商品日报

商品日报20230210 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：紧缩预期持续升温，金银走势承压 周四国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.92%报1873.4美元/盎司，COMEX白银期货跌1.94%报21.985美元/盎司。近期多位美欧重量级官员鹰派发声，紧缩预期持续升温，压制贵紧缩价格走势。昨日美元指数跌0.25%报103.22，10年期美债收益率涨4.9个基点报3.665%，美国三大股指全线收跌。数据方面：德国1月CPI同比增长8.7%，通胀意外放缓至五个月来最低水平，泛欧股指创十个月新高，连升四日的欧债收益率回落。美联储巴尔金表示：美联储需要在控制通胀方面“坚持到底”，收紧政策的影响是巨大的，通胀可能已过峰值，但仍处于高位，需求回落将需要更长时间才能来进一步减缓价格上涨的步伐。欧洲央行管委内格尔表示：核心通胀率是决定货币政策时的关键性观察指标；过快停止加息将是很大的错误。 贵金属价格的主导逻辑依然是美联储的货币政策走向。当前市场的交易逻辑转向美联储紧缩预期的再度升温，预计贵金属价格走势依然承压。 操作建议：金银空单持有 铜：下游补库增加，铜价易涨难跌 周四沪铜主力2303合约震荡走高，报收于68640元/吨，上涨0.65%；国际铜2303合约呈现同样走势，上涨0.82%，收于61290元/吨。夜盘期间，伦铜盘中震荡收涨，内盘铜价也跟随外盘震荡。周四上海电解铜现货对当月2302合约报于贴水10~升水10，均价报于平，较昨日上涨15元/吨。下游市场补库需求持续上升，且近月合约c结构月差扩大至百元，持货商挺价情绪显现，预计现货升贴水仍有上升空间。市场需求持续改善，下游补库需求持续释放，成交改善带动现货贴水收窄至平水附近，且盘面止跌或进一步提升下游逢低入场采购信心，因此预计现货升贴水仍有上升空间。宏观方面：美联储官员继续“放鹰”，里士满联储主席称继续加息很重要。两年和十年期美债收益率曲线盘中创四十年最严重倒挂，美国经济可能将陷入衰退的预期增加。产业方面：1月SMM中国电解铜产量为85.33万吨，环比下降1.9%，同比增加4.3%；但较预期的89.5万吨低4.17万吨。预计2月国内电解铜产量 为89.93万吨，环比上升4.6万吨上升5.39%，同比上升7.6%。1-2月累计产量预计为175.26 万吨，同比增加5.97%，增加9.88万吨。 虽然外围市场加息预期升温的压制，但当前国内下游企业复工复产快速推进，国内宏观向好不变。预计市场交易逻辑依然会转向对中国经济复苏预期，铜价在短期调整后有望恢复上涨趋势。 操作建议：逢低做多 铝：供需两端兑现尚不明朗，铝价震荡不改 周四沪铝小幅走低，沪铝主力日内开19075元/吨，收18930元/吨，跌180元/吨，跌幅 0.94%，夜盘沪铝震荡。伦铝60日均线支撑仍存，收于2507美元/吨，跌19.5美元/吨。现 货长江均价18880元/吨，跌170元/吨，对当月贴水45元/吨。南储现货均价18900元/吨， 跌180元/吨，对当月贴水25元/吨。现货观望情绪较浓，成交一般。据我的有色网，2月9 日铝锭社会库存118.8万吨较上周四增加11.2万吨，铝棒社会库存25.4万吨，较上周四减 少0.2万吨。宏观面，美联储巴尔金：美联储需要在控制通胀方面“坚持到底”，收紧政策的影响是巨大的，通胀可能已过峰值，但仍处于高位，需求回落将需要更长时间才能来进一步减缓价格上涨的步伐。美国上周初请失业金人数为19.6万人，为6周来首次上升，预期 19万人，前值18.3万人。产业消息，贵州华仁新材料有限公司拟建电解铝扩能项目，项目目前处于环境影响评价信息第一次公示阶段。在公司现有厂区范围内进行电解铝产能从400kt/a提升至500kt/a的扩能建设，以充分发挥现有车间设备的富裕能力，达到提产增效的目的。 