先进制造行业光伏行业观察：节前备货致短期供需错配，供应链价格上涨

节前备货致短期供需错配，供应链价格上涨 先进制造光伏行业观察｜2023年1月29日 研究部报告摘要 陈兵 bchen@cebm.com.cn 曹雨超 yccao@cebm.com.cn 关于莫尼塔研究 莫尼塔研究是财新集团旗下的独立研究公司。 自2005年成立伊始，莫尼塔研究一直为全球大型投资机构及各类企业提供资本市场投资策略，信息数据以及产业相关的研究服务。 我们的客户包括国内外大型资产管理公司，保险公司，私募基金及各类企业。 2015年莫尼塔研究加入财新集团，成为中国最具影响力的财经媒体集团+顶级智库的一员。 www.caixininsight.com 观点：1、2月组件排产同比高增，装机有望超预期。据我们最新产业草根调研，1、2月组件排产计划数分别是30.4GW和32.3GW，可比口径下，剔除春节影响，1、2月合计排产产量同比增长40.5%，且去年同期处于高基数，判断2023年装机需求有望超预期1、2月硅料排产计划数10万吨/月左右，环比大致持平12月，对应40-42GW/月的供给能力，在硅料库存快速累积且硅料企业维持满产，判断硅料价格仍有较大下跌空间，利好中下游需求释放。海外需求方面，11月组件出口28.6亿美元，同比增长18%，环比减少8.7%，预计11月单月组件出口10.63GW，同比增长23.62%，环比减少8.6%其中，11月组件出口到欧洲5.76GW，环比下降14%，占出口比例54.18%，欧洲市场是海外需求主要支撑。因欧洲地区迎来冬季冻土及圣诞节等因素，我们判断4季度组件出口将维持高位小幅回落，且对2023年欧洲地区需求持乐观判断。 中国市场需求，国内户用、工商业分布式项目需求旺盛，前期国内地面电站的启动因组件价格较高被压制，但随着上游原材料价格快速下行，将有利于国内地面电站的启动装机并网。国家发改委发布《能源绿色低碳转型行动成效明显——“碳达峰十大行动”进展（一）》。文中指出，制定实施以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地规划布局方案，规划总规模约450GW，目前第一批95GW基地项目已全部开工建设，印发第二批项目清单并抓紧推进前期工作，组织谋划第三批基地项目，利好地面电站及大储。 1）节前硅料签单活跃度大幅回暖，硅料企业稼动率仍维持满产。根据Pvinfolink的统计，本周致密料价格15.0万/吨，环比-10.7%。随着2022年Q4多晶硅新增产能迎来达产高峰，Q4多晶硅产量环比增加40%左右，硅料产量环比继续提升，同时下游需求萎缩，硅料库存水位明显升高，硅料价格从高点快速回落。但节前备货需求启动，1月中旬硅料签单活跃度明显大幅回暖，节前硅料价格受边际因素影响较大。据我们对硅料环节排产统计，预计1、2月硅料产量10万吨左右，环比大致持平，对应40-42GW/月的供给能力，判断硅料价格仍有大幅下降空间。 2）节前备货需求启动致使供需错配，硅片价格大幅上调。根据Pvinfolink的统计，单晶182/210硅片均价在4.43、5.78元/片左右，环比增长19.7%、25.7%，主要因前期硅片拉晶环节稼动率下调影响供给，同时节前备货需求启动形成短期的供需错配所致。硅业分会统计，本周两家一线企业开工率小幅提升至65%和70%左右，一体化企业开工率维持70%-80%，其余企业开工率提升至60%-70%之间。据统计2022年10月硅片产量33.5GW左右，11月产量环比提升7%-8%，产量达36.1GW之间，符合预期。12月硅片产量35.5GW，低于12月硅片排产计划数，主要因硅片价格大幅下跌，硅片企业降低稼动率水平。据我们对硅片环节排产统计，1、2月硅片排产计划31-32GW左右，环比12月下降，主要因拉晶环节降低稼动率后的惯性，相应地判断1季度硅片价格下降幅度将有所收敛。 3）跟随硅片涨价，电池片价格环比增长6.3%。