万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2023年02月17日星期� 概览 深证成指 11,907.40 -1.30% 周四A股主要指数早盘表现坚挺，大盘午后快速走弱，创业板指一度 沪深300 4,093.49 -0.73% 跌超2%。截至收盘，沪指跌0.96%，深成指跌1.30%，创业板指跌 科创50 1,005.18 -1.86% 1.36%，北证50跌1.26%，两市超4500只个股下跌。分概念看，CPO 创业板指 2,512.50 -1.36% 概念、Chiplet概念、ChatGPT概念、充电桩、钙钛矿电池等板块跌 上证50 2,742.80 -0.35% 幅居前。两市全天成交额11930亿元，较昨日放量2557亿元，为2 上证180 8,578.71 -0.56% 月2日以来首次突破万亿元，北向资金逆市净买入67.94亿元。分板 上证基金 6,726.77 -0.49% 块看，半导体、材料、商业和专业服务、资本货物、技术硬件与设备 国债指数 199.17 0.01% 等板块跌幅较大。国家发改委16日在《求是》杂志发布文章《努力推动经济实现质的 国际市场表现 有效提升和量的合理增长》。文章指出，加快建设现代化产业体系。 指数名称 收盘 涨跌幅% 新发展格局以现代化产业体系为基础，经济循环畅通需要各产业有序 道琼斯 33696.85 -1.26% 链接、高效畅通。要充分发挥我国拥有世界上最完整的产业体系和潜 S&P500 4090.41 -1.38% 力最大的内需市场的优势，围绕推动短板产业补链、优势产业延链、 纳斯达克 11855.83 -1.78% 传统产业升链、新兴产业建链，增强产业发展的接续性和竞争力，全 日经225 27696.44 0.71% 面提升产业体系现代化水平。深入实施创新驱动发展战略，健全新型 恒生指数 20987.67 0.84% 举国体制，强化国家战略科技力量，优化配置创新资源，加强科技基础能力建设，加快形成国家实验室体系，加快推进关键核心技术攻关。 美元指数 104.02 0.16% 深入实施产业基础再造工程，支持专精特新企业发展，推动制造业高端化、智能化、绿色化发展。巩固新能源汽车等优势产业领先地位，壮大人工智能、生物制造、绿色低碳等战略性新兴产业。推动现代服务业同先进制造业、现代农业深度融合。加快发展数字经济，加快实 主持人:宫慧菁Email:gonghj@wlzq.com.cn 核心观点 上证指数 3,249.03 -0.96% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 施“东数西算”等重大工程，推动数字经济和实体经济深度融合发展。行业方面，建议关注：成长板块中数字经济、计算机、通信等领域景气度较高。 研报精选 电子：周期性与成长性共振，国产化替代势在必行 商贸零售：1月黄金珠宝线上数据表现平淡，部分内资头部品牌表现较优 美容护理：1月美妆线上数据整体承压，重点品牌表现分化 核心观点 周四A股主要指数早盘表现坚挺，大盘午后快速走弱，创业板指一度跌超2%。截至收盘，沪指跌0.96%，深成指跌1.30%，创业板指跌1.36%，北证50跌1.26%，两市超4500只个股下跌。分概念看，CPO概念、Chiplet概念、ChatGPT概念、充电桩、钙钛矿电池等板块跌幅居前。两市全天成交额11930亿元，较昨日放量2557亿元，为2月2日以来首次 突破万亿元，北向资金逆市净买入67.94亿元。分板块看，半导体、材料、商业和专业服务、资本货物、技术硬件与设备等板块跌幅较大。 国家发改委16日在《求是》杂志发布文章《努力推动经济实现质的有效提升和量的合理增长》。文章指出，加快建设现代化产业体系。新发展格局以现代化产业体系为基础，经济循环畅通需要各产业有序链接、高效畅通。要充分发挥我国拥有世界上最完整的产业体系和潜力最大的内需市场的优势，围绕推动短板产业补链、优势产业延链、传统产业升链、新兴产业建链，增强产业发展的接续性和竞争力，全面提升产业体系现代化水平。