整体，铝锭社会库存累库速度放缓，铝棒库存开始出现去库，显示消费正缓慢转好，但转好速度不快，下游采购备货谨慎，现货贴水近两日持稳。伴随美指上行及基本面云南减产再无下文，多头谨慎，铝价宽幅震荡。 操作建议：观望 镍：美指回落，镍价反弹 周四沪镍2303合约延续窄幅震荡，收于210500元/吨，涨0.24%。夜盘沪镍大幅反弹。 伦镍强势反弹，收29150美元/吨，涨6.41%。现货方面02月9日，长江现货1#镍报价216700- 218700元/吨，均价报217700元/吨，较上一交易日跌1450元/吨。广东现货1#镍报价217400- 217800元/吨，均价报217600元/吨，较上一交易日涨2500元/吨。物贸现货1#镍报价216750- 218250元/吨，均价报217500元/吨，较上一交易日跌1300元/吨。今日金川公司板状金川镍 出厂价报216500元/吨，较上一交易日跌3000元。宏观面，美国上周初请失业金人数为19.6 万人，为6周来首次上升，预期19万人，前值18.3万人。昨日美元全面下跌，与美债收益率走低的走势一致，市场又开始走通胀得到控制的情况下美联储不会进行更多的加息逻辑。 供需方面，昨日现货市场俄镍有所增多，升水走低，因进口窗口近两日连续打开，预计 本周末或下周市场供应有增。消费端不锈钢厂采购谨慎情绪未改，消费保持不温不火状态。镍价短期偏稳预计延续宽幅震荡。但印尼有消息称新建生铁RKEF产线投产出铁，中期二级镍市场或有结构性过剩，镍价短暂企稳仍不能太乐观。 操作建议：观望 锌：LME库存持续增加，锌价窄幅横盘 周四沪锌主力2303合约日内窄幅震荡，夜间延续震荡，收至23365元/吨，涨幅0.17%。伦锌横盘运行，收至3147.5美元/吨，涨幅0.32%。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在23230~23360元/吨，随着盘面的下跌，市场成交有所好转，贸易商间成交抬升至对2303合约平水附近，对下游成交在对2303合约贴水20~30元/吨。整体来看，成交略好转。美国上周初请失业金人数为19.6万人，为6周来首次上升，预期19万人，前值18.3万人。中国周五将公布1月CPI、PPI数据：1月CPI同比涨幅料续升至2.2%。基本面看，欧洲冷冬未兑现，需求低于预期下，天然气库存水平较健康，欧洲天然气及各国电价已较高位大幅回落，多数炼厂已实现盈利，存复产预期。但目前欧洲能源供应不稳定性因素依然存在，炼厂难言大规模复产，供应将维持偏紧。国内看，炼厂在原料充沛、利润可观的背景下，产量增加兑现。需求端维持强预期弱现实，节后初端企业步入复工模式，镀锌板块恢复较好，合金板块低于同期水平，氧化锌板块较稳定。整体来看，市场仍就美联储加息预期进行博弈，静待下周美国通胀数据指引。昨日LME库存增1950吨至21375吨，连续两日大幅增加，同时国内1月产量小幅超预期，均打压多头情绪。不过考虑到国内需求逐步恢复，且存一定韧性托底锌价，预计锌价跌幅受限，短期维持窄幅震荡。 操作建议：单边观望、跨期关注正套 铅：铅价收涨，关注上方压力位表现 周四沪铅主力2303合约日内窄幅震荡，夜间盘中快速拉涨，收至15385元/吨，涨幅 0.92%。伦铅冲高回落，收至2119美元/吨，跌幅0.61%。现货市场：上海市场驰宏铅15225- 15255元/吨，对沪期铅2303合约贴水30-0元/吨报价；江浙市场豫光、江铜、铜冠铅15205- 15255元/吨，对沪期铅2303合约贴水50-0元/吨报价，或对沪期铅2302合约平水报价。沪铅延续盘整态势，持货商随行出货，下游维持刚需采购。SMM：1月电解铅产量为28.46万吨，环比下降7.36%，同比上升3.48%。预计2月电解铅产量下降近万吨至27.7万吨。1月再生铅产量28.59万吨，环比下降22.29%，同比下降17.87%。整体来看，近期欧美官员表态多偏鹰，美元相对坚挺，内外铅价上方存压力。节后供需两端均有恢复，且需求端恢复弹性更大。