格罗方德业绩交流纪要–20230215

4Q22要点总结： 经营状况： 晶圆出货量：58万片等效300mm晶圆片（YoY-7%，QoQ-9%）。 与通用汽车达成长期合作协议； 收购瑞萨电子旗下的CBRAM技术，该技术可用于家庭、工业IOT、智能移动设备等低功耗场景； 以4.06亿美元的价格将旗下纽约州东菲什基尔的工厂出售给安森美。 财务状况： 收入21.01亿美元(YoY+14%,QoQ+1%)，处于指引区间20.5-21.0亿美元的上限，市场一致预期为20.74亿美 元； IFRS净利润为6.68亿美元(YoY+1453%,QoQ+99%)，Non-IFRS净利润为8.00亿美 元（YoY+716%，QoQ+117%）； IFRS毛利率为29.6%，Non-IFRS毛利率为30.1%；IFRS净利润率为31.8%；Non-IFRS净利润率为38.1% 收入结构——按终端市场划分 智能手机设备业务(SmartMobileDevices)：收入8.23亿美元(YoY-7%,QoQ-14%)，占总营收比例为39%； 通讯基础设施&数据中心业务(CommunicationsInfrastructure&Datacenter)：收入3.86亿美元(YoY+27%,QoQ+5%)，占总营收比例为18%； 家庭&工业物联网业务(HomeandIndustrialIoT)：收入4.16亿美元(YoY+64%,QoQ+5%)，占总营收比例为20%； 汽车业务(Automotive)：收入1.15亿美元(YoY+24%,QoQ+21%)，占总营收比例为5%； 个人电脑业务(PersonalComputing)：收入1.15亿美元(YoY+1%,QoQ+140%)，占总营收比例为5%； 非晶圆和公司其他收入业务(Non-WaferandCorporateOtherRevenue)：收入2.46亿美元(YoY+27%,QoQ+17%)，占总营收比例为12%。 22年要点总结： 经营状况： 晶圆出货量：247.2万片等效300mm晶圆片 （YoY+4%）。 财务状况： 收入81.08亿美元(YoY+23%)； IFRS净利润为14.46亿美元(YoY+669%)，Non-IFRS净利润为17.17亿美元(YoY+6704%)； IFRS毛利率为27.6%(YoY+12.2pcts)，Non-IFRS毛利率为28.4%(YoY+12.2pcts)； IFRS净利润率为17.8%(YoY+21.7pcts)；Non-IFRS净利润率为21.2%(YoY+21.6pcts)。 收入结构——按终端市场划分 智能手机设备业务(SmartMobileDevices)：收入37.23亿美元(YoY+11%)，占总营收比例为46%； 通讯基础设施&数据中心业务(CommunicationsInfrastructure&Datacenter)：收入14.23亿美元(YoY+43%)，占总营收比例为18%； 家庭&工业物联网业务(HomeandIndustrialIoT)：收入14.83亿美元(YoY+68%)，占总营收比例为18%； 汽车业务(Automotive)：收入3.73亿美元(YoY+30%)，占总营收比例为5%； 个人电脑业务(PersonalComputing)：收入2.99亿美元(YoY-38%)，占总营收比例为4%； 非晶圆和公司其他收入业务(Non-WaferandCorporateOtherRevenue)：收入8.07亿美元(YoY+37%)，占总营收比例为10%。 1Q23业绩指引： 收入区间18.10-18.50亿美元，市场一致预期为18.18亿美元。IFRS毛利率中值27.1%，Non-IFRS毛利率中值28.0%； IFRS净利润区间2.02-2.57亿美元，市场一致预期为，Non-IFRS净利润区间2.52-2.97亿美元。 Q&A Q:考虑到周期的逆风因素和地缘政治的驱动因素，公司长期协议（LTA）有什么动态变化？ A:公司于18年决定转型，这需要向客户证明拥有足够的资本实力以及足够的执行力，以提升客户信赖度并将其转化为单一采购方，公司与客户在关键产品上形成了平衡的合作关系。 长期协议LTA于2021年开始，是这个转型的自然结果，客户会基于更长远的目标展开合作，这使得他们在库存调整的逆风中更为审慎。 Q:当客户希望调整LTA协议时，公司一般如何处理？ A:以某个客户的典型模式看：（1）有一些混合正在进行，公司将把一部分产能从其中一个平台转移至另一个平台；（2）可以将利用率不足的产能做转移； （3）若合同的经济价值始终被实现，公司将借助LTA作为杠杆来撬动与客户合作的机会。 Q:公司认为汽车OEM客户如何直接推动他们的半导体供应商使用西方代工厂？A:公司不认为这个趋势仅推动了西方代工厂的发展，对于汽车制造商来说，其需要首先决定在未来十年里，哪些重要的平台可以满足这样的产能，规模是多大和 区位在哪？然后创建合作模式，以确保最佳经济效益的实现。