本周182/210电池片的主流成交价格分别为0.85元/W、0.85元/W左右，环比分别增长6.3%。2022年10、11月份电池片是全供应链最紧缺的环节，12月电池片供给量延续环比走高，但在下游组件排产往下修正，同时硅片等原材料成本快速下降后，电池片价格迎来下调。据我们对电池片环节排产统计，2022年12月电池片产量36.8GW左右，环比提升8%左右，1、2月电池片排产计划34-35GW/月，春节期间多数电池片企业选择降低稼动率，但相较于组件需求量，电池片环节仍供大于求，价格仍有下跌空间。 4）182组件价格1.75元/W，环比下降1.7%。根据Pvinfolink的统计，本周182/210组件的主流成交价格分别为1.75元/W、1.75元/W，环比分别下降1.7%。组件成交趋缓迹象明显，北方因冬季到来、项目打桩进度较缓，部分项目停摆，终端对组件拉货观望，元旦后需求仍较为平淡，预计需求明显回暖将在元宵节后。目前HJT组件(G12)价格每瓦2.0-2.2元，TOPCon组件（M10/G12）价格每瓦1.9-1.93元。据我们对组件环节排产统计，12月组件产量合计31.2GW，1、2月排产计划数分别是30.4GW和32.3GW。 5）辅材:本周3.2mm光伏玻璃价格26元/平米，环比持平。本周3.2mm光伏玻璃一线企业报价为26元/平米，环比持平；2.0mm光伏玻璃均价为19元/平米，环比持平；EVA胶膜本周10.66元/平米，POE胶膜16元/平米，环比分别持平。 关于莫尼塔研究 莫尼塔研究是财新集团旗下的独立研究公司。 自2005年成立伊始，莫尼塔研究一直为全球大型投资机构及各类企业提供资本市场投资策略，信息数据以及产业相关的研究服务。 我们的客户包括国内外大型资产管理公司，保险公司，私募基金及各类企业。 2015年莫尼塔研究加入财新集团，成为中国最具影响力的财经媒体集团+顶级智库的一员。 www.caixininsight.com 目录 一、观点：1、2月组件排产同比高增，装机有望超预期5 二、产业链价格5 （一）硅料：本周价格15.0万/吨，周环比-10.7%5 （二）硅片：本周价格环比增加19.7%5 （三）电池片：本周价格环比增长6.3%6 （四）组件：182尺寸成交价格环比下降1.7%6 （五）辅材:本周3.2mm光伏玻璃价格26元/平米，环比持平7 （六）光伏主产业链各环节开工率变化趋势7 三、装机量和出口统计8 （一）光伏装机：2022年1-12月全国新增光伏装机87.41GW，同比增加32.31GW8 （二）户用装机：2022Q3全国新增户用装机7.677GW，同比增加33.5%9 （三）组件出口：2022年12月组件出口9.9GW，同比减少1.6%9 （四）逆变器出口：2022年12月出口额合计9.95亿美元，同比增长70.24%10 图表目录 图表1：硅料15.0万/吨，环比-10.7%（20230129）6 图表2：单晶182硅片4.43元/W，环比+19.7%（20230129）6 图表3：单晶182电池0.85元/W，环比+6.3%（20230129）6 图表4：单晶182组件1.75元/W，环比-1.7%（20230129）6 图表5：2.0mm镀膜玻璃19元/m2,环比持平7 图表6：EVA价格10.66元/m2，环比持平7 图表7：一线硅料企业每月整体开工率情况7 图表8：硅片环节每月整体开工率情况7 图表9：一线电池片企业环节每月整体开工率情况8 图表10：一线组件企业每月整体开工率情况8 图表11：2022年新增光伏87.41GW，同增32.31GW8 图表12：预计2023年中国光伏新增装机120GW左右8 图表13：2022年Q3分布式光伏新增装机量预计15.667GW9 图表14：2022年Q3中国分布式新增装机量占比72.17%9 图表15：2022年Q3全国户用光伏新增装机7.677GW，同比增长33.5%9 图表16：12月组件出口数量预计9.9GW，同比-1.6%10 图表17：12月组件出口金额预计26.62亿美元，同比-2.7%10 图表18：2022年12月逆变器出口额合计9.95亿美元，同比增长70.24%10 一、观点：1、2月组件排产同比高增，装机有望超预期 据我们最新产业草根调研，1、2月组件排产计划数分别是30.4GW和32.3GW，可比口径下，剔除春节影响，1、2月合计排产产量同比增长40.5%，且去年同期处于高基数，判断2023年装机需求有望超预期。