产，带动螺纹钢产量大幅回升7%，高炉利用率稳步上行，日均铁水环比增2.2万吨至230.8万吨，由于当前采暖季暂无大范围限产现象，铁水产量或将持续增加。 国内247家钢厂炼铁产能利用率为85.8%，环比+0.8pct，同比+10.3pct。 唐山高炉产能利用率为77.3%，环比+2.5pct，同比+25.2pct。 91家电弧炉产能利用率为48.6%，环比+12.1pct，同比+13.0pct。 五大品种钢材周产量为916.6万吨，环比+1.6%，同比+3.4%。 螺纹钢周度产量为263.4万吨，环比+7.0%，同比+2.9%。 热卷周度产量为307.8万吨，环比-0.1%，同比+2.1%。 粗钢产量旬环比增长，据中钢协数据，2月上旬重点钢企粗钢日产206.21万吨，环比增长3.77%；生铁日产189.14万吨，环比增长4.56%；钢材日产193.36万吨，环比增长0.85%；2月16日国家统计局发布的数据显示，1月份70个大中城市中商品住宅销售价格环比上涨城市个数增加；后续各地地产支持政策有望进一步加码，叠加社融数据超预期以及基建项目需求释放，钢材需求旺季可期，继续关注宏观及地产政策的执行落地情况，以及对地产开工和终端实物需求的影响。 图表1：247家样本钢厂炼铁产能利用率 图表2：唐山钢厂产能利用率 图表3：91家样本钢厂电炉产能利用率 图表4：五大品种钢材周度产量（万吨） 图表5：螺纹钢周度产量（万吨） 图表6：热轧卷板周度产量（万吨） 1.2.库存：总库存累积速度持续放缓 周内钢材总库存增幅持续放缓，周增幅降4.6pct至1.4%，社库累积速度低于厂库，主因为节后钢价大幅波动，贸易环节观望情绪升温，根据往年惯例，库存累积将持续至节后三到四周。 五大品种钢材周社会库存为1671.1万吨，环比+1.3%，同比持平。 螺纹钢周社会库存912.1万吨，环比+3.1%，同比+3.0%。 热卷周社会库存304.6万吨，环比-2.7%，同比+8.5%。 五大品种钢材钢厂库存上行： 五大品种钢材周钢厂库存为715.4万吨，环比+1.9%，同比+13.6%。 螺纹钢周钢厂库存352.6万吨，环比+4.2%，同比+11.6%。 热卷周钢厂库存89.8万吨，环比-2.2%，同比-6.8%。 图表7：五大品种钢材社会库存（万吨） 图表8：螺纹钢社会库存（万吨） 图表9：热轧卷板社会库存（万吨） 图表10：五大品种钢材钢厂库存（万吨） 图表11：螺纹钢钢厂库存（万吨） 图表12：热轧卷板钢厂库存（万吨） 1.3.需求：表观消费加速好转，建材成交显著回升 本周下游项目复工率提升，钢材需求环比加速好转，建材成交周均值环比增幅超60%达到14万吨以上，但由于今年农历春节较早，基建与房建项目恢复速度或较往年偏慢，建筑项目劳务到岗率也有进一步提升空间。 五大品种钢材周表观消费为882.6万吨，环比+14.9%，同比+13.8%。 螺纹钢周表观消费221.8万吨，环比+62.7%，同比+34.8%。 热卷周表观消费318.3万吨，环比+3.7%，同比+9.2%。 建材成交显著回升： 截至2月17日，建筑钢材五日成交量均值为14.39万吨，环比节前一周+65.0%。 图表13：五大品种钢材周度表观消费量（万吨） 图表14：螺纹钢周度表观消费量（万吨） 图表15：热轧卷板周度表观消费量（万吨） 图表16：主流贸易商日度建材成交量（五日移动平均）（万吨） 1.4.原料：铁矿现货价格偏强运行 铁矿方面：本周铁矿现货价格偏强运行，澳巴铁矿发运总量环比减少，到港量大增，疏港量速度进一步加快，铁矿港口库存累库持续，预计近期钢厂铁水产量有望持续回升，补库需求仍存，继续关注近期钢厂利润水平以及后续监管措施导向。 普氏62%品位进口矿价格指数127.30美元/吨，周环比+1.0%，同比-2.6%。 澳洲铁矿发运量1213.3万吨，环比-30.0%，同比-10.7%。 巴西铁矿发运量546.4万吨，环比+25.5%，同比+17.4%。 北方港口铁矿到港量1359万吨，环比+23.7%，同比+13.5%。 45港口铁矿日均疏港量314.4万吨，环比+2.9%，同比+23.1%。 45港口铁矿港口库存1.41亿吨，环比+0.7%，同比-12.0%。 64家钢厂进口矿库存可用天数（双周）为18天，环比-2天，同比-21天。 