【油脂油料】周报-2023-02-10 饲料现货企业争相降价,豆粕菜粕反弹放空

摘要及操作建议： 豆一：从基本面看来，2022年中国大豆增产显著，其中大豆油田扩种效果明显，此外，农村农业部在12月报告中持续增加大豆种植面积，维持高产量的预估，市场供应宽松，需求表现乏力，东北产区国产大豆自秋季上新以来保持震荡回落趋势。2023年中国将继续实施“扩大豆、扩油料”政策。春节前市场购销清淡，农民惜售挺价心里较强，豆价维持震荡回升。需求方面看来，当前国内疫情全面开放，市场需求有所好转，豆类市场走货加快，由于此前市场过度担忧供应过剩，大豆价格一度跌破成本。在国家继续实施扩种大豆减少进口依赖之际，市场对政策层面在春节后出台价格支持措施的预期持续增强。从盘面看来，在需求好转和成本支撑背景下，豆一市场价格持续走高，预计短期仍有惯性上涨空间。后市关注拍卖成交情况以及现货市场表现。 豆粕：春节过后豆粕现货频繁震荡，重心向下。昨日受美盘大豆走势影响，连盘豆粕开盘后震荡偏弱运行，截止收盘主力2305合约收3867元/吨，跌51元/吨，跌幅为1.3%。现货方面，全国油厂及贸易商43%蛋白豆粕价格全面下跌，天津、龙口等地区最低价格跌破4600元/吨，而昨日均价为4700元/吨，下跌30元。短期豆粕降延续震荡，上涨受阻，主要由于节后大豆供应充足，且豆粕产量较高，下游饲料养殖企业因生猪及家禽养殖缩水，影响养殖户补栏意愿，令豆粕需求清淡。 豆油：油脂方面，受俄罗斯减产影响，原油价格走势坚挺，涨幅仍受限于全球经济衰退的限制。此外，MPOB报告下调产量，但库存整体仍然偏高，整体影响中性偏空。NOPA发布的月度报告显示豆油库存升至四个月高位，美豆油价格有所承压。从国内方面看来，监测显示，截止至2月8日，全国主要油厂豆油库存为71万吨，周环比增加3万吨，月环比增加5万吨，较上年同期减少6万吨，比近三年同期均值减少14万吨。随着春节备货结束，现货成交冷清，国内油脂需求下降，受大豆压榨量保持高位和进口菜籽大量增加影响，节后油脂库存压力预计攀升，库存消化速度低于市场预期。从盘面看来，受国际原油提振，豆油期价震荡上行，不过国内购销清淡，价格呈现震荡运行为主。 一、行情回顾 豆一2305合约上周震荡反弹，开盘5552元/吨，收盘5584元/吨，涨0.67%，成交量44万手，增仓31185手。 豆粕2305合约上周冲高回落，开盘3892元/吨，收盘3853元/吨，跌0.98%，成交量371.2万手，增仓24237手。豆油2305合约上周冲高回落，开盘8600元/吨，收盘8528元/吨，跌0.02%，成交量213万手，减仓3834手。 图1豆一2305合约日K线图 数据来源：Wind，英大期货 二、现货报价 （一）全国油厂及贸易商43%蛋白豆粕价格全面下跌，天津、龙口等地区最低价格跌破4600元/吨。图4国产大豆现货价格 数据来源：Wind，英大期货 （二）截至2月8日，江苏张家港一级豆油现价9440元/吨，周环比上涨80元/吨。主力合约基差824元/吨，上周同期基差为812元/ 吨。 图5豆油现货价格 数据来源：Wind，英大期货 三、南美大豆产量预估 （一）北京时间2月9日（周四）凌晨，美国农业部（USDA）公布月度供需报告，由于新季美豆种植意向交易尚未开启，市场持续聚焦南美干旱天气带来的阿根廷减产幅度预期。 图6巴西大豆产量预估 数据来源：Wind，英大期货 （二）阿根廷产量下调幅度在200-400万吨左右，报告公布后，美豆库存小幅上升，阿根廷产量下调450万吨超市场预期。图7阿根廷大豆产量预估 数据来源：Wind，英大期货 （三）由于旧季收获数量已确认，报告并未对产量数据做任何调整，而美豆压榨需求下调0.15亿蒲式耳至22.3亿蒲式耳，下调主因是更高的出粕率和缺失的国内豆粕需求。由于中国采购速度再度放缓，美豆出口未做调整，美豆期末库存上调0.15亿蒲式耳至2.25亿蒲式耳，环比上调7.14%。综合来看，美豆期末库存小幅上升，库消比上升至5.12%。 2022/23年度海外大豆产量下调500万吨至3.83亿吨，环比下调1.29%，主因是阿根廷和乌克兰的减产。由于干旱天气持续未有改善，阿根廷种植面积和优良率均下滑，大豆作物产量下调450万吨至4100万吨，下调幅度超市场预期。而乌克兰由于上报种植面积再度下滑，大豆作物产量下调40万吨。而全球大豆出口由于阿根廷的出口下降被巴拉圭和巴西的外运上升所抵消，出口预期变化有限。另一方 面，欧洲和巴基斯坦的大豆进口需求下降，主因是菜籽和葵花籽产量同期上行。而压榨需求方面，中国由于低于预期的压榨进度，压榨预期再度下滑。综合来看，产量端和需求端均有下调，南美库存下降被中国库存上升抵消，全球大豆期末库存下调150万吨至1.02亿吨，环比下调1.49%。 图8进口大豆月度走势 数据来源：Wind，英大期货 免责声明： 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。英大期货研究所力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证。不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经英大期货研究所许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。英大期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归英大期货有限公司所有。 英大期货有限公司 地址北京市东城区建国门内大街乙18号院1号楼英大国际大厦二层官网www.ydfut.com.cn 客服4000188688 研究从业资格证员号 投资咨询从业证书号 蓝天F3058578Z0000895 祥 解玉F3008177Z0010955 波 李全辛君 F3008176F0249735 Z0012537Z0001459 于鲁郭佳 F0263800F03097278 Z0002492Z0017547 冲 波