宏观策略日报：《求是》发表习近平总书记重要文章：当前经济工作的几个重大问题

总量研究 2023年2月16日 宏 观 策 略 日 报 证券分析师： 刘思佳S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师： 王洋S0630513040002 wangyang@longone.com.cn 证券分析师： 胡少华S0630516090002 hush@longone.com.cn 联系人：高旗胜 gqs@longone.com.cn 陈宜权 chenyq@longone.com.cn 《求是》发表习近平总书记重要文章：当前经济工作的几个重大问题 ——宏观策略日报20230216 重要资讯 1.《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《当前经济工作的几个重大问题》。主要内容包括五个方面：1）着力扩大国内需求，把恢复和扩大消费摆在优先位置，通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资；2）加快建设现代化产业体系，加快实现产业体系升级发展；3）切实落实“两个毫不动摇”，深化国资国企改革，优化民营企业发展环境；4）更大力度吸引和利用外资，扩大市场准入，优化营商环境；5）防范化解重大经济金融风险，防范房地产业引发系统性风险，防范化解地方政府债务风险。 2.人民银行召开2023年金融市场工作会议。会议指出，做好政策性开发性金融工具、设备更新改造专项再贷款等稳经济大盘政策工具存续期管理；完善支持绿色发展、科技创新等政策工具机制；拓展民营企业债券融资支持工具支持范围；动态监测分析房地产市场边际变化，因城施策实施好差别化住房信贷政策，落实好金融支持房地产市场平稳健康发展的16条政策措施。 3.2月15日，人民银行进行4990亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75%；央行同日开展了2030亿元公开市场7天期逆回购操作，中标利率为2%。 市场情况： 北向资金净流出。2月15日，北向资金净卖出18.64亿元。其中，宁德时代、阳光电源、京东方A分别净买入10.55亿元、2.78亿元、2.09亿元。五粮液净卖出额居首，金额为4.87亿元。 美股、欧股全线上涨。2月15日，道琼斯工业平均指数涨0.11%，报收34128.05点；标普500指数涨0.28%，报收4147.6点；纳斯达克指数涨0.92%，报收12070.59点。欧股方面，德国DAX指数涨0.82%，报收15506.34点；法国CAC40指数涨1.21%，报收7300.86点；英国富时100指数涨0.55%，报收7997.83点。 黄金、原油均下跌。2月15日，COMEX黄金期货下跌1.01%，报收1846.6美元/盎司。WTI 原油期货下跌0.71%，报收78.5美元/桶；布伦特原油期货下跌0.43%，报收85.21美元/桶 风险提示：1）疫情超预期影响；2）海外局势变化超预期。 1.宏观要点 《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《当前经济工作的几个重大问题》 2月16日出版的第4期《求是》杂志将发表习近平总书记2022年12月15日在中央经济工作会议上重要讲话的一部分《当前经济工作的几个重大问题》。主要内容包括五个方面：1）着力扩大国内需求，把恢复和扩大消费摆在优先位置，通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资；2）加快建设现代化产业体系，确保国民经济循环畅通，加快实现产业体系升级发展；3）切实落实“两个毫不动摇”，深化国资国企改革，优化民营企业发展环境；4）更大力度吸引和利用外资，扩大市场准入，优化外资营商环境；5）有效防范化解重大经济金融风险，防范房地产业引发系统性风险，防范化解地方政府债务风险。 总需求不足是当前经济运行面临的突出矛盾。我国居民消费提质扩容潜力大，补短板、锻长板投资需求旺盛，推进新型城镇化和区域协调发展将进一步拓宽国内市场空间，逐步完善的市场体系有利于充分激发市场活力，供给端高质量发展将创造更多市场需求。 