2022年全球并购行业趋势回顾及2023年展望-科技、媒体和电信行业

全球并购行业趋势 -2022年回顾及2023 科技、媒体和电信行业 年展望 2023年2月 目录 科技、媒体和电信行业 1.整体趋势观察3 2.2022年并购交易市场回顾6 3.2023年并购趋势展望11 4.联系人16 2 PwC|全球并购趋势|科技、媒体和电信行业 1. 整体趋势观察 鉴于全球经济发展趋势，资本约束和战略性与机会性并购交易将成为未来一段时间科技、媒体及通信（TMT）行业的共同主题。 一直以来，TMT并购活动以长期结构性增长驱动力为支撑，即数字化和不断变化的市场环境要求企业不断地创新求变。但同时，利率上行、通胀加剧、需求前景调整、地缘政治局势趋紧、供应链中断与监管力度收紧等因素影响着CEO和投资者的信心。投资者在2023年或将更加谨慎，投资交易活动的开展或面临更多的障碍与挑战，尤其是可能受到更严格监管审查的大型交易。尽管如此，我们预计战略交易及优质目标企业相关交易仍将发生。 我们理解，成功投资者将充分利用当前的经济环境，物色那些急需资金支持或能够提供增值平台/技术的并购目标。在交易价格的预期持续变化的背景下，我们预计在投资者寻求弥合买卖双方交易价值认知缺口时或将出现创新性的交易结构。 利率水平的上升可能影响着投资交易金额，特别是对侧重于收入增长和客户获取的高增长企业（这类企业在TMT行业中更为普遍），以及融资难度较大的大型交易。未来几个月中，现金充裕的企业和投资机构，尤其是资产负债表以美元计价的投资者，或充分利用资本市场资产价格下跌所带来的机会，进行更多的上市公司私有化交易。 这些迹象表明，短期内可能会出现机会型并购交易，合资企业（JV）、合伙企业以及其他有助于促成交易的新方案安排将有所增加。 2023年全球并购趋势展望：科技、媒体及通信市场 “我们正处于TMT并购交易的动荡时期。成功的投资者需要 积极贯彻执行其交易投资理念以创造回报。这就要求投资者在交易前需制定坚实的价值创造计划，并在交易后将计划有效落地。” BarryJaber 普华永道全球科技及通信行业交易业务主管合伙人,英国 扫描二维 码查阅英文版全文 并购交易热点展望 我们预计，如下领域或将成为2023年的并购热点。软件交易持续活跃 我们预计，软件交易将继续占据行业主导地位，其中私募股权（PE）投资者将成为主要贡献者。继2022年私募股权投资约贡献了软件交易数量中的50%后，由于赛道业务模式具有吸引力，加之收入可预测、利润率高和现金转换强劲等优势，我们预计，2023年私募股权投资机构对软件公司的投资交易量将继续增长。此外，软件赛道领先企业也将拓展新技术领域，进军新市场。 通信运营趋于扁平化 由于电信运营商寻求将数字化基础设施货币化变现，传统垂直整合型运营商模式也将与时俱进趋于扁平化。跨国运营商集团在各个市场进行的积极投资组合管理与优化将继续为行业资本性支出和下一代网络部署提供资金支持。根据这些趋势，我们预计，2023年通信运营领域并购交易将聚焦铁塔公司（TowerCo）、光纤、物联网（IoT）和数据中心等。 元宇宙未来可期 我们预计，对元宇宙未来成功抱有强烈信念且资本充足的公司将抓住机会抢占行业先发优势，引领行业并购交易趋势。尽管目前尚处于起步阶段，但元宇宙提供了一种创新方式来支持企业定位其品牌和服务方案，助力企业赢得未来！随着元宇宙不断成熟完善，我们期待看到压缩技术、制图技术和其他领域的进步，从而提升用户体验，推动商业发展。 电子游戏备受关注 尽管美国联邦贸易委员会正提升对游戏行业的关注，监管审查的加强可能会为大型交易带来更多不确定性，但我们预计，2023年投资者对视频游戏领域的并购交易兴趣度仍会增加。 游戏行业的忠实用户群和原创知识产权给企业通过订阅、广告和应用内购买等形式创造了盈利变现途径。此外，伴随着半导体、元宇宙和软件技术的发展，游戏领域将对投资者具有长期吸引力。 2. 