原油周报：国际能源署提高全球原油需求预测

证券研究报告行业研究——周报石油加工行业左前明能源行业首席分析师执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712邮箱：zuoqianming@cindasc.com胡晓艺石化行业研究助理邮箱：huxiaoyi@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 原油周报：国际能源署提高全球原油需求预测 2023年2月19日 本期内容提要： 【油价回顾】截至2023年2月17日当周，油价整体小幅下跌。本周一，美国能源部意外地宣布了一份“销售通知”，以履行其对2015年 《两党预算法案》和《修复美国地面运输法案》规定的国会授权的义务，即2023年4月1日至6月30日期间从美国石油战略储备销售 2600万桶原油。本周二，沙特能源部长阿卜杜勒阿齐兹亲�表示，当前欧佩克及其减产同盟国产量协议将保持不变直到年底，并称他对中国的需求预测仍持谨慎态度。本周三，EIA最新数据显示，上周美国炼油厂加工量减少，成品油需求总量下降，原油库存连续八周增长，且增长幅度为数年来最高。此外，本周OPEC和IEA发布最新月报，均提高了2023年全球原油需求预期，但考虑美国再次宣布释放石油战略储备和美国原油库存持续增长对石油市场价格形成的压力更大，本周原油价格下行。截至2023年2月17日，布伦特、WTI原油期货结算价分别下降至83.00、76.34美元/桶。 【油价观点】产能周期引发能源大通胀，继续看好原油等能源资源的历史性配置机会。我们认为，无论是传统油气资源还是美国页岩油，资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原油长期资本开支不 足，全球原油供给弹性将下降，而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球将持续多年面临原油紧缺问题，2022年国际油价迎来上行拐点，中长期来看油价将长期维持高位，未来3-5年能源资源有望处在景气向上的周期，继续坚定看好本轮能源大通胀，继续坚定看好原油等能源资源在产能周期下的历史性配置机会。 【原油价格板块】截止至2023年02月17日当周，布伦特原油期货结算价为83.00美元/桶，较上周下降3.39美元/桶（-3.92%）；WTI原油期货结算价为76.34美元/桶，较上周下降3.38美元/桶（- 4.24%）；俄罗斯Urals原油现货价为57.53美元/桶，较上周下降 3.22美元/桶（-5.30%）；俄罗斯ESPO原油现货价为69.55美元/桶，较上周下降0.65美元/桶（-0.93%）。 【海上钻井平台日费板块】截至2023年02月17日当周，海上自升式钻井平台日费为8.61万美元/天，较上周+84美元/天（+0.10%）；海上半潜式钻井平台日费为25.49万美元/天，较上周+200美元/天（- 0.08%）。 【美国原油供给板块】产量板块：截止至2023年02月10日当周，美国原油产量为1230万桶/天，与上周持平。截止至2023年02月 17日当周，美国活跃钻机数量为607台，较上周减少2台；美国压 裂车队数量为272部，较上周增加6部。 【美国原油需求板块】截止至2023年02月10日当周，美国炼厂原油加工量为1502.7万桶/天，较上周减少38.3万桶/天，美国炼厂原油开工率为86.50%,较上周下降1.4pct。 【美国原油库存板块】截止至2023年02月10日当周，美国原油总库存为8.43亿桶，较上周增加1628.3万桶（+1.97%）；商业原油 库存为4.71亿桶，较上周增加1628.3万桶（+3.58%）；战略原油 库存为3.72亿桶，与上周持平；库欣地区原油库存为3971.1万桶， 较上周增加65.9万桶（+1.69%）。 【美国成品油库存板块】截止至2023年02月10日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为24192.2、1736.3、11923.7、3653.2万桶，较上周分别+231.6（+0.97%）、+123.8 （+7.68%）、-128.5（-1.07%）、+71.4（+1.99%）万桶。 相关上市公司：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）等。 风险因素：（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）新能源加大替代传统石油需求的风险。（4）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。 （5）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。（6）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。（7）全球2050净零排放政策调整的风险。 目录 一周原油点评5 油价回顾：5 油价观点：5 石油石化板块表现6 石油石化板块表现：6 上游板块公司股价表现：6 原油价格8 海上钻井平台日费10 原油板块11 原油供给：11 原油需求：11 原油进出口：12 原油库存：13 成品油板块15 成品油价格：15 成品油供给：17 成品油需求：18 成品油进出口：19 成品油库存：20 一周重要新闻22 原油期货成交及持仓板块23 风险因素23 表目录 表1：上游板块主要公司涨跌幅（%）7 表2：不同原油品种价格变化8 图目录 图1：各行业板块涨跌幅（%）6 图2：石油石化板块细分行业涨跌幅（%）6 图3：石油石化板块细分行业及沪深300指数走势（%）6 图4：布伦特和WTI原油期货价格及价差（美元/桶，美元/桶）8 图5：布伦特原油现货-期货价格及价差（美元/桶，美元/桶）8 图6：布伦特、Urals原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）8 图7：WTI、Urals原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）8 图8：布伦特、ESPO原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）9 图9：WTI、ESPO原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）9 