LPG周报：高价压力化工需求压缩，下游采购偏弱市场价格拉锯

国投安信期货 SDICESSENCEFUTURIS 周度✲告 2023年02月13日 高价压力化工需求压缩，下游采购偏弱市场价格拉锯 LPG周✲ *上周国际现货市场小幅回涨，中东丙烷离岸价周度上涨20（2.99%）至 690美元/吨：美国MB✲价上涨3.95（4.86%），为85.25美分/加仓：用操作评级 ，广州民用气市场价周度下跌4.90%，为5828元/吨；PG2303周一收液化石油气☆☆☆ 盘价4770元/吨，跌幅3.36%， ·上周海外市场维持平稳，国内炼厂价高位有所回调，需求环节，元节 后工厂复工，但对工业燃气提振水平一股，同时各地开始升温，终端燃气 图1：PG主违收盘价 需求整体有所走弱。化工领域则相对承压明显，上周油价走强同时国际内一DCELPG主力连续收盘价 烷大跌，丙烷-石脑油价差大幅回落但仍为正值，并且走势趋稳。PDH毛 利回归至-1000元/吨水平，接近去年区间下泪。受此影响，上周PDH检7,000 峰消息陆续放出，金发科技，齐翔达和山东天弘在近明陆续停产 6,500 PDH开工率下降至66.9%，较同期下降12.41%，为疫情以来较低水平。6,000期货 港口环节，2月中旬到岸量预计有所回升，码头略微降价刺激出货。目前 进口窗口重新打开，但受限于货源系张，后绕到库量小幅减少，炼厂环节 节后增加外放，环比有所增长，但上周外放量较同明仍下降1.29%，后续 广东石化开工或使得燃气消费较强的广东市场宽松程度继续提升。高价压 5,500 5,000 4,500 力下终端采购息原偏弱，化工项目增加检修安排，深化市场若跌预期。短4,000 2022/022022/062022/10 期来看进口气增量仍待时日，上游库存压力平稳下仍有惜告动力，价格拉 锯向下游传导成本压力。强现实弱预期下盘面高位震荡，关注区间操作。格来源：wind >下游需求环节，燃气需求小幅走弱，节后升温影响同时工业燃气复工一般。持续高价下终端维持低采购量，观望情结浓厚。添加剂端 李祖智中级分析师 受成品油价格影响利润维持高位需求尚可，但进口成本大涨后PDHF3063857Z0016599 纷纷降低负荷，检修预期增加，预计需求仍有下滑空间。上用 MTBE装置开工率51.32%，环比下降0.2%；烷基化装置开工率010-58747784 53.24%，环比上升1.87%，平均毛利856元/吨，环比下降27元 吨；丙烷脱气氢开工率66.9%，环比下降5.98%，平均毛利-1000元/ 吨，环比增加748元/吨。 》港口环节，2月初到岸量大幅下滑后，2月中旬到岸量有一定回升，但自前来看2月总到岸仍较上月明显下滑。下游在前期暴涨后抵 触情结渐生，采购虽或有所下滑，但考虑到持续低位到岸，库容水平仍维持在中低位为主。上同华东进口码头库容率48%，环比下降 7%，华南进口码头库容率49%，环比上升4%；路透船期显示2月 上卸到库量58.6万吨，环比减少20.8%，预计2月中卸到库量94.8万 吨，环比增加61.6%。 》上游供给环节，上周外放量有所增加，华东地区浙石化减少自用量，增加外放，沿江地区安庆石化民用气恢正学出货，荆门石化 民用气增加外放，沿江地区总体增加较多。日照及东营部分炼厂装胃停工带来商品量减少。下周各装胃运行平稳，供应单预计维持当 前水平。上周山东地炼开工率63.89%，环比减少0.30%；全国外放 量6.45万吨/天，环比增加1089吨/天。炼厂民用气库存17.37万吨，环比增加0.98万吨。 *操作建议：盘面宽幅震荡，近期关注区问操作 gtaxinstitutelessence.com.cn 本✲告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 期货行情 表1：周✲期货行情概览 第一部分行情概览 咋日价格涨跌幅日涨跌幅周涨跌幅月涨跌幅 布伦特原油收盘价(关元/桶) 86.39 1.89 2.24% 8.07% 7.85% 国天然气收盘价（美元/MMBtu）2.510.083.46%4.32%35.70% PG2302（元/吨） 5122.00 100.00 1.91% 3.99% 19.31% PG2303（元/吨） 4770.00 19.00 0.40% 3.36% 15.13% PG2304（元/吨） 5110.00 4.00 0.08% 0.55% 11,40% PG2305（元/吨） 4913.00 4.00 0.08% 0.45% 9.96% PG2306（元/吨） 4790.00 8.00 0.17% 0.04% 8.18% 美 数格未源：wind,Reuters,b/oanberg 图2：PG合约交易状况图3：PG期货远期函线 其他：PG总成文量（左)其1/2五日前三日前昨日·今日 手手 350,000170,0005,400 300,000 160,000 5,200 250,000 150,000 安信期货 140,0005,000 200,000130,0004,800 150,000120,000 100,000 110,000 4,600 100,0004,400 50,000-90,000PG2302PG2304PG2306PG2308 2022/022022/052022/092022/12 致格来源：wind致接来源：wind 图4：内盘跨品种比价图5：LPG期现升贴水率 跨品种比价：LPG/SC原油（右）41/2滨州市场价广州市场份1/3 2.7 2.4 2.1 投安信期货 r13 12 11 10- 1.8 1.5 10-10- 20 1.2- 30- 202102 202107 202201 202206 202212 2022/02 2022/04 2022/07 2022/09 2022/12 数据未源：wind数括未源：wind 本✲告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图6：外盘相关品种走势 图7：LPG月间价差 4-5价差3-4价差2-3价差 