股指期货周度报告：预期震荡行情仍将延续

金融衍生品·股指期货 周度报告 兴证期货·研发产品系列 兴证期货·研发中心金融研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903 杨娜 从业资格编号：F03091213投资咨询编号：Z0016895 周立朝 从业资格编号：F03088989 联系人：杨娜： 电话：021-20370947 邮箱： yangna@xzfutures.com 预期震荡行情仍将延续 2023年2月13日星期一 内容提要 行情回顾 上周，IF2302合约下跌0.84%报收4107.6点；IH2302合约下跌0.93%报收2751.6点；IC2302合约下跌0.09%报收6337.4点；IM2302合约上涨0.92%报收6977.6点。第一，国内经济疫情之后超预期复苏，央行呵护流动性，各地稳经济政策退�积极；第二，北上资金与杠杆资金流入相对积极；第三，美国就业数据良好，鸽派加息预期增加。 后市展望 经济基本面此前预期PRICEIN，国内四季度GPD同比增长3.0%，略高于预期；1月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产�指数分别为50.1%、54.4%和52.9%，高于上月3.1、12.8和10.3个百分点，其中，制造业PMI符合预期，非制造业PMI较预期52%高2.4个百分点。一方面，服务业修复与微观数据相吻合，春节期间消费复苏超预期；工业生产高频数据也反映经济快速复苏的情形；另一方 面，与12月房地产投资回暖产生相关性。多项稳经济，高质量发展政策稳步推进。 海外方面，美国12月CPI年率6.5，较11月回落，但符合预期；目前市场预期美国1月CPI年率6.2%，略低于前值。结合美国上周公布1月新增非农就业数据为51.7万人，大幅超预期，美联储加息偏鸽预期较强。关注明日公布美国CPI数据。 A股业绩预告披露方面。截至2月9日，共计2696家公司披露业绩预告，其中有1083家公司业绩预喜，约占总披露公司数的四成；1603家公司业绩预悲，约占总披露数的六成。相较半年报业绩披露信息看，业绩预喜低占比低于半年报披露2.6个百分点，但鉴于业绩优异的公司更趋向于提前披露业绩预告，所以业绩预喜的公司占比可能较半年报披露数据回落更多。由于第一轮疫情反弹下经济受到冲击较第二轮疫情反弹对经济冲击更大，则年报业绩披露不及预期。 预期股指期货将维持震荡格局。一、此前强复苏预期Pricein，信贷数据开门红，但结构数据仍反映偏弱预期；二、外资流入或阶段性结 束；三、美国强就业数据提振市场信心，美联储加息转鸽；四、目前估值处于均值位置，相对合理。即分子端表现强势，但预期或以在价格中体现，分母端利率自底部回升，位于中枢水平，难以继续推升指数上行 。仅供参考置。 风险提示 经济恢复不及预期，政策不及预期。 1.行情回顾 上周，IF2302合约下跌0.84%报收4107.6点；IH2302合约下跌0.93%报收2751.6点；IC2302合约下跌0.09%报收6337.4点；IM2302合约上涨0.92%报收 6977.6点。第一，国内经济疫情之后超预期复苏，央行呵护流动性，各地稳经济政策退�积极；第二，北上资金与杠杆资金流入相对积极；第三，美国就业数据良好，鸽派加息预期增加。 图表1.IF及IH当月合约成交情况 4250 4200 4150 4100 4050 4000 80000 成交量 收盘价 60000 40000 20000 0 成交量收盘价 2900 2850 2800 2750 2700 1/16 1/19 1/22 1/25 1/28 1/31 2/3 2/6 2/9 2650 50000 40000 30000 20000 10000 0 数据来源：wind，兴证期货研发部 图表2.IC及IM当月合约成交情况 6400 6300 6200 6100 6000 60000 成交量 收盘价 40000 20000 0 7100 成交量 收盘价 7000 6900 6800 6700 6600 6500 6400 1/16 1/19 1/22 1/25 1/28 1/31 2/3 2/6 2/9 6300 40000 20000 0 数据来源：wind，兴证期货研发部 图表3.IC及IM当月合约成交情况 2023-02-082023-02-092023-02-10 上证50中证500沪深300创业板主板 A股 -800-600-400-2000200400600800 数据来源：wind，兴证期货研发部 图表4.国内股市指数涨跌幅 1% 1% 0% -1% -1% -2% -2% 数据来源：wind，兴证期货研发部 图表5.全球股票指数周度涨跌幅 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 数据来源：wind，兴证期货研发部 2.宏观及A股基本面 周度报告 经济基本面此前预期PRICEIN，国内四季度GPD同比增长3.0%，略高于预期；1月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产�指数分别为50.1%、54.4%和52.9%，高于上月3.1、12.8和10.3个百分点，其中，制造业PMI符合预期，非制造业PMI较预期52%高2.4个百分点。制造业产需景气水平明显回暖，但是受到春节假期因素影响，需求回升速度较需求回升速度更快。服务业PMI指数为54.4%，较上月大幅提高12.8个百分点，重新回归荣枯线上方。一方面，服务业修复与微观数据相吻合，春节期间消费复苏超预期；工业生产高频数据也反映经济快速复苏的情形；另一方面，与12月房地产投资回暖产生相关性。 中共中央、国务院印发《质量强国建设纲要》，强调建设质量强国是推动高质量发展、促进我国经济由大向强转变的重要举措。 