深入实施创新驱动发展战略，健全新型举国体制，强化国家战略科技力量，优化配置创新资源，加强科技基础能力建设，加快形成国家实验室体系，加快推进关键核心技术攻关。深入实施产业基础再造工程，支持专精特新企业发展，推动制造业高端化、智能化、绿色化发展。巩固新能源汽车等优势产业领先地位，壮大人工智能、生物制造、绿色低碳等战略性新兴产业。推动现代服务业同先进制造业、现代农业深度融合。加快发展数字经济，加快实施“东数西算”等重大工程，推动数字经济和实体经济深度融合发展。行业方面，建议关注：成长板块中数字经济、计算机、通信等领域景气度较高。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 研报精选 周期性与成长性共振，国产化替代势在必行 ——电子行业2023年度投资策略报告 行业核心观点： 申万电子行业指数2022年跌幅较大，下跌36.54%，在申万各一级行业中排名最 末，跑输沪深300指数和创业板指数。2022Q4申万电子行业指数行情表现逐渐企稳，预计2023年有望触底回升。2022年末电子行业PE-TTM为32.38倍，估值处于历史低位，有较大修复空间。业绩整体承压，营收规模基本持平，利润同比大幅下滑，主要是受到疫情反复、需求放缓、物流、仓储等成本费用上升所致。电子行业在国产替代的大背景下，受到周期性和成长性的共同影响，建议把握周期拐点和创新成长下的国产替代空间。 投资要点： 半导体：逆全球化趋势不改，国产替代大势所趋。1）中美科技摩擦加剧，美国对华技术封锁措施持续出台，逆全球化趋势不改。我国出台了多项支持性政策，大力发展半导体产业，解决“卡脖子”问题；2）全球半导体销售额连续6个月同比下滑，费城 半导体指数2023年1月上涨15.39%，跑赢纳斯达克综合指数，随着大厂减产、库存消 化，叠加光伏储能、汽车电动化、智能化的推动，半导体有望在2023年达到周期拐 点；3）中国大陆积极推动晶圆厂建设，预计2022年至2026年将新增25座12英寸晶 圆厂，总规划月产能将超过160万片，我国半导体设备和半导体材料的规模和国产化率都有望进一步提升；4）后摩尔时代，先进封装助力芯片性能提升，为封测市场带来核 心增量。Chiplet可实现硅片级IP复用，灵活选择工艺，die良率更高，有效降低制造成本，我国有望通过Chiplet技术实现弯道超车。 汽车电子：智电化提升价值量，国产替代大有可期。1）新能源汽车销量持续攀升，地方补贴及品牌优惠陆续出台，我国新能源汽车有望保持高增长。2）智电化拉动 车用MCU需求，32位及以上MCU占据核心需求，具备更高的价值量。车用MCU对半导体制程的要求相对较低，我国具备可制造车用MCU的产线和以比亚迪为代表的优质客户群体，建议关注具备32位及以上车用MCU产品、通过车规验证的优质企业；3）碳化硅器件成为功率半导体核心组成，智能化汽车将成为最大应用市场。目前SiC已应用在多品牌核心车型，成为车厂的主流选择；4）激光雷达市场规模快速增长，半固态式较机械式成本大幅下降，较固态式技术更加成熟，是当前车载激光雷达的主流方案。我国多款主流车型目前已完成激光雷达的搭载，国内供应厂商实力强劲，前装定点数量占比过半；5）大屏化、多屏化需求拉升车载面板市场，车载应用将成为中小尺寸TFTLCD市场的核心增量。 消费电子：创新产品带来增量市场，苹果产业链表现稳健。1）换机需求较弱，中国智能手机市场出货量大幅下滑。各主要品牌中，vivo全年出货量排名第一；荣耀成为 �大品牌中出货量唯一逆势增长的品牌，同比增幅高达34.4%；苹果全年出货量表现相对稳定，略微下滑4.4%，四季度的出货量重新来到首位，市场份额超过20%，建议关注苹果产业链相关企业；2）折叠屏手机出货量逆势大幅上涨，根据IDC报告统计，2022年Q4中国折叠屏手机的单季出货量再创新高，超过110万台。