公司认为与通用汽车的合作是个成功的模式，未来将继续推动相似的合作项目。 Q:未来几个季度内，公司有机会把手机业务释放的产能转移至汽车，未来还会面临产能不足的问题吗？ A:汽车业务所使用的产能基本是可转换的，能够满足需求，公司预计23年将获得10亿美元的汽车业务收入。 Q:公司对今年各细分市场的发展有什么预期？ A:23H1可能是个底部。从LTA客户的反馈来看，大部分行业都预测下半年将出现复苏，公司仍然坚持这个指引。 Q:公司计划如何在逆风中达到40%毛利率的长期目标？ A:公司目前的进度已经稍微领先了原先的模型，因此实际上，团队取得了很大的进步，该目标是很有机会实现的。 该目标的一大驱动力是产能投入，公司20年增加200万片，21年增加240万片，22年增加260万片，即使考虑CAPEX预算下调，23年仍可增加280万片，24年仍可增加300万片。随着行业克服宏观经济的不确定性和库存压力，公司预计上半年利用率将得到提高，公司正处于正轨上。 Q:公司Q1毛利率指引的影响因素是什么？ A:毛利率由ASP和产能利用率驱动：（1）ASP方面，23年与22年持平；（2）产能利用率方面，公司Q4为mid-90%，预计Q1为mid-80%至high-80%。公司正向40%的目标发展，但短期受产能利用率不足的逆风影响，随着下半年行业复苏，产能利用率有望回升。 Q:公司客户的高端智能手机库存调整进度如何？是否将延续至Q2？ A:建议按月度进行观察，公司目前认为库存将在Q1进行清理，并在3月份结束，也许会延后至4月、5月。 Q:公司预付金率的驱动因素是什么？ A:主要原因是单一来源业务，这类客户需要稳定的产能，因此，其中LTA的额定速度在一段时间内总是会变慢一点，公司现在正处于这一阶段，因为客户需求存在不确定性。 即使Q4市场存在不确定性，但在汽车等一些可见度高的行业，客户仍愿意签署长期协议，因而计算预付金时，其中一部分并非对应23、24的产能规划，而是25、26、27的产能规划。一些客户看到了短期的扰动，但也认为长期来看产能依然短缺，无法满足其对工艺和生产区位的要求，这是他们继续保持投资的出发点。 Q:芯片法案的税收抵免将如何影响公司计划？ A:公司正在提出一项利用CHIPS资金进行产能扩张的提案，该提案包括：（1）位于佛蒙特州的200毫米工厂将重新组合设备所使用的技术，此外，还将进行现代化改造；（2）Fab8工厂第一阶段扩建计划，将利用投资来填补现有的占地面积，并增加产能，这部分与通用汽车项目相关；（3）一个新的实体投资项目 （位于纽约马耳他的Fab8工厂）扩展，将增加35万至50万片晶圆的产能，以满足更长期的需求。 通过芯片法案，公司可以获得30%-40%所需的CAPEX资金，此外还有ITC税收抵免的25%，其对损益表的影响方式是公司在Q1末或Q2初提交ITC，并从政府手中回收信贷，然后计入资产负债表和净CAPEX总额。因此，对于刚才提到的三个项目，公司不仅可以从芯片法案中获得资金，还可以申请ITC的资助。 公司最近获得1.52亿美元的退税，这抵消了2014-2015年购买的设备支出，在设备净额结算时，一部分将作为收益流入，另一部分将通过折旧作为净额流入该设备。 Q:公司CAPEX投入能否跟上客户的需求？ A:实际上公司的CAPEX计划一直与客户需求保持一致，因此公司CAPEX投入是充足的。公司预计23年增加280万片产能，24年增加300万片产能，即使CAPEX削减或推迟，这些产能计划也能得到满足，CAPEX的超额幅度大概在10%，甚至20%。 Q:这些CAPEX将用于什么方向？公司产能是否是柔性的？ A:大部分将用于新加坡的晶圆厂建设，一些额外的CAPEX将用于德国；部分客户希望能在美国获得产能，所以公司也会在美国进行投资。 公司的超额CAPEX用于确保技术平台的灵活性，以响应和满足客户需求。 Q:公司mix是如何影响ASP表现的？ A:从ASP的角度来看，公司不仅在终端市场之间之间混合了业务，甚至在特定终端市场中也进行了业务混合，因此公司Q4ASP为3000美元。 在这些终端市场中，有两个ASP因素较为重要：（1）使用了多少公司的技术； （2）是否为单一来源业务。其中，公司22年收入有2/3来自单一来源业务，Q4该比例更是高达90%，为历史新高，体现了公司和客户的深度合作关系。 Q：公司是否观察到芯片法案导致代工厂份额在区位间转移？ A：公司看到客户很难去获取现有的零件，并对其进行重新鉴定和资源化，更重要的是，展望未来，公司将告诉客户如何获取新的产品线或新的设计，并其创造不同的生产方案。公司认为23、24年可以看到行业对新的立法所做出得反应。总的来说，公司会在全球范围内实现更平衡的供应链，并利用足迹。 Q：公司如何评估23年及以后的现金运作规划？是否将产生更多的自由现金流？A：对的，基于团队运营能力、取得现金的能力，以及LTA模式和削减的CAPEX计划，公司将有望获得更多的自由现金流，今年有望实现正的自由现金流。当上半年结束后，公司会再针对23H2和24年的后续需求制定CAPEX计划。