焦炭方面：本周焦炭市场平稳运行，焦钢博弈继续，独立焦企产能利用率略降，焦炭总库存环比略增，铁水产量回升背景下，钢厂依旧按需采购，预计双焦现货价格近期以稳为主，关注焦煤进口形势的后续变化。 天津港准一级冶金焦报价为2810元/吨，周环比持平，同比持平。 全国230家独立样本焦企产能利用率74.9%，周环比-0.1pct，同比+6.8pct。 焦炭加总库存932.4万吨，周环比+0.3%，同比-11.6%。 焦炭钢厂可用天数12.8天，周环比-0.2天，同比-4.1天。 图表17：普氏铁矿石价格指数（62%Fe，CFR）（美元/吨） 图表18：澳洲周度发货量（万吨） 图表19：巴西周度发货量（万吨） 图表20：北方港口到港量（万吨） 图表21：45港口铁矿库存（万吨） 图表22：钢厂进口铁矿库存可用天数（天） 图表23：焦炭现货价格（天津港准一级）（元/吨） 图表24：230家独立焦化厂焦炉生产率 图表25：焦炭港口、钢厂、焦企加总库存（万吨） 图表26：247家钢厂焦炭库存可用天数（天） 1.5.价格与利润：钢材现货价格普涨，即期吨钢毛利小幅好转 现货价格方面：本周钢材现货价格普遍上涨，周内表需改善以及成交升温带动钢价走高，节后需求旺季短期无法证伪，成本支撑仍存，钢价跌幅或有限。 Myspic综合钢价指数为156.9，周环比+1.0%，同比-14.0%。 北京地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格4110元/吨，周环比+1.5%，同比-13.8%。 上海地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格4180元/吨，周环比+1.0%，同比-13.8%。 本周五螺纹钢现货基差为13元/吨，周环比-104元/吨。 北京地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格4300元/吨，周环比+1.4%，同比-14.2%。 上海地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格4240元/吨，周环比+1.9%，同比-14.0%。 本周五热轧卷板现货基差0元/吨，周环比-58元/吨。 成本及毛利方面：本周钢材走势偏强，华东长流程钢材现货即期吨钢毛利环比略有改善，原料滞后三周吨钢毛利同步上行；电炉方面，废钢价格小降，短流程吨钢毛利环比走高。 长流程螺纹、热卷即期现货成本分别为4373元/吨与4599元/吨，毛利分别为-193元/吨与-359元/吨。 长流程螺纹、热卷原料滞后三周现货成本分别为4317元/吨与4543元/吨，毛利分别为-137元/吨与-303元/吨。 废钢（张家港，6-8mm不含税）价格为2820元/吨，周环比-1.1%，同比-13.2%。 短流程螺纹即期现货成本为4368.3元/吨，毛利为-138.3元/吨。 图表27：螺纹钢与热卷现货价格（上海地区）（元/吨） 图表28：螺纹钢与热卷现货基差（元/吨） 图表29：螺纹钢综合成本与即期吨钢毛利（元/吨） 图表30：热卷综合成本及即期吨钢毛利（元/吨） 图表31：原料滞后三周螺纹钢综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表32：原料滞后三周热卷综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表33：废钢现货价格（张家港，6-8mm不含税）（元/吨） 图表34：短流程螺纹即期成本与吨钢毛利（元/吨） 2.本周行情回顾 本周上证指数报3224.02点，下跌1.12%，沪深300指数报收4034.51点，下跌1.75%。 中信钢铁指数报收1712.37点，上涨0.14%，跑赢沪深300指数1.89p Ct ，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第5位。 个股方面，本周钢铁板块上市公司有14家上涨。 涨幅前五：南钢股份、*ST未来、甬金股份、河钢资源、华菱钢铁，涨幅分别为16.5%、15.5%、6.9%、5.2%、2.5%。 跌幅前五：武进不锈、中钢洛耐、盛德鑫泰、玉龙股份、永兴材料，跌幅分别为-3.3%、-4.2%、-5.4%、-5.8%