房地产是国民经济支柱产业，房地产相关收入占地方综合财力的50%，房地产对于经济增长、财政收入、居民财富、金融稳定等方面具有较大影响，预计未来将通过银行贷款、发债担保、促进股权融资等多种方式，改善优质房企流动性，守住不发生系统性风险的底线。 人民银行召开2023年金融市场工作会议 会议指出，做好政策性开发性金融工具、设备更新改造专项再贷款等稳经济大盘政策工具存续期管理，支持项目落地建成。完善支持绿色发展、科技创新等政策工具机制，精准加强重点领域和薄弱环节金融支持。拓展民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”）支持范围，推动金融机构增加民营企业信贷投放。动态监测分析房地产市场边际变化，因城施策实施好差别化住房信贷政策，落实好金融支持房地产市场平稳健康发展的16条政策措施，积极做好保交楼金融服务，加大住房租赁金融支持，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。 会议要求，要系统性研究推进金融市场体系建设，提升服务实体经济和防范化解风险的能力。强化债券承销、做市、投资者合格性等市场机制建设，加快多层次市场体系发展，完善金融债券宏观管理，提升债券市场韧性和市场化定价能力。推动人民币衍生品市场和资产支持证券市场稳健发展。推进大型平台企业金融业务全面完成整改，支持平台企业健康规范发展。 去年投放的7400亿元政策性金融工具有力补充了交通、能源、水利等基础设施领域重大项目的资本金，预计结构性政策工具将继续发挥对重点领域的推动作用。稳增长需要稳地产，1月5日首套住房贷款利率政策动态调整机制建立，结合本次会议提到的“动态监测分析房地产市场边际变化”，未来对于房价连续下降、居民购房预期较弱的城市，因城施策力度或将进一步加大。 人民银行开展4990亿元MLF操作和2030亿元公开市场逆回购操作 2月15日，人民银行进行4990亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75%；同日开展 2030亿元公开市场7天期逆回购操作，中标利率为2%。考虑到当日有3000亿元MLF和 6410亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼2390亿元，维护了银行体系流动性合理充裕。央行已连续三个月超量续作MLF，体现了央行保持流动性合理充裕的态度。近期经济呈现回暖态势，1月份信贷投放大幅放量，新增人民币贷款4.9万亿元，在去年较高基数的情况下仍多增9200亿元，流动性向实体经济传导速度加快。MLF的加量续作有助于补充银行体系的中长期流动性，提高银行贷款投放能力。 此外，受经济逐步回暖、贷款高增等因素影响，银行同业存单利率呈上行趋势。2月以来，一年期AAA级同业存单到期收益率从2.57%升至2.61%。近期央行持续通过大额逆回购提供流动性，有助于遏制市场利率的上升势头，稳定市场预期，为金融支持实体经济发展提供较好基础。 图1一年期AAA级同业存单到期收益率，%图27天期逆回购数量，亿元 2.9 2.7 2.5 2.3 2.1 1.9 1.7 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 同业存单到期收益率(AAA):1年%逆回购数量:7天亿元 资料来源：Wind，东海证券研究所资料来源：Wind，东海证券研究所 2.A股市场评述 上交易日上证指数小幅回落，短线仍或延续震荡 一交易日上证指数回落收阴，收盘下跌12点，跌幅0.39%，收于3280点。深成指、创业板双双回落，主要指数多呈回落。 上交易日上证指数小幅回落，收小实体阴K线。量能呈相对缩小状态，大单资金净流出超112亿元。净流出金额没有收敛，量能、资金流尚未提供有力支持。指数近日多空纠结震荡反复，日线KDJ呈金叉状态，MACD死叉延续，两指标呈矛盾状态，尚未统一，短线或延续震荡。指数下方有多重均线支撑，目前系统性回落风险并不大。下方20日均线、 30日均线等均能提供短线支撑。需耐心等待整理充分。