解码钢铁行业（九）：全面拆解钢企成本端

从经营角度，钢铁成本有哪些？ 按生产经营流程来看，可分为两类：1）前期准备成本，重点为资源成本，主要为矿产资源税及行政收费。矿产资源税以价计征，适用税率为1%-9%,河北、辽宁、新疆地区税率相对较高，原矿税率在8%-9%之间，四川为6%，内蒙、山西、江苏则在5.5%附近。我国部分钢企拥有海外矿山，资源税按注册地税法征收，南非在0.5%-5%之间，澳大利亚差异较大，西澳为7.5%，昆士兰为2.7%，巴西为3.5%。资源税计入营业税金及附加，吨钢资源税成本差异较大。2）生产成本，包括：①制造成本，主要为原材料、辅助材料、燃料和动力费、人工费等，长短流程差异较大，长流程各项成本占比分别在50%、5%、20-30%、5%左右，短流程则分别为70%、10%、5%、5%左右。②其他成本，主要为安全成本、环境成本等。我国生产成本采用完全成本核算，还包括生产阶段产生的税金及附加、期间费用。单位生产成本即吨钢成本是判断经营效率的重要指标，钢企吨钢成本差异较大，特钢产品的吨钢成本明显较高，甬金股份、临沂投资均在万元以上，普钢企业则多数在4000-5500元/吨左右。 从利润角度，钢铁费用构成如何？ 最主要费用为营业成本。2021样本钢铁企业平均营业成本率为88.8%，略低于总成本率，多数集团钢铁业务营业成本率在80%-90%之间，中天钢铁、甬金股份、大业股份、凌钢股份、临沂投资成本率偏高，在90%以上。其次为期间费用，近年来样本钢企平均期间费用稳定在80亿附近，期间费用率自2018-2019年的6%降至4%，管理费用率、销售费用率均明显下降。方大集团、首钢集团、河钢集团期间费用率相对较高，杭钢股份、甬金股份、凌钢股份期间费用率则持续在1%左右的较低水平，财务费用均明显较低。近三年来，大多数钢企期间费用率均有所下行，鞍钢集团、山钢集团、包钢集团、临沂投资2022H1期间费用率均较2019年下行超5%，柳钢集团、中天股份等少数钢企仍上行。再次为税金及附加，2021年样本钢企税金及附加规模为12.7亿，营业税金/营业收入占比不高，持续在1%以下，2022H1仅为0.6%。方大集团、首钢集团、包钢集团、鞍钢集团占比相对较高，在1%以上。所得税来看，近两年钢铁集团所得税/利润总额持续下降，2022H1为25.6%，较2019年的30.2%有所下降。 风险提示：经济超预期、钢铁需求修复不及预期等。 1.从经营角度，钢企成本构成如何？ 根据钢铁生产经营流程来看，可以将钢企成本分为：前期准备成本、生产成本。 1.1.前期准备成本 前期准备成本包括资源成本和开采成本两类，其中资源成本包括矿产资源税和行政性收费，开采成本包括地质勘探成本、矿区涉及成本及矿区建设成本，行政性收费与开采成本与煤矿基本一致（详见《全面拆解煤企成本端》），我们主要分析矿产资源税。 2014年以前铁矿石资源税以量定额计征，征收范围为每吨2元-30元。2016年财政部推进资源税改革，铁矿石资源税由从量计征改为从价计征。2020年9月《中华人民共和国资源税法》（以下简称《资源税法》）正式实施，规定资源税可按销售量、销售额两种方式计征，具体计征方式由各省、自治区、直辖市确定，铁矿石则基本以价计征。即。应缴税额=销售额*适用税率，销售额不包括外购部分，属于销售环节产生的运杂费用可在销售额中予以扣除。此外，针对部分特定情况的铁矿山实现税收优惠政策。 适用税率区间为1%-9%，具体由各省政府自行确定。《资源税法》实施后，各地均对资源税进行了规范，对铁矿石原矿、选矿分别作出了适用税率规定。河北、辽宁、新疆地区税率相对较高，河北按照铁矿品位进行细分，品位在20%以上的矿山征收9%税率、20%以下征收6%税率，选矿税率为4%；新疆原矿、选矿税率分别为8.5%、5%，辽宁分别为8%、5%；四川、内蒙原矿税率分别为6%、5.4%，选矿税率均为4%；山西、江苏原矿税率分别为5.4%、5.5%，选矿税率分别为3%、2%。 