尽管下游补库带动库存下滑，但市场预期后期交仓较多，库存仍有累积压力，压制铅价表现。但当前铅价下，原再价差维持在50元/吨低位，且再生铅利润微薄，成本端存支 撑。隔夜期价收涨，日内关注15400元/吨压力位表现，若能有效突破，有望打开上方空间。操作建议：逢低试多 原油：供应端影响褪去，油价小幅下行 油价周四小幅下跌。WTI主力原油期货收跌0.41美元，跌幅0.52%,报78.06美元/桶；布伦特主力原油期货收跌0.59美元，跌幅0.69%，报84.5美元/桶；INE原油期货收涨0.75%，报553.5元。周四国际油价上涨后回调。虽然当前的市场环境较为混乱，美国原油和库存的表现一直超出预期，对油价产生了抑制作用。但供应层面受地震带来的供应紧张影响，但仍有可能影响油价。不过欧美需求缺乏亮点，并部分抵消了中国需求恢复带来的利多效应，欧美市场成品油价格走势疲弱，这对油价造成了压力。并且由于近期的地震影响，英国石油公司阿塞拜疆公司称，地震造成的破坏后，阿塞拜疆从土耳其杰伊汉的原油出口仍然停止。而俄罗斯原油产量保持强劲，供应方面的短期冲击或许已经褪去，基本格局保持稳定。 值得一提的是，国内原油市场表现出了明显的转强迹象，特别是在国际油价高位回落的情况下，国内的SC原油相对而言显示出了比较强的抗跌能力。然而，要想实现对上方阻力的有效突破，就需要整个原油市场形成整体的合力，才能实现。因此，在此之前，建议投资者暂时观望。 操作建议：观望 螺纹：情绪扰动下，价格调整后反弹 周四上交所螺纹期货指数合约收盘为4074，上涨29。上海螺纹钢现货价格为4140，较上个交易日上涨10；2月6日唐山迁安普方坯资源出厂含税涨20，报3790。截至2023年2月7日，全国工程项目开复工率为38.4%，较上期提升27.9个百分点，较去年农历同期下降 12.6个百分点。目前开复工情况持续好转，现货成交量稳步增加。供应端，上周五大钢材品种供应869.96万吨，增量11.9万吨，增幅1.4%；五大钢材品种总库存2218.36万吨，周环比增加248.32万吨，增幅12.6%。需求方面，五大品种周消费量增幅2.2%；其中建材消费环比降幅0.5%，板材消费环比增幅2.9%。受季节性因素影响，钢材库存增幅度明显。 总体上，在高冬储成本，钢厂和商家杀跌的意愿不强，经过一段时间调整，螺纹开始反弹。随着各地政策落地，钢材需求复苏会逐步加强，价格有望在充分调整后继续上涨。 操作建议：充分调整后逢低做多 铁矿：需求稳定，价格继续高位调整 周四大商所铁矿期货指数合约收盘为857，上涨14。Mysteel公布的进口PB粉CFR价格为124，较上个交易日上涨1.5；青岛港口PB粉价格为860，上涨15；河北唐山66%精粉为1080，持平；2月6日唐山迁安普方坯资源出厂含税涨20，报3790。上周247家钢厂高炉开工率77.41%，环比增0.72%，同比增2.55%；钢厂盈利率34.20%；日均铁水产量227.04万吨，环比增0.47万吨。钢材库存累积，节后钢厂生产恢复中，短期高炉产能利用率在利 润改善下稳中有升。中国45港进口铁矿石库存总量13911.21万吨，环比上周一增加117万 吨，47港库存总量14584.21万吨，环比增加99万吨。1月30日-2月5日，澳大利亚、巴 西七个主要港口铁矿石库存总量1116.6万吨，周环比下降115.5万吨，处于近半年平均水平。 春节后钢材端需求缓慢恢复，钢厂利润有一定改善，节前钢厂未有明显补库，因此节后矿石稳中有增，价格获得一定支撑。铁矿反弹中，但目前港口累库存限制反弹幅度。 操作建议：5/9正套 焦炭：下游复工加快，焦炭震荡走势 周四焦炭期货2305合约震荡运行，盘中小幅冲高回落，供需好转，盘面震荡上行，夜盘震荡，收2784。现货市场，偏稳运行，西北地区部分焦企提涨暂无回应，港口准一焦炭报价2680（+10）元/吨，山西现货一级焦炭报价2450元/吨。需求端，钢厂开工小幅回升，铁水产量环比增加，厂内库存偏低，可用