聚灿光电：公司定增获批，积极加码Mini LED产能

南京证券股份有限公司 NANJINGSECURITIESCO.LTD2023年02月12日 公司定增获批，积极加码MiniLED产能 近一年该股与沪深300指数走势 内容提要 公司评级： 增持 公司基本面持续改善：2023年1月31日，公司发布2022年度年度业绩 预告。根据公告内容，公司2022年度实现归母净利润-0.45至-0.65亿元；扣非后归母净利润-1.7至-2.1亿元，同比2021年度，公司由盈转亏。主要原因在于2022年度国际局势紧张，通货膨胀加剧，LED终端应用出现需求疲软，造成量价齐跌局势。 基础数据 总股本（百万股）544 实际流通A股（百万股）371 实际流通A股市值（亿元）57 研究员高宏 投资咨询证书号S0620522070001电话025-58519175 邮箱hgao@njzq.com.cn 受国际局势、新冠疫情反复、通货膨胀高企等因素影响，LED产品终 9295 端需求受影响严重。2022年初俄乌冲突爆发，石油、天然气价格飙涨，引发全球性通货膨胀，欧美为代表的西方国家经济复苏受阻，经济增 长预期乏力，消费支出下滑明显。从而导致LED产品终端需求下滑，造成量价齐跌局面。未来随着国内疫情管控措施放松，经济复苏，有望带动LED产业走出低谷。 公司定增获批，继续加码MiniLED，积极布局抢占市场有利地位。 Mini/MicroLED一直是公司重要的技术储备，2021年5月，公司成功向社会公开发行A股，募集资金7.02亿元。募集资金主要用于规划新增蓝绿光LED芯片950万片/年产能，其中，蓝绿光LED芯片828万片/年，MiniLED芯片120万片/年。2023年1月31日，公司新一轮定增计划获批，拟募资不超过12亿，用于生产MiniLED芯片，预计项目建成后形成年产720万片MiniLED芯片产能。同行业华灿光电、乾照光电 公司研究报告 聚灿光电(300708) 等公司纷纷加码布局MiniLED产能。 请仔细阅读本报告尾部的重要法律声明 公司盈利预测及估值：预计公司2022/2023/2024年实现营业收入分别为21.4/22.9/24.7亿元，同比增长6.4%/7.1%/7.7%；实现归母净利润分别/7为5.-84/91.047.0百万元，同比增长-127.9%/253.5%/41.1%， 请务必阅读正文之后的重要法律声明 对应2022/2023/2024年的PE分别为-114.9/74.8/53.0，给予“增持”评级。 风险提示：LED行业景气度下行、产能扩张不及预期 -1- 附表：利润表 年（万元，万股） 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 140,667.4 200,919.7 213,757.6 228,846.4 246,450.0 营业成本 121,767.1 166,993.6 190,244.4 197,512.2 211,797.6 营业税金及附加 171.9 802.7 855.0 915.4 985.8 销售费用 943.4 1,040.1 1,068.8 1,144.2 1,232.2 管理费用 3,351.7 3,683.4 6,412.7 4,576.9 4,436.1 研发费用 6,132.9 9,938.0 10,687.9 12,586.6 13,554.7 财务费用 5,078.3 2,416.3 4,275.2 4,576.9 3,696.7 其他收益 995.5 1,983.0 1,136.0 1,371.5 1,496.8 投资净收益 -186.3 -97.0 -100.2 -127.8 -108.3 公允价值变动净收益 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 资产减值损失 685.2 63.9 5,241.7 372.8 216.6 信用减值损失 1,811.9 -1,284.5 636.7 388.0 512.4 资产处置收益 -0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 营业利润 1,534.2 19,152.2 -4,629.0 8,017.0 11,406.2 营业外收入 8.3 107.7 51.1 55.7 71.5 营业外支出 31.0 228.5 129.8 179.1 154.4 利润总额 1,511.5 19,031.4 -4,707.7 7,893.5 11,323.2 所得税 -626.0 1,323.8 233.2 310.3 622.4 净利润 2,137.5 17,707.7 -4,940.9 7,583.2 10,700.8 少数股东损益 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 归属于母公司所有者的净利润 2,137.5 17,707.7 -4,940.9 7,583.2 10,700.8 总股本 26,026.8 54,363.2 54,363.2 54,363.2 54,363.2 每股收益(元) 0.08 0.34 -0.09 0.14 0.20 市盈率（PE） 322.6 56.5 -114.9 74.8 53.0 注：市盈率截至2023年2月12日 -2- 免责声明 本报告仅供南京证券股份有限公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“南京证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 南京证券上市公司投资评级标准： 买入：预计6个月内绝对涨幅大于20%； 增持：预计6个月内绝对涨幅为10%-20%之间；中性：预计6个月内绝对涨幅为-10%-10%之间；回避：预计6个月内绝对涨幅为-10%及以下。 -3- 南京证券行业投资评级标准： 推荐：预计6个月内该行业超越整体市场表现； 中性：预计6个月内该行业与整体市场表现基本持平；回避：预计6个月内该行业弱于整体市场表现。