【短期利好已基本兑现 内外糖价续涨空间有限】

【短期利好已基本兑现内外糖价续涨空间有限】 银河农产品 目录 第一部分周度观点分析及策略推荐 第二部分周度数据跟踪 GALAXYFUTURES1 国际-2023年巴西食糖出口或面临物流瓶颈 据外媒报道，根据巴西航运机构Williams的数据，截至2月1日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量已从上周的20艘上升到30艘。港口等待装运的食糖数量也从 上一周的65.57万吨上升到了100万吨，本周等待出口的食糖总量中，高等级原糖（VHP）的数量为90.29万吨。根据该机构发布的数据，桑托斯港等待出口的食糖数量为59.396万吨，巴拉那瓜港等待出口的食糖数量为31.508万吨。巴西航运机构Williams的数据考虑了停泊的船只、等待停泊的船只和将于2月21日之前抵达港口的船只。 外电2月10日消息，巴西行业组织Unica周五表示，1月下半月，巴西中南部甘蔗压榨总量为30.7万吨，高于去年同期，甘蔗压榨已经停止。随着当前榨季接近尾声，巴西进入作物间作期，糖产量为1.7万吨，乙醇总产量同比增长29.7%，至2.1331亿升。本榨季巴西压榨甘蔗542百万吨，食糖产量3350万吨，均高于去年同期4%左右。 GALAXYFUTURES 2 巴西食糖月度出口均价（美元/吨）巴西食糖出口（万吨）巴西中南部食糖库存（万吨） 国际-印度双周食糖累计产量处于十余年同期最高 据印度快报2月9日报道，预计马邦本榨季的食糖产量或将低于预期。由于马邦的甘蔗单产减少，预计该邦糖厂压榨运营时间将缩短，食糖产量可能会低于最初的预期。此前，市场预计马邦本榨季开榨的202家糖厂将生产1380万吨食糖。然而，在最新预测中，预计马邦本榨季食糖产量为1220万吨至1250万吨，低于上榨季。持续的季风季节导致甘蔗单产下降。本应到 印度双周食糖产量（万吨） 5月就结束的雨季一直持续到了9月至10月。尽管情况不利，但糖厂在蔗款兑付方面进度良好，支付进度已达88%。 全印度糖业贸易协会（AISTA）于本周四表示，2022/23榨季截至2月9日，印度已出口了278.3万吨食糖，其中孟加拉国和印度尼西亚是主要的出口对象。根据AISTA的初步预测，印度2022/23榨季的食糖产量将从上榨季创纪录的3650万吨下降至3580万吨。 印度今年与去年相比各邦糖产量的详细情况印度公平报酬性价格（卢比/吨） 国际-2022/23榨季泰国食糖产量、出口量有望增加 泰国2022/23榨季截至1月底，累计甘蔗入榨量为5063.4万吨，同比增加195.63万吨；含糖分12.84%，同比提高0.57%；产糖率为10.947%，同比提高0.536%；累计产糖量为554.29万吨，同比提高47.49万吨；其中白糖产量92.75万吨，原糖产量为447.14万吨，精制糖产量为14.4万吨。 据外媒近日报道，泰国甘蔗及糖业委员会（OCSB）于周五表示，预计泰国本榨季食糖出口量将较上榨季增加17%，至900万吨。OCSB的秘书长SamartNoiwan称，预计泰国本榨季将产糖1150万吨，甘蔗压榨量预计为1.06亿吨。SamartNoiwan表示，这是自2019年以来该国的甘蔗产量首次突破1亿吨。国际糖价上涨促使农户种植更多甘蔗，且降水也相对充裕。2021/22榨季，泰国食糖产量为1015万吨，甘蔗压榨量为9207万吨，食糖出口量为769万吨。 泰国双周累计产糖量（万吨）泰国双周累计产糖率（%）泰国甘蔗收购价（泰铢/吨） 国内-1月各地产销数据出炉 2月6日，中国糖业协会发布的全国食糖产销数据显示，2022/23年制糖期（以下简称“本制糖期”）截至2023年1月底，甜菜糖厂除有3家糖厂生产外，其他糖厂均已停机，甘蔗糖厂广西已有3家糖厂停榨。本制糖期全国共生产食糖566万吨，同比增加34万吨；全国累计销售食糖237万吨，同比增加27万吨，累计销糖率41.8%。全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格5670元/吨，同比下跌76元/吨。1月成品白糖平均销售价格5665元/吨。具体来看，本制糖期广西和云南糖业销售情况良好。数据显示，广西累计销糖159.66万吨，同比增加26.78万吨；产销率44.65%，同比提高8.21个百分点。其中，1月单月销量为57.36万吨，同比增加5.19万吨。云南省累计销售新糖25.33万吨，同比增加约10.98万吨。其中，1月单月销量为11.14万吨，同比增加1.36万吨。 2022/23年榨季广西全区开榨糖厂73家，同比减少1家。截止1月末，累计入榨甘蔗2868.44万吨，同比减少184.63万吨；产混合糖357.55万吨，同比减少7.09万吨；混合产糖率12.46%，同比提高0.52个百分点。时至2月，糖厂生产陆续进入尾声。 白糖期现基差 白糖现货价 国内-本榨季广西预计小幅减产 截至2月8日，广西已收榨糖厂6家，同比增加4家。