商品期货早班车

2023年02月17日 星期五 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论黄金白银 美1月非农数据与通胀数据均高于预期，市场继续交易美联储未来可能暂缓降息的收紧政策，贵金属震荡走弱，以伦敦金计价的国际金价微涨0.03%，收于1835.949美元/盎司，以伦敦银计价的国际银价下跌0.1%，收于21.577美元/盎司。国内由于汇率走弱，整体表现偏强，沪金与沪银均上涨0.2%。此前多位美联储官员公开讲话支持当前的收紧政策，并表示一旦通胀走高将进一步加息，而鲍威尔也在公开讲话中承认就业数据表现超过预期，暗示经济依旧有偏热的迹象。近期数据基本兑现了美联储官员的观点，并对贵金属有一定压力。近期央行不断增持黄金给了黄金价格一定支撑，而白银在珠宝首饰需求的走弱也令金强银弱格局持续。操作上，建议多单减持。风险提示：经济数据表现超预期。 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价企稳运行。美国1月PPI环比增长超预期反弹，美联储官员鹰派发言讨论三月加息50bp可能性，美元指数大幅上行，压制金属价格。华东华南平水铜贴水60元和40元，精废价差1600元处于偏高位置。短期库存累积延续，市场担忧LME交仓风险。操作上，国内需求复苏延续，美联储加息预期已经计入接下来继续加息三次，预计铜价企稳缓慢上行，建议逢低买入。仅供参考。 铝 昨日铝价企稳于18500一线。澳洲煤炭进口仍需配额传闻下，动力煤价格得到支撑，从而成本上支撑铝价。供应来看，云南干旱严重，水库水位低，减产势在必行但短期依旧协商，落地较慢。贵州复产速度快于预期。需求来看，国内需求已经受到民营地产商资金紧张压制，但新兴需求势头延续，需求虽然不及年前乐观预期但整体恢复中。周四库存出现下降0.2万吨，市场乐观情绪在低位被点燃。操作上，建议区间内逢低买入。仅供参考。 锌 昨日锌价日内震荡上行，夜盘回落后盘整。昨日当周初请失业金人数略超预期。近期通胀多超市场预期，美联储鹰派加息概率偏高。宏观事件给予市场上方压力，市场价格偏弱运行，现货持货商贴水出货，下游观望情绪随开工恢复逐渐缓解。目前市场参与者对节后消费信心持乐观态度，部分下游刚需订单已逐渐恢复。春节整体累库幅度略超预期。操作上锌价目前临近支撑位，虽长期看跌但短期预计有小幅反弹，建议背靠五日均线逢低做多，仅供参考 铅 昨日铅价日内窄幅震荡运行，夜盘跳水后盘整。近期铅价受再生铅成本影响下方有一定支撑，现货市场下游询价增多，持货商积极贴水出货，但下游成交意愿偏弱。近期再生铅原生铅厂产能迅速恢复，下游开工提高，但复苏力度有待进一步观察。整体铅价预计在14500-16500区间箱形震荡，操作上建议仍以区间操作为主要思路，仅供参考。 农产品市场 招商评论 豆粕 短期CBOT大豆处于震荡格局。供给端来看，阿根廷减产成定局，不过近期天气有所缓和，南美仍维持大增产预期。需求端，美豆中规中距，但季节性将转向南美。整体来看，前期减产的逻辑交易基本结束，随着巴西丰产集中供应及目前阿根廷天气有所改善，市场面临回落，特别是基差承压，后续继续关注产区天气。而国内大豆豆粕库存中等水平，单边跟随国际市场。观点仅供参考！ 玉米 玉米：昨日c2305小幅上涨。前期售粮进度偏慢，年后余粮较多，随着气温升高，农户售粮意愿增加，近期卖压较大，贸易商收购心态谨慎。需求端来看，深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡反过来压制现货价格。外盘从后期来看，美玉米出口和工业消费仍有下调可能，本年度库消比仍有上调可能。机构预计2023年美国玉米种植面积料较2022年水平增加2.2%，下年度库 销比回升预期较强，远期美玉米期价重心预计逐步下移。国内受年后卖压、需求弱势及进口替代品价格偏低压制，期价重心预计逐步下移。观点仅供参考。 油脂 昨日马盘上涨。供给端来看，1月马棕产量为138万吨，环比-14.8%，处于季节性减产末期。而需求端来看，ITS显示2月-15出口环比+18%，高频回落，因销区高库存，阶段难有亮点。整体来看，近端马棕库存处于历年中等偏上水平。价格维度，震荡偏弱，但短期无强驱动，中期产区步入增产周期及整体销区高库存将面临承压，关注产区产量以及国内油脂需求的变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 鸡蛋：昨日jd2305合约窄幅震荡，全国现货价格多数下跌。