雅诗兰黛：2023财年第二季度电话会议纪要20230202

Fabrizio 2023财年Q2，有机销售额降低了11%，尽管面临新冠疫情在中国重新流行的增量压力，但仍在我们的预期之内。全球许多发达国家和新兴市场的表现超出了我们的预期，抵消了零售流量大幅减少、中国国内美容顾问人手有限、十一月以及十二月海南岛旅游业务下降的影响。调整EPS下降了49%。虽然这是个大幅的下降，但还是比我们的预期要好得多，这是由严格的费用管理和美元升值缓和所推动的。 我们将继续谨慎地进行投资，以促进增长，持续创新，对于2023财年，我们降低了对有机销售增长的预期，并调整了稀释每股收益，主要原因有两个。首先 ，由于11月和12月旅行的中断，海南的库存水平仍比我们预期的略高。第二，韩国最近宣布可能取消与新冠相关的免税支持措施，这给我们与职业免税零售商的业务带来了短期的暂时压力。在第三季度，这不仅抵消了中国消费者恢复国际旅行的最初积极影响，还抵消了我们第二季度业绩的有利趋势，包括西欧和亚太地区许多发达市场以及全球许多新兴市场的出色表现，以及比预期更好的货币环境。总而言之，从第三季度转向第四季度，我们会专注于投资品牌，包括创新、广告和进入新国家，扩大消费者范围，以推动我们的多引擎增长战略。 我们预计2023财年下半年将逐步恢复或增加这些增长引擎。从产品类别开始。香氛产品，延续了其长期的两位数有机增长，第二季度增长12%。当今许多消费者都寻求根据季节、场合或事件来以不同的方式表达自我，对于香氛的独特品质有很高的追求。我们的产品组合中，JoMalone、TomFordBeauty、LeLabo都助推了这些根本性的改变。随着全球需求的增长，我们对未来几个季度将这些品牌推向新市场和渠道的计划有较好的期望。创新也将继续成为关键的增长支柱。第二季度，化妆品在美国以及EMIA和东南亚的国内市场实现了有机增长。随着专业和个人消费者教育的恢复和加速，我们的品牌确实正在实现品类复兴的希望。Mac是一个杰出的例子，用专业服务来欢迎消费者，正在全球实现两位数的有机销售增长。在渠道上，爆款创新和节假日促销很有效。雅诗兰黛DW粉底液在西欧的“我的影子，我的故事”活动中取得了非凡的成功。抖音吸引了很多新消费者，实现了声誉和份额的增长，巩固了雅诗兰黛排名第一的基础。 护发产品，我们的品牌延续了有机销售额连续八个季度的增长。品牌最近进军海南旅游零售业，中国市场会有更多机会。此外，Aveda成为了一家经过认证的公司，加入了LeLabo。随着品牌的发展，其数十年来对社会和环境责任的承诺也在不断深化。 护肤产品，有机销售额在Q2大幅下降，主要是由于新冠疫情对亚洲旅游零售的负面影响。虽然护肤品板块总体表现不佳，TheOrdinary的成功很亮眼，其有机销售额从Q1的一位数增长实现了到Q2的两位数增长。预计Q3到Q4旅游零售业务回复，全球有修复的趋势，我们会专注护肤产品在全球的增长。因此，预计会推出较多新的产品线。比如海蓝之谜，最近在抗衰产品上已经取得了很好的临床效果。 从地理分区来看。虽然Q2中国区和美国区业务受到较大挑战，有机销售额有所下滑，我们相信之后会有较大增长。美国已有月度数据修复趋势。对于中国区 业务，随着疫情管制放松，业务预计迎来蓬勃复苏。中国经济已经做好了反弹的准备，中国消费者也热衷于美容护肤。我们在双11成绩优异，雅诗兰黛实现了多个平台的顶级排名。线上渠道的零售额增长在本季度显著超过了行业，在高端美容护肤品市场有很高的份额。除了美国和中国，我们在全球许多大型发达和新兴市场实现了出色的有机销售增长。以英国为首的西欧市场很繁荣。日本和澳大利亚在亚太地区的贡献很大。印度、巴西、土耳其和马来西亚也是新兴市场的明星。在印度的引领下，它们都实现了强劲的两位数有机销售额增长 ，增长了近50%。随着这些新兴市场走出疫情，我们预计未来有很多增长机会 ，因为这些国家的中产阶级还在扩大大，而我们在这些国家高端美容护肤市场中的份额是明显领先的。