2月下旬开始，糖厂收榨进度加快。截至2月末，预计收榨糖厂总数达30家，占比约41%，比2021/22榨季增加22家，比2020/21榨季增加9家。3月将迎来收榨高峰，预计收榨的糖厂有39家，比2021/22榨季减少13家，比2020/21榨季减少10家。截至3月上半月，预计收榨糖厂达54家，占比超7成；截至3月末，预计收榨糖厂总数达69家，占比约95%。 广西糖厂收榨时间分布（天） 2022/23榨季，全区糖厂预计开机生产时长整体减少。本榨季糖厂开机时长同比2021/22榨季减少的有62家，占比约85%；持平的有6家；增加的有5家。与2020/21榨季相比，本榨季糖厂开机时长减少的有42家；增加的有30家，持平1家。 22/23广西糖厂开机时长预估对比 （天） 从生产时长方面分析，糖厂开机时长同比减少1~10天的有21家，占比29%；减少11~20天的有19家，占比26%；减少20天以上的有22家，占比30%；时长持平的6家，占比8%；时长多1~10天的4家，占比5%；时长多11~20天的1家。 根据广西糖业发展办公室数据，广西2022/23榨季甘蔗种植面积为1120万亩，同比增加约14万亩；截至1月末的产糖率为12.46%，同比提升0.52%，预计全榨季累计产糖率区间为12.7%~12.8%，部分弥补甘蔗单产下降的不利影响。结合糖厂生产进度及天气情况综合分析，泛糖科技预计2022/23榨季广西总产糖量区间为572~585万吨，中值较上期下调约13万吨，产糖量较2021/22榨季（612万吨）减少27~40万吨。 国际方面： 近期多空交织，预计原糖维持高位震荡走势。受本榨季印度减产预期拖累，近期贸易流紧张趋势加剧。印度糖厂协会(ISMA)在1月31日发布的一份声明中对产量预估进行了修订，预测印度本榨季食糖产量为3400万吨，较此发产前估计的3650万吨下降250万吨。印度产量的下调降低了第二批食糖出口配额落地的可能性，加剧近期国际糖市供应紧张的局势。本周五ICE原糖继续回升，3月合约报收21.48美分/磅，涨幅1.32%，ICE白糖3月合约继续走强报收573美元/吨，涨0.74%。除ICE原糖3月合约与远月合约价差继续拉大（03合约临近交割）以外，其余近月与远期合约价差自2月开始有回调趋势，说明远月合约正逐步兑现供需宽松预期。与此同时，利空因素也逐步来袭，泰国食糖陆续产出，预计本榨季食糖产量、出口量有望增加，叠加欧洲糖供应过剩的局面在一定程度上限制涨势，预计原糖高位震荡为主。考虑到巴西新榨季粮食和食糖均预计丰产，需关注后续港口运力挤兑对食糖贸易的影响。 国内方面： 国内南方主产区正处于甘蔗压榨高峰，供给端保持季节性充裕。1月产销数据出炉，全国食糖累计产量及销量均同比增加，累计产销率略高于上年同期。本榨季广西食糖产量预计较去年小幅减产30万吨左右。叠加近期外盘涨势强劲，郑糖跟涨情绪较强。虽然国内食糖产量和销量以及广西减产中性偏好，但是不足以让盘面走出震荡格局，或抬高郑糖价格底部，不过上方拓展空间仍难度较大。考虑到该利多因素已基本在盘面兑现，且上半年为食糖消费淡季，预计郑糖上行空间有限，以高位震荡为主。 【交易策略】 单边：国内食糖市场累库，短期供应压力较大。现货端，此前现货受外盘提振整体报价提升，不过本周涨势趋缓。本周郑糖受外盘提振震荡上行，涨势趋缓。考虑到该利多因素已基本在盘面兑现，且上半年为食糖消费淡季，预计郑糖上行空间有限，以高位震荡为主，谨慎追高。后续还需关注巴西港口食糖出口速度以及印度食糖第二批出口配额的落地情况。 白糖 第二部分周度数据跟踪 巴西中南部累计甘蔗压榨量巴西中南部累计糖产量巴西中南部累计双周制糖比（%） 巴西中南部双周制糖比巴西中南部双周甘蔗压榨量巴西中南部双周糖产量 巴西 原油-原糖走势巴西月度食糖出口（万吨）巴西中南部库存（万吨） 印度-泰国 印度双周糖产量（万吨）泰国双周糖产量（万吨）印度公平报酬性价格（卢比/吨） 国内食糖生产进度 全国糖月度糖产量(万吨)广西食糖第三方仓库库存 全国月度糖销量（万吨）新增食糖工业库存 广西食糖第三方仓库库存 250 200 150 100 50 0 101112123456789 22/2320/2121/22 进口 食糖分月进口（万吨）食糖累计进口量（万吨）糖浆月度进口量（吨） 现货-期货 仓单柳州白糖现货价（元/吨）白糖3月收盘价 白糖3月基差白糖35价差 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 刘倩楠农产品期货研究员 期货从业证号：F3013727 期货投资咨询证号：Z0014425 联系方式：021-65789255 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor31/33,IFCTower,8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn 银河期货微信公众号下载银河期货APP