2022年并购交易回顾 交易量 交易额 （百万美元 ） 总交易额（大宗交易除外） 通信 媒体和娱乐 总交易额 科技 2018-2022年科技、媒体及通信市场交易量和交易额 资料来源：Refinitiv、Dealogic及普华永道分析 2022年，TMT行业在全球并购交易市场继续占据举足轻重的地位，贡献约四分之一的交易数量和交易金额。利率上升、经济衰退迹象、监管趋严，以及地缘政治紧张局势等因素使投资者情绪降温，特别是在科技行业。因此，与创纪录的2021年相比，2022年TMT行业并购交易市场相对疲软。总体而言，2022年TMT行业并购交易量和交易额分别下降了21%和36%，但与疫情以前的2019年相比，则仍增长了25%和38%。 2022年，对于私募股权投资机构而言，TMT行业依然具有巨大的吸引力，私募股权投资机构在TMT行业的并购活跃度高于其他行业。 TMT行业仍然是2022年并购交易市场中最活跃的并购领域 “数字领域继续迭代出新，不断推出提升用户体验的平台和解决方案。企业将顺势择机而动，开展行业投资并购以巩固其战略地位，而这将推动2023年行业并购交易持续增长。” BartSpiegel 普华永道全球媒体及娱乐行业并购交易业务主管合伙人，美国 关于数据来源的说明 我们根据行业公认来源提供的数据对交易并购趋势进行讨论。具体来说，本文引用了Refinitiv于2023年1月2日发布的，截至2022年12月31日的交易金额和数量信息（不包括传闻和撤回的交易）。补充信息来自Dealogic与普华永道的分析研究。本文包括Dealogic授权使用的数据。Dealogic保留并保留此类许可数据的所有权。我们对原始信息进行了一些调整，以保证与普华永道的行业分析口径保持一致。 2022年私募股权机构的参与活跃度持续提升 私募股权机构参与率（2018年与2022年） 交易数量 科技、媒体和电信行业（TMT行业） 所有行业（含TMT行业） 交易金额 占比情况% 科技、媒体和电信行业（TMT行业） 所有行业（含TMT行业） 占比情况% 无论是作为直接买家、通过投资组合收购的间接买家、抑或是作为卖方，私募股权投资机构参与的交易在过去五年中持续增加。 2018年，涉及私募股权投资机构的交易量和交易金额约占三分之一，至2022年则增长至一半以上。 软件行业仍然是TMT行业中最关键的并购交易赛道 2022年TMT行业各细分赛道并购交易数量及金额概览 交易数量（占比） 交易数量（实际数） 交易金额（占比） 交易金额（十亿美元） 交易额 半导体及其设备 互联网硬件设备 其他 软件 信息技术服务 半导体及其设备互联网 硬件设备 其他 软件 信息技术服务 2022年，软件赛道并购交易约占技术交易活动的三分之二，占交易价值的四分之三。 尽管软件赛道的整体交易数量和金额从2021年开始下降，但该赛道的并购交易的活跃度仍高于新冠疫情以前的水平。 2023年并购交易市场影响因素 现金为王 利率上升和股票价格低迷给企业使用两大关键资本杠杆带来阻碍。鉴于由此产生的资金成本更高，许多投资者正在改变交易策略，更加注重现金的调配与部署。过去，市场调整时为持有备用现金的投资者提供了难得的机会使其能够以较低的估值达成交易，有利于投资者更好的获得长期股东价值。我们预计，在这种资本受限的环境下，资产负债表状况良好的公司将在并购交易中处于优势地位。 回归本源 在估值下降、利率上升，以及上市登陆主要资本市场机会减少的大环境下，基本面表现强劲的公司作为并购目标的吸引力在逐步增强。投资者将注意力从过往缺乏盈利表现的大型平台，转移至具有强劲经常性收入流和更高利润率的商业模式的企业。因此，我们预计，投资者对利润率较高的中型规模的软件即服务（SaaS）公司的关注将进一步提高，持续推动整个行业的并购投资活动。 监管环境影响全球市场 2023年，监管的不确定性和地缘政治的紧张局势或使并购交易市场变得更加复杂。