比如，我们在马来西亚、泰国、土耳其的高端美容护肤市场处于领先地位。关于雅诗兰黛对于TomFord的收购，也是为了让我们更好在高端彩妆市场发力。 宏观趋势正在改善：全球许多市场的通货膨胀趋于稳定，美元的强势有所缓和 ，中国消费者的国内和国际旅行恢复得比预期更早。此外，在2023财年的上半年，我们在推动业务增长和恢复力的多项战略举措上取得了令人振奋的进展。我们在开放中国创新实验室（我们在亚太地区的第一家工厂）显著加强了我们在创新、制造和分销方面的能力。 Tarcy 第二季度的业务继续受到新冠疫情影响，包括中国新冠病例数量的增加，美国补充订单的出货量下降，以及美元走强。第二季度有机净销售额下降11%，每股收益下降49%至1.54美元。由于严格的费用管理和美元走强的缓和，调整后的摊薄每股收益超出预期。 从地理位置来看，1）美洲的有机净销售额下降了3%。随着消费者被我们的实体店和线上促销吸引，我们看到了消费者在假日期间对的健康产品的需求。但是由于零售商库存紧缩(正如所预期的那样)以及圣诞节后零售趋势的改善，我们的补充订单出货量也有所下降。在拉丁美洲，有机净销售额增长了两位数，几乎所有市场都在持续增长，消费者们重返商店，化妆品和香水产品组合的销售在复苏。 2）欧洲、中东和非洲地区的有机净销售额下降了17%，其中外币交易的负面影响下降了3%。欧洲、中东和非洲地区的净销售额的下降是由旅游零售推动的 ，虽然其他地区的市场增长都很强劲，但全球旅游零售额受到当前疫情的影响 。尽管整个季度都有门店开业，但前往海南的游客数量仍然大幅减少，因此，补充库存的发货量仍然很低。在其他地区，旅游零售方面的销售增长强劲，这是因为国际旅游业有所增长。亚洲旅游零售业的持续压力远小于在欧洲、中东和非洲其他地区(包括英国、法国、印度和土耳其等发达国家和新兴市场)所经历的增长。整个地区处于不同阶段的复苏，再加上旅游业的强劲复苏，推动了实体店的增长。 3）本季度亚太地区的有机净销售额下降了7%，主要是由于大中华地区持续的疫情，影响了大中华区的实体店销售以及Dr. Jart在韩国的旅游零售。中国大陆的线上销售持续增长，部分原因是公司网上的业务扩张，包括在京东和抖音上的推广，以及在双11购物节期间的稳定表现 。随着日本、澳大利亚、马来西亚和菲律宾的实体客流量回归，该地区的大多 数其他市场继续在复苏中取得进展，从而实现了较高、个位数或两位数的增长 。 从品类的角度来看，1)香水继续引领增长，有机净销售额增长12%。雅诗兰黛系列香水在假期的强劲需求，以及LeLabo和TomFordBeauty产品的两位数增长，推动了该品类在本季度在每个地区的增长。2）护发业务的有机净销售额增长了4%；3）化妆品业务的有机净销售额下降了3%，主要是受中国新冠疫情限制的影响。Mac和倩碧的强劲表现推动了美洲和国内市场的增长。在欧洲、中东和非洲，有机净销售额和护肤品增长了20%。化妆品这一类别仍然是受中国新冠疫情影响最大的类别，特别是在中国大陆的亚洲旅游零售领域，护肤品占我们业务的很大一部分。毛利率相比去年下降了4.3pct。 本季度定价策略的积极影响被供应链和品类组合的通胀压力以及促销项目带来的更高成本所抵消。营业费用增加了5pct，占销售额的1%，主要是由于销售额的减少。同时在广告、促销活动和创新等领域的投资，与去年相比增加了1.5pct。营业收入下降46%至7.68亿美元，营业利润率下降9.3pct至16.6%。在本季度，三个品牌相关的减值支出为2.07亿美元，原因是地理区域和渠道的增长低于预期。 鉴于新冠疫情对消费者需求的影响，稀释每股收益为1.54美元，与去年相比下降49%。外币折算和主要旅游零售地点的外币交易分别对稀释后的每股收益产生了5%和4%的负面影响。本季度，经营活动产生了7.5亿美元的净现金流，而去年为18.5亿美元。与去年相比，这一下降反映了净利润的下降和营运资本变化的负面影响，主要是由于付款时间的变化。