图1.河北、辽宁、新疆地区铁矿资源税率较高 但由于我国铁矿资源较少且品位不高，钢铁企业在2010年前后积极收购海外矿山，主要布局于澳大利亚、南非、巴西等地，资源税适用于注册地的资源适用税法收税。其中，南非铁矿石精炼矿资源税在0.5%-5%之间，非精炼矿为0.5%-7%；澳大利亚资源税征收标准由各州制定，计税方式包括从价征收、从量征收和从利征收三种，如西澳从价计征7.5%、南澳5%、昆士兰2.7%，南澳新建矿山前五年税率为2%，昆士兰对在对在本地采选或采选冶炼企业免征20%；巴西铁矿资源税为3.5%，对尾矿开采减半征收。 表1：海外铁矿资源税率 根据会计准则，资源税与企业收益无相关性，不产生未来经济利益，直接确认为当期费用，计入营业税金及附加。但由于铁矿石主要用于自产，实际用于销售的比重较小，钢企实际资源税规模不大，多在千万级别，占税金及附加的比重不高，多在20%以下，方大集团、酒钢集团资源税均在5000万左右，鞍钢股份、柳钢集团基本在300万以下；包钢集团资源税较高，基本在2亿以上，可能源于包钢集团拥有的稀土价值较高、资源税较高。以五家上市铁矿石运营主体来看，我们以当年资源税/当年铁矿石销量（以下各类吨钢成本均采用这一计算公式）来计算吨钢资源税，差异明显较大，金岭矿业、大中矿业、安宁股份分别约为19元/吨、22元/吨、38元/吨，河钢资源、海南矿业仅为个位数，主要源于铁矿石资源分布、品位存在较大差异，以及铁矿石运营商还拥有其他矿石资源。 图2.钢企资源税普遍规模不大（亿） 图3.吨铁资源税差异较大（元/吨） 1.2.生产成本 生产成本，即钢材生产过程中所产生的的成本支出，可进一步分为制造成本及非制造成本。 1）制造成本包括材料费、动力费、折旧费、人工费等。 制造成本是指企业生产过程中的费用总称，包括原材料、人工和制造费用。根据生产流程可将炼钢分为长流程和短流程，长流程的制造成本包括三个环节：炼铁、炼钢、轧钢，炼铁的制造成本主要包括铁矿石原材料、石灰石等辅助材料、焦炭等燃料及动力，炼钢的制造成本主要包括铁水等原材料、废钢等辅料及维修等费用；短流程则主要包括电炉炼钢、轧钢两个环节，电炉炼钢的制造成本主要包括废钢原材料、辅助材料、电力能耗。 具体包括：①原材料，指为生产产品投入的原材料及主要材料的成本，包括铁矿石、铁水、废钢、钢坯等。钢企原材料成本影响因素较多，包括宏观经济环境、对外贸易政策、全球供需以及季节性因素等，是制造成本的最主要构成，长流程中原材料主要为铁矿石，占比通常在50%以上，沙钢集团为60%、首钢股份为58%、鞍钢股份为53.1%、凌钢股份为50.1%；短流程原材料主要为废钢和铁水，合计占比通常70%以上，具体会受到炉料结构的影响，根据相关论文测算，全废钢、65%废钢、50%废钢电炉流程中废钢原材料占成本比重分别为8.5%、45.9%、35.6%，铁水成本占比分别为0%、27.4%、39.5%。②辅助材料，指为生产产品投入的辅助材料的成本，包括耐火材料、熔剂、电极等成本费，主要受辅料市场价格和生产流程的影响，长流程辅助材料成本占比不高，通常在5%甚至更低，鞍钢股份为4.9%；短流程辅助材料占比则普遍高于长流程，通常在10%以上，主要为石墨电极成本较高。③燃料和动力费，指为生产产品耗用燃料和动力发生的费用，包括煤炭、焦炭、助燃剂以及风电等费用，主要受炼钢流程、电价、原料配比等影响，不同钢企占比差异较大，长流程中燃料和动力费占比通常在20%-30%之间，其中焦炭约为20%、电力约为5%；短流程燃料和动力费主要为电力能源，占比在5%上下。凌钢股份燃料及动力费明显较高，占比达39.8%，沙钢集团焦炭成本占比为25%，首钢股份燃料及动力费占比为24%。④人工费，主要为生产人员的职工薪酬，包括工资、奖金、五险一金等，受生产效率、人力成本等因素影响，占比通常不到5%，比重较小，大业股份为6.5%、凌钢股份3.9%、首钢股份2.9%。 图4.