聚烯烃日报：聚烯烃高开震荡下行，市场交投谨慎

期货研究报告|聚烯烃日报2023-02-14 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 聚烯烃高开震荡下行，市场交投谨慎 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 东欧国家计划3月份减产对油市形成支撑，但支撑有限，主要因为减产幅度不大，原油市场继续权衡供需前景为主，早盘油价震荡偏弱势运行。期货高开震荡后尾盘收跌，市场交投谨慎，贸易商随行报盘，部分价格涨跌不一。下游工厂开工陆续恢复，但采购意向谨慎。预计近期市场将呈现弱势盘整态势，重点关注原油走势和需求跟进情况，建议暂观望。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存85.5万吨，较上一日+5万吨。石化库存同比去年偏低，节前由于中游囤了不少货，需密切关注需求复苏情况。 基差方面，LL华东基差在-30元/吨，PP华东基差在-80元/吨，基差几乎没有变化。 生产利润及国内开工方面，PP生产利润原油制处于亏损状态。由于丙烷价格大幅上涨，PDH制PP利润�现大幅亏损，LL油头法生产利润为正，这种情况将促进厂家进一步生产LL增加供应，而控制PP的产�。 非标价差及非标生产比例方面，HD注塑-LL价差转负，LL开工率转升，HD持续上升，近期PE开工率偏高。PP低融共聚-PP拉丝价差有所回落。 进�口方面，PE和PP进口窗口皆已关闭。 ■策略 （1）单边：建议关注中游累库情况，同时留意下游复苏情况，LL和PP都暂观望。 （2）跨期：暂观望。 ■风险 原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润11 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%8 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%9 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨9 图14:拉丝开工占比|单位：%10 图15:均聚注塑开工占比|单位：%10 图16:共聚注塑开工占比|单位：%10 图17:纤维开工占比|单位：%10 图18:LL进口利润|单位：元/吨11 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨11 图20:PP进口利润|单位：元/吨11 图21:PP出口利润|单位：美元/吨11 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图24:PE下游农膜开工率|单位：%12 图25:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图27:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图29:PP下游塑编开工率|单位：%12 图30:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/2/13 2023/2/10 石化库存（万吨） 5 85.5 80.5 LL01 4 8,094 8,090 LL05 3 8,145 8,142 LL09 1 8,105 8,104 LL1-LL5 1 -51 -52 LL5-LL9 2 40 38 LL9-LL1 -3 11 14 LL华北-主力合约基差 7 -45 -52 LL华东-主力合约基差 20 -30 -50 LL华南-主力合约基差 -3 105 108 brent主力（美元/桶） 1.29 85.59 84.3 LLDPE生产利润（原油制） -110 69 179 LLDPE华北 10 8,100 8,090 LLDPE华东 23 8,115 8,092 LLDPE华南 0 8,250 8,250 HDPE注塑华东 0 7,750 7,750 HDPE低压膜华东 25 8,425 8,400 HDPE中空华东 50 7,950 7,900 LDPE华东 0 8,850 8,850 LL华东-华北 13 15 2 LL华南-华东 -23 135 158 HD注塑-LL（华东） -23 -365 -342 HD薄膜-LL（华东） 2 310 308 HD中空-LL（华东） 27 -165 -192 LD-LL（华东） -23 735 758 LL美金成本（元/吨） 33 8,445 8,412 LL华东进口盈亏（元/吨） -10 -330 -320 LL中国CFR（美元/吨） 0 1,019 1,019 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,800 10,800 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -10 400 410 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,600 6,600 LL-回料（不带票） 9 865 856 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2月13日 2月10日 石化库存（万吨） 5 85.5 80.5 PP01 5 7,790 7,785 PP05 -27 7,807 7,834 PP09 -15 7,807 7,822 PP1-PP5 32 -17 -49 PP5-PP9 -12 0 12 PP9-PP1 -20 17 37 PP华东-主力合约基差 0 -80 -80 PP华北-主力合约基差 27 43 16 PP华南-主力合约基差 -3 13 16 brent主力（美元/桶） 1.29 85.59 84.3 PP生产利润（原油制） -150 -544 -394 丙烷CFR华东（美元/吨） 25 824 799 PP生产利润（PDH制） -284 -1,207 -923 PP华东拉丝 -27 7,727 7,754 PP华北拉丝 0 7,700 7,700 PP华南拉丝 -30 7,820 7,850 PP华东低融共聚 20 7,900 7,880 PP华东均聚注塑 0 7,800 7,800 PP拉丝华南-华东 -3 93 96 PP拉丝华东-华北 -27 27 54 PP均聚注塑-拉丝（华东） 27 73 46 PP低融共聚-拉丝（华东） 47 173 126 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 945 945 PP拉丝进口成本（元/吨） 34 7,836 7,802 PP拉丝进口盈亏（元/吨） -61 -109 -48 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 8 -67 -75 山东粉料（元/吨） 0 7,650 7,650 山东丙烯（元/吨） -50 7,400 7,450 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 0 50 50 山东粉料生产利润（元/吨） 50 -450 -500 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 9,400 9,400 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 27 523 496 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 6,350 6,350 PP拉丝-回料（不带票） -25 772 797 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 45010500 350 10000 250 150 50 -50 -150 -250 9500 9000 8500 8000 7500 -3507000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 450 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 10500 350 10000 250 150 50 -50 -150 -250 9500 9000 8500 8000 7500 -3507000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位：% 100% 2023年2022年2021年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 50% 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 600 400 200 0 -200 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月