具体而言，美国的反垄断法和数据隐私法、欧洲的反垄断法、不断增加的ESG要求以及西方与中国紧张的关系都可能影响着并购交易活动的开展。在欧洲，监管机构的反垄断议程阻止了媒体等行业的对等合并，而这些行业中，整合被视为提升与国际领先对手展开竞争的关键。此外，对大型科技企业、数据隐私以及ESG的审查力度在不断加大，表明了投资者在制定交易策略时越来越有必要重点考虑监管环境的影响。 3. 2023年并购趋势展望 全球科技、媒体及通信领域并购趋势（1/3） 技术 软件：软件赛道并购交易将继续主导TMT行业的并购交易市场。2022年，私募股权投资者发起的并购占软件交易的50%以上。由于软件赛道公司的商业模式能够创造预测性强且不断增长的收入，同时具有高利润率和强大的创收能力，以上极具吸引力的商业模式将带动这一比例继续增长。软件企业也将继续推动技术的迭代出新，进军新市场。伴随着公司董事会信心的增强，现金充裕的公司将会把握上市公司估值偏低的机遇择机而动，大额交易或将大量发生。 信息技术服务：网络安全、开发运维（DevOps）、软件开发、数字转型和低代码将成为2023年这一赛道并购交易的5大关键主题。随着企业推进数字化转型，安全风险持续增加，这些细分市场的增长速度和利润率或将高于行业平均水平。人才短缺将推动信息技术服务企业通过并购交易实现规模效应以提升关键领域的能力。信息技术服务公司亦将通过托管服务和转售SaaS解决方案不断扩大经常性收入，提升自己对包括私募股权机构在内投资者的吸引力。 半导体：受市场监管环境趋严影响，2023年半导体市场的并购交易可能会有所下滑。出于反垄断和国家安全的考虑，数笔重大交易未能达成，比如美国英伟达（Nvidia）收购英国ARM公司、中国赛微电子 （SaiMicroElectronics）收购德国Elmos半导体技术公司的交易均以失 败告终。 在《美国芯片法案》和《FABS法案》的推动下，美国半导体公司加大投资美国境内的制造设施，以加强美国在半导体研究、设计和制造等环节的能力，但这可能会抑制跨境大宗交易。出于国家安全的考虑，中国企业投资海外半导体企业或将面临更为严格的限制，尤其是在美国和欧洲。然而，芯片短缺和供应链问题可能会促使产品和服务对芯片高度依赖的非半导体企业考虑通过收购以在芯片设计、知识产权和供应等领域获得更大的主动权。 互联网：在埃隆•马斯克（ElonMusk）以440亿美元收购推特 （Twitter）后，互联网行业交易在2023年可能会渐趋低迷。通货膨胀和宏观经济因素导致消费者购买力下降，不仅减少企业广告收入，还可能给订阅用户增长带来下行压力。此外，数据隐私、儿童安全和竞争方面的监管力度不断加大，增加了互联网商业模式发展的成本和限制。 全球科技、媒体及通信领域并购趋势（2/3） 媒体 媒体业在过去一年经历了行业整合，但2023年很可能会是一个转折点，因为对于聚焦盈利能力的主要参与者来说，资本的约束已成为其核心专注点。在此前市场资本饱和期间，企业主要将资金投向内容运营与用户增长。2023年，投资者将采取更为谨慎的态度决定资本支出，专注于更审慎的内容支出、减少用户流失，以及适时推出基于广告的视频点播内容（AVOD）。 体育直播：从团队销售到广告，客户对体育直播的需求一直是并购交易的驱动力。在美国国家橄榄球联盟（NationalFootballLeague）中，丹佛野马（DenverBroncos）以创纪录的价格售出，为其他即将售出的知名体育球队的初步估价提供了“奖杯”资产可以产生的独特价值的示例。同时，对体育博彩、数据分析和直播内容权的持续关注亦使得“体育直播”成为并购交易市场的活跃赛道之一。 电影：与媒体行业的其他领域相比，影院上座率需要更长时间才能逐步从疫情的影响恢复过来。近年来，全球新冠疫情打乱了原有围绕着电影行业所形成的既定的制作发行秩序，打断了原有的整个生产制作流程，减少了即将上映的电影片源。随着流媒体服务的增长和替代性发行策略的使用，电影行业的商业模式正在发生变