折叠屏手机的价格大幅下探，如2022年Pocket系列的最低发售价来到了5988元人民币，购买门槛显著降 低，开启更大市场空间，建议关注折叠屏手机强需求下铰链等上游市场的增量空间；3）根据VR陀螺数据，全球2021年VR头显出货量达到1110万台，同比高速增长66%。目前Meta公司的Quest系列占据了全球VR头显设备的核心市场，我国字节跳动旗下的Pico系列也是国际头显设备市场的佼佼者。苹果的MR头显受到市场高度期待，索尼等多品牌也计划发布VR头显新品，建议关注VR产业链的核心供应商和新品发布带动的增量市场空间。 投资建议：展望2023年，把握周期性、成长性和国产替代三因素共同影响下，半导体、汽车电子和消费电子领域的投资机会：1）晶圆厂加速建设，国产化率持续提升，重点关注半导体设备、半导体材料和Chiplet赛道；2）汽车智能化、电动化为汽车半导体带来增量市场，重点关注制程要求相对较低、国产厂商实力较强的车用MCU、碳化硅功率半导体、激光雷达和车载面板赛道；3）疫情政策优化，消费需求复苏，重点关注折叠屏手机和VR头显终端赛道。 风险因素：中美科技摩擦加剧；经济复苏不及预期；技术研发不及预期；国产化进程不及预期；创新产品发布延期。 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001 1月黄金珠宝线上数据表现平淡，部分内资头部品牌表现较优 ——1月珠宝电商数据跟踪 行业核心观点： 2023年1月，黄金珠宝线上平台数据表现平淡。1月黄金珠宝淘系平台成交额为 49.58亿元，同比-6%，跌幅缩小；京东平台同比-3%，由正转负；苏宁平台同比-75%，跌幅扩大，行业整体表现平淡。重点品牌方面，部分内资头部品牌表现较优。中国黄金、老庙、周大生、周六福、菜百成交额同比增速排名居前，分别同比 +66%/+37%/+20%/+18%/+14%，周生生、卡地亚、潮宏基、明牌珠宝、六福珠宝、周大福、DR、蒂芙尼、IDO、老凤祥等GMV同比有所下降,分别-4%/-12%/-17%/-22%/-29%/-38%/-72%/-93%/-95%/-97%。随着“悦己”消费、送礼、投资等多场景渗透率的提升， 黄金珠宝行业规模稳步扩大，维持行业“强于大市”投资评级，看好积极抢占渠道、升级品牌、开发新品的黄金珠宝龙头企业。 投资要点： 行业数据：1月黄金珠宝行业表现平淡。2023年1月，黄金珠宝行业淘系平台/京东/苏宁成交额为49.58/14.79/0.01亿元，分别同比-6%/-3%/-75%。淘系平台珠宝成交额同比跌幅缩小，京东平台珠宝成交额同比由正转负，苏宁平台珠宝成交额同比跌幅扩大，行业整体表现平淡。 重点品牌淘系平台销售情况：部分内资头部品牌表现较优。�内资品牌：中国黄金、老庙、周大生、周六福销售额同比增幅排名靠前，分别同比 +66%/+37%/+20%/+18%；潮宏基、明牌珠宝、DR、IDO、老凤祥的GMV同比有所下降,分别-17%/-22%/-72%/-95%/-97%。②港资品牌：谢瑞麟销售额同比增速亮眼，同比+10%。周生生、周大福旗下MONOLOGUE、六福珠宝、周大福旗下周大福、周大福旗下SOINLOVE的GMV同比有所下降，分别-4%/-18%/-29%/-38%/-72%。③外资品牌：卡地亚、蒂芙尼销售额分别同比-12%/-93%。 风险因素：萝卜投资统计有误及统计不全风险（若与公司官方披露的数据有出入，请以公司官方口径为准）、疫情复燃风险、市场竞争加剧风险。 分析师陈雯执业证书编号S0270519060001 分析师李滢执业证书编号S0270522030002 1月美妆线上数据整体承压，重点品牌表现分化 ——1月美妆电商数据跟踪 行业核心观点： 2023年1月，化妆品（护肤、彩妆）线上平台数据依然承压。淘系平台GMV同比- 40%，其中护肤和彩妆同比跌幅较上月有所扩大；京东GMV同比-20%，相比2022年12月，护肤成交额同比跌幅扩大，彩妆成交额同比跌幅缩小；拼多多GMV同比-91%，其中护肤与彩妆跌幅较上月扩