天然橡胶RU&20号胶NR：下游复苏落空，胶价内弱外强

国投安信期货 SDICESSENCEFUTURLS 安如泰山信守承诺 下游复苏落空，胶价内弱外强 天然橡胶RU&20号胶NR 2023年以未，国内外天然橡胶期货价格整体出现“先扬后抑”的定势，具体可以分为春节前和春节后两个阶段，内外胶市表现强弱不一。 图1：内外橡胶期货价格走势 中国20号较NR(右)中国1/5 23718014,000 234 17013,000 期货 231 16012,000 228 15011,000 225 22214010,000 219130+9,000 2023132023110202311720231262023222023124 数据来源：wind 参节前，国内外橡胶期货价格普遗大涨，其中新加坡橡胶期货市场涨幅最大，日本橡胶市场涨幅最小，中 国市场涨幅展中。上期所天然橡胶RU治跌含约期货收盘价上涨了5.47%，上期能源20号胶NR活跌含约期货收盘价上涨了6.95%，日本三号烟片胶主力含约收盘价上涨了4.72%，新加坡20号胶期货结算价上涨了9.43%，新加坡三号烟片胶期货结算价上涨了9.16%。 参节后，国内外橡胶期货价格普遍下跌，国内橡胶期货价格跌幅远远大于国外，其中日本橡胶市场跌幅最 小，中国市场跌幅最大，新加坡市场表现展中。上期所天然橡胶RU活跌合约期货收盘价下跌了5.53%，上期能源 20号胶NR治跌含约期货收盘价下跌了3.61%，日本三号烟片胶主力含约收价下跌了0.96%，新加坡20号胶期货结算价下跌了3.57%，新加坡三号烟片胶期货结算价下跌了1.44%。 今年以来，上期所天然橡胶RU活跌含约期货收盘价下跌了0.35%，上期能源20号胶NR活跌含约期货收盘价上 涨了3.08%，日本三号烟片胶主力合约收盘价上涨了3.72%，新加坡20号胶期货结算价上涨了6.03%，新加坡三号 烟片胶期货结算价上涨了7.59%。由此可见，国内天然橡胶期货行情走势最。 本报备版权易于国技实修期货有限公司不可作为投资偿据，格载请注明出处 为什么图内橡股期货市场表现明显偏弱，主要原国还是受图内需求端拖累。参节后，图内下游高求恢复低于预期，橡胶期货市场信心不足，尤其是国内汽车市场表现太弱。不论是第一商用车网公布的重卡销量数据，还是乘联会公布的乘用车产销数据，以及中国汽车流通协会公布的库存数据，部反映了国内汽车行业处于快递的下滑阶段。 根据第一商用车网初步享授的数据，2023年1月份，中国重卡市场销售4.5方辆左右，环比下降17%，同比下降53%，创出了自2017年以未历史同期的最低水平。乘联会公布的初步统计数据表现也相差无几，2023年1月 1-到，全图乘用车市场零等大概124.1方辆，同比下降41%，环比下降43%；全图乘用车广商批发大概134.1方 辆，同比下降38%，环比下降40%。 2023年2月1日，中国汽车流通协会发布的调查数据显示，2023年1月份中国汽车经销商库存预警指数为 61.8%，同比上升3.5个百分点，环比上升3.6个百分点，库存预警指数位于案线之上，汽车流通行业处在不景 气区同。从分指数情况备：1月份库存、市场需求、平均日销量指数环比下降，从业人员、经营状况指数环比上升，反映虽然公共卫生政策御底放松后，消费信心有所恢复，经营压力有所媛解，但是受参节假期影响，市场离求和成交量下滑。 个人认为，国内汽车市场整体表现帽糕的主要原国包括以下几个方面：首先，2022年12月份燃油车购税 减半和新能源汽车国家补贴政策到期，市场需求提前透支效应在今年1月份显现；其次，2022年底国内公共卫生防控政策御底放开，全国经济活动受其影响较大，人们出行相对谨慎，尤其家有老人和小孩的更是如此，购车需求被暂时压制；第三，高基数效应导致同比下滑较大，比如2022年1月份中国重卡销量是全年最高水平；第四，今年1月恰逢元单和参节两个假期，有效工作日较题，加上表历参节比往年早，节后北方等地区天气依然累 冷，物流和施工活动尚术完全恢复，下游需求复苏低于市场预期。 为了对冲今年1月份国内汽车市场需求的下滑趋势，尤其是新能源汽车国家补贴政策退出后带未的销量下滑 冲击，近日工信部、交通运输部等八部门印发《关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通 知》，明确提出2023年至2025年加快报进公共领域车辆全面电动化。 图2：ANRPC天然橡胶月度产量 +2022年+2021年+2021/2→ 干吨 1,300 1,200 1,100 1,000- 900- 800 700 600+1月2月3月4月5月6月7月8月10月11月12月 致招未源：wind 本报备版权易于国技实修期货有限公司2不可作为投资集据，特载请注明出处 与需求方面相比，天然橡胶供应方面比较确定，未未两月也变数不大，没有什么炒作固素，至多是价格持 续累跌后族得的成本支撑效应逐渐增强。目前全球天然橡胶供应端处于季节性的低产期，其中中国和越南天然 橡胶产区处于停割期，泰国、马未西亚和印度天然橡胶产区处于减产期。 图3：近五年RU5与RU9期货价差季节性 RU23052309RU220522C1/5 400 300- 200 100- 100200 300 400J 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 数择来源：wind 综上所速，参节过后国内下游需求有所恢复，但是节前市场预期太强，而实际上并未出现超预期的表现， 反而需求苏的逐薪已粮证伪，固此上期所天然像胶RU5月与9月价差也冲高回落，由节前295元/吨回落至50元/吨附近。此外，2023年2月1日美联储联邦公开市场委员会（F0MC）宜布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.50%至4.75%之间，基本符合市场预期，美国通货膨账有所放缓，海外宏观利空靴予落地。固此，投资者未来需要密切关注下游需求恢复情况，预计配套需求难言乐观，替换需求值得期待。 胡华针高级分析师 F0285606Z0003096 本报告版权易于国技尖修期货有限公所不可作为按资你搭，格我请注明出处 免责声明 国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业 务资格。 本报告仅供国投安信期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货客户，请及时退并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一固素。在任何情况下，本报告中的信息或所表的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的 任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负资。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方使，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本 报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面投权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 本报备版权易于国技实作期货有限公司不可作为投资偿据，格载请注明出处 本报备版权易于国技实修期货有限公司5不可作为投资偿括，格载请注明出处