煤炭行业周报：电厂日耗提升，焦煤价格上涨，关注需求端积极变化

电厂日耗提升，焦煤价格上涨，关注需求端积极变化 ——煤炭行业周报2023.2.18 煤炭行业 推荐(维持评级) 核心观点： 动力煤 港口动力煤近期表现为供需博弈加剧，港口报价坚挺。京唐港山西产Q5500动力末煤价格为1014元/吨，环比上周下降6元，但周内表现为小幅回升状态。受发运成本急速上升影响，贸易商发运积极性不高，后期价格或将维持稳定。进口动力煤方面，本周国际煤价仍以下跌为主，欧洲方面，由于预期气温将继续上升、西欧ARA码头的煤炭库存高企、以及天然气和电力价格再次出现下降的趋势，煤炭价格指数面临的压力进一步加大；印尼方面，煤价下降主要原因是交易活动减少以及对现货市场需求的悲观预期；澳洲高卡动力煤价格进一步下跌， 分析师潘玮 ：（8610）80927613 ：panwei@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511070002 相对沪深300表现图（年初至今） 原因是消费者的观望态度，以及印度和中国国内市场的高供应和库存沪深300煤炭(中信) 12/3001/0601/1301/2001/2702/0302/1002/17 10.00% 增加，导致对澳大利亚煤炭进口需求的不足。国内产地动力煤方面， 价格延续跌势为主；产地高卡煤本周价格下跌幅度较深，部分煤矿表示，价格企稳言之尚早，后期需关注需求端变化情况。港口动力煤出现去库迹象，南方八省电厂存煤库存亦下降，电厂日耗本周回升，存煤可用天数随之下降。海运煤运价急速上涨，本周秦皇岛-广州、秦皇岛-上海煤炭海运价指数分别上涨33.8%及49.2%；调度方面，本周调入调出量均下降，环渤海锚地船舶量及四港货船比均下降。 炼焦煤 港口价格方面，本周环比持平为2500元/吨，维持稳定；产地焦煤价 格本周小幅上涨30-150元不等；焦煤国际价格仍持续高涨，澳大利亚峰景矿硬焦煤中国到岸现货价本周上涨3.7%；进口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸通关继续小幅增加，策克口岸日均通关422车，环比上周 日均通关量大幅增加130车。库存方面，国内独立焦化厂和国内六港口炼焦煤总库存均环比下降，国内样本钢厂焦煤库存基本持平。 焦炭 港口及产地焦炭价格本周均环比持平，本周山西/河北/内蒙/山东产冶金焦平均价为2627/3166/2375/2810元/吨。各环节焦炭库存涨跌互现，主要港口焦炭库存本周环比上升6.9%，样本钢厂库存下降0.2%，焦化企业（230家）库存下降6%；钢焦企业开工率均不同程度上行，唐山钢厂高炉/全国螺纹钢主要钢厂/长流程钢厂电炉/华北地区独立焦化厂开工率分别为59.5%/41.9%/51.6%/78.4%。 投资建议： 预计行业供给稳中有增，地产支持政策、十四�扩内需战略规划等仍有望提升上游需求，持续推升煤炭板块景气度；双焦方面，需求端随着地产融资三箭齐发，地产政策底已经明确，地产产业链修复在途，优质焦煤的资源重要性将更加凸显，煤焦钢产业链有望深度受益经济复苏。个股推荐山西焦煤（000983）、陕西煤业（601225）、中国神华 （601088）、中煤能源（601898）、中国旭阳集团（1907）。 风险提示：行业面临有效需求不足背景下煤价大幅下跌的风险，以及行业内国企改革不及预期的风险。 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 行业周报 ●煤炭行业 2023年2月18日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、行业观点2 二、行情回顾3 （一）板块市场表现3 （二）个股市场表现4 （三）板块估值表现4 三、行业动态5 四、公司动态6 �、数据跟踪7 （一）动力煤8 （二）炼焦煤13 （三）焦炭14 六、风险提示15 一、行业观点 （1）动力煤：电厂日耗提升，海运煤运价大幅上涨 港口动力煤方面，近期表现为供需博弈加剧，港口报价坚挺。