国务院总理李克强6日主持座谈会，听取意见并在肯定过去工作的基础上，提�目前保持经济平稳运行仍面临诸多风险挑战，我国经济增长去年底企稳、今年初回升。 国资委印发通知，明确中央企业2023年既要突�扩大有效投资，又要优化投资布局，聚焦国家重大项目、基础设施建设、产业链强链补链等重点领域发力。 海外方面，美国12月CPI年率6.5，较11月回落，但符合预期；目前市场预期美国1月CPI年率6.2%，略低于前值。结合美国上周公布1月新增非农就业数据为51.7万人，大幅超预期，美联储加息偏鸽预期较强。关注明日公布美国CPI数据。 A股业绩预告披露方面。截至2月9日，共计2696家公司披露业绩预告，其中有1083家公司业绩预喜，约占总披露公司数的四成；1603家公司业绩预悲，约占总披露数的六成。相较半年报业绩披露信息看，业绩预喜低占比低于半年报披露2.6个百分点，但鉴于业绩优异的公司更趋向于提前披露业绩预告，所以业绩预喜的公司占比可能较半年报披露数据回落更多。由于第一轮疫情反弹下经济受到冲击较第二轮疫情反弹对经济冲击更大，则年报业绩披露不及预期。 图表6：GDP ind，兴证期货研发部 30 25 20 15 10 5 0 -250 -10 -15 图表7.GDP同比贡献率及分产业情况 0 农林牧渔业建筑业 工业 0 0 0 0 10 2001-032005-032009-032013-032017-032021-03 20 产业 房地 第三 产业 01-032006 -032011 -032016 -032021 -03 第一产业第二产业 4 3 2 1 - - -30 数据来源：wind，兴证期货研发部 图表8.工业增加值及分行业 06-012010 -012014 -012018 -012022 -0 6050 5040 4030 3020 2010 100 化学原料及化学制品制 造业 医药制造业 通用设备制造业 0 -1200 -20 -30 -120010-12 -20 -30 -40 2014-12 2018-12 2022-12 专用设备制造业 数据来源：wind，兴证期货研发部 200利润总额累计同比 当月利润同比 图表9.工业利润及PMI PMI 55 50 150 100 50 0 2013-032015-032017-032019-032021-03 -50 45 40 35 30 2011-022014-022017-022020-02 数据来源：wind，兴证期货研发部 生产 需求 图表10.PMI分项情况 7070 6565 6060 5555 5050 4545 4040 3535 3030 2525 新订单产成品库存 2006-022010-022014-022018-022022-02 2006-022010-022014-022018-022022-02 数据来源：wind，兴证期货研发部 生产 需求 图表11.固定资产投资及分项 7070 6565 6060 5555 5050 4545 4040 3535 3030 2525 新订单产成品库存 2006-022010-022014-022018-022022-02 2006-022010-022014-022018-022022-02 数据来源：wind，兴证期货研发部 图表12.固定资产投资及分项 0 固定资产投资累计同比 0 0 0 0 1992-04 20 1999-04 2006-042013-042020-04 06-022010 -022014 -022018 -022022 -0 8150 6 100 4 50 2 0 20 --50 制造业基建房地产 -40 -100 数据来源：wind，兴证期货研发部 M2 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 M1 图表13.货币及企业中长贷款 企业中长 贷 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2011-022014-022017-022020-02 2005-042009-042013-042017-042021-04 数据来源：wind，兴证期货研发部 3.股市资金供需 资金需求方面。截至2月13日，2月共计新成立基金2只，共计发行64.68亿份，全市场总计有10525只基金，实现资产净值258098.14亿元；其中股票型基金发行了1只，共计发行14.58亿份，全市场共计有1991只股票型基金，实现资产净值22576.55亿元；未发行混合型基金，全市场总计有4331只混合型基金，截止日资产净值47994.75亿元。 图表14.新发基金及新发股票型基金 250 200 150 100 50 0 总数发行份额(亿份，右) 3,00070 2,50060 2,00050 1,50040 1,00030 10 50020 2023年02月 2022年12月 2022年10月 2022年08月 2022年06月 2022年04月 2022年02月 2021年12月 2021年10月 2021年08月 2021年06月 2021年04月 00 只数(只)发行份额(亿份，右) 600 500 400 300 200 100 0 2023年02月 2022年12月 2022年10月 2022年08月 2022年06月 2022年04月 2022年02月 2021年12月 2021年10月 2021年08月 2021年06月 2021年04月 数据来源：wind，兴证期货研发部 图表15.陆股通资金及本月限售情况 流通股数合计（万股）流通次数 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 2023-01-08 20