1、2月硅料排产计划数10万吨/月左右，环比大致持平12月，对应40-42GW/月的供给能力，在硅料库存快速累积且硅料企业维持满产，判断硅料价格仍有较大下跌空间，利好中下游需求释放。海外需求方面，11月组件出口28.6亿美元，同比增长18%，环比减少8.7%，预计11月单月组件出口10.63GW，同比增长23.62%，环比减少8.6%。其中，11月组件出口到欧洲5.76GW，环比下降14%，占出口比例54.18%，欧洲市场是海外需求主要支撑。因欧洲地区迎来冬季冻土及圣诞节等因素，我们判断4季度组件出口将维持高位小幅回落，且对2023年欧洲地区需求持乐观判断。 中国市场需求，国内户用、工商业分布式项目需求旺盛，前期国内地面电站的启动因组件价格较高被压制，但随着上游原材料价格快速下行，将有利于国内地面电站的启动装机并网。国家发改委发布《能源绿色低碳转型行动成效明显——“碳达峰十大行动”进展（一）》。文中指出，制定实施以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地规划布局方案，规划总规模约450GW，目前第一批95GW基地项目已全部开工建设，印发第二批项目清单并抓紧推进前期工作，组织谋划第三批基地项目，利好地面电站及大储。 二、产业链价格 （一）硅料：本周价格15.0万/吨，周环比-10.7% 节前硅料签单活跃度大幅回暖，硅料企业稼动率仍维持满产。根据Pvinfolink的统计，本周致密料价格15.0万/吨，环比-10.7%。随着2022年Q4多晶硅新增产能迎来达产高峰，Q4多晶硅产量环比增加40%左右，硅料产量环比继续提升，同时下游需求萎缩，硅料库存水位明显升高，硅料价格从高点快速回落。但节前备货需求启动，1月中旬硅料签单活跃度明显大幅回暖，节前硅料价格受边际因素影响较大。据我们对硅料环节排产统计，预计1、2月硅料产量10万吨左右，环比大致持平，对应40-42GW/月的供给能力，判断硅料价格仍有大幅下降空间。 （二）硅片：本周价格环比增加19.7% 节前备货需求启动致使供需错配，硅片价格大幅上调。根据Pvinfolink的统计，单晶182/210硅片均价在4.43、5.78元/片左右，环比增长19.7%、25.7%，主要因前期硅片拉晶环节稼动率下调影响供给，同时节前备货需求启动形成短期的供需错配所致。硅业分会统计，本周两家一线企业开工率小幅提升至65%和70%左右，一体化企业开工率维持70%-80%，其余企业开工率提升至60%-70%之间。据统计2022年10月硅片产量33.5GW左右，11月产量环比提升7%-8%，产量达36.1GW之间，符合预期。12月硅片产量35.5GW，低于12月硅片排产计划数，主要因硅片价格大幅下跌，硅片企业降低稼动率水平。据我们对硅片环节排产统计，1、2月硅片排产计划31-32GW左右，环比12月下降，主要因拉晶环节降低稼动率后的惯性，相应地判断1季度硅片价格下降幅度将有所收敛。 图表1：硅料15.0万/吨，环比-10.7%（20230129）图表2：单晶182硅片4.43元/W，环比+19.7%（20230129） 350 300 250 200 150 100 50 0 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 多晶硅致密料 单晶166硅片单晶182硅片单晶210硅片 来源：PVInfolink，莫尼塔研究来源：PVInfolink，莫尼塔研究 （三）电池片：本周价格环比增长6.3% 跟随硅片