图10：美元指数与WTI原油价格（点，美元/桶）9 图11：铜价与WTI原油价格（美元/吨，美元/桶）9 图12：自升式钻井平台行业平均日费（美元/天）10 图13：自升式钻井平台行业平均日费（美元/天）10 图14：半潜式钻井平台行业平均日费（美元/天）10 图15：半潜式钻井平台行业平均日费（美元/天）10 图16：美国原油产量（万桶/天）11 图17：美国原油产量（万桶/天）11 图18：美国原油钻机数和油价走势（台，美元/桶）11 图19：美国压裂车队数和油价走势（部，美元/桶）11 图20：美国炼厂原油加工量（万桶/天）12 图21：美国炼厂开工率（%）12 图22：山东地炼开工率（%）12 图23：美国原油进口量、出口量及净进口量（万桶/天）12 图24：美国原油周度净进口量（万桶/天）12 图25：2010-2023.2美国商业原油库存与油价相关性13 图26：美国商业原油周度去库速度与布油涨跌幅（万桶/天，%）13 图27：美国原油总库存（万桶）13 图28：美国原油总库存（万桶）13 图29：美国商业原油库存（万桶）13 图30：美国商业原油库存（万桶）13 图31：美国战略原油库存（万桶）14 图32：美国库欣地区原油库存（万桶）14 图33：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）15 图34：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）15 图35：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）15 图36：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）15 图37：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）15 图38：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）16 图39：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）16 图40：原油、新加坡FOB汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）16 图41：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）16 图42：美国成品车用汽油产量（万桶/天）17 图43：美国柴油产量（万桶/天）17 图44：美国航空煤油产量（万桶/天）17 图45：美国成品车用汽油消费量（万桶/天）18 图46：美国柴油消费量（万桶/天）18 图47：美国航空煤油消费量（万桶/天）18 图48：美国旅客机场安检数（人次）18 图49：美国车用汽油进出口情况（万桶/天）19 图50：美国车用汽油净出口量（万桶/天）19 图51：美国柴油进出口情况（万桶/天）19 图52：美国柴油净出口量（万桶/天）19 图53：美国航空煤油进出口情况（万桶/天）19 图54：美国航空煤油净出口量（万桶/天）19 图55：美国汽油总库存（万桶）20 图56：美国汽油总库存（万桶）20 图57：美国成品车用汽油库存（万桶）20 图58：美国成品车用汽油库存（万桶）20 图59：美国柴油库存（万桶）20 图60：美国柴油库存（万桶）20 图61：美国航空煤油库存（万桶）21 图62：美国航空煤油库存（万桶）21 图63：新加坡汽油库存（万桶）21 图64：新加坡汽油库存（万桶）21 图65：新加坡柴油库存（万桶）21 图66：新加坡柴油库存（万桶）21 图67：IPE布油期货成交量（万手）23 图68：WTI原油期货多头总持仓量（万张）23 图69：WTI原油期货非商业净多头持仓量（万张）23 一周原油点评 油价回顾： 截至2023年2月17日当周，油价整体小幅下跌。本周一，美国能源部意外地宣布了一份“销售通知”，以履行其对 2015年《两党预算法案》和《修复美国地面运输法案》规定的国会授权的义务，即2023年4月1日至6月30日期 间从美国石油战略储备销售2600万桶原油。本周二，沙特能源部长阿卜杜勒阿齐兹亲�表示，当前欧佩克及其减产同盟国产量协议将保持不变直到年底，并称他对中国的需求预测仍持谨慎态度。本周三，EIA最新数据显示，上周美国炼油厂加工量减少，成品油需求总量下降，原油库存连续八周增长，且增长幅度为数年来最高。此外，本周OPEC和IEA发布最新月报，均提高了2023年全球原油需求预期，但考虑美国再次宣布释放石油战略储备和美国原油库存持续增长对石油市场价格形成的压力更大，本周原油价格下行。截至2023年2月17日，布伦特、WTI原油期货结算价分别下降至83.00、76.34美元/桶。 油价观点： 展望2023年，2022年11月至2023年12月OPEC+执行基于2022年8月产量目标下调200万桶/天的大规模减产计划，考虑本轮减产面临部分国家增产能力不足的客观约束，我们认为沙特内部协调和油价调控能力增强，控制产量托底油价效果或将强化。2022年12月欧盟开启分阶段禁运俄罗斯原油和石油产品，但考虑西方对俄油60美元/桶的限价与俄罗斯乌拉尔原油现价接近，影子船队在俄罗斯油运中的作用凸显，我们认为西方制裁措施对俄罗斯石油出口影响较为有限。到2022年底美国释放战略储备库存接近尾声且作用有限，2023年美国或将进入补库周期，70美元/桶的补库价格或可托底油价，考虑优质页岩油库存井已严重消耗，美国页岩油公司受投资者约束（分红、回购、还 债）、供应链短缺、通胀成本高、政府清洁能源政策等一系列因素影响，资本开支增幅有限，增产意愿不强，我们预计2023年美国原油产量增速放缓。另外，巴西、圭亚那等南美原油产区产量逐步增长，根据IEA、EIA和OPEC三大机构预测，2023年南美地区原油供给增量分别为39、45、33万桶/天，平均增量为39万桶/天，但增幅有限，难改供给紧张大趋势。因此，我们预计2023年原油供给收紧，需求还在增长，原油或将处于去库阶段，油价中枢有望进一步抬升。 中长期来看，沙特、阿联酋、伊拉克加大资本开支力度，分别计划将用5年时间累计增加原油产能100、90、55万桶 /天，传统油田开发生产周期长，每年新增原油供给量有限；受能源政策、投资者压力、成本上升、优质区块损耗等影响，美国页