目前家庭需求偏弱，餐饮等需求好转，市场走货转缓，粉蛋走货偏慢，河北等粉蛋产区库存增加。南方销区到货增加，走货一般，流通环节库存偏多，关注后期库存去化速度。随着蛋价及淘汰鸡价格转弱，养殖户虽然淘鸡积极性一般，但询价增加。蛋鸡存栏低位年后需求仍处淡季，期价预计区间震荡为主。观点仅供参考。 生猪 生猪：昨日lh2305合约上涨1.41%，北方散户普遍存在挺价情绪，市场二次育肥热度不减，多数区域集团场缩量出栏，整体出栏量有所减少，报价稳中上涨。屠企采购难度加大，提价采购生猪。但2月份也是全年需求最弱的年份，当前白条消费一般，对市场提振有限。短期来看，随着供应缩量，二育、分割入库等化解部分供应压力，供强需弱的状况得到一定程度缓解，期价预计区间震荡。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 PVC 期货震荡走强，现货反弹。供应端上游开工率76%，处于正常水平，电石走势偏弱西北出厂价3550。上游工厂库存累积放缓，社会库存本周预计继续累积。下游需求端季节性恢复，但力度不明显。现货价格华东6310，华南6350，西南6250.目前还处于累库阶段，但价格偏低下行空间有限，建议观望 PTA 昨日PTA华东现货价格5460（0.55%），现货基差维持在-25元/吨。原油端价格走势震荡偏弱，成本端广东石化投产PX供应增加，3月季节性检修较多，海外方面逐渐恢复，进口供应增加。供应端PTA东营威联125万吨已重启，供应预计有所增加，PTA现货加工费大幅压缩，需关注低加工费状态下出现装置检修情况。需求端聚酯工厂及下游负荷提升，聚酯库存小幅累库。下游产销未见改善，轻纺城成交欠佳，新订单情况不乐观，需持续关注其后续改善程度。交易维度：下游需求复苏不及预期叠加季节性累库，PTA加工费大幅压缩下建议观望，关注低加工费下装置变动情况。风险点：需求复苏情况；装置检修情况；新产能投产进度； 纯碱 供需偏紧本周库存小幅度下降。上游供应端开工率91%，上游库存29.35万吨，环比下降0.13万吨。下游需求端玻璃日融量15.9万吨，湖北三峡，江门信义冷修。光伏玻璃在产生产线共计415条，日熔量合计81380吨/日。纯碱现货价格华北3000，华中3000，青海地区2760.虽然低库存供需偏紧，但价格高利润高，继续上行还需要新动力，建议观望 玻璃 上游产销不好，现货重心缓慢下跌。供应端玻璃日融量15.9万吨，湖北三峡、江门信义有产线冷修。需求端下游深加工逐步恢复，但房地产需求依然较弱，市场等待复苏。现货价格华北1490，华东1770，华南1860，武汉地区1660。这周上游库存预计还要累积，基本面较弱，但下跌空间不大，建议观望 MEG 昨日MEG现货价格4170元/吨（0.53%），现货基差维持在-85元/吨。原料价格走弱，供应端EG浙石化、榆林化学降负，供应减少。海外方面沙特多套装置检修降负，进口预计低位。港口库存去库4.5万吨在104.7万吨。需求端聚酯及下游工厂负荷虽提升，但整体复苏程度不及预期，下游订单疲软。聚酯综合库存小幅累库，整体库存处于高位。2月中下旬需求能否达到预期将逐步兑现，需持续关注下游复工情况。交易维度：EG价格跟随原料重心下移关注煤炭价格企稳情况，3月EG多套装置计划转产，叠加传统需求旺季，EG有望去库，关注EG低位做多机会。风险点：需求复苏情况，检修计划执行情况，新装置投产进度。 原油 EIA周报显示美国原油库存超预期大幅累积1630万桶，主要是对供应的调整项做了大幅度上调，因此库存的累积并没有带来太多的利空影响。上周汽油库存也出现超预期累积，柴油库存下降。一季度的供应过剩问题仍然存在。IEA月报公布，上调需求预期，下调供应增量，并认为俄罗斯一季度末将会被迫减产100万桶日，并强调下半年供需可能紧张。近期多家机构上调油品需求预期，市场情绪越来越偏向乐观，短期行情可能会震荡偏强，全年来看，我们仍然建议做逢低买入的操作。 招商期货研究团队 王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)吕杰(投资咨询从业资格证书编号：Z0012822)安婧(投资咨询从业资格证书编号：Z0016777)赵嘉瑜(投资咨询从业资格证书编号：Z0016776)谭洋(投资咨询从业资格证书编号：Z0017074) 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。