钢铁行业回顾及2023年展望

钢铁行业回顾及2023年展望 YY团队2023/2/17 摘要 2022年钢铁行业景气度主要受地产用钢需求拖累，钢企受到终端下游需求下行和原料价格高企的双重挤压，盈利水平大幅下滑，截至2022Q3末大部分钢企经营活动净流入均弱于同期，但尚未亏损至现金流。 债券市场方面，自2021年来钢铁行业债券融资维持净流出状态，2022全年净融资为-447亿元。发债主力集中在YY产业债投资级，且发行期限偏短，2022年YY钢铁行业不同期限利差整体上行，上行区间在20~50bp内。 展望来年，需求方面，从地产融资改善到钢铁需求增加还有一定的传导时间，明年的筑底过程继续导致钢铁需求不振，基建因22年的高增速预计稍有回落，制造业用钢需求也会因收入预期和习惯变革影响逐渐平稳，钢材需求预计同比下降1.2%~4.4%。供给端，虽然产能压降的政策一直持续，但对钢企来说高炉重启成本高，钢铁产量骤减较难，因此行业供大于需的格局仍将长期维持。 长期来看，回顾我国钢铁行业的周期轮回以及工业强国的钢铁发展史，我国由工业化、城镇化带来的钢铁需求高峰已过，随着基础设施建设的完备、汽车家电等消费品从首需变为更替，人均粗钢消费量会进入平稳阶段，钢铁行业的过剩属性凸显，预计我国也会迎来近10年的行业阵痛期。 在长期过剩的本质下，钢企已经进入了深度调整期，暴利时代一去不复返，低盈利或者阶段性的亏损将成为新常态。而钢企的区位条件综合影响了下游需求的稳定和成本管控，东南沿海靠近港口的钢企更有优势，结合前期能否主动压降债务，那么钢铁债短期的聚焦在于：经营现金流充沛，降低债务率的主体，而警惕经营现金流疲软，债务短期化依赖再融资的中小尾部企业。 如需全文或交流，请了解机构付费服务，联系人微信：