国债期货周报：股债跷跷板效应再现

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 周度报告 2023年02月07日 股傲欢晚板效应再现 国债期货周服 口行情综述一一节后第一周，国债市场保持震荡上行的节奏。期货 市场成交和交易情绪有明显上行，带动现券市场震荡修复。以资 操作评级 产风格来看，几个交易日内均出现股债跷跷板效应。国债☆☆☆ 口债券市场一一上周央行公开市场净回笼7200亿。资金面方面，整 体保持中性偏松，质押式回购隔夜七天加权利率维持基本保持在朱赫高级分析师 F3071059Z0015192 1.8%之下，压于中性水平。上周共发行利率债70只，净融资 2142.8亿。其中；国债共发行700亿元，地方债共发行2746.5010-58747784 亿。十债活跃券整体处于2.93-2.88需荡区间范围。gtaxinstituteessence.com.cn 口行情演绎一一近期，央行加大市场流动性回收，春节后已实现净图1：国债期货价格表 回笼超万亿元。从历史经验上来着，央行节前投放、节后回笼是 +期货收盘价(活跃合约)：5年期11/3 相当常规操作。在奢节假期前一周，人民银行实现净投放超2方元 亿元，当下的净回笼仍然属于合理范围内，适度回收短期穴余流105 104 动性，确保市场流动性合理充裕。中期来着，当下仍然属于复苏的初级阶段，宽货币环境不会轻易改变。海外方面，美联储进一 步放缓加息。美联储货币政策委员会宣布加息25个基点，将联邦-00 基金利率的目标区间上调到4.50%至4.75%，符合市场预期。随 86 后，大超市场预期的非农数据使得市场再次陷入了有可能加息.时 日拉长的讨论。较强的劳动力币场展示者美国经济“软者陆”成96- 功可能性止在增加，美债与美元反弹幅度明显。当下，中美利差2022142022614420221115 还处于相对温和区间，需注意美债波动加大带来的外溢效应。数搭来源：wind 口多空策略一一在宏观数据真空时间段，本周即将出台的信贷数据 近期最重要的数据。从市场风险偏好来看，近期应该关注股债跪 疏板现象能否进一步深化。多空策略方面，国债期货或处于贾帽 震荡格局，或呈现偏强震荡格局。跨品种方面，持续关注曲线陡 峭化策略。 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 表1：国债期货价格行情 期货收盘价：2年期国债期货当季连续期货收盘价：2年期国债期货下季连续期货收盘价：5年期国债期货当季连续期货收盘价：5年期国债期货下季连续期货收盘价：10年期国债期货当季连续期货收盘价：10年期国债期货下季连续 昨收盘今收盘日涨跌周涨跌 100.885 100.92 0.03 0.14 100.6 100.625 0.03 0.16 100.975 101.1 0.13 0.46 100.4 100.545 0.14 0.47 100.265 100.48 0.22 0.79 99.385 99.595 0.21 0.72 数格未源：wind 表2：国债期货成交行情 期货成交量：2年期国债当季连续期货成交量：2年期国债下季连续期货成交量：5年期国债当季连续期货成交量：5年期国债下季连续期货成交量：10年期国债当季连续 期货成交量：10年期国债下季连续 昨成交今成交变动 45602.00 38871 6731.00 3780.00 4894 1114.00 49220.00 54958 5738.00 7783,00 9781 1998.00 55189.00 59844 4655.00 13469,00 16094 2625.00 数播未源：wind 表3：国债期货持仓行情 期货持仓量：2年期国债当季连续期货持仓量：2年期国债下季连续期货持仓量：5年期国债当季连续期货持仓量：5年期国债下季连续期货持仓量：10年期国债当季连续 期货持仓量：10年期国债下季连续 唯持仓今持仓仓差 35590.00 34374 1216.00 10298.00 12258 1960.00 81856.00 81685 171.00 21005.00 24672 3667.00 141508.00 141247 261.00 42820.00 46358 3538.00 数据来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 活跃可交割券】 (万) 购利率(元) (元) 1.80 82790 2.25 101.02 1.40 0.33 0.09 1.74 511700 2.26 100.03 1.61 0.15 0.04 证券代码证券简称剩余期限唯成交量咋收益率昨收盘价隐含回昨基差日昨净基差 两债当季210004.IB21附息国债04 220005.IB22附息国债05 2.68 13000 2.36 99.73 1.24 0.49 0.26 2.20 230825 2.30 100.36 1.46 0.48 0.16 两债次季220004.IB22附息国债04 210012.IB21附息国债12 4.82 1052443 2.60 99.48 0.35 0.50 0.33 220002.IB22附息国债02 4.58 47131 2.60 E0'66 0.87 0.35 0.21 200008.IB20附息国债08 4.95 556513 2.63 101.02 0.94 0.44 0.20 五债当季220007.IB22附息国债07 五债次季20000 02.IB20抗疫国债024.99330002.65100.281.480.59 200008.IB20附息国债08 4.95 556513 2.63 101.02 1.28 0.75 0.14 0.24 十债当季210009.1B21附息国债09 8.93 649210 2.86 101.26 -1.04 0.94 0.66 