USDA报告数据偏空，但棉价上行趋势不改

USDA报告数据偏空但棉价上行趋势不改 观点逻辑 上周美国2号棉花期货主力合约在2月USDA报告公布后承压；报告下调了全球库存和消费，但美国库存略微上调。 国外来看，巴基斯坦纺织业面临棉花产量的惊人下降，大幅利多国际棉价。 国内方面，在春节假期及籽棉质量下降的双重利空影响下，新疆地区籽棉收购价略有下跌。机采棉衣分差异明显，收购价相应高低不一，少数品质较好的棉花收购价格仍较为稳定。 另外，之前受春节假期影响，轧花厂陆续放假，但上周复工复产恢复良好，增加棉花供给并利空棉价。 综上，国外基本面多空交织，对价格的边际影响不显著；国内棉花需求本周相信会逐渐增加，利好棉价。 预计郑棉主力区间[14400，14800]。 农操作建议 做多 产 品风险提示 组1、春节纺织品、服装消费是否在消费者“阳康”后出现报复性反弹。2、全球棉花产量。3、国内棉农种植意愿 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 棉花周报2023年2月12日中财期货农产品组 王庆文（F0284612,Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：胡逾之（F03088707）hyz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、本月策略关注 图1：棉花现货价（元）图2：棉花基差（元） 基差 3,200.00 2,200.00 1,200.00 200.00 09-0110-0111-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-01 -800.00 -1,800.00 -2,800.00 2018/192019/202020/212021/222022/23 新疆棉现货价 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 09-0110-0111-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-01 2018/192019/202020/212021/222022/23 资料来源：wind，中财期货投资咨询总部 二、海外棉花资讯 上周五，美国2号棉花期货合约价格普遍跌23至41个点，使得三月份的周报跌幅达16 个点。美国农业部的每周分类数据显示，本周共有91,453包陆地棉花被分类，使得本季的总 量达到13.517百万包。美国农业部的每周棉花市场评论显示，本周共有21.683包棉花以现货价格售出，平均售价为82.86美分。在2/9，CotlookA指数下跌了20点，至$1.0075/100 /lb。美国农业部的DSQ在2/9的报告中售出了2,841包棉花，平均售价为83.32美分。农业服务署将本周的AWP下调了83点，至74.41美分/磅。 从更长的周期来看，2020年中至2022年中，美棉期货出现了强劲的上涨。。然而，自2022 年5月顶峰以来，棉花出现了类似2011年最后一次价格飙升后的大规模抛售。这个市场在去 年10月份之前变为每周图表的熊市，然后在过去的3个月中横盘。现在它们看起来正在形成一个对称三角形模式，并且在未来几周内可能出现爆炸性的上涨或下跌。 我们目前没有看到任何指向特定方向的迹象，因此最好的策略可能是等待这种模式被触发。然后在回撤上寻找入场机会。潜在三角形模式的目标大小约为12.35点，相当于每笔合约 6175.00的转移。交易的风险将在以后根据入场决定，但应该呈现有利的风险比率。值得一提 的是棉花的季节性。它往往会在2月中旬至3月中旬上涨，然后触发下跌销售，持续整个日历年。 图3：全球棉花供需图4：中国棉花供需 图5：美国棉花供需图6：印度棉花供需 2018/192019/202020/212021/222022/23 2018/192019/202020/212021/222022/23 包 包 图7：美国陆地棉出口当周值图8：美国陆地棉出口累计值 美国陆地棉�口量当周值 美国陆地棉�口量累计值 1,400,000.001,200,000.00 16,000,000.0014,000,000.00 1,000,000.00 12,000,000.00 800,000.00 10,000,000.00 600,000.00 8,000,000.00 400,000.00 6,000,000.004,000,000.00 200,000.00 2,000,000.00 0.00 0.00 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 三、国内棉花供需情况 3.1籽棉收购价格承压 全国400型棉花加工企业3128级籽棉平均收购价格为6.5元/公斤，同比下跌14.8%，较 上月下降0.01元。少数品质较好的棉花收购价格仍较为稳定。新疆地区籽棉收购价略有下跌，机采棉衣分差异明显，收购价相应高低不一，受春节假期及籽棉质量下降影响，1月份以来，新疆籽棉收购价格为6.5元/公斤，同比下跌14.2%，环比下跌0.2%。内地籽棉收购价格7.7元 /公斤，同比下跌18.1%，环比下跌0.6%；长江流域籽棉收购价格为7.5元/公斤，同比下跌17.3%，环比下跌0.3%；黄河流域收购价格7.8元/公斤，同比下跌18.3%，环比下跌0.7%。 分区域来看，南疆地区仍有少量籽棉陆续交售，北疆已经基本收尾。因此，籽棉价格上涨空间有限，后续还需关注节后轧花厂的收购力度。 