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1月CPI同比走高,反映出了疫情后消费,尤其是服务类消费的恢复,但通过季节性比较可知恢复的水平仍较疫情前有距离,这也说明后续消费的恢复仍存空间,全年来看,复苏带动需求回升的概率较大,但海外需求回落,猪油共振的可能性较小,CPI破3%的概率不大,通胀相对温和,对货币政策并非掣肘。而PPI来看,与企业盈利相关性强,进而影响权益市场。上半年高基数下可能仍会在周期底部波动,下半年或有一定程度的抬升,此外需要关注国内外定价商品的价格分化。