210007.IB21附息国债07 5.89 74079 2.73 101.,47 0.00 0.00 0.00 2000004.IB20抗疫国债04 8.07 46000 2.87 99.93 0.15 0.70 0.45 200017.1B20时息国债17 5.45 6435 2.67 103.02 0.00 0.00 0.00 200016.IB20时息国债16 8.41 129460 2.87 102.97 -1.90 1.21 0.89 200006.IB20附息国债06 7.92 324638 2.87 98.70 -0.38 0.71 0.50 220010.IB22附息国债10 9.90 893000 2.79 99.78 -1.41 1.98 1.52 220003.IB22附息国债03 9.66 1667090 2.83 99.33 -0.56 1.58 1.11 210017.IB21附息国债17 9.41 71520 2.85 100.35 -0.16 1.46 0.93 210009.IB21附息国债09 8.93 649210 2.86 101.26 0.15 1.37 0.79 十债次季220012.IB22附息国债126.984480002.8099.70-0.301.460.99 本报备版权易于国技卖修期货有限公司3不可作为投资偿据，转载请注明出处 【最便宜可交割券】 期货合约期货价现券价转换因子基差IRR(%) 100.16 200018.IB 100.02 1.013 -1.42 2.88 两债次季 100.12 200003.IB 98.35 1.015 -3.22 3.23 五债当季 99.32 200005.IB 95.36 0.955 0.50 2.82 五债次季 99.24 200013.IB 99.55 0.998 0.54 2.51 十债当季 97.22 2000004.IB 96.13 1.007 -1.76 2.92 十债次季 97.10 2000004.IB 96.13 0.982 0.74 2.73 数据来源：wind，国投安信期货 两债当季 2023年02月07日 日变动 周变动 月变动 2.8937 0.01 0.03 0.02 2.7005 0.00 0.04 0.03 2.4379 0.02 0.02 0.04 2.1584 0.01 0.00 0.13 表4：中国国债到期收益率 中国国债10年期 中国国债5年期中国国债2年期中国国债1年期 数据来源：wind 2023年02月07日 日变动 周变动 月变动 2.337 0.47 0.25 1.30 2.3783 0.19 0.24 0.50 2.2154 0.17 0.07 0.23 2.45 0.26 0.13 0.40 表5：银行间同业拆借存款类机构拆借利率价格变动 银行间同业拆借加权利率：1天银行间同业拆借加权利率：7天银行问同业拆借加权利率：14天 银行间同业拆借加权利率：1个月 致格来源：wind 表6：利率互换价格变动 2023年02月07日日变动周变动月变动 2.2894 0.02 0.00 0.05 2.8793 0.01 0.03 0.11 利率互换：FR007：1年利率互换：FR007：5年 数播未源：wind 本报告版权易于国投实修期货有限公司不可作力投资据，格载请注明出处 表7：存款类机构拆借利率价格变动 存款类机构信用拆借加权利率：1天存款类机构信用拆借加权利率：7天存款类机构信用拆借加权利率：14天存款类机构信用拆借加权利率：1个月 2023年02月07日日变动周变动月变动 2.2757 0.46 0.24 1.35 2.2324 0.21 0.02 0.54 2.2087 0.21 0.13 0.13 2.45 0.35 0.08 0.02 致据未源：wind 图2：活联合约成交持仓比：2年图3：活联合约成交持仓比：5年 +活跃含约成交持仓比：2年 手 +活跃合约成交持仑比：5年 手 2.53 1.5 1 国投安信期2国投安信期货 2-2.5 1.5 0.5 0.5 202227 202252420229120221219 0 202227 202252420229120221219 数播未源：wind数播示源：wind 图4：活跌合约成交持仓比：10年图5：期货持仓量(活跃合约)：国债期货 手 手 [2.4 210,000- 2.1 180,000 1.8 150,000 活跃合约成交持仓比：10年期货持仓董(活跃含约)：5年期11/3 1.5 1.2 0.9 120,000 90,000 0.6 60,000 0.330,000 02227 0. 202252420229120221219202227 2022622022922202311i 数播未源：wind数播未源：wind 本报告版权易于国投实修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图6：2年期国债期货当月-下月图7：5年期国债期货当月-下月 价差结构：当月下月（2年） 元 当月下月（5年） 元 0.51.5 0.4- 1- 0.3- 0.5 0.2 0.1 0.5 0.1 1- 202227 2022525 202295 20221222 201827 2019731 2021118 2022712 数据来源：wind数据来源：wind 图8：10年期国债期货当月-下月图9：国债期货跨品种价差：5年-2年 当月下月（10年) 元 国债期货：5年2年 元 2 1.2 1.5 0.9-0.6 0.5 0.3 0.50.3 0.6 201827201973120211182022712202227202252520229520221222 数择来源：wind资据来源：wind 图10：国债期货跨品种价差：10年-2年图11：国债期货跨品种价差：10年-5年 国债期货：10年2