京唐港山西产Q5500动力末煤价格为1014元/吨，环比上周下降6元，但周内表现为小幅回升状态。受发运成本急速上升影响，贸易商发运积极性不高，后期价格或将维持稳定。 进口动力煤方面，本周国际煤价仍以下跌为主，欧洲方面，由于预期气温将继续上升、西欧ARA码头的煤炭库存高企、以及天然气和电力价格再次出现下降的趋势，煤炭价格指数面临的压力进一步加大；印尼方面，煤价下降主要原因是交易活动减少以及对现货市场需求的悲观预期；澳洲高卡动力煤价格进一步下跌，原因是消费者的观望态度，以及印度和中国国内市场的高供应和库存增加，导致对澳大利亚煤炭进口需求的不足。 国内产地动力煤方面，价格延续跌势为主；产地高卡煤本周价格下跌幅度较深，部分煤矿表示，价格企稳言之尚早，后期需关注需求端变化情况。 港口动力煤出现去库迹象，南方八省电厂存煤库存也在下降，电厂日耗本周上升较多，存煤可用天数随之下降。 海运煤运价急速上涨，本周秦皇岛-广州、秦皇岛-上海煤炭海运价指数分别上涨33.8%及49.2%；调度方面，本周调入调出量均下降，环渤海锚地船舶量及四港货船比均下降。 （2）炼焦煤：国际国内炼焦煤价格均上涨 港口价格方面，本周环比持平为2500元/吨，维持稳定；产地焦煤价格本周小幅上涨30-150元不等；焦煤国际价格仍持续高涨，澳大利亚峰景矿硬焦煤中国到岸现货价本周上涨3.7%；进口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸通关继续小幅增加，策克口岸日均通关422车，环比上周日 均通关量大幅增加130车。 库存方面，国内独立焦化厂和国内六港口炼焦煤总库存均环比下降，国内样本钢厂焦煤库存基本持平。 （3）焦炭：价格环比持平，钢焦企业开工率上行 港口及产地焦炭价格本周均环比持平，本周山西/河北/内蒙/山东产冶金焦平均价为2627/3166/2375/2810元/吨。各环节焦炭库存涨跌互现，主要港口焦炭库存本周环比上升6.9%,样本钢厂库存下降0.2%，焦化企业（230家）库存下降6%； 钢焦企业开工率均不同程度上行，唐山钢厂高炉/全国螺纹钢主要钢厂/长流程钢厂电炉/华北地区独立焦化厂开工率分别为59.5%/41.9%/51.6%/78.4%。 投资建议：预计行业供给稳中有增，地产支持政策、十四�扩内需战略规划等仍有望提升上游需求，持续推升煤炭板块景气度；双焦方面，需求端随着地产融资三箭齐发，地产政策底已经明确，地产产业链修复在途，优质焦煤的资源重要性将更加凸显，煤焦钢产业链有望深度受益经济复苏。个股推荐山西焦煤（000983）、陕西煤业（601225）、中国神华（601088）、中煤能源（601898）、中国旭阳集团（1907）。 二、行情回顾 （一）板块市场表现 2023年2月13日至2月17日（上周），各行业板块涨跌互现，其中煤炭板块跌幅为0.61%，在30个一级行业中排名第9，同期上证综指跌幅为1.12%，沪深300跌1.75%，煤炭行业上周跑赢沪深300。子板块中无烟煤板块表现相对较优。 表1：主要指数表现（涨幅单位%） 2023/2/17 指数代码 指数名称 指数最新值 本周涨幅% 本月涨幅% 年初至今涨幅% 主要指数 000001.SH 上证综指 3,224.02 -1.12 -0.97 4.36 000300.SH 沪深300 4,034.51 -1.75 -2.94 4.21 399001.SZ 深证成指 11,715.77 -2.18 -2.38 6.35 399006.SZ 创业板指 2,449.35 -3.76 -5.09 4.37 煤炭一级行业 CI005002.WI 煤炭 3,068.62 -0.61 -2.66 2.49 煤炭二级行业 CI005104.WI 煤炭开采洗选 3,424.48 -0.65 -3.09 1.93 CI005105.WI 煤炭化工 2,060.26 -0.35 0.20 6.42 煤炭三级行业 CI005208.WI 动力煤 2,676.09 -1.93 -4.70 -0.64 CI005398.WI 无烟煤 2,779.69 1.66 -2.04 6.50 CI005210.WI 炼焦煤 3,223.66 1.34 -0.11 6.06 CI005211.WI 焦炭 2,098.18 -0.42 -0.02 6.51 CI005212.WI 其他煤化工 943.72 0.07 1.63 6.55 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图1：煤炭各子板块周涨跌幅 周涨跌幅 1.7% 1.3% 0.1% 无烟煤 炼焦煤其他煤化工 动力煤 -0.4% -1.9% 焦炭 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% 图2：各行业周涨跌幅 2% 1% 0% -1% -2% -3% -1.5% -2.0% -4% 食石纺建钢轻医传煤家消综通基商建国机交汽非银电计综有农房电电品油织材铁工药媒炭电费合信础贸筑防械通车银行力算合色林地子新 饮石服制 者化零 军运行 及机金金牧产 -2.5% 料化装造 服工售务 工输金公 融用事业 融属渔 资料来源：wind，中国银河证券研究院资料来源：wind，中国银河证券研究院 （二）个股市场表现 2023年2月13日至2月17日（上周）煤炭板块个股涨跌互现。本周煤炭板块个股涨幅排名前三的是金能科技（+5%）、山西焦煤（+4.1%）、华阳股份（+4%）；个股涨幅排名靠后的是兖矿能源（-2.9%）、晋控煤业（-2.9%）、中国神华（-2.4%）。 图3：煤炭行业周涨幅排名前�的个股 0.0%2.0%4.0%6.0% 金能科技山西焦煤华阳股份陕西黑猫平煤股份 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图4：煤炭行业周涨幅排名靠后的股票 兖矿能源晋控煤业中国神华安源煤业ST大洲 -3.0%-2.0%-1.0%0.0% 资料来源：wind，中国银河证券研究院 （三）板块估值表现 煤炭板块估值目前处于历史低位。截至2023年2月17日，煤炭行业TTM市盈率（历史整体法）为6X，低于1年移动均值8.3X以及3年移动均值9X，低于5年移动平均值9.4X；煤炭行业PB（整体法，最新）为1.5X，低于1年移动均值1.6X，高于3年移动均值1.26X， 以及5年移动均值1.23X。 图5：煤炭板块PE图6：煤炭板块PB 煤炭板块PE 3年移动平均 1年移动平均 5年移动平均 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：wind，中国银河证券研究院 5 煤炭板块PB 3年移动平均 1年移动平均 5年移动平均 5 4 4 3 3 2 2 1 1 0 资料来源：wind，中国银河证券研究院 三、行业动态 表2：行业重点新闻 1、商务部回应中国企业进口澳大利亚煤炭：正常商业行为 在2月16日举行的商务部例行发布会上，新闻发言人就中国企业进口澳大利亚煤炭回答了记者提问。商务部新闻发言人束珏婷表示，中国对煤炭进口实行自动许可管理。企业根据生产需要、技术变化、国内外市场情况等，自主决定采购进口煤炭，属于正常商业行为。中澳互为重要经贸合作伙伴，双方经济结构高度互补，双边经贸合作互利共赢。当前两国经贸关系正面临重要窗口期，双方应共同努力，为经贸合作注入更多积极因素。 2、商务部：上周全国煤炭价格小幅下降 （https://www.cctd.com.cn/show-176-231120-1.html） 据商务部监测，上周（2月6日至12日）全国煤炭价格小幅下降，其中炼焦煤、动力煤、二号无烟块煤每吨1457元、935元和1582元，分别下降1.2%、1.0%和0.6%。钢材价格略有回落，其中高速线材、螺纹钢、槽钢每吨4498元、4284元和4528元，分别下降0.8%、0.7%和0.6%。 3、2022年准东开发区煤炭产量1.89亿吨，占全疆45.8% （https://www.cctd.co