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天合光能是光伏组件龙头,预计天23转债上市首日定价区间为119-123元。转债规模较大,债底保护一般,条款中规中矩。天23转债发行规模88.65亿元,主体和债券信用评级均为AA(联合资信)。正股天合光能,估值存在上升空间,弹性较强。本次发行可转债用于产能扩建、补充流动资金和偿还银行贷款。