计算机行业动态报告：ChatGPT系列报告：重构办公软件价值天花板

金山办公：融合ChatGPT后价值的空前重估 金山的定位将发生质变。软件产品与业务融合，WPS等产品不仅仅是软件产品，而成为了价值工具、生产力工具。ChatGPT在内容生产领域具备天然的结合点，无论是在Word、Excel、PPT，还是在会议系统或者团队协作上，ChatGPT可以显著提升用户的工作效率，数量级的提升生产力水平。融合ChatGPT后的WPS等系列产品，价值定位将发生质变，从软件产品向价值工具、生产力工具转变，开启一个新时代。 金山的价值将显著重估，具体表现在业绩与估值两个层面。1）业务层面：基于“收入=用户数x付费率x ARPU值”框架，我们来分析金山的价值重估，融合ChatGPT后的WPS等系列产品，价值定位将发生质变，从软件产品向价值工具、生产力工具转变，开启一个新时代，有望激活广阔市场：用户数：便捷化的使用有望显著降低用户使用产品的门槛，比如excel，不需要再写公式，这有望显著扩大用户总群体；付费率：ChatGPT有望显著提升工作效率，带来倍数级的生产力提升，各用户带来效率上质的飞跃，从而驱动更多用户参与付费； ARPU值：作为额外的价值点显著提升ARPU值。2）估值层面：ChatGPT有望突破公司业务天花板，加速公司在各类市场的拓展速度，从而带来业绩加速释放，甚至于商业模式的进一步升级，从而驱动公司估值体系空前重塑。 OA、ChatGPT有望带来范式革命，驱动体系化的产品重构与模式变革 ChatGPT有望带来OA软件的范式革命，驱动体系化的产品重构与模式变革。传统OA录入、跟踪和输出的交互模式下，员工流程费心费时费力，企业在精细管理、广域协同、高效运转、简化运行之间的往往有不可调和的矛盾。因此，从OA行业发展历程来看，技术进步无一例外的对OA行业带来了显著的变化与机遇。在ChatGPT模式下，OA这种如此高频使用的产品，如此复杂使用机理下，有望成为最优先、最深度被重构的产品之一。随着ChatGPT不断普及渗透，OA行业有望迎来一轮重大升级与重构，进入智能新纪元。龙头公司泛微、致远已在相关领域前瞻深度布局，有望充分受益。 投资建议：我们认为，无论是在协作办公领域，还是在内容生产领域，ChatGPT在办公软件具备天然的结合点，ChatGPT有望显著提升用户的工作效率，数量级的提升生产力水平，驱动相关公司价值定位将发生质变。重点推荐金山办公、致远互联，建议关注泛微网络。 风险提示：ChatGPT技术成熟节奏低于预期，产品融合节奏低预期，行业竞争加剧。 重点公司盈利预测、估值与评级 1金山办公：融合ChatGPT后价值的空前重估 ChatGPT带来办公软件革命性的升级，微软引领智能化办公新纪元。据环球科技网消息，微软3月将在自家办公产品上全面融合ChatGPT技术：1）Office套件；TheVerge报告称，微软正计划在今年3月发布AI新计划，将ChatGPT技术整合到Word、PPT和Outlook等Office应用程序中。微软可能会展示Office将如何使用其模型，结合新必应中类似ChatGPT的聊天机器人，在Word中实现写作任务的自动化，等等；2）Teams产品：由ChatGPT提供支持的高级版Teams，据微软介绍，高级版Teams每月的费用为10美元，前期用户可以7美元的价格试用。Teams现在有2.8亿每月活跃用户，高于2022年1月报告的2.7亿每月活跃用户。融合ChatGPT的Teams产品，将引入智能回顾功能，可自动生成会议记录。即使用户错过了会议，高级版Teams也能帮助用户了解到对其来说最重要的通知。此外，高级版Teams还提供字幕实时翻译功能，覆盖40种语言。值得一提的是，高级版Teams还通过技术升级来保护用户隐私，防止会议内容泄露。 图1：ChatGPT与Teams融合 图2：ChatGPT与Word内容生产融合 图3：ChatGPT与Excel数据处理与分析融合 图4：ChatGPT与PPT写作融合 以微软为鉴，我们认为对于金山而言，ChatGPT对金山的意义重大： 金山的定位将发生质变。软件产品与业务融合，WPS等产品不仅仅是软件产品，而成为了价值工具、生产力工具。ChatGPT在内容生产领域具备天然的结合点，无论是在Word、Excel、PPT，还是在会议系统或者团队协作上，ChatGPT可以显著提升用户的工作效率，数量级的提升生产力水平。融合ChatGPT后的WPS等系列产品，价值定位将发生质变，从软件产品向价值工具、生产力工具转变，开启一个新时代。 金山的价值将显著重估，具体表现在业绩与估值两个层面。1）业务层面：基于“收入=用户数x付费率x ARPU值”框架，我们来分析金山的价值重估，融合ChatGPT后的WPS等系列产品，价值定位将发生质变，从软件产品向价值工具、生产力工具转变，开启一个新时代，有望激活广阔市场：用户数：便捷化的使用有望显著降低用户使用产品的门槛，比如excel，不需要再写公式，这有望显著扩大用户总群体；付费率：ChatGPT有望显著提升工作效率，带来倍数级的生产力提升，各用户带来效率上质的飞跃，从而驱动更多用户参与付费；ARPU值：作为额外的价值点显著提升ARPU值。