资本支出降至4.19亿美元，通过分红和股票回购向现金股东返还7.08亿元。正如我们预期的那样，我们上半年的业绩受到持续的外部压力。 2023年财年第三季度和全年的展望 在本财年下半年，中国放松新冠肺炎限制，以及亚洲和世界各地游客如期的回归令人鼓舞。出境航班签证以及新冠肺炎入境的检测要求再次趋于稳定。在海南已经有越来越多积极迹象，近几个月交通水平下降有所减缓。但是零售商库存水平仍在一定程度上偏高，反映了11月和12月长期关闭门店以及客流量和门店员工数量迅速减少的影响。 在韩国旅游零售领域，自去年11月我们发布上次展望以来，出现了越来越多不利因素。最近宣布的韩国疫情相关政府措施的回潮会对我们韩国免税店零售商的业务造成短期压力，这对我们第三季度展望造成了压力。 我们还预计，由于11月和12月新冠肺炎病例的增加减缓了预期的实体零售流量和社交场合，我们中国业务近期的净销售额增长将更为温和，这种情况在春节购物期间继续存在。 总的来说，我们预计这些影响将在第三季度产生比我们最初预期更大逆向影响 。因此，我们更新展望，以反映亚洲旅游零售业从本财年第三季度到第四季度的复苏。 由于海南库存水平的正常化，韩国旅游零售流量的复苏步伐不确定，以及中国 增长的温和加速，我们在欧洲、中东和非洲和亚太地区的其他发达市场和新兴市场在上半年的势头预计将继续，因为这些市场在复苏中逐步发展。我们也谨慎乐观地预计北美净销售业绩将有所改善，因为我们在该地区的零售增长趋势已经有所增加，特别是在1月份，而且我们计划在下半年进行创新。 虽然这些外部逆向影响带来了高度的波动，对本财年的业绩产生了重大影响，但我们仍然对美妆持续的实力、业务战略以及长期盈利的能力充满信心。因此 ，我们计划继续进行战略投资以实现增长，包括创新、广告和品牌的持续地域扩张。因此，预计第三季度的营业收入将面临压力，但是随着旅游、零售、中国大陆和护肤业务的销售开始复苏，第四季度的营业收入将加速改善。 由于近期美元走弱，预期的外汇负面影响有所改善。然而，预期汇率仍将严重拖累第三季度和全年的销售额和稀释后每股收益增长。我们现在的预测是基于12月30日欧元兑1美元现汇汇率为1.067，英镑兑1美元现汇汇率为1.207，人民币兑1美元现汇汇率为6.964，韩元兑1美元现汇汇率为1263。 在此背景下我们的预期如下：预计第三季度的有机销售额将下降10%-8%，这主要反映了旅游零售业务面临的压力。货币折算预计将使报告的净销售额稀释3个百分点，而且在主要国际旅游地点的某些外币交易预计不会产生重大影响 。与设计师终止许可证的销售影响预计将带来收入增长下降约1%。 预计第三季度调整后每股收益为0.37美元-0.47美元，按照固定汇率计算，调整后每股摊薄收益预计下降79%-73%。我们预计在主要国际旅游零售地点的某些外币交易的影响还会稀释每股摊薄收益的1%。 2023财政年度全年展望 预计全年营业利润率约为15.1%，较上年同期下降4.6pct，主要原因是销售地域和品类组合，外汇影响以及复苏的持续投资。 预计全年有效税率约为25.5%，这在一定程度上反映了收入地域组合的变化。 不包括重组和其他费用，稀释后的每股收益预计在4.87-5.02美元之间，这其中包括以不变汇率计算的货币折算稀释的约0.29美元。我们预计每股收益将下降29%-27%，其中包括主要国际旅游零售地点的外币交易带来的约4pct的负面影响，预计将在第四季度完成TomFord品牌收购，并通过现金债务和延期付款相结合的方式为这笔交易提供资金 。为在1月份完成这笔交易，我们增加了20亿美元的商业票据计划，我们还估计，由于交易成本在内的购买，全年展望的每股收益略有稀释。今年无疑是在业务上不可预见的宏观压力的一年，向加速复苏的过渡期确实比我们预期的要长。 通过近几年的品牌收购，我们在扩大公司的基本盘，拓展品牌矩阵和提升品牌威望。我们已经采取了战略行动，通过在亚洲的创新、生产和分销设施，提高我们进入市场的能力、供