美美熊元 国际期货：布伦特原油收盘价（：1/2 400 10r130 F6120200 国投110 87100 6- 06 5- 200- 400 480 3-70600 602022/092022/102022/112022/122023/01 2021/022021/072022/012022/0622022/11 数播未源：wind 图8：外跨品种比价 美丙两烷/布伦特(右)美丙1/2 40-r2 1.8 35 30信期货1.6 254 数据来源：wind 1.4 20-1.2 15 10+0.8 2021022021072021122202206202211 数括未源：b/oomberg，wind 二、现货行情 今日价 涨跌 日涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅 832 27,00 3.35% 8.05% 30.00% 723 33.00 4.78% 4.78% 26.84% 832 27,00 3.35% 8.05% 31.02% 743 33.00 4.65% 4.65% 21.80% 0.8525 0.00 0.00% 4.92% 13.21% 5858 30.00 0.51% 4.41% 10.99% 5830 30.00 0.52% 1.92% 6.00% 6010 0.00 0.00% 1.64% 17.61% 5870 100.00 1,68% 3.29% 10.34% 6646.53 66.33 1.01% 4.37% 13.28% 表2：周✲现货✲表 华南丙烷CFR（美无/吨）中东丙烷FOB（美元/吨）华南丁烷CFR（美无/吨）中东丁烷FOB（美元/吨）美国丙烷FOB（美元/加仑） 广州液化气(元/吨) 滨州液化气(无/吨)南京液化气(元/吨)九江液化气(无/吨） 醚后碳四均价（元/吨） 资据来源：wind 本✲告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图9：醚后碳四-民用气价差图10：国内跨地区价差 2023-年2022年→2021/3一跨地区价差：滨州-广州价差－1/2 1,200 006 900 600 600 300- 300 300 300- 600 600- 900- 1月 3月 5月 7月 9月 11月 202111 202202202205202208202211 数择来源：wind 致格来源：wind 图11：进口气-民用气价差图12：华南进口丁丙烧价差 华东进口价差→华南速口价差2023.年2022年2021/3 美吨元 1,50090 1,00060 500-30 0 50030 1,000-60 1.500- 202102202107202112202206202211 90 1月3月5月7月9月11月 数格未源：wind致据来源：wind 图13：中东-北美丙烷价差图14：中东丙烷/布伦特原油 美国丙烷FOB（吨计价）（左)41/3→美吨元2023.年2022年+2021/3 1,00035016 F300 80014 250 国投安信期货 60020012M 15010 400100 50 200 4. 2020022020102021072022032022121月3月5月7月9月11月 致格来源：wind致格来源：wind 本✲备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 三、下游需求 第二部分基本面概览 图15：烷基化油开工图16：MTBE开工率 2023年2022年+20241/32022.年2021/3 %% 6065 5560- 55- 50- 50- 45- 45- 4040- 3535 30- 1月3月5月7月9月11月 30- 1月3月5月7月9月11月 数括来源：早创资据来源：wind 图17：PDH开工率图18：PDH毛利 +2023-年2022年+2021/32023年2022年+20241/3 % 1004,000- 06 3,000 2,000 80 1,000 70- 60 50- 1月3月5月7月9月11月 1,000 2,000 3,000 1月3月5月7月9月11月 数插未源：登众资筑数括末源：wind 图19：丙烷-石脑油价差图20：烷基化油毛利 美日本丙烷-石脑油价差中11/22023年2022年2021/3 3001,200 200900 100600 300- 1000- 200300 2021022021072021122022052022101月3月5月7月9月11月 数括未源：wind数括未源：wind 本✲告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 四、库存与进出口 图21：进口码头库容率图22：炼厂民用气库存 华东港DLPG库客率●华南41/2西部山东0毕中-1/3 %万吨 80-25- 70-20- 6015 5010- 40 30 2021/022021/072021/122022/052022/1020212192021917202241520221111 数据来源：隆众资讯数据来源：隆众资讯 图23：进口LPG期图24：中国LPG进口量 02023.年02022.年+2021/3中国LPG透同比增长率(右）11/2 万吨万吨% 27030060 24025040 200 210- 180 20 150 0 100 1505020 3月 12040 1月5月7月9月11月2020-年2月2021年1月2021年12月2022年11月 数据来源：路透数据来源：wind 图26：美国丙烧出口状况 图25：美国丙烷库存量 2023-年2022年 干桶 2021/3 /茄爸 美国丙烷出口量(四周均值) 110,000 100,000- 1.8-1,600 1,500 1.5 90,000 1.2- 1,400 1,300 80,0006°01,200 70,000 60,000 0.6 1,100