油脂日报：USDA报告前夕，三大油脂震荡

期货研究报告|油脂日报2023-02-09 USDA报告前夕，三大油脂震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 油脂观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2305合约8030元/吨，较前日上涨42元，涨幅0.53%；豆 油2305合约8768元/吨，较前日上涨30元，涨幅0.34%；菜油2305合约9871元/吨， 较前日下跌26元，跌幅0.26%。现货方面，广东地区24度棕榈油现货价格7980元/吨， 较前日上涨80元，现货基差P05-50，较前日上涨38；天津地区一级豆油现货价格9490元/吨，较前日上涨80元，现货基差Y05+722，较前日上涨50；江苏地区四级菜油现货价格10970元/吨，与前日上涨70元，现货基差OI05+1099，较前日上涨96。 1月三大油脂期货盘面震荡偏弱，主要受原油下跌和假期期间需求偏弱影响，2月3日 美联储加息25基点虽在预期范围内，但持续加息对经济有抑制，悲观情绪尚在，马棕 �口数据骤降显示需求疲软，以及马来货币林吉特走强均令棕榈油承压。后市来看，豆油方面，现在正值美豆�口高峰期，USDA最新�口销售数据显示，2022/23年度累计对华�口装船2450.72万吨，较去年同期增加7.27%。南美端阿根廷布交所公布数据显示截至2月2日，阿根廷大豆播种率为100%，但是大豆作物状况评级较差。油籽压榨 组织Abiove周四称，上调巴西2022年大豆产量预测至1.286亿吨，此前预测为1.285 亿吨；维持巴西2023年大豆产量预测在1.526亿吨不变。国内鉴于春节�游等数据，对下游需求转好有预期，近期大豆到港量偏少和洋流影响船期等消息给豆油现货予以支撑，基差较为坚挺，整体看豆油震荡格局不变，后期豆油需关注巴西大豆的贴水走势、南美作物生长状况、货币汇率走势等。棕榈油方面，据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年1月1-31日马来西亚棕榈油产量减少27.01%，高频数据显示1月�口继续锐减，据外媒，印度上个月的棕榈油进口降至77万吨，为2022年7月以来的最低水平，因棕榈油较与其竞争的植物油的折扣收窄，促使炼油商增加大豆和葵花籽油采购，另外印度本国的油脂库存处于高位也促使印度放缓油脂进口进度，国内市场对于消费恢复预期的乐观情绪逐渐消退。现货基差表现继续北强南弱，上周国内库存继续累库，但周内成交转好，贸易商补货增多，预计期货行情继续震荡。菜籽油方面，菜籽继续进口，船期统计2月菜籽进口量超过50万吨，3月量也不少，后期工厂将维持高开机率。目前由于运费仍高昂，令菜籽整体流通不快，市场在等待元宵节之后市场恢复正常。南北港口均在进口菜籽，对国内行情形成拖累，现货随盘调整，现货的基差报价仍高昂，目前国内供应缺口仍存在，预计月末会逐步缓解，因此国内基差报价呈现近强远弱的格局。随着菜籽到港，工厂开工率提高，菜油供应逐步增加，行情预计震荡偏弱。周五中午（2月10日），马来棕榈油局将公布1月MPOB报告，彭博预测产量136万吨，� □115万吨，库存223万吨。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 油脂观点1 市场要闻及动态4 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%4 图2:全球菜籽库销比丨单位：%4 图3:马来西亚初榨棕榈油产量丨单位：万吨4 图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷4 图5:马来西亚棕榈油�口丨单位：万吨4 图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨4 图7:印度尼西亚棕榈油�口量丨单位：万吨5 图8:印尼棕榈油期末库存丨单位：万吨5 图9:中国主要油厂豆油库存丨单位：万吨5 图10:中国沿海油厂菜油库存丨单位：万吨5 图11:华东菜油库存丨单位：万吨5 图12:中国棕榈油库存丨单位：万吨5 图13:三大油脂库存丨单位：万吨6 图14:菜油和进口量丨单位：万吨6 图15:中国豆油进口量丨单位：万吨6 图16:中国棕榈液油进口量丨单位：万吨6 图17:天津一级豆油基差丨单位：元/吨6 图18:广东棕榈油基差丨单位：元/吨6 图19:江苏四级菜油基差丨单位：元/吨7 图20:广东区域豆-棕油价差丨单位：元/吨7 图21:广东区域豆-菜油价差丨单位：元/吨7 图22:菜油进口盘面利润丨单位：元/吨7 图23:豆油进口盘面利润丨单位：元/吨7 图24:棕榈油进口盘面利润丨单位：元/吨7 图25:中国大豆周度压榨量丨单位：万吨8 图26:中国菜籽周度压榨量丨单位：万吨8 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 市场要闻及动态 1、据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB发布的2月预测数据显示：预计 2022/23年度巴西大豆产量达到1.528899亿吨，同比增加2734.01万吨，增加21.8%，环比增加17.71万吨，增加0.1%。 2、巴西全国谷物�口商协会（Anec）周三表示，预计巴西2月大豆�口量为760万吨 —960万吨，而去年同期为911.3万吨。预计巴西2月玉米�口量为229.2万吨，而 去年同期为523342吨，预计巴西2月豆粕�口量为174万吨，而去年同期为157.2 万吨。 3、罗萨里奥谷物交易所：下调阿根廷2022/23年大豆产量预测7%至3450万吨，此前预测为3700万吨。 