2）估值层面：ChatGPT有望突破公司业务天花板，加速公司在各类市场的拓展速度，从而带来业绩加速释放，甚至于商业模式的进一步升级，从而驱动公司估值体系空前重塑。 图5：ChatGPT将显著改变金山的价值定位 图6：金山办公PC端与移动端 图7：金山办公付费用户数与付费率 图8：金山办公ARPU值 2OA：ChatGPT有望带来范式革命，驱动体系化的产品重构与模式变革 ChatGPT有望带来OA软件的范式革命，驱动体系化的产品重构与模式变革。OA是企业的信息、流程和管理交互中心，区别于复杂的精度类管理软件，OA软件最核心的功能是“信息的投放”，在复杂的组织中需要精准的实现信息投递，背后的支撑是流程。流程连接人与人、人与物、人与组织。复杂企业有复杂的机构、众多的人员、繁琐的事情，在高频使用的OA软件上，信息的生成、流程的构建、业务的管理是一个复杂繁琐的事情，因此，在传统的录入、跟踪和输出的交互模式下，流程费心费时费力，企业在精细管理、广域协同、高效运转、简化运行之间的往往有不可调和的矛盾。因此，从OA行业发展历程来看，技术进步无一例外的对OA行业带来了显著的变化与机遇。我们认为，在ChatGPT模式下，OA这种如此高频使用的产品，如此复杂使用机理下，有望成为最早、最深度被重构的产品之一。ChatGPT有望带来OA软件的范式革命，驱动体系化产品端的范式重构与模式变革。 图9：ChatGPT有望带来OA软件的范式革命，驱动体系化的产品重构与模式变革 ChatGPT+RPA+AI语音有望带来产品端的范式重构。ChatGPT能够理解用户的指令和需求，却无法深入到企业的应用系统当中进行实际的操作，而RPA只能实现基于规则的流程自动化，应用场景相对受限。当RPA和ChatGPT结合起来之后，系统就同时具备了理解需求和执行任务的能力。ChatGPT对话聊天指令与RPA机器人自动化执行业务流程相结合，聊天机器人将用户对话直接转化为指令以驱动RPA机器人。RPA机器人执行指令后，再进一步驱动PC或者移动系统上的OA应用，产生与企业运营相关的数据类内容。ChatGPT与RPA、AI语音结合之后，人从繁琐的流程和信息中解脱出来。传统流程式的交互模式将会改变，产品体系得以升级，驱动OA体系化的范式变革与重构。 图10：ChatGPT+RPA解决方案 ChatGPT可对OA进行多方案、全场景的产品重构和模式重建。如出差申请、面试预约等。当集成后，出差申请单填报流程将通过人机对话互动与自动化填报，实现从出差信息获取、确认和提交，到出差审批结果推送的全流程。 图11：出差申请场景解决方案 图12：面试场景解决方案 随着ChatGPT不断普及渗透，OA行业有望迎来一轮重大升级与重构，进入智能新纪元。龙头公司泛微、致远已在相关领域前瞻深度布局，有望充分受益： 1）泛微网络：2017年4月，泛微正式对外发布了一款号称“未来OA”的泛微小e智能语音办公，结合了人工智能算法以及大数据，进行OA流程的智能生产与跟踪。2022年泛微发布信息采集专项产品千里聆，深度耕耘RPA赛道。RPA和NLP自然语言处理等前沿技术，为客户提供可自定义配置化的信息采集工具，解决用户信息数据收集、信息数据归集、信息数据展示、订阅信息提醒等信息自动化采集方面的应用需求。 2）致远互联：2019年8月，百度AI与致远互联合作推出的智能工作助手“小致”机器人，就具有人机互动的能力，它融合了自然语言处理（NLP）、语音识别与合成等人工智能技术，能快速将人、应用和数据进行匹配，可实现智能问答、智能流程发起、智能提醒、智能播报等功能和服务。”小致”支持从Excel、ERP系统导入和抽取数据，进行财务/业务分析及可视化报表呈现。可有效提升员工协同工作效率及智能化工作管理程度，改善企业整体工作管理效率。再比如致远智能工作助手“小致”机器人，融合了自然语言处理（NLP）、语音识别与合成、图像识别、语义分析等人工智能技术，快速将人、应用和数据进行匹配，可实现智能问答、智能流程发起、智能提醒、智能播报等功能和服务。 图13：泛微网络千里聆信息采集软件（RPA）界面 图14：采用泛微智能语音助手小e进行流程管理 图15：致远互联小致智能助手功能逻辑 3投资建议 我们认为，无论是在协作办公领域，还是在内容生产领域，ChatGPT在办公软件具备天然的结合点，ChatGPT有望显著提升用户的工作效率，数量级的提升生产力水平，驱动相关公司价值定位将发生质变。重点推荐金山办公、致远互联，建议关注泛微网络。 4风险提示 1、ChatGPT技术成熟节奏低于预期。ChatGPT技术还处于规模化推广的前期，目前技术仍在进步、完善和升级过程中。如果技术进步节奏低于预期，将会对后续市场拓展节奏形成一定的干扰； 2、产品融合节奏低预期。如相关公司在开展技术与产品的融合过程中，出现一些低于预期的节奏，将会对相关公司商业化推广形成一定的干扰； 3、行业竞争加剧。新的技术出现，往往也伴随新的机遇出现，如果相关公司不能顺应时代顺势而为，可能会存在被竞争对手超越的风险。