首钢股份制造成本主要构成示例 图5.凌钢股份制造成本主要构成示例 2）非制造成本包括安全费、环境成本和期间费用等。 安全费用，钢铁企业较容易发生安全事故，企业通常会投入较大安全成本以保证生产正常进行。可分为事前预防性成本，为了避免风险事件的发生；事后损失性安全成本，风险事件发生后公司进行补偿、罚款、重新购买设备等支出的成本。为了保证企业安全生产，财政部、国家安全生产监督管理总局规定钢铁企业以上一年营业收入为依据，采取超额累退方式确定应计提金额逐月平均提取，营业收入不超过1000万的按照3%提取，1000万-1亿部分按照1.5%提取，1亿-10亿部分按0.5%提取，10-50亿部分按0.2%提取，50亿-100亿部分按0.1%提取，100亿以上部分按0.05%提取，主要用于维护安全设备支出、安全生产检查、重大危险源监测等方面。 环境成本，钢铁生产过程中会造成环境污染，可分为预防成本、维护成本、补偿成本，根据用途可分为三废处理、生态恢复、环境监测等。随着政策对环境保护的日益重视，钢铁企业吨钢能耗、吨钢排放需满足环保要求，环境成本逐渐提升，当期环境费用计入营业成本中。 此外，钢铁企业还需缴纳环保税，大气污染物缴纳标准为1.2元-12元/污染当量，水污染物为1.4元-14元/污染当量，若大气污染物或水污染物的浓度值低于规定标准30%的，减按75%征收环保税，当期缴纳环保税计入营业税金及附加。钢企缴纳的环保税规模差异较大，包钢集团在亿元左右，鞍钢股份、沙钢集团、南钢股份等多数在千万元左右；占税金及附加的比重差异也较大，柳钢股份、重庆钢铁2021年环保税占比超20%，鞍钢股份、新兴铸管、本钢板材、南钢股份等普遍在10%左右，太钢不锈、包钢集团、中信泰富则在5%左右。 图6.钢铁企业环保税规模和占税金及附加的比重差异均较大（万元） 期间费用，我国生产成本采用完全成本核算，还包括管理费用、销售费用、财务费用，用以反映钢铁生产阶段的全部成本，能够全面衡量生产经营能力，期间费用占生产成本的比重较低。 我们按照钢铁业务营业成本/钢材销量来测算吨钢成本，用来判断钢铁企业经营效率。但由于不同钢厂生产流程、用料结构、产品结构等方面存在较大差异，钢企吨钢成本差异较大。特钢产品的吨钢成本明显较高，甬金股份、临沂投资均在万元以上，大业股份在6000元上下，普钢企业则多数在4000-5500元/吨左右，其中鞍钢集团、河钢集团、包钢集团、山钢集团水平较高，均在5000元/吨以上，永钢集团、柳钢集团、沙钢集团则在4000元/吨左右。 图7.特钢企业吨钢成本明显高于普钢（万元/吨） 2.从利润角度，钢企费用构成如何？ 从钢铁企业利润表来看，钢企主要费用类科目包括营业成本、税金及附加、期间费用、所得税等。 最主要费用为营业成本。2021年23家钢铁集团平均营业成本为1601.5亿，营业成本率达88.5%，2022H1进一步上升至90.7%。披露了营业成本明细的12家样本钢企来看，2021年平均钢铁业务营业成本率为88.6%，略低于总成本率89.2%。其中，多数集团钢铁业务营业成本率均在80%-90%之间，中天钢铁、甬金股份、大业股份、凌钢股份、临沂投资成本率偏高，在90%以上。 其次为期间费用。近年来23家钢铁集团平均期间费用规模稳定在80亿附近，2021年为80.7亿，2022H1为35.2亿。其中管理费用规模较大，持续在30亿以上且在2021年升至42.4亿； 财务费用基本在25亿上下，销售费用平均规模近年来持续下降，2021年降至仅12.4亿。钢铁企业的成本主要为原材料，期间费用占比持续不高，近年来保持下降趋势，2022H1平均期间费用率自2018-2019年的6%左右明显降至仅4%。管理费用率、销售费用率均明显下降，2021年分别为2.1%、0.7%。 图8.2022H1钢铁集团营业成本率上升 图9.2020年以来钢铁企业期间费用率持续改善 方大集团、首钢集团、河钢集团期间费用率相对较高，2022H1分别为8.