4、据02月08日讯，阿根廷豆油（3月船期）C&F价格1250美元/吨，与上个交易日相比上调26美元/吨；阿根廷豆油（5月船期）C&F价格1244美元/吨，与上个交易日相比上调47美元/吨。加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油（3月船期）C&F价格1740美元/吨，与上个交易日相比持平；进口菜油（5月船期）C&F价格1690元 /吨，与上个交易日相比持平。 5、2月8日至2月16日期间，巴西大豆主产区中，南里奥格兰德州有小雨，巴伊亚州有局部小雨，马托格罗索州、戈亚斯州以及南马托格罗索州均局部有中雨。帕拉纳州局部有大雨。目前帕拉纳州大豆收割率仅为2%。阿根廷大豆主产区中，布宜诺斯艾利斯州、圣达菲州和圣地亚哥-德尔埃斯特罗州均有小雨，科尔多瓦州有小到中雨。尽管气象预报显示阿根廷未来将有降雨，但土壤湿度未见明显改善，机构预计USDA将在2月月报再次下调阿根廷产量预测。2月16日至2月24日期间，巴西大豆主产区中，马托格罗索州、南马托格罗索州和戈亚斯州有中到大雨，南里奥格兰德州局部有小雨，帕拉纳州和巴伊亚州有小到中雨。阿根廷大豆主产区中，布宜诺斯艾利斯州有小到中雨，科尔多瓦州、和圣地亚哥-德尔埃斯特罗州有小雨。 6、2月8日讯，美湾大豆（3月船期）C&F价格647美元/吨，与上个交易日相比下调 3美元/吨；美西大豆（3月船期）C&F价格655元/吨，与上个交易日相比下调3美元/吨；巴西大豆（5月船期）C&F价格611美元/吨，与上个交易日相比下调1美元 /吨。进口大豆升贴水：墨西哥湾（3月船期）247美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调3美分/蒲式耳；美国西岸（3月船期）268美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调2美分/蒲式耳；巴西港口（5月船期）154美分/蒲式耳，与上个交易日相比上调1美分/蒲式耳。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:马来西亚初榨棕榈油产量丨单位：万吨图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷 2018201920202021202220182019202020212022 210 190 170 150 130 110 90 123456789101112 0.40 0.35 0.30 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 0.00 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图5:马来西亚棕榈油出口丨单位：万吨图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 123456789101112 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图7:印度尼西亚棕榈油出口量丨单位：万吨图8:印尼棕榈油期末库存丨单位：万吨 202020212022202020212022 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 800 700 600 500 400 300 200 100 0 123456789101112 数据来源：GAPKI华泰期货研究院数据来源：GAPKI华泰期货研究院 图9:中国主要油厂豆油库存丨单位：万吨图10:中国沿海油厂菜油库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 160 140 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 12 10 8 6 4 2 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:华东菜油库存丨单位：万吨图12:中国棕榈油库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 147101316192225283134374043464952 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:三大油脂库存丨单位：万吨图14:菜油和进口量丨单位：万吨 2019202020212022202320182019202020212022 250 200 150 100 50 0 147101316192225283134374043464952 40 35 30 25 20 15 10 5 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:中国豆油进口量丨单位：万吨图16:中国棕榈液油进口量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 123456789101112 2580 70 20 60 1550 1040 30 520 010 0 -5 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:天津一级豆油基差丨单位：元/吨图18:广东棕榈油基差丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 2,000 1,500 1,000 500 1 16 31 46 62 77 92 107 122 137 152 167 182 197 212 227 242 257 272 287 302 317 332 34