从月线看，指数目前暂时受阻于布林线中轨（20月均线）压力位附近，但若有效上破中轨，目标位则是上轨3650点附近。上证周线呈小实体红阳线，仍收于60周均线之上。目前周KDJ、MACD仍呈金叉状 态，短线观察60周均线的支撑力度。 上交易日深成指、创业板延续回落调整，收盘分别下跌0.25%、0.7%。深成指跌破其5日均线，创业板跌破其20日均线，短期均线均失守。目前两指数在各自60周均线压力 位下，在5周均线支撑位附近，但若跌破5周均线，则或向下试探30周均线支撑力度。但两指数5周、10周、20周均线多头排列，短期周均线仍然向好，30周均线的支撑力度或较强，可在震荡中观察。 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比36%，收红个股占比43%。涨超9%的个股55只，跌超9%的个股仅1只。上交易日板块个股延续低迷。 同花顺行业板块中，计算机设备、计算机应用、通信服务、通信设备、传媒等板块收涨居前，均是我们之前反复关注过的板块。而房地产服务、医疗服务、物流、房地产开发、港口航运等板块回落调整居前。大单资金净流入居前的板块，有计算机应用、计算机设备、光学光电子、传媒、半导体及元件等，前期强势的板块再度得到大单资金的加持。大单资金净流出居前的板块，有电力设备、证券、银行、房地产开发等板块，权重板块回落调整，拖累指数。 具体看各板块。计算机设备板块，昨日收盘上涨2.8%，在同花顺行业板块中涨幅居首。指数近日上涨强势，本波段最大涨幅已经超过28%，虽涨幅较大，但昨日指数量能放大，大单资金大幅净流入超20亿元，短线仍或有惯性上拉动能，目前尚无明显的顶部形 态。从月线看，指数自2020年8月震荡回落，最大跌幅超过55%，近日指数上破30月线强压力，短期月均线有向好迹象，月线MACD金叉延续。长周期线技术条件有所向好，则短周期行情可配合震荡节奏反复关注。 港口航运板块，昨日收盘下跌1.06%，在同花顺行业板块中跌幅居前。指数收长阴线，一举跌破5日、10日均线双重支撑，并收于之下，弱势显现。大单资金净流出近5亿元，对该板块来说金额并不少。日线MACD虽尚未死叉，但60分钟MACD背离死叉成立，短线仍或有震荡调整动能。但指数月线中短期均线趋势向上，长周期技术条件尚未走弱。指数即便短线回落，仍或在下方20日、30日均线支撑位附近寻找支撑。 表1市场表现 3.市场数据 2023/2/15 名称 单位 收盘价 变化 融资余额 亿元,亿元 14806 37 北向资金 亿元 -18.64 / 资金 南向资金 亿港元 59.11 / 逆回购到期量 亿元 6410 / 逆回购操作量 亿元 2030 / 1年期MLF % 2.75 / 1年期LPR % 3.65 / 5年期以上LPR % 4.3 / DR001 %,BP 1.9230 36.50 DR007 %,BP 2.0086 4.49 10年期中债到期收益率 %,BP 2.8918 0.04 10年期美债到期收益率 %,BP 3.8100 4.00 2年期美债到期收益率 %,BP 4.62 2.00 上证指数 点,% 3280.49 -0.39 创业板指数 点,% 2547.20 -0.70 恒生指数 点,% 27501.86 -0.37 道琼斯工业指数 点,% 34128.05 0.11 股市 标普500指数 点,% 4147.60 0.28 纳斯达克指数 点,% 12070.59 0.92 法国CAC指数 点,% 7300.86 1.21 德国DAX指数 点,% 15506.34 0.82 英国富时100指数 点,% 7997.83 0.55 美元指数 /,% 103.8620 0.60 美元/人民币(离岸) /,BP 6.8632 256.00 欧元/美元 /,% 1.0690 -0.45 美元/日元 /,% 134.15 0.74 螺纹钢 元/吨,% 4066.00 1.50 铁矿石 元/吨,% 865.50 2.18 COMEX黄金 美元/盎司,% 1846.60 -1.01 WTI原油 美元/桶,% 78.50 -0.71 国际商品 布伦特原油 美元/桶,% 85.21 -0.43 国内利率 国外利率 外汇 国内商品 LME铜 美元/吨,% 8868.00