纺织纱线织物�口当月值 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/23 纺织纱线织物�口累计值 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/23 亿美元 亿美元 图9：中国纺织品出口金额当月值（亿美元）图10：中国纺织品出口金额累计值（亿美元） 图11：中国服装出口金额当月值（亿美元）图12：中国服装出口金额累计值（亿美元） 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 服装�口当月值 250.00200.00 150.00 100.00 50.00 0.009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/23 ‘服装�口累计值 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/23 亿美元 亿美元 3.2涤丝上涨行情或延续 根据生意社监测显示，近期国内涤纶长丝市场价格维持小幅上行，其中涤纶POY上涨4.35%、涤纶FDY上涨3.50%、涤纶DTY上涨2.92。目前，江浙地区主流涤纶长丝工厂，涤纶POY(150D/48F)报价在7500-7900元/吨，涤纶DTY(150D/48F低弹)报价在8800-9100元/吨，涤纶FDY(150D/96F)报价在8300-8650元/吨。 预计在2月中上旬，大部分企业生产活动将集中恢复。由于部分工厂节前原料备货水平已经较高，加上节后新订单整体偏弱，接单情况不理性，需求端复苏尚不明显。终端织机开机率随着终端需求的缓慢恢复，也逐渐从年内最低点开始反弹，当前江浙织机综合开机率回升至5%左右。 随着新产能投产，原料PTA将加速积累库存，而当前原油市场震荡偏强。PX方面新产能产量不及预期，二季度部分PX装置计划检修，仍有利好支撑。尽管需求尚待恢复，目前涤纶长丝市场看涨情绪较浓，预计2月份涤丝行情将维持上行。 图13：棉花商业库存（万吨）图14：棉花工业库存（万吨） 棉花商业库存 600.00550.00 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 17/1818/1919/2020/2121/22 棉花工业库存 95.0090.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 50.009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 17/1818/1919/2020/2121/22 图15：纱线库存（天）图16：坯布库存（天） 图17：纱产量（万吨）图18：坯布产量（亿米） 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 17/1818/1919/2020/2121/22 47.00 42.00 37.00 32.00 27.00 22.00 17.00 12.00 坯布库存 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 纱产量 550.00 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 9月10月11月12月1-2月3月4月5月6月7月8月 17/1818/1919/2020/2121/22 3.3今年新棉质量整体较好 据中国棉花公证检验数据统计，截至1月31日，2022年度全国共有1052家棉花加工企业 93.56%，同比低2.54个百分点；马克隆值A+B(3.5~4.9)档占比89.83%，同比高3.57个百分 点；断裂比强度S2(29.0~30.9)及以上档占比47.93%，同比高3.56个百分点。 进行公证检验，全国检验量为468.15万吨，同比减少10%，减幅较上月缩小26个百分点。其中新疆棉461.45万吨，同比减少9.5%，占比为98.6%；内地棉检验量为6.7万吨，同比减少35.9%，占比1.4%。新棉颜色级、马克隆值和断裂比强度指标均好于去年，仅长度指标差于去年。其中：白棉3级及以上占比87.2%，同比高1.9个百分点；纤维长度28毫米及以上占比 调查数据显示，“阳康”人群蠢蠢欲动，旅游出行、服饰鞋包、餐饮食品成最强消费意愿。 图19：1%关税下进口棉价（元）图20：滑准税下进口棉价（元） CotlookA指数:1%关税 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 9/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/1 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 CotlookA指数:滑准税 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 9/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/1 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 图21：1%关税下进口利润（元）图22：滑准税下进口利润（元） CotlookA1%关税下进口利润 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 9/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/1 -2,000.00 -4